Rally Tanpa Keyakinan
Latar belakang makro tetap terjebak antara pertumbuhan yang melambat dan inflasi yang keras kepala. Aset digital tampak konstruktif namun selektif. Bitcoin menunjukkan ketahanan meski kondisi likuiditas ketat dan dolar AS kuat, mengindikasikan permintaan mendasar tetap utuh.
Dari perspektif on-chain, metrik Relative Unrealized Loss telah turun dari puncak 25% menjadi sekitar 8%, menandai pergeseran sentimen dari ketakutan menuju ketidakpastian. Aliran modal bersih bulanan positif sebesar $2,8 miliar, namun masih jauh di bawah tingkat $10 miliar yang terlihat di awal rally siklus sebelumnya, menunjukkan kurangnya keyakinan yang kuat.
Analisis biaya rata-rata (cost basis) mengidentifikasi level support terdekat di sekitar $76,9k (akumulasi 30 hari terakhir) dan resistensi di sekitar $86,9k (akumulasi periode November-Februari).
Di luar rantai (off-chain), arus masuk ETF Spot Bitcoin AS kembali positif secara konsisten, memberikan angin segar. Aktivitas beli di Coinbase juga meningkat, dan posisi trader di Hyperliquid semakin cenderung long. Volatilitas tersirat (implied volatility) terus menurun, dan permintaan lindung nilai downside (skew) melunak, mencerminkan pasar yang lebih tenang.
Kesimpulannya, pemulihan Bitcoin menguat dengan struktur pasar yang lebih konstruktif. Namun, karakter rally ini berbeda dengan ekspansi agresif siklus sebelumnya. Aliran modal belum sekuat dulu, dan volatilitas yang mereda mengisyaratkan kepercayaan yang dibangun bertahap, bukan euforia. Bitcoin kini memasuki zona supply penting antara $82K-$87K. Bertahan di atas zona ini memerlukan partisipasi spot dan rotasi modal yang lebih kuat. Struktur pasar membaik, namun keyakinan penuh tampaknya masih dalam proses pemulihan.
insights.glassnode06/03 13:45
