Penulis | DingDang(@XiaMiPP)
Pada 17 Desember, platform RWA Securitize mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk saham on-chain asli dalam beberapa bulan mendatang, dengan target waktu Kuartal I 2026. Berbeda dengan kebanyakan skema "tokenisasi saham" di pasar, Securitize akan secara langsung menerbitkan saham nyata dan teregulasi di blockchain, dan mencatatkannya secara bersamaan ke dalam daftar struktur modal resmi penerbit; tokennya mewakili hak pemegang saham lengkap, mencakup dividen, voting perwakilan, dan lainnya.
Pada 28 Oktober tahun ini, Securitize pernah mengungkapkan akan go public melalui merger SPAC, dengan valuasi pasca-merger diperkirakan mencapai $1,25 miliar, dan kode saham SECZ. Sebagai pemain kunci di bidang tokenisasi reksa dana pasar uang, Securitize telah bermitra dengan lembaga manajemen aset tradisional seperti BlackRock, Apollo, KKR, Hamilton Lane, VanEck, dengan total skala aset yang ditokenisasi melebihi $3 miliar.
Dengan narasi RWA yang terus panas, Securitize yang aktif bergerak telah menjadi fokus pasar. Odaily Planet Daily akan menganalisis dari tingkat bisnis untuk membantu pembaca memahami tata letak dan prospek perusahaan ini.
Saham On-Chain Asli: Bukan "Pemetaan Harga", Melainkan Saham dalam Arti Hukum
Untuk memahami pentingnya jalur produk Securitize ini, pertama-tama harus ditempatkan kembali dalam struktur keseluruhan jalur tokenisasi saham saat ini. Sebagian besar platform tokenisasi saham yang ada saat ini dapat dibagi menjadi dua mode utama.
Kategori pertama adalah mode sintetis. Mirror Protocol dan Synthetix awal termasuk dalam kategori ini, token melacak harga saham melalui struktur derivatif atau mekanisme oracle, hanya memberikan eksposur harga, tidak melibatkan saham nyata. Produk seperti ini tidak memiliki hak pemegang saham, memiliki risiko pihak lawan dan penyimpangan harga, pada dasarnya adalah derivatif, bukan ekuitas.
Kategori kedua adalah mode hak manfaat. Misalnya MSX, biasanya platform atau pihak ketiga kustodian memegang saham nyata (biasanya didukung 1:1), menerbitkan token yang mewakili hak manfaat atau klaim atas saham tersebut. Pemegang dapat memperoleh eksposur ekonomi (seperti pergerakan harga, mungkin meneruskan dividen), tetapi bukan pemilik hukum langsung, yang tercatat dalam daftar modal resmi adalah kustodian, bukan pemegang token.
Berbeda dengan dua jalur ini, Securitize sedang mencoba mode ketiga — mode saham on-chain asli. Yang direncanakan Securitize terbitkan adalah saham yang diakui secara hukum sebagai saham nyata, saham diterbitkan secara asli langsung di blockchain, dan dicatat secara bersamaan dalam daftar struktur modal resmi perusahaan penerbit. Pemegang token memiliki hak pemegang saham lengkap, termasuk dividen, voting perwakilan, dll. Yang lebih krusial, Securitize sendiri sebagai agen transfer terdaftar SEC, memastikan pemegang token adalah pemilik hukum langsung, bukan memegang secara tidak langsung melalui perantara atau SPV. Dengan kata lain, aset ini bukan pelacak harga, juga bukan "IOU" (I Owe You) kustodian.
Namun tidak dapat disangkal, kompleksitas mode saham on-chain asli, secara signifikan lebih tinggi daripada skema sintetis atau hak manfaat. Ini tidak hanya perlu menyelesaikan masalah penerbitan on-chain dan penyelesaian instan, tetapi juga harus memenuhi aturan keuangan tradisional seperti regulasi sekuritas, hukum perusahaan, sistem agen transfer, dan mencapai integrasi mulus dengan infrastruktur keuangan yang ada. Pada tingkat realitas, ini berarti biaya kepatuhan yang lebih tinggi, siklus推进 yang lebih panjang, dan juga berarti setiap langkah akan terpapar pada gesekan regulasi dan institusi.
Sebaliknya, keunggulan skema sintetis atau hak manfaat sangat jelas: implementasi lebih cepat, struktur lebih ringan, biaya lebih rendah, dan sekaligus lebih mudah mencapai perdagangan 24/7 dan kompatibilitas DeFi. Jalur yang dipilih Securitize, tujuannya bukan "menghindari regulasi", tetapi mencoba di dalam institusi, benar-benar menghilangkan pemisahan struktural yang lama ada antara sistem keuangan tradisional dan sistem on-chain.
Justru di bawah pilihan ini, posisi Securitize dalam lomba RWA, juga menjadi lebih jelas.
Securitize Sedang Menjadi "Jawaban Standar" Infrastruktur RWA
Securitize didirikan pada November 2017, didirikan bersama oleh Carlos Domingo dan Jamie Finn, berkantor pusat di San Francisco, California, AS. Perusahaan ini berfokus pada pemanfaatan teknologi blockchain untuk mengubah aset keuangan tradisional (seperti saham, dana, obligasi, ekuitas swasta, dll.) menjadi sekuritas digital yang合规.
Posisi ini, juga langsung menentukan mitra dan bentuk bisnis Securitize. Kasus Securitize yang paling dikenal, adalah layanan tokenisasi untuk BlackRock (贝莱德) pada dana pasar uang BUIDL. Hingga saat ini, skala dana ini telah melebihi $1,7 miliar, merupakan produk dana uang yang ditokenisasi terbesar di pasar RWA saat ini.
Selain itu, Securitize juga telah bekerja sama dengan banyak lembaga manajemen aset tradisional seperti Apollo, KKR, Hamilton Lane, VanEck. Data resmi menunjukkan, total skala aset yang ditokenisasi telah melebihi $3 miliar. Jika RWA awal lebih banyak berhenti pada tingkat "kelayakan konsep", maka bisnis Securitize telah mulai memasuki tahap verifikasi "kelayakan institusi".
Posisi "jembatan" ini, juga tercermin dengan jelas dalam struktur pendanaan dan pemegang saham Securitize.
Data publik menunjukkan, Securitize saat ini telah mengumpulkan sekitar $122 juta hingga $147 juta melalui beberapa putaran pendanaan ekuitas swasta. Investor awal banyak berasal dari industri kripto itu sendiri, termasuk Coinbase, Ripple, dll. Seiring dengan narasi RWA yang semakin jelas, struktur pemegang sahamnya juga mengalami perubahan signifikan, raksasa keuangan tradisional seperti Morgan Stanley, BlackRock相继 masuk, jumlah investor lebih dari 50, dan juga mendapatkan kepemilikan signifikan dari ARK Invest milik "ibu Kayu" Cathie Wood.
Proses dari "pengakuan lingkaran kripto" menuju "dukungan Wall Street" ini,本身并非偶然, melainkan hasil alami dari jalur bisnis dan pilihan institusinya.
Dalam Logika Seperti Ini, Menuju Pasar Modal Juga Tidak Mengejutkan
Securitize pada 28 Oktober mengumumkan, akan go public melalui merger dengan perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) Cantor Equity Partners II, Inc. Setelah transaksi selesai, valuasi perusahaan diperkirakan mencapai $1,25 miliar, dan berencana untuk diperdagangkan dengan kode saham SECZ.
Cantor Equity Partners II, Inc. (NSDQ:CEPT) disponsori oleh perusahaan di bawah raksasa jasa keuangan Cantor Fitzgerald, yang负责人 adalah putra Menteri Perdagangan AS Brandon Lutnick. Perlu diperhatikan, sebelumnya perusahaan cadangan bitcoin terbesar ketiga Twenty One, juga menyelesaikan go public melalui merger dengan SPAC lain di bawah Cantor Fitzgerald, menunjukkan布局 berkelanjutan grup ini di bidang aset kripto.
Untuk mendukung go public dan operasi pasar publik, Securitize juga secara同步 memperkuat kemampuan kepatuhan dan tata kelolanya, mengumumkan merekrut mantan kepala hukum aset digital PayPal Jerome Roche sebagai penasihat hukum umum, mempersiapkan untuk pengungkapan berkelanjutan dan komunikasi regulasi di纳斯达克 di masa depan.
Kesimpulan
Kembali ke Securitize本身, sebagai proyek terdepan di jalur RWA, harapan pasar paling awal untuknya, mungkin hanya kapan akan menerbitkan token. Tetapi dari进展 hari ini, harapan本身, mungkin hanya pemikiran惯性 pasar kripto.
Securitize akhirnya menuju的, bukan panggung narasi yang berputar di sekitar token, tetapi struktur yang lebih besar yang构成 oleh pasar modal dan sistem regulasi. Tetapi pilihan本身, tidak mengejutkan. Karena sejak didirian, peran yang dimainkannya, lebih mendekati jembatan yang menghubungkan TradFi dan DeFi.
Dari sudut pandang ini, jalur pengembangan Securitize, mungkin正 memantulkan perubahan mendalam yang sedang dialami narasi RWA, dari imajinasi menuju realitas, dari konsep menuju institusi. Seberapa jauh jalur ini dapat ditempuh, tidak hanya tergantung pada kecepatan ekspansi某一家 perusahaan, tetapi juga pada sistem keuangan tradisional, apakah benar-benar bersedia menyediakan ruang现实 untuk "aset on-chain asli".
