Акции технологических компаний пережили крупнейшее за несколько месяцев падение, биткоин пробил уровень в 60 тысяч долларов, и всё это происходит накануне подготовки компании SpaceX Илона Маска к крупнейшему в истории IPO.
5 июня, как сообщает Wall Street CN, данные по занятости за май значительно превзошли ожидания, развеяв надежды рынка на снижение ставок ФРС и выдвинув на передний план прогнозы о их повышении.
Высокооценённые секторы американского рынка акций понесли серьёзные потери, во главе падения — искусственный интеллект и полупроводники. Индекс S&P упал на 2,6%, Nasdaq обвалился более чем на 4%, индекс полупроводников рухнул на 10% за день, стерев более триллиона долларов рыночной капитализации.
Криптовалюты резко обвалились из-за высоких ставок и сильного доллара. Биткоин в какой-то момент упал на 7%, пробив уровень в 60 тысяч долларов, впервые с октября 2024 года, стерев все ростки после избрания Трампа. Эфириум за день потерял 11%, за неделю — более 20%.
Синхронное давление на несколько спекулятивных инструментов, популярных у розничных инвесторов, заставляет по-новому взглянуть на пределы ёмкости их средств и на то, куда же эти средства в конечном итоге потекут.
На этом фоне планы SpaceX по выходу на биржу становятся всё более неопределёнными. Спрос на акции этой ракетостроительной, спутниковой и ИИ-компании кажется неудержимым, но резкие колебания рынка уже посеяли сомнения в сердцах инвесторов.
Обвал рынка в пятницу стал своего рода концентрированным стресс-тестом для нынешней рыночной структуры.
Синхронное падение сектора искусственного интеллекта, криптовалют и высокорисковых технологических акций сделало этот день особенно необычным. Алекс Моррис из инвестиционной компании F/m заявил:
Это похоже на сильный толчок в технологическом секторе и снова напоминает нам, что спекулятивные активы, такие как биткоин и SpaceX, иногда могут быстро терять премию и обескровливаться. Какой бы реальной и поразительной ни была ракетная или спутниковая интернет-деятельность SpaceX, она не может быть от этого застрахована.
Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers, охарактеризовал это падение как более глубокое структурное предупреждение:
Это напоминание о том, что параболический рост по своей природе нестабилен, и его финал часто оказывается неожиданным, особенно когда множество инвесторов приравнивают риск к доходности, а не рассматривают его как переменную, которую нужно уравновешивать.
Мина Кришнан, менеджер многoактивного портфеля в Schroders, отметила, что уязвимость рынка накапливалась уже давно:
После девяти недель непрерывного роста и позиций, приближающихся к пределу, растопка для распродаж была давно готова, не хватало лишь спички. Сегодня она наконец нашлась.
SpaceX планирует выделить до 30% размещаемых акций для розничных инвесторов, что значительно превышает обычную для отрасли долю около 5%.
Маск явно нацеливается на свою фан-базу, которая в эпоху нулевых комиссий массово хлынула на фондовый рынок и стала значимой рыночной силой.
Однако время для потенциально огромной квоты для розничных инвесторов объёмом до 22,5 миллиардов долларов может быть неидеальным.
Согласно Bloomberg, у крупного розничного брокера Charles Schwab доля клиентских денежных средств в активах упала до минимума по крайней мере с 2019 года.
Данные Bloomberg Intelligence показывают, что на розничные счета сейчас приходится пятая часть общего объёма торгов, что вдвое больше, чем 15 лет назад; а по данным Jefferies со ссылкой на Bloomberg, совокупная доля рынка у long-only и хедж-фондов снизилась с 23% в 2010 году до 15%.
Это означает, что для покупки акций SpaceX розничным инвесторам, скорее всего, придётся продавать имеющиеся активы, чтобы высвободить средства. Наиболее уязвимой целью считается другая публичная компания Маска — Tesla.
Профессор финансов Университета Санта-Клары Майр Статман прямо заявляет:
Маск старается превратить акции SpaceX в "мемную акцию", и, скорее всего, ему это удастся. Но я постоянно предупреждаю своих студентов: акции хорошей компании не обязательно являются хорошей инвестицией. Ключевым всегда является оценка.
SpaceX выходит на рынок в условиях, когда экосистема никогда не была настолько насыщена спекулятивными вариантами.
От криптовалют до мемных акций, опционов с нулевым сроком до экспирации (0DTE), ETF с кредитным плечом, акций ИИ-тематики и рынков предсказаний — каждая новая нарративная волна сопровождается всё более развитой торговой инфраструктурой и борется за внимание и средства одной и той же группы розничных инвесторов.
Согласно данным Bloomberg Intelligence, только за последние шесть месяцев было выпущено более 600 американских ETF, что составляет более одной десятой от общего числа примерно 5200 продуктов в отрасли.
В этом году уже подано более 20 заявок на регистрацию ETF, связанных с SpaceX, включая различные формы, такие как ETF с кредитным плечом, обратные ETF и ETF с опционными стратегиями.
Anthropic и OpenAI ещё не стали публичными, но ETF, отслеживающие их, уже готовятся и стоят в очереди. Профессор финансов Школы бизнеса Мэрилендского университета Дэвид Касс предупреждает:
IPO Anthropic и OpenAI, вероятно, состоятся в конце этого года, и инвесторы тогда будут переводить средства из одного актива в другой. Появление нескольких крупных IPO за такой короткий промежуток времени — большая редкость, а они борются за один и тот же пул капитала фиксированного размера.
Дэн Сузуки, глобальный инвестиционный стратег iCapital, указывает на другую возможность:
Это создаёт сложную ситуацию для предстоящего IPO SpaceX, действительно существуют опасения по поводу способности рынка поглотить предложение. Но неожиданность может заключаться как раз в том, что это IPO, наоборот, может привнести новую волну энтузиазма, предоставив розничным инвесторам новую историю помимо темы инфраструктуры ИИ и тем самым поддержав рынок.
Даже если SpaceX успешно привлечёт массовую подписку от розничных инвесторов, возможно, более серьёзной задачей будет удержать этих инвесторов.
Согласно анализу JPMorgan недавних IPO, розничные инвесторы примерно в 86% случаев следуют за импульсом в день листинга, и если цена акций продолжает расти, активность покупок в последующие недели часто ещё больше увеличивается.
Но сами по себе сроки удержания позиций у розничных инвесторов коротки. Касс отмечает:
Временной горизонт у множества розничных инвесторов очень короткий. Они склонны спрашивать: "Сколько я смогу заработать на этой неделе или в этом месяце?", а не удерживать и ждать, как это делают инвесторы в стоимость.
Касс подчёркивает, что распространение торговли с нулевыми комиссиями в сочетании с постоянным информационным шумом "лишь ускоряет перемещение средств между различными нарративами".
По мере того как регуляторы утверждают новые правила, и активные трейдеры, использующие маржинальную торговлю, больше не ограничены давним требованием "поддерживать минимальный баланс счёта в 25 тысяч долларов", порог для высокочастотной торговли также ещё больше снижается.
Рынки предсказаний, перпетуальные контракты и расцвет брокерских платформ совместно создали рыночную среду, где средства могут переключаться между нарративами быстрее, чем когда-либо прежде.
Это означает, что даже установив исторический рекорд по объёму IPO, SpaceX будет трудно доминировать в текущей рыночной конъюнктуре.
Она является лишь последним и на данный момент самым дорогим предметом в этой бесконечной битве за внимание.
