Wintermute: Siklus Empat Tahun Telah Mati, 2026 Akan Menjadi Tahun Penentu bagi Crypto, Ke Mana Arah Selanjutnya?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-01-20Terakhir diperbarui pada 2026-01-20

Abstrak

Laporan terbaru Wintermute menyatakan siklus empat tahun crypto telah mati, digantikan oleh pola "penguncian likuiditas" di tahun 2025. Aliran dana tidak lagi bergerak dari Bitcoin ke aset lain seperti sebelumnya, melainkan terperangkap dalam aset institusional seperti BTC dan ETH melalui ETF. Tahun 2025 menunjukkan polarisasi ekstrem: aset besar berkembang melalui produk institusional, sementara altcoin mengalami penurunan durasi rally (dari 60 hari menjadi 20 hari) dan kesulitan menarik likuiditas. Untuk memecahkan kebuntuan di tahun 2026, tiga kemungkinan jalur diperlukan: 1. Perluasan mandat institusional ke aset crypto lain seperti Solana atau XRP ETF 2. Efek kekayaan dari kenaikan BTC/ETH yang merambat ke pasar lebih luas 3. Rotasi perhatian investor retail dari saham kembali ke crypto Hasilnya tergantung pada kemampuan mendistribusikan likuiditas di luar aset kapitalisasi besar.

Siklus pembagian setengah (halving") yang pernah dianggap sebagai "hukum besi" pasar crypto sedang menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Market maker terkemuka Wintermute dalam laporan tahunan terbarunya untuk tahun 2025 menyatakan bahwa narasi siklus tradisional telah kehilangan relevansinya, dan logika pasar telah bergeser dari "rotasi musiman" menjadi "kekurangan likuiditas".

Tahun 2025 tidak membawa euforia luas seperti yang diantisipasi, malah menunjukkan perpecahan sentimen yang ekstrem: di satu sisi, BTC dan ETH dengan dukungan ETF melangkah ke panggung institusionalisasi, di sisi lain, daya ledak altcoin menurun drastis dengan siklus hidup yang memendek.

Menghadapi tahun 2026, dapatkah pasar crypto memecahkan kebuntuan pasokan saat ini? Wintermute telah merangkum tiga variabel inti untuk memecahkan situasi saat ini.

Teks utama sebagai berikut:

Tahun 2025 tidak membawa rally luas yang diharapkan, tetapi ini mungkin akan dilihat oleh generasi mendatang sebagai awal transisi cryptocurrency dari alat spekulasi ke kelas aset yang matang.

Siklus empat tahun tradisional mulai menjadi usang. Kinerja pasar tidak lagi didominasi oleh narasi waktu yang terwujudkan sendiri, tetapi bergantung pada aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor.

Apa yang berubah pada tahun 2025?

Secara historis, kekayaan asli crypto muncul sebagai kumpulan dana yang dapat dipertukarkan. Keuntungan dari Bitcoin akan meluap ke Ethereum (ETH), kemudian mengalir ke blue chip, dan akhirnya mencapai altcoin.

Data aliran perdagangan over-the-counter (OTC) Wintermute menunjukkan bahwa mekanisme transmisi ini melemah secara signifikan pada tahun 2025.

Exchange-Traded Funds (ETF) dan Digital Asset Trusts (DAT) berevolusi menjadi "kota benteng". Mereka memberikan permintaan yang berkelanjutan untuk aset kapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami memutar dana ke pasar yang lebih luas.

Dengan minat retail yang tersedot ke pasar saham, tahun 2025 menjadi tahun polarisasi ekstrem.

Rata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 adalah 20 hari, jauh lebih rendah dari 60 hari pada tahun 2024.

Hanya sedikit aset mainstream yang menyerap sebagian besar tambahan dana baru, sementara pasar yang lebih luas berjuang keras.

Tiga Jalan untuk Tahun 2026

Agar partisipasi pasar melampaui aset mainstream dan berkembang lebih luas, setidaknya salah satu dari tiga hal berikut perlu terjadi:

1. Perluasan Mandat Investasi Institusional (Expanding Institutional Mandates)

Saat ini, sebagian besar likuiditas baru masih terbatas pada saluran institusional. Pemulihan menyeluruh pasar memerlukan investor institusional untuk memperluas jangkauan aset yang dapat mereka investasikan.

Melalui aplikasi ETF untuk Solana (SOL) dan XRP, tanda-tanda awal sudah terlihat.

2. Efek Kekayaan dari Aset Mainstream (The Wealth Effect)

Rally kuat Bitcoin atau Ethereum dapat menciptakan efek kekayaan yang meluap ke pasar yang lebih luas, mirip dengan situasi tahun 2024.

Masih ada ketidakpastian tentang berapa banyak dana yang akhirnya akan mengalir kembali ke aset digital.

3. Rotasi Perhatian Kembali dari Pasar Saham (Rotation from Equities)

Perhatian investor retail mungkin berotasi kembali dari pasar saham (seperti di bidang kecerdasan buatan AI, tanah jarang, komputasi kuantum, dll.) ke cryptocurrency, membawa aliran dana segar dan pencetakan stablecoin.

Meskipun ini adalah skenario dengan kemungkinan terendah, ini akan secara signifikan memperluas partisipasi pasar.

Hasil di masa depan akan tergantung pada apakah katalis di atas dapat secara efektif menyebarkan likuiditas di luar少数 aset kapitalisasi besar, atau apakah tren sentralisasi ini akan berlanjut.

Memahami ke mana arah aliran dana dan perubahan struktural apa yang diperlukan akan menentukan strategi mana yang akan berhasil pada tahun 2026.

Pertanyaan Terkait

QMenurut laporan Wintermute, mengapa siklus empat tahun di pasar crypto dianggap sudah tidak relevan?

ASiklus empat tahun dianggap tidak relevan karena logika pasar telah berubah dari 'rotasi musiman' menjadi 'penguncian likuiditas', di mana performa pasar sekarang lebih ditentukan oleh aliran likuiditas dan konsentrasi perhatian investor, bukan narasi yang terwujud sendiri.

QApa yang menyebabkan polarisasi ekstrem di pasar crypto pada tahun 2025?

APolarisasi ekstrem terjadi karena minat investor ritel tersedot ke pasar saham (seperti AI, tanah jarang, komputasi kuantum), sementara ETF dan DAT menjadi 'benteng' yang menyedot likuiditas untuk aset kapitalisasi besar seperti BTC dan ETH tanpa mendistribusikannya ke pasar yang lebih luas.

QBerapa lama rata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 dibandingkan dengan 2024?

ARata-rata durasi rally altcoin pada tahun 2025 hanya 20 hari, jauh lebih singkat dibandingkan dengan 2024 yang mencapai 60 hari.

QApa tiga variabel kunci yang menurut Wintermute dapat memecahkan kebuntuan likuiditas di pasar crypto pada tahun 2026?

ATiga variabel kuncinya adalah: 1) Perluasan mandat institusional (Expanding Institutional Mandates), 2) Efek kekayaan dari aset mainstream (The Wealth Effect), dan 3) Rotasi perhatian dari pasar saham kembali ke crypto (Rotation from Equities).

QMengapa ETF untuk aset seperti Bitcoin dan ETH disebut sebagai 'benteng' dalam laporan tersebut?

AETF disebut sebagai 'benteng' karena mereka memberikan permintaan yang konsisten untuk aset kapitalisasi besar, tetapi tidak secara alami memutar dana ke pasar yang lebih luas, sehingga menjebak likuiditas dalam aset-aset tersebut.

Bacaan Terkait

Saham A: Ketahanan, Ekspektasi, dan Dasar yang Tertimpa Kerusakan

Artikel ini membahas ketahanan pasar saham A-shares di tengah tekanan eksternal pada Juli 2026. Meskipun saham teknologi global, termasuk Korea, melemah dan berdampak pada sektor teknologi A-shares, pasar domestik menunjukkan dasar yang kuat. Penurunan terutama dipicu oleh kontagion risiko eksternal (seperti deleverage di Korea), bukan keruntuhan fundamental. Industri teknologi China memiliki struktur yang lebih terdiversifikasi—meliputi berbagai sub-sektor dan logika naratif ganda (rantai pasokan global AI dan substitusi impor domestik)—dibandingkan ketergantungan Korea pada siklus super chip memori. Data fundamental, seperti pertumbuhan laba yang kuat di modul optik dan kabel serat optik, belum terbantahkan. Pihak berwenang ("Tim Nasional") secara aktif mendukung pasar dengan pembelian besar-besaran dan kebijakan stabilisasi, mengirimkan sinyal keyakinan. Selain sektor teknologi, tiga pilar lain—konsumsi, siklus, dan keuangan—memiliki momentum pemulihan endogen. Sektor konsumsi menunjukkan perbaikan dengan kenaikan CPI dan normalisasi inventaris, sementara siklus (seperti aluminium) didukung oleh profitabilitas tinggi, ekspektasi kenaikan harga, dan valuasi rendah. Aset keuangan menawarkan stabilitas dan dividen yang menarik. Kesimpulannya, penyesuaian ini lebih merupakan pelepasan risiko eksternal. Dengan intervensi kebijakan yang tegas dan fundamental ekonomi yang beragam serta tangguh, pasar A-shares dipandang memiliki ketahanan untuk kembali stabil.

marsbit24m yang lalu

Saham A: Ketahanan, Ekspektasi, dan Dasar yang Tertimpa Kerusakan

marsbit24m yang lalu

Komputer Kuantum Belum Datang, 1,1 Juta Bitcoin Satoshi Sudah Jadi Masalah

Alat bukti pengetahuan nol baru bisa bantu lindungi Bitcoin dari serangan kuantum dalam 243 milidetik, namun tidak untuk 1,1 juta Bitcoin milik Satoshi Nakamoto dan aset era awal lainnya. Inti masalahnya adalah perbedaan teknis: dompet modern (post-2012) memiliki struktur kunci hierarkis yang memungkinkan migrasi aman ke alamat tahan kuantum menggunakan bukti pengetahuan nol, tanpa membuka kunci utama. Sebaliknya, koin era awal (2009-2010) seperti milik Nakamoto, yang disimpan di alamat P2PK, tidak memiliki jalur turunan tersebut. Koin-koin ini sangat rentan karena kunci publiknya terekspos di blockchain. Komunitas Bitcoin terjebak dalam dilema politik tanpa solusi sempurna: 1) Biarkan koin direbut, yang akan membanjiri pasar. 2) Bekukan koin yang tidak bermigrasi (seperti usulan BIP-361), tetapi ini dianggap melanggar prinsip kepemilikan. 3) Batasi aliran penjualan koin rentan. 4) Alokasikan kembali koin "tak bertuan", yang akan memecah komunitas. Pasar sudah bereaksi terhadap ketidakpastian tata kelola ini, seperti keputusan Jefferies untuk mengurangi alokasi Bitcoin. Ancaman sebenarnya bukan kapan komputer kuantum datang, tetapi bagaimana komunitas menyelesaikan persimpangan sejarah teknis ini tanpa menghancurkan prinsip dasar properti dan buku besar yang tidak dapat diubah yang menjadi fondasi Bitcoin.

marsbit34m yang lalu

Komputer Kuantum Belum Datang, 1,1 Juta Bitcoin Satoshi Sudah Jadi Masalah

marsbit34m yang lalu

Medan Perang Utama Bull Run Berikutnya Ada di Mana? Jawabannya Tersembunyi dalam Dua Aset Ini

**Ringkasan Artikel: Medan Pertempuran Utama untuk Siklus Bull Berikutnya dalam Kripto** Pasar kripto menunjukkan tanda-tanda pembalikan dari kondisi bearish, dengan aliran dana ETF yang kembali positif. Artikel ini mengusulkan narasi inti untuk siklus bull berikutnya: **konvergensi antara keuangan on-chain dan keuangan tradisional**. Pergeseran ini akan didorong oleh adopsi stablecoin, tokenisasi aset, perdagangan 24/7, penyelesaian instan, dan pertumbuhan DeFi institusional yang menargetkan pasar keuangan global, bukan hanya ruang kripto. Untuk memposisikan portofolio dalam tren ini, penulis menyoroti dua kategori peluang investasi yang mewakili jalur konvergensi yang berbeda: 1. **Proyek Asli Kripto dengan Model Bisnis Nyata:** Seperti **Hyperliquid (HYPE)**, sebuah rantai Layer-1 untuk perdagangan derivatif. Separuh volume perdagangannya kini berasal dari aset tradisional (minyak, indeks S&P 500). Platform ini memiliki pendapatan riil (diproyeksikan $8 miliar tahun ini) dan model token yang kuat di mana 99% pendapatan digunakan untuk pembelian kembali dan pembakaran token. 2. **Perusahaan Tradisional yang Mengadopsi Infrastruktur Kripto Secara Serius:** Seperti **Robinhood (HOOD)**, yang baru-baru ini meluncurkan blockchain Layer-2 sendiri, **Robinhood Chain**. Blockchain ini memungkinkan perdagangan saham yang ditokenisasi dan penggunaan protokol DeFi di 120 negara, menunjukkan komitmen nyata untuk integrasi. Kesimpulannya, siklus bull berikutnya akan didorong oleh nilai aplikasi nyata yang menghubungkan dunia keuangan lama dan baru. Investor disarankan untuk fokus pada aset kripto dengan utilitas dan pendapatan nyata serta perusahaan tradisional yang tidak hanya berbicara, tetapi benar-benar membangun dan mengoperasikan solusi berbasis blockchain secara luas.

Foresight News37m yang lalu

Medan Perang Utama Bull Run Berikutnya Ada di Mana? Jawabannya Tersembunyi dalam Dua Aset Ini

Foresight News37m yang lalu

Catatan Penyerbukan UU Kripto 'Clarity': Jalan Kompromi Dua Partai AS Dipenuhi Duri

Kongres AS terus berupaya meloloskan RUU struktur pasar kripto, Clarity Act, namun jalan menuju kompromi antarpartai dipenuhi tantangan. Awal tahun ini, CEO Coinbase Brian Armstrong membatalkan kesepakatan dua partai yang telah diraih, menghentikan sementara prosesnya. Setelah empat bulan, komite akhirnya dapat menjadwalkan RUU ini berkat kompromi tentang masalah "yield" antara Senator Demokrat Angela Alsobrooks dan Senator Republik Thom Tillis. Namun, kemajuan ini terhambat oleh tuntutan klausul etika dari Demokrat, yang menjadi syarat utama mereka. Pada pemungutan suara di komite pertanian Senat, tidak ada satu pun Demokrat yang mendukung karena masalah etika yang belum terselesaikan. Isu lain seperti perlindungan pengembang juga menghadapi penolakan dari lembaga penegak hukum. Meski demikian, ada konsensus bahwa regulasi pasar kripto diperlukan. Senator Cynthia Lummis menekankan perlindungan konsumen dalam RUU, sementara Senator Mark Warner menyuarakan kekhawatiran tentang risiko. Pertemuan dengan pejabat Gedung Putih dan upaya rekonsiliasi antara versi RUU dari komite perbankan dan pertanian Senat sedang berlangsung. Tantangan terbesar adalah mencapai kesepakatan etika yang kuat yang dapat diterima oleh kedua partai. Tanpa dukungan Demokrat, lolosnya RUU ini diragukan. Tujuan jangka pendek komunitas kripto mungkin termasuk tindakan simbolis di Senat sebelum masa reses Agustus, dengan harapan akhirnya menjadi undang-undang pada tahun 2026. Proses yang panjang dan melelahkan ini mencerminkan realitas legislatif di Washington, di mana dukungan harus diraih perlahan-lahan.

marsbit46m yang lalu

Catatan Penyerbukan UU Kripto 'Clarity': Jalan Kompromi Dua Partai AS Dipenuhi Duri

marsbit46m yang lalu

Pendiri Kalshi dan Polymarket Tidak Akur? Perang Bisnis Ini Jauh Lebih Sengit dari Dugaan

Pada November 2024, pendiri Polymarket Shayne Coplan digerebek oleh FBI, yang menandai puncak persaingan sengit dengan perusahaan prediksi pasar saingannya, Kalshi, yang dipimpin Tarek Mansour. Perseteruan ini melampaui kompetisi bisnis biasa, dipenuhi saling tuduh, serangan media, dan perebutan pasar. Perbedaan utama terletak pada pendekatan regulasi: Kalshi beroperasi secara legal di AS dengan izin CFTC, sementara Polymarket lama beroperasi lewat platform lepas pantai yang dapat diakses pengguna AS, meski dilarang. Mansour menuduh Polymarket tidak etis dan ilegal, sementara Coplan menganggap Kalshi sekadar peniru. Konflik meluas ke berbagai arena, termasuk saling menghalangi investasi (seperti upaya Kalshi menggagalkan kerja sama Polymarket dengan ICE), perang penawaran sponsor (seperti kesepakatan Kalshi dengan Madison Square Garden), perebutan talenta, dan kampanye media hitam. Keduanya juga aktif melobi di Washington. Meski Polymarket sempat unggul dalam popularitas, Kalshi kini memimpin dalam valuasi ($220 miliar) dan volume perdagangan. Namun, tekanan regulasi terhadap industri, terutama terkait taruhan olahraga dan potensi perdagangan orang dalam, terus meningkat, dengan Polymarket sering menjadi sasaran utama. Intinya, persaingan ini bukan hanya perebutan pangsa pasar, tetapi juga benturan prinsip tentang batas legalitas dan etika dalam industri prediksi pasar yang berkembang pesat.

marsbit52m yang lalu

Pendiri Kalshi dan Polymarket Tidak Akur? Perang Bisnis Ini Jauh Lebih Sengit dari Dugaan

marsbit52m yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow