Likuidasi Derivatif Capai $150 Miliar Sepanjang Tahun, Apa Artinya bagi Pasar?
Data CoinGlass menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pasar derivatif cryptocurrency mengalami likuidasi paksa senilai $150 miliar. Meskipun tampak sebagai krisis, hal ini mencerminkan dinamika struktural pasar yang didominasi oleh derivatif, di mana likuidasi berfungsi sebagai "biaya periodik" atas penggunaan leverage.
Dengan volume perdagangan derivatif tahunan mencapai $85,7 triliun, likuidasi hanyalah produk sampingan dari mekanisme penemuan harga yang didominasi oleh perdagangan perpetual swap dan basis. Lonjakan open interest (OI) yang mencapai rekor, posisi long yang padat, dan leverage tinggi pada aset altcoin kecil memicu likuidasi besar-besaran senilai lebih dari $190 miliar pada 10-11 Oktober, 85-90% di antaranya adalah posisi long.
Inti dari volatilitas ini terletak pada mekanisme amplifikasi risiko. Dalam kondisi ekstrem, mekanisme Automatic Deleveraging (ADL) justru memperburuk situasi dengan memaksa pengurangan posisi short yang menguntungkan, menyebabkan strategi netral pasar gagal. Aset kecil mengalami penurunan 50-80%, menciptakan siklus vicious circle "likuidasi - penurunan harga - likuidasi kembali".
Konsentrasi perdagangan di beberapa exchange besar (seperti Binance yang menguasai 62% volume) mempercepat penyebaran risiko, sementara tekanan pada infrastruktur seperti jembatan lintas chain dan on-ramp fiat memperlebar disparitas harga.
Kesimpulannya, likuidasi $150 miliar bukanlah simbol kekacauan, melainkan catatan dari pengelolaan risiko di pasar derivatif. Peristiwa ini menyoroti keterbatasan struktural seperti ketergantungan pada sedikit exchange dan leverage tinggi, tanpa memicu reaksi berantai default. Ke depannya, diperlukan mekanisme yang lebih baik dan perdagangan yang lebih rasional untuk mencegah terulangnya krisis seperti ini.
marsbit12/29 23:18
