Apakah Keuntungan Buyback Proyek Benar-Benar Sudah Berakhir?
Penulis: Chloe, ChainCatcher
Dalam keuangan tradisional, pembelian kembali saham (buyback) sering dianggap sebagai stimulus kepercayaan pasar. Namun, strategi serupa pada proyek Web3 tidak membawa hasil positif. Baru-baru ini, pendiri Jupiter, SIONG, mengusulkan penghentian rencana buyback token $JUP, menyatakan bahwa meskipun telah mengeluarkan lebih dari $70 juta untuk buyback dalam setahun, kinerja harga token tetap buruk. Pendiri Helium, Amir Haleem, juga secara langsung mengumumkan penghentian buyback token, menyebutnya "membuang uang ke dalam lubang hitam."
Data dari Blockmates menunjukkan bahwa dari Januari hingga Oktober 2025, lima proyek dengan buyback terbesar adalah Hyperliquid ($716 juta), Pump.fun, LayerZero, Raydium, dan Sky ($83 juta). Namun, selain Hyperliquid yang sempat kuat, sebagian besar proyek mengalami penurunan harga yang konsisten, memicu pertanyaan tentang efektivitas buyback.
Terdapat perbedaan pendapat di pasar: beberapa pendiri proyek cenderung mengalihkan dana buyback ke "akuisisi pengguna" melalui subsidi biaya transaksi atau insentif, meskipun hal ini berisiko meningkatkan tekanan jual. DeFi OG CM berpendapat bahwa buyback intinya menguntungkan pemegang token dengan mengurangi pasokan, tetapi tidak menjamin kenaikan harga jangka pendek. CEO Helius, Mert Mumtaz, melihat buyback sebagai mekanisme pesimis, sementara Ajit Tripathi dari ConsenSys menyebut narasi buyback sebagai "perusak nilai."
Beberapa menyarankan alternatif seperti model buyback dinamis berdasarkan price-to-earnings ratio (P/E) atau mekanisme staking untuk memberi insentif jangka panjang, seperti yang dikemukakan oleh pendiri Solana, Anatoly. Intinya, buyback adalah alat deflasi, bukan jaminan kenaikan harga. Pertumbuhan nilai token harus berkembang dari buyback buta ke manajemen nilai strategis, dengan fokus pada fundamental produk dan alasan berkelanjutan bagi pengguna untuk memegang token.
marsbit01/09 12:12
