Dalam memo internal tertanggal 12 Agustus, Matt Hougan, Kepala Petinggi Investasi di perusahaan manajemen aset Bitwise, menyatakan bahwa sebagian besar token kripto, kecuali Bitcoin, masih dinilai terlalu rendah.
Para investor belum sepenuhnya menyadari pendapatan yang kini dikembalikan protokol kepada pemegang token. Contoh paling gamblang adalah penarikan token $HYPE senilai $1,3 miliar oleh Hyperliquid, ujarnya. Jika tren ini berlanjut, pasar "bisa menyaksikan nilai yang berlipat ganda atau bahkan meningkat lebih jauh," tambah Hougan.
Hougan: Token Kini Diperdagangkan Berdasarkan Pendapatan
Selama bertahun-tahun, kritik utama terhadap kripto adalah bahwa jaringan dapat berkembang pesat, tetapi token memberikan manfaat yang sedikit.
Dalam memo berjudul "Revolusi Pendapatan Kripto," Hougan menyatakan: "Era itu telah berakhir." Ia meyakini token mulai diperdagangkan dengan kriteria yang sama seperti saham dan obligasi, yaitu berdasarkan pendapatan.
Hougan secara langsung mengaitkan penilaian nilainya dengan keyakinan bahwa hubungan antara pendapatan protokol dan harga token semakin menguat. Perusahaan Bitwise menyatakan bahwa memo tersebut merupakan penilaian sesaat dan bukan rekomendasi investasi.
Dalam setahun terakhir, Hyperliquid memperoleh pendapatan lebih dari $800 juta. Menurut memo Bitwise, sekitar 99% dari biaya DEX digunakan untuk membeli $HYPE di pasar terbuka dan kemudian membakarnya.
Sejak peluncuran token pada November 2024, pembelian ini telah secara permanen menarik token $HYPE senilai $1,3 miliar dari peredaran.
Hougan menyatakan bahwa $HYPE telah naik sekitar 800% sejak peluncuran, sementara Bitcoin kehilangan sekitar sepertiga nilainya. Ia menjelaskan sebagian dari kenaikan $HYPE karena pembeli memprediksi bahwa peningkatan volume akan langsung mendorong pembakaran token.
Menurut data.
Uniswap dan Aave Meniru Model Hyperliquid
Pada Desember 2025, Uniswap mengadakan pemungutan suara mengenai "$UNI" yang untuk pertama kalinya memperkenalkan biaya protokol, yang langsung membakar 100 juta $UNI, atau sekitar $590 juta. Kini protokol menghasilkan sekitar $100 juta per tahun dan mengalokasikan semua dana tersebut untuk pembelian kembali token.
Aave berencana membelanjakan sekitar $30 juta per tahun dalam bentuk AAVE, yang merupakan hampir seperlima dari pendapatannya. Untuk mencapai hal ini, mereka menerapkan program otomatis bernama Aavenomics 3.0.
Pump.fun, dengan pendapatan tahunan $328 juta, telah menghabiskan $370 juta untuk pembelian voucher abadi PUMP hingga April 2026. Lighter, platform yang lebih baru untuk pembelian voucher abadi, telah membeli kembali sekitar 6% dari voucher LIT-nya, dengan pendapatan mencapai $67 juta.
"Demam peningkatan pendapatan" telah melanda rantai dasar, kata Hougan. Komunitas Solana mengusulkan SGP-0003 untuk meningkatkan volume pengeluaran biaya hingga 14 kali lipat.
Tahun ini, Aptos meningkatkan biaya gas sepuluh kali lipat. Aktivitas di Aptos hampir tiga kali lipat, dan jumlah token yang dibakar per tahun meningkat dari ~90.000 menjadi sekitar 1,9 juta.
Laporan Cryptopolitan pada Januari menemukan bahwa pengurangan penawaran belum menyebabkan kenaikan harga yang andal, dan bahwa banyak token dengan pembelian kembali reguler masih tertinggal dari pasar serta gagal mempertahankan levelnya.
Bahkan Hyperliquid keluar dari tren kenaikan awalnya. Pump.fun pada satu titik membeli kembali lebih dari 18% dari penawarannya ketika token berada di dekat level terendahnya.
Hougan menyatakan bahwa pembelian kembali token berbeda dengan pembelian kembali saham, karena tidak ada kontrak untuk keuntungan atau aset. Manajemen selalu dapat menulis ulang atau mengubah prinsip-prinsip ekonominya.
end-content
