Triliunan Stablecoin Goncangkan Pembayaran Tradisional, Perbankan AS Luncurkan Serangan Balasan Terbesar Sepanjang Sejarah Secara Bersamaan

Ditulis oleh: Anna Irrera, Bloomberg

Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News

Selama bertahun-tahun, bank-bank besar pada dasarnya hanya menjadi penonton perkembangan stablecoin. Dari kategori mata uang kripto yang relatif khusus, stablecoin telah berkembang menjadi jaringan pembayaran yang menangani triliunan dolar per tahun. Kini, industri perbankan berencana meniru model kolaborasi yang digunakan untuk membangun Zelle, dengan harapan dapat membangun infrastruktur bersama untuk mencegah berbagai bentuk dolar digital yang terus menggerogoti wilayah bisnis mereka.

JPMorgan Chase, Bank of America, HSBC Holdings, Citigroup, Wells Fargo, dan bank-bank terkemuka lainnya baru-baru ini mengumumkan rencana untuk membangun jaringan terhubung yang terdiri dari deposito bank yang ditokenisasi. Deposito bank yang ditokenisasi adalah bentuk digitalisasi dana yang berada dalam sistem bank komersial, yang dapat ditransfer menggunakan saluran pembayaran blockchain — teknologi yang awalnya dipopulerkan oleh industri kripto.

Logo Zelle di ponsel pintar. Fotografer: Tiffany Hagler-Geard / Bloomberg

Rencana ini akan dioperasikan oleh The Clearing House (TCH), dan mewakili aksi kolaborasi skala besar pertama industri perbankan AS untuk menanggapi stablecoin. Stablecoin umumnya dipatok pada dolar AS dan dapat menangani transaksi pembayaran dan penyelesaian 24/7, dengan aplikasi yang terus berkembang.

Industri perbankan kini semakin menyadari bahwa ancaman kompetisi dari stablecoin bukan lagi sekadar ancaman di atas kertas. Awalnya banyak digunakan hanya untuk perdagangan kripto, kini semakin banyak perusahaan pembayaran dan lembaga keuangan yang beralih menggunakan stablecoin untuk mencari saluran transfer dana yang lebih murah dan cepat. Data dari firma analitik Artemis Analytics menunjukkan volume transaksi stablecoin melonjak 72% tahun lalu, mencapai sekitar $33 triliun; Bloomberg Intelligence memprediksi bahwa pada tahun 2030, arus pembayaran stablecoin dapat melebihi $50 triliun.

Acuan yang jelas untuk aksi perbankan ini adalah Zelle. Lebih dari satu dekade lalu, bank-bank bersatu untuk menciptakan jaringan pembayaran peer-to-peer guna bersaing dengan aplikasi pembayaran konsumen yang berkembang pesat seperti Venmo. Dibutuhkan beberapa tahun untuk meluncurkannya, tetapi kini Zelle menangani lebih dari $1 triliun pembayaran setiap tahun, menjadikannya salah satu kisah sukses pertahanan terbesar perbankan melawan pesaing eksternal.

Namun, apakah bank dapat meniru kesuksesan ini sekali lagi masih penuh ketidakpastian. Pasar berkembang sangat cepat, dan puluhan lembaga yang saling bersaing perlu menyepakati standar teknis, aturan tata kelola, dan insentif bisnis. Sektor keuangan memiliki sejarah panjang proyek konsorsium yang akhirnya macet karena perbedaan kepentingan memperlambat pengambilan keputusan dan komitmen.

Alessandro Hatami, Managing Partner di firma konsultan fintech Pacemakers.io dan mantan kepala pembayaran digital Lloyds Banking Group, mengatakan: "Ini adalah bank-bank yang sama yang selama satu dekade terakhir terus mengumumkan berbagai proyek blockchain. Bank-bank bersaing satu sama lain, dan membangun infrastruktur bersama itu sangat menantang."

Di bawah pemerintahan Trump yang lebih longgar secara regulator, Wall Street telah mempercepat upaya tokenisasi. Pembuat kebijakan AS berpendapat bahwa berbagai token yang dipatok ke dolar dapat memperkuat dominasi global mata uang tersebut sekaligus meningkatkan permintaan obligasi AS.

Undang-undang AS tahun lalu yang disebut "GENIUS Act" menetapkan kerangka kerja regulasi yang lengkap untuk stablecoin, meniupkan angin segar bagi adopsi arus utama. Diskusi kebijakan kini beralih ke peraturan pendukung pasar, dan apakah penerbit stablecoin akan diizinkan untuk menawarkan imbal hasil atau insentif — sebuah langkah yang dapat menguras deposit bank secara signifikan.

Nicole Sandler, Chief Ecosystem Officer di perusahaan rintisan kliring tokenisasi Ubyx, mengatakan: "Ancaman kompetisi sekarang terlihat dan dapat diukur. Bank-bank melihat klien mereka mentransfer uang menggunakan stablecoin. Ini sangat berbeda dengan ancaman potensial yang jauh dan abstrak di masa lalu."

Menghubungkan Berbagai Saluran Pembayaran

Bank-bank besar telah bereksperimen dengan teknologi blockchain selama bertahun-tahun, baik secara individu maupun melalui upaya bersama. JPMorgan, Citi, BNY Mellon, dan lainnya telah meluncurkan sistem pembayaran blockchain mereka sendiri, memungkinkan klien untuk mentransfer dana 24/7.

Meskipun platform ini menawarkan beberapa manfaat stablecoin bersama dengan keuntungan memiliki uang di bank komersial — seperti bunga dan asuransi deposit — transfer sering kali terbatas pada klien di bank yang sama. Di sisi lain, stablecoin memungkinkan pengguna untuk mengirim uang ke siapa pun di seluruh dunia, terlepas dari institusi mereka.

Salah satu tujuan inti The Clearing House adalah mencapai interoperabilitas antara berbagai sistem uang digital, yang akan secara dramatis memperluas jangkauan dan skala.

Debopama Sen, Kepala Layanan Pembayaran di Citi, mengatakan: "Interoperabilitas sistem dan membangun platform yang dapat diskalakan sangat penting untuk menyederhanakan operasi bagi klien kami. Banyak klien besar kami yang beroperasi secara global dan menggunakan lebih dari satu bank."

Bentuk mata uang berbasis blockchain, Sumber: Bloomberg

The Clearing House berencana untuk menghubungkan sejumlah lembaga keuangan yang secara kolektif mengelola triliunan dolar dalam deposit dan melayani puluhan juta klien, menciptakan jaringan yang akan jauh lebih besar dan luas dibandingkan pasar stablecoin saat ini.

Christopher Ward, Kepala Pembayaran Perusahaan di Truist Financial, mengatakan: "Ini adalah logika yang sama seperti ketika AS membangun sistem pembayaran real-time. Semua pihak bersatu di bawah aturan yang sama untuk mencapai adopsi yang luas. Proyek ini mengikuti pola pikir yang sama."

The Clearing House memiliki keahlian dalam mengoperasikan jaringan industri dan menyeimbangkan kebutuhan bank komunitas, bank regional, bank besar multinasional, dan institusi asing yang beroperasi di AS, menjadikannya kandidat ideal untuk peran koordinasi. Rencananya adalah meluncurkan tahun depan.

Elena Casal, Chief Customer Officer di The Clearing House, mengatakan: "Membangun infrastruktur bersama industri ada dalam DNA kami. Kami sudah memiliki kerangka tata kelola dan proses kepatuhan yang matang, yang dapat membantu mempercepat penerapan."

Casal mengatakan permintaan berfokus pada pembayaran grosir, terutama untuk manajemen kas perusahaan dan likuiditas. Jaringan ini juga dapat menyediakan uang tunai digital untuk kliring dan penyelesaian sekuritas yang ditokenisasi, mendorong perkembangan pasar modal tokenisasi. The Clearing House sedang mengevaluasi vendor teknologi, dan jaringan ini dirancang untuk dapat diperluas untuk mendukung kliring stablecoin di masa depan jika diperlukan.

Lomba Berkerumun, Banyak Pemain di Arena

Meskipun The Clearing House memiliki landasan yang kuat untuk sukses, lomba untuk menciptakan versi digital uang bank sekarang sudah ramai, dengan banyak proyek serupa dimulai satu dekade lalu. Partisipasi bank di beberapa inisiatif paralel berisiko memecah belah industri, bukan menciptakan momentum yang terkonsolidasi.

Minggu lalu, operator pembayaran SWIFT mengumumkan bahwa lebih dari 17 bank bersiap untuk menguji coba pembayaran lintas batas yang ditokenisasi pada buku besar terdistribusi barunya. Selain itu, Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, dan Banco Santander dari Spanyol membentuk aliansi akhir tahun lalu untuk mengembangkan mata uang digital seperti stablecoin.

Manish Kohli, Kepala Solusi Pembayaran Global di HSBC, berpendapat bahwa platform yang dibangun di atas sistem yang sudah ada memiliki peluang sukses yang jauh lebih besar daripada proyek baru yang dibangun dari nol. Mengenai rencana The Clearing House: "Ini dibangun di atas infrastruktur yang ada, dengan basis keanggotaan yang solid dan kasus penggunaan yang jelas di AS, sehingga risikonya jauh lebih rendah." HSBC berpartisipasi dalam beberapa proyek, termasuk pilot SWIFT, UK Tokenized Deposit Initiative, dan proyek Ensemble di Hong Kong.

Transformasi Diri yang Sulit

Meskipun bank memiliki keunggulan besar dalam aset dan kepatuhan, kelemahan bawaan mereka adalah kelambanan. Zelle membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk dikembangkan, dan mungkin tidak akan pernah lepas landas tanpa tekanan dari pesaing seperti Venmo; bahkan setelah teknologi siap, anggota konsorsium memperdebatkan namanya.

Selain itu, raksasa pembayaran mapan tidak selalu berhasil bertransisi. PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD pada Agustus 2023, tetapi telah gagal mendapatkan daya tarik, dengan jumlah yang beredar hanya $2,9 miliar — tidak berarti dibandingkan dengan yang terbesar: USDT yang diterbitkan oleh Tether mencapai sekitar $184 miliar, dan USDC dari Circle mencapai $73 miliar.

Stablecoin Terkemuka, Sumber: CoinGecko

Dari sudut pandang itu, penerbit stablecoin terbesar tidak perlu khawatir — setidaknya belum. Dan bank tidak perlu terburu-buru menjadi yang pertama: banyak klien perusahaan terbesar dan paling menguntungkan di lini bisnis pembayaran bank tidak memiliki kebutuhan mendesak untuk dolar yang dapat diprogram saat ini.

Marieke Flament, Co-founder firma konsultan mata uang digital Currency of Power, mengatakan: "Bank mungkin tampak lambat, tetapi begitu mereka memutuskan untuk bergerak, mereka memiliki sumber daya yang sangat besar. Tetapi ruang kripto bergerak sangat cepat, dan tetap menjadi tantangan apakah bank dapat mengikutinya."

Pelaporan dibantu oleh Paige Smith, Olga Kharif, Yizhu Wang