Penulis: David, Deep Tide TechFlow
Judul asli: Buku Bitcoin 8 Tahun Lalu, Sedang "Memprediksi" Kehancuran Perak?
Tahun 2020, pendiri MicroStrategy Michael Saylor membaca sebuah buku, memutuskan membeli Bitcoin senilai $425 juta.
Buku ini berjudul "The Bitcoin Standard", diterbitkan tahun 2018, diterjemahkan ke 39 bahasa, terjual lebih dari satu juta eksemplar, dan dianggap sebagai "Alkitab" oleh para Bitcoiners.
Penulis Saifedean Ammous adalah doktor ekonomi dari Columbia University, dengan satu argumen inti:
Bitcoin adalah "mata uang keras" yang lebih keras daripada emas.
Bersamaan, di halaman promosi buku ini, kutipan rekomendasi Michael Saylor berbunyi:
"Buku ini adalah karya jenius. Setelah membacanya, saya memutuskan membeli Bitcoin senilai $425 juta. Ini paling mempengaruhi pola pikir MicroStrategy, membuat kami mengubah neraca ke standar Bitcoin."
Tapi ada satu bab dalam buku ini, tidak membahas Bitcoin. Bab ini membahas mengapa perak tidak mungkin menjadi mata uang keras.
8 tahun kemudian hari ini, perak baru saja mencapai rekor tertinggi $117, demam investasi logam mulia masih berlanjut, bahkan Hyperliquid dan berbagai CEX mulai meluncurkan kontrak perdagangan logam mulia dalam berbagai bentuk.
Seringkali di saat seperti ini, selalu ada yang berperan sebagai peniup peluit dan pembelot untuk mengingatkan risiko, terutama dalam lingkungan di mana segalanya naik kecuali Bitcoin.
Misalnya, postingan yang banyak beredar di Twitter crypto hari ini adalah, seseorang mengutip buku ini dengan screenshot halaman 23, paragraf yang disorot berbunyi:
Setiap gelembung perak akan pecah, kali ini tidak akan terkecuali.
Sejarah Spekulasi Perak
Jangan buru-buru mencaci, kita bisa lihat apa sebenarnya argumen intinya.
Argumen inti dalam buku ini sebenarnya disebut stock-to-flow, rasio stok terhadap aliran. BTC OG seharusnya sedikit banyak pernah mendengar teori ini.
Diterjemahkan ke bahasa manusia: suatu hal untuk menjadi "mata uang keras", kuncinya adalah seberapa sulit untuk ditingkatkan produksinya.
Emas sulit ditambang. Stok emas di atas tanah global sekitar 20 ribu ton, produksi baru tahunan kurang dari 3.500 ton. Bahkan jika harga emas naik dua kali lipat, penambang tidak bisa tiba-tiba menggali dua kali lipat emas. Ini disebut "rigiditas pasokan".
Bitcoin lebih ekstrem. Jumlah total terkunci 21 juta koin, separuh setiap empat tahun sekali, tidak ada yang bisa mengubah kodenya. Ini adalah kelangkaan buatan algoritma.
Bagaimana dengan perak?
Kutipan yang disorot dalam buku itu kira-kira: Gelembung perak pernah pecah, dan akan pecah lagi. Karena begitu banyak dana mengalir ke perak, penambang dapat dengan mudah meningkatkan pasokan, menjatuhkan harga, kekayaan para penabung menguap bersamanya.
Penulis juga memberi contoh: Saudara Hunt.
Akhir 1970-an, konglomerat minyak Texas Hunt bersaudara memutuskan menimbun perak, berusaha memaksa pasar kosong. Mereka membeli puluhan miliar dolar perak dan kontrak berjangka, menaikkan harga dari $6 menjadi $50, yang pada saat itu menciptakan rekor tertinggi harga perak.
Lalu? Penambang gila-gilaan menjual perak, bursa meningkatkan persyaratan margin, harga perak jatuh. Hunt bersaudara rugi lebih dari $1 miliar, akhirnya bangkrut.
Kesimpulan penulis adalah:
Elastisitas pasokan perak terlalu tinggi,注定 tidak mungkin menjadi alat penyimpan nilai. Setiap kali ada yang mencoba menjadikannya "mata uang keras" untuk ditimbun, pasar akan menghukum mereka dengan meningkatkan produksi.
Logika ini ketika ditulis tahun 2018, perak $15 per ons. Tidak ada yang peduli.
Perak Kali Ini Berbeda?
Logika tentang perak di atas untuk berlaku, ada prasyarat: Harga perak naik, pasokan bisa mengikuti.
Tapi data 25 tahun terakhir mengatakan hal lain.
Produksi tambang perak global mencapai puncaknya tahun 2016, sekitar 900 juta ons. Sampai 2025, angka ini turun menjadi 835 juta ons. Harga naik 7 kali lipat, produksi malah menyusut 7%.
Mengapa logika "harga naik produksi naik" ini tidak berlaku?
Satu alasan struktural adalah, sekitar 75% perak diproduksi sebagai produk sampingan dari penambangan tembaga, seng, timbal. Keputusan produksi penambang tergantung harga logam dasar, tidak tergantung perak. Harga perak naik dua kali lipat, tapi harga tembaga tidak naik, tambang tidak akan dibuka lebih banyak.
Alasan lain mungkin waktu. Proyek tambang baru dari eksplorasi sampai produksi, siklusnya 8 sampai 12 tahun. Bahkan jika mulai sekarang segera dimulai, sebelum 2030 tidak akan melihat pasokan baru.
Hasilnya adalah defisit pasokan selama lima tahun berturut-turut. Menurut data Silver Institute, 2021 sampai 2025, defisit kumulatif perak global mendekati 820 juta ons, ini hampir setara dengan produksi tambang global satu tahun penuh.
Bersamaan, stok perak juga mencapai titik terendah. Stok perak yang dapat diserahkan London Bullion Market Association turun menjadi hanya 155 juta ons. Suku bunga pinjaman perak dari 0.3%-0.5% di tahun normal melonjak menjadi 8%, berarti ada yang bersedia membayar biaya tahunan 8%, hanya untuk memastikan bisa mendapatkan fisik.
Ada variabel baru lagi. Mulai 1 Januari 2026, China memberlakukan pembatasan ekspor untuk perak olahan, hanya pabrik besar milik negara dengan kapasitas produksi tahunan lebih dari 80 ton yang bisa mendapatkan izin ekspor. Eksportir kecil dan menengah langsung terhalang.
Di era Hunt bersaudara, penambang dan pemegang bisa menggunakan peningkatan produksi dan penjualan untuk menjatuhkan pasar.
Kali ini, peluru di sisi pasokan mungkin tidak cukup.
Spekulasi, Juga Kebutuhan Pokok
Saat Hunt bersaudara menimbun perak, perak adalah produk spekulasi moneter. Yang beli berpikir: Harga akan naik, timpan tunggu dijual.
Kenaikan perak tahun 2025, daya dorongnya sama sekali berbeda.
Lihat dulu sekelompok data. Menurut laporan survei World Silver Survey 2025, permintaan industri perak tahun 2024 mencapai 680,5 juta ons, rekor tertinggi sejarah. Angka ini lebih dari 60% dari total permintaan global.
Permintaan industri membeli apa?
Fotovoltaik. Setiap panel surya membutuhkan pasta perak untuk lapisan konduktif. Badan Energi Internasional memprediksi, kapasitas pembangkit fotovoltaik global akan naik empat kali lipat sampai 2030. Industri fotovoltaik sudah menjadi pembeli industri tunggal terbesar untuk perak.
Kendaraan listrik. Satu mobil bensin tradisional menggunakan sekitar 15-28 gram perak. Satu mobil listrik menggunakan 25-50 gram, model high-end lebih banyak. Manajemen baterai, pengontrol motor, antarmuka pengisian, di mana-mana butuh perak.
AI dan pusat data. Server, kemasan chip, konektor frekuensi tinggi, konduktivitas dan konduktivitas termal perak tidak tergantikan. Permintaan ini mulai berakselerasi tahun 2024, Silver Institute khusus mencantumkan "aplikasi terkait AI" dalam laporan.
Tahun 2025, Departemen Dalam Negeri AS memasukkan perak ke daftar "mineral kritis". Terakhir kali daftar ini diperbarui, yang ditambahkan adalah lithium dan tanah jarang.
Tentu, perak mempertahankan harga tinggi akan membawa efek "penghematan perak", misalnya beberapa produsen fotovoltaik sudah mengurangi penggunaan pasta perak per panel. Tapi prediksi Silver Institute adalah, bahkan dengan mempertimbangkan efek penghematan perak, permintaan industri 1-2 tahun ke depan akan tetap bertahan di level mendekati rekor.
Ini sebenarnya adalah permintaan kaku, juga variabel yang mungkin tidak diantisipasi Saifedean saat menulis buku "The Bitcoin Standard".
Sebuah Buku Juga Bisa Jadi Pijat Psikologis
Narasi Bitcoin "emas digital", di hadapan emas dan perak sungguhan, belakangan ini terus dalam keadaan bungkam.
Pasar menyebut tahun ini sebagai "Perdagangan Debasement" (Perdagangan Penurunan Nilai): Dolar melemah, ekspektasi inflasi naik, ketegangan geopolitik, dana mengalir ke aset keras untuk lindung nilai. Tapi gelombang dana lindung nilai ini memilih emas dan perak, tidak memilih Bitcoin.
Bagi para ekstremis Bitcoin, ini butuh penjelasan.
Maka buku di atas menjadi semacam jawaban kutipan klasik dan pembelaan posisi, perak sekarang naik karena gelembung, tunggu saja pecah, kalian akan tahu siapa yang benar.
Ini lebih seperti penyelamatan narasi.
Ketika aset yang Anda pegang kalah dari pasar selama setahun penuh, Anda butuh kerangka untuk menjelaskan "mengapa saya masih benar".
Harga jangka pendek tidak penting, logika jangka panjang yang penting. Logika perak salah, logika Bitcoin benar, jadi Bitcoin pasti menang, semuanya hanya masalah waktu.
Logika ini konsisten? Konsisten. Bisa dibantah? Sulit.
Karena Anda selalu bisa bilang "waktunya belum cukup lama".
Masalahnya, dunia nyata tidak menunggu. Saudara-saudara yang penuh Bitcoin dan altcoin, masih bertahan di lingkaran crypto, sangat cemas.
Teori Bitcoin yang ditulis 8 tahun lalu, tidak bisa otomatis mencakup realitas tidak naik 8 tahun kemudian.
Perak masih berlari kencang, kami juga dengan tulus mendoakan Bitcoin beruntung.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup diskusi TG比推:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG比推: https://t.me/bitpush
