非农数据重击，降息预期转向，BTC中期走势面临大考(01.06~01.12)

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

1 月 10 日，美国劳工部发布的非农数据大幅超出预期，重击市场。虽然美股及 BTC 在此前已有调整。但非农数据重击，使得中期降息预期转向明确，美股及 BTC 的定价及交易逻辑需要重新厘定。

虽然 18 日美联储“转鹰”以来，市场经历一定调整，但下一阶段缺乏交易点，恐将失去上涨动力。各方均需时日才能找到交易方向。

本周 BTC 开于 98347.65 美元，收于 94509.62 美元，全周下跌 3.9% ，振幅 11.74% ，成交量教上周有所放大。目前价格仍位于箱体整理区之内，回踩上升期第二阶段上升趋势线，暂时得到支撑。如资金不济，BTC 价格跌破上升趋势线，恐将回踩箱体下沿 87000 美元。

美国降息预期下调已成定局，目前美股尚处于消化吸收这一重新定价阶段，后市如能稳住并逐渐启动经济增长交易点，BTC 将重回升势。否则，恐将承担巨大回撤压力，毕竟“特朗普交易”以来 BTC 已录得较大涨幅，而道琼斯几乎已将涨幅全部回吐。

中期来看，市场企稳，BTC 亦有机会走出独立行情，但概率并不高。

宏观金融及经济数据

周五美国劳工部发布的季调后非农就业人口为 25.6 万，超前值 21.2 万，远超预期的 16 万，失业率为 4.1% ，低于前值 4.2% ，也低于预期值 4.2% 。

数据显示美国就业市场强劲，目前的高利率环境没有对当下美国经济起到明显抑制作用。因此，市场认为美联储关注重心将完全转向抑制通胀上。结合 12 月 18 日美联储的“鹰派”发言，市场认为 2024 年 9 月份以来的降息周期将进入暂停状态。据 CME FedWatch， 1 月降息概率已跌至 6.4% 。

美各大投行均下调了 2025 的降息预期，多数声音认为此前的降息两次将调为一次，时间由 6 月调后至下半年。美银甚至认为全年加息无望，上半年有可能重启加息，原因是特朗普经济政策逐步落地之后就业数据恐将更好，而通胀也将继续反弹。

在此背景下，美元指数大幅上攻于 109.65 ，逼近 110 高位。一年期美债收益率跌至 4.223% ，十年期国债收益率跌至 4.762% 。伦敦金则延续走时升至 2689.88 美元每盎司。纳指、道琼斯及标普 500 则延续 12 月 18 日以来的调整态势，全周分别下跌 2.34% 、 1.86% 和 1.94% 。

对于美股，综合各大投行预判整体向好，但上半年恐多波折。1 月 20 日特朗普上台之后施政反应以及经济增长何时成为交易重心成为中短期关键关注点。

稳定币及 BTC Spot ETF

因 12 月 18 日以来的调整相对充分，本周 BTC 及加密市场并未出现大规模资金流出，反而获得 7.08 亿美元左右的流入。

本周 BTC Spot ETF 4 个交易日 3 个交易日获得流入，全周流入 3.13 亿美元。稳定币方面，全周 4 天获得正流入，供给 2.96 亿美元。

截止 1 月 12 日周末，加密市场在资金方面保持了相对稳健超过前周，后市资金态度非常重要。

抛压与抛售

伴随市场继续下行，短手加剧了抛售 1 月 10 日当天达到半月来最大抛售日打到，本周短手供给抛售 164517 枚，较上周有所增加。

长手方面抛已连续 3 周持续萎缩，本周总计，以周期视角来看长手已经暂停了第二拨抛售。其再次抛售，应改在价格重新突破 10 万美元之后。

交易所存量依然处于持续下行过程中，本周达到 29770 枚，为六周以来最大流出规模，显示出 9 ~ 10 万美元的 BTC 对于很多资金仍然拥有较大吸引力。

周期指标

据 eMerge 引擎，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，市场处于上升期。

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