Penulis: Eric, Foresight News
Judul asli: Perusahaan Paling Dibenci di Wall Street Ternyata Saham Unggulan Kripto
Kolom Alphaville dari Financial Times pada 24 Februari menerbitkan artikel berjudul "Mirror mirror on the wall, what is the most shorted stock of them all?" yang memberikan data yang cukup menarik.
Artikel tersebut menunjukkan bahwa posisi short median untuk komponen indeks S&P 500 telah naik ke 2.7%, mencapai salah satu yang tertinggi dalam hampir satu dekade. Di antara semua saham komponen, Strategy menempati urutan pertama dengan posisi short 14% dari nilai pasar, sementara Coinbase berada di peringkat keempat dengan 11%. Ini berarti bahwa di antara semua perusahaan dengan nilai pasar di atas $25 miliar di AS, Strategy adalah yang paling tidak diyakini.
Artikel yang diterbitkan oleh kolom Alphaville tidak mewakili pandangan Financial Times, karena ciri khasnya adalah kata-kata tajam dan tanpa ampun. Meskipun kripto telah semakin mainstream, artikel tentang kripto di kolom Alphaville tetap tanpa lelah mengkritik kripto. Entah Bitcoin $10 atau $100.000, mereka selalu berpendapat bahwa kripto tidak ada artinya.
Pada 2 Februari, Craig Coben, mantan Wakil Ketua Pasar Modal Global Merrill Lynch dan Kepala Pasar Modal Ekuitas Global, juga menerbitkan artikel di kolom Alphaville yang mengkritik model Strategy.
Pandangan Craig Coben tidak ekstrem, dia juga berpendapat bahwa Strategy tidak memiliki risiko "bank run" dalam jangka pendek, dan saat ini juga tidak ada krisis likuiditas. Namun, dia menunjukkan beberapa masalah inti, misalnya karena model menimbun Bitcoin tidak dapat menghasilkan arus kas, sehingga perlu terus membiayai dan mengencerkan ekuitas pemegang saham biasa. Selain itu, strategi Strategy cenderung membeli Bitcoin ketika sentimen pasar tinggi dan harga Bitcoin berada di level tertinggi, yang merupakan masalah sistemik yang tidak terpecahkan.
Untuk posisi short Strategy yang begitu tinggi, beberapa analis juga berpendapat bahwa tidak semua posisi short adalah "short telanjang" Strategy, sebagian mungkin digunakan oleh hedge fund untuk lindung nilai terhadap kepemilikan Bitcoin spot. Namun meski begitu, hal ini masih menunjukkan bahwa tidak sedikit orang yang pesimis terhadap Strategy, setidaknya semua orang merasa bahwa jika Bitcoin turun, Strategy tidak mungkin tidak terpengaruh.
Dalam artikel Craig Coben, dia menyebutkan bahwa Strategy menyebut 5 jenis saham preferen abadi yang diluncurkannya sebagai "kredit digital", konsep "kredit digital" ini adalah konsep yang terus ditekankan Michael Saylor sejak akhir tahun lalu.
Dalam konsep ini, lapisan pertama "modal digital" adalah Bitcoin. Lapisan kedua "kredit digital (atau pinjaman digital)" adalah berbagai saham preferen abadi yang diterbitkan Strategy. Saham preferen ini disertai dengan tingkat hasil yang tinggi, Strategy setiap tahun perlu membayar bunga yang sesuai kepada pemegangnya.
Lapisan ketiga adalah "mata uang digital", yaitu mata uang termasuk stablecoin yang diterbitkan berdasarkan produk keuangan di lapisan kedua, yang digunakan untuk transaksi. Saturnus dalam gambar di atas berencana menerbitkan USDat, stablecoin berbasis STRC dan obligasi pemerintah AS, proyek ini juga mendapatkan investasi dari YZi Labs.
Jika tidak memahami logika ini, Anda dapat membuat analogi dengan AS. AS berdasarkan pengaruhnya terus menerbitkan obligasi, hanya perlu membayar bunga sebelum jatuh tempo, dan pada saat jatuh tempo menggunakan utang baru untuk melunasi utang lama. Selama pengaruh internasional AS dan status dolar tidak melemah, permainan ini dapat terus berlanjut tanpa batas. Bagi Strategy, Bitcoin adalah pengaruh AS, kredit digital adalah obligasi AS, Strategy juga perlu meminjam utang baru untuk membayar bunga saham preferen setiap tahun, tetapi selama harga Bitcoin dalam jangka panjang terus naik, dan mendorong harga saham Strategy naik, perusahaan dapat terus menerbitkan saham baru untuk membiayai pembelian Bitcoin dan membayar bunga, dan seterusnya tanpa batas.
Michael Saylor adalah orang yang yakin bahwa Bitcoin akan mengubah segalanya, menurutnya, Bitcoin akan naik tanpa batas adalah hal yang lebih dapat diandalkan daripada AS yang akan selalu menang, jadi dia lebih bersedia menerbitkan mata uang berdasarkan aset yang "ditakdirkan" untuk terus meningkat nilainya, seperti dolar yang awalnya dipatok dengan emas.
Strategi Strategy tidak baru, dia hanya perlu memastikan memiliki cukup uang tunai untuk membayar bunga,就可以持续不断融资买比特币。Seperti obligasi pemerintah AS, ini adalah permainan yang semua orang tahu suatu hari akan berakhir, tetapi tidak dapat dipastikan berapa lama dapat bertahan. Cadangan dana Strategy saat ini juga cukup, CEO-nya menyatakan bahwa hanya jika Bitcoin bertahan di bawah $8000 selama 4 hingga 5 tahun, Strategy才需要被迫卖币。
Jika kondisi ekstrem ini benar-benar terwujud, tidak hanya Strategy, seluruh industri Web3 mungkin akan hilang.
Bahkan Craig Coben, bankir old school seperti itu, juga harus mengakui bahwa Strategy tidak akan mengalami masalah keuangan dalam waktu singkat. Tetapi bagi hedge fund, Strategy adalah alat lindung nilai yang baik untuk penurunan Bitcoin; bagi trader short, dalam siklus turun kripto, short terhadap sistem yang hanya dapat berjalan normal jika Bitcoin naik juga masuk akal, setidaknya saat ini tidak ada banyak alasan untuk bullish terhadap Strategy.
Michael Saylor ingin menggunakan Bitcoin untuk meluncurkan mata uang baru itu sendiri juga menarik, membeli Bitcoin menggunakan dolar, membayar bunga juga menggunakan dolar, sistem yang dibangun dengan uang dolar level miliaran, tujuan akhirnya justru menghancurkan batu bata yang membangun sistem. Mungkin para elite Wall Street juga tertawa dalam hati, lagipula mereka juga tidak tertarik meneliti apakah Strategy benar-benar dapat menjadi perusahaan berusia seratus tahun, mereka hanya peduli kapan harga saham Anda akan naik, kapan akan turun.
Michael Saylor percaya Bitcoin pasti akan terus mencetak rekor tertinggi baru, jadi menjadikannya sebagai landasan segalanya; pemegang dan pengguna dolar percaya AS pasti akan terus makmur, jadi mengizinkan peningkatan batas atas obligasi AS tanpa henti. Sama-sama percaya, siapa yang lebih tinggi daripada siapa?
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup diskusi TG比推:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG比推: https://t.me/bitpush









