Awal Juni, Bitcoin sempat jatuh di bawah $66,000, mundur sekitar 10% dalam dua hari. Pasar dengan cepat menuding perusahaan Strategy yang dikendalikan Michael Saylor, dengan alasan perusahaan ini menjual 32 Bitcoin pada akhir Mei. Namun dari skala, penjualan sekitar $2,5 juta ini lebih mirip noise, sulit menjelaskan penguapan kapitalisasi pasar crypto sekitar $200 miliar. Yang benar-benar mendorong harga turun adalah penarikan beruntun ETF Bitcoin spot AS, ekspektasi tekanan jual dari transfer besar-besaran Mt.Gox, serta reaksi berantai likuidasi posisi long leverage tinggi. Pada periode yang sama, pendanaan AI dan aset teknologi besar masih menarik modal risiko, aset crypto mengalami tekanan penurunan posisi yang lebih terkonsentrasi.

32 BTC Tidak Cukup untuk Menopang Pelepasan Global

Narasi yang paling mudah tersebar seputar penurunan ini adalah 'Saylor jual koin, pasar jatuh'. Namun volume perdagangan tidak mendukung rantai sebab-akibat ini.

Menurut laporan The Block dan Coindesk, Strategy menjual 32 BTC dalam periode 26 hingga 31 Mei 2026, dengan jumlah sekitar $2,5 juta, harga rata-rata sekitar $77.135. Bagi perusahaan yang secara terbuka dan jangka panjang memegang Bitcoin, aksi ini memiliki makna simbolis, namun dari sisi likuiditas pasar, skalanya sangat kecil.

Volume perdagangan spot Bitcoin harian rata-rata di bursa utama biasanya bernilai ratusan miliar dolar. Diperkirakan dengan harga saat itu, penjualan 32 BTC yang tersebar dalam lima hari perdagangan hanya mencakup sebagian sangat kecil dari volume perdagangan spot harian, mendekati pengurangan posisi investor yang relatif besar, bukan penjualan yang cukup mengubah harga Bitcoin global.

Volatilitas harga itu sendiri jauh lebih besar. Awal Juni, Bitcoin pertama-tama turun sekitar $4.500 dalam satu hari, kemudian melanjutkan penurunan di sesi perdagangan Asia dan Eropa, menyentuh sekitar $65.500 secara intraday, mencatat level terendah sejak akhir Maret. Ethereum juga sempat jatuh di bawah $1.900, saham terkait Strategy ikut tertekan.

Mengaitkan penurunan dengan 32 BTC lebih mirip pasar mencari label yang mudah dipahami setelah kejadian. Masalah sebenarnya adalah, mengapa lebih banyak dana memilih meninggalkan aset crypto pada waktu yang sama.

Penarikan ETF dan Transfer Mt.Gox Pertama-tama Menekan Ekspektasi

Tekanan lapisan pertama awal Juni berasal dari sisi dana spot.

ETF Bitcoin spot AS saat itu menunjukkan arus keluar bersih beruntun yang jarang terjadi. Berbagai sumber data sedikit berbeda, namun statistik dari beberapa media menunjukkan, hingga awal Juni, siklus arus keluar sempat memanjang hingga sekitar 13 hari perdagangan, dengan akumulasi arus keluar bersih sekitar $4,4 miliar, ukuran aset ETF terkait juga jelas turun dari level tertinggi sebelumnya. Produk terkait Ethereum juga menunjukkan arus keluar beruntun, mengindikasikan dana tidak hanya menarik dari satu produk tertentu, tetapi mengurangi eksposur keseluruhan aset crypto.

Pemicu kedua adalah Mt.Gox.

Menurut Coindesk, pada 2 Juni 04:47 UTC, pihak aset bangkrut Mt.Gox mentransfer 10.422,65 Bitcoin, bernilai sekitar $739 juta. Platform data on-chain Arkham Intelligence menandai transfer ini, di mana sekitar 10.306 BTC masuk ke alamat dompet yang belum pernah terlihat sebelumnya, dan 116 lainnya masuk ke dompet panas Mt.Gox yang diketahui. Ini adalah transfer terbesar pihak aset tersebut dalam sekitar enam setengah bulan.

Koin ini tidak langsung masuk ke bursa, tidak bisa disamakan dengan sudah terjual. Pemahaman yang lebih aman adalah, pengaturan dompet atau persiapan distribusi sedang berlangsung. Namun trader biasanya tidak menunggu hingga penjualan riil terjadi untuk menyesuaikan posisi. Mt.Gox masih memegang sekitar 34.504 BTC, bernilai sekitar $2,43 miliar, dengan tenggat distribusi diperpanjang hingga 31 Oktober 2026, transfer besar apa pun akan memperbesar kekhawatiran tekanan jual potensial.

Saat penarikan ETF berlanjut bertemu dengan transfer Mt.Gox, pembelian di sisi spot Bitcoin melemah, sensitivitas pasar terhadap pasokan selanjutnya cepat naik.

Gelombang Pendanaan AI Perparah Tekanan Aliran Dana

Penurunan ini juga terjadi dalam latar belakang lain: AI dan perusahaan teknologi besar sedang menarik banyak modal risiko.

Alphabet pada 1 Juni mengajukan dokumen SEC, berencana melakukan pendanaan ekuitas tingkat $80 miliar, termasuk penerbitan underwriting $30 miliar, penerbitan ATM $40 miliar, serta penawaran swasta terarah $10 miliar ke Berkshire Hathaway. Goldman Sachs, JPMorgan, dan Morgan Stanley berpartisipasi sebagai underwriter. Saham Alphabet yang sebelumnya dipegang Berkshire bernilai sekitar $20 miliar, setelah transaksi selesai akan naik menjadi sekitar $30 miliar.

SpaceX juga memajukan IPO besar pada Juni. Menurut Axios, SpaceX menyelesaikan penetapan harga pada 11 Juni, mengumpulkan dana $75 miliar, valuasi sekitar $1,77 triliun. Perusahaan AI seperti OpenAI, Anthropic juga lama berada dalam ekspektasi pendanaan besar dan IPO.

Aliran dana ini tidak bisa secara sederhana ditulis sebagai penyebab langsung penurunan Bitcoin, namun mereka membentuk persaingan internal di aset berisiko. Sebagian institusi memperkirakan, pengeluaran modal AI perusahaan teknologi besar pada 2026 mungkin mencapai tingkat ratusan miliar dolar. Dalam lingkungan seperti ini, dana tambahan mengalir prioritas ke AI, semikonduktor, dan saham teknologi besar, berarti aset crypto seperti Bitcoin proxy, ETH, SOL menghadapi tekanan aliran dana yang lebih tinggi.

Ini juga menjelaskan divergensi pasar saat itu: aset berisiko tradisional dan rantai AI masih ada pembelian, aset crypto malah dijual untuk turun posisi. Pasar tidak sepenuhnya menghindari risiko, tetapi mengurutkan kembali aset berisiko berbeda.

Leverage Long Memperbesar Penurunan Menjadi Panik

Jika hanya ada arus keluar dana dan ekspektasi tekanan jual, Bitcoin mungkin hanya turun terus menerus secara perlahan. Penurunan sekitar 10% dalam dua hari awal Juni, kuncinya adalah posisi leverage dipicu secara terkonsentrasi.

Menurut data CoinGlass yang dikutip Coindesk periode yang sama, dalam 24 jam, skala likuidasi aset crypto seluruh pasar sekitar $1,84 miliar, dengan likuidasi long sekitar $1,66 miliar, likuidasi short sekitar $180 juta. Sekitar 277.000 trader dilikuidasi dalam satu hari. Likuidasi long Bitcoin saja mendekati $900 juta, ditambah skala likuidasi hari sebelumnya, membentuk deleveraging terbesar sejak Februari.

Mekanismenya tidak rumit. Harga spot pertama didorong turun oleh tekanan sisi dana, penurunan memicu margin posisi long leverage tinggi di pasar perpetual contract tidak mencukupi. Bursa likuidasi otomatis, likuidasi membentuk tekanan jual baru. Harga terus turun, lapisan posisi long berikutnya terpaksa dilikuidasi, panik meluas.

Inilah mengapa penjualan 32 BTC tidak cukup menjelaskan anjloknya harga, namun penarikan ETF, transfer Mt.Gox, dan likuidasi leverage bertumpuk, cukup memperbesar penurunan menjadi anjlok jangka pendek. Tekanan spot memberikan arah, posisi derivatif memberikan kecepatan.

Sinyal Teknis Mulai Mendekati Fase Akhir Penurunan, Namun Tekanan Jual Belum Tentu Berakhir

Anjlok mendadak awal Juni ini tidak sama dengan Bitcoin sudah masuk ke bear market dalam baru, juga tidak mewakili bottom langsung muncul.

Dari posisi harga, Bitcoin sempat mendekati area low penutupan candlestick Maret $65.771. Jika harga berikutnya jatuh di bawah area itu, namun RSI mingguan tidak jatuh di bawah low Maret, pasar mungkin membentuk divergensi bullish 'harga buat low baru, momentum tidak buat low baru'. Struktur serupa pernah muncul di area bottom setelah krisis FTX 2022.

Sudut siklus juga memberikan referensi. Titik low penting beberapa siklus sebelumnya, kira-kira muncul dalam interval 700-an hingga 900-an hari setelah halving. Saat ini jarak dari halving April 2024 sekitar 770 hari, sudah masuk ke jendela waktu yang secara historis mudah muncul sinyal fase akhir penyesuaian.

Namun ini hanya menunjukkan penurunan masuk ke posisi yang lebih sensitif, tidak bisa langsung menyimpulkan pembalikan. Titik low siklus seringkali adalah suatu proses, bukan satu candlestick tunggal. Meskipun harga mendapat dukungan di sekitar $65.000, mungkin juga disertai sideways, uji turun berulang, dan pertukaran kepemilikan koin.

Yang paling perlu diperhatikan dari anjlok ini, bukan Saylor jual 32 Bitcoin, namun pasar crypto memicu deleveraging terkonsentrasi di bawah aksi bersama aliran dana, penarikan ETF, tekanan jual potensial, dan posisi leverage tinggi. Selama dana masih mengalir prioritas ke aset AI dan teknologi besar, pasar crypto meskipun muncul rebound teknis, butuh waktu lebih lama membuktikan tekanan jual sudah terserap.