Sumber gambar: unsplash
Tanggal 19 Agustus, raksasa penyimpanan asal Korea Selatan, SK Hynix, mengumumkan akan melakukan pembelian kembali dan penghapusan saham senilai 40 triliun won (sekitar 286 miliar dolar AS) dalam jangka waktu tiga bulan mulai keesokan harinya. Rencana ini menjadi program buyback saham terbesar dalam sejarah bursa saham Korea Selatan oleh perusahaan publik.
Tanggal 20 Agustus, bursa saham Korea merespons dengan kenaikan. Hingga pukul 12 siang waktu Beijing, indeks komposit Korea (KOSPI) naik lebih dari 6%, saham SK Hynix melonjak lebih dari 12%, dan raksasa penyimpanan lainnya, Samsung Electronics, juga naik lebih dari 8%.
Didorong oleh kebutuhan daya komputasi AI, industri penyimpanan memasuki "siklus super ekspansi". Sejak awal 2025 hingga saat ini, saham-saham utama DRAM (memori) dan NAND Flash (flash memory) umumnya telah naik lebih dari 5 kali lipat, dengan SK Hynix naik hampir 10 kali lipat, dan raksasa flash memory asal Jepang, Kioxia, bahkan melonjak sekitar 30 kali lipat.
Namun, tepat di awal paruh kedua tahun ini, sektor penyimpanan langsung dihantam penurunan tajam. Pada Juli, saham SK Hynix merosot hingga 35,5%, Samsung Electronics kehilangan 21,5%, Micron Technology turun 28,7%, sementara perusahaan-perusahaan yang sebelumnya mengalami kenaikan tinggi seperti Kioxia dan SanDisk bahkan nyaris terpotong separuh. Faktanya, tepat sebelum pengumuman buyback oleh SK Hynix, sahamnya juga mengalami penurunan hampir 10%.
Secara keseluruhan, kekhawatiran akan gelembung AI dan puncak siklus penyimpanan kembali menyala, ditambah dengan pasar saham Korea yang terlalu panas, serta faktor pencairan dana oleh lembaga keuangan, bersama-sama memicu koreksi besar ini. Dalam konteks ini, semakin banyak produsen penyimpanan yang mulai melakukan operasi seperti buyback saham dan meningkatkan imbal hasil bagi pemegang saham untuk menopang harga saham.
Sebenarnya, selain SK Hynix, Kioxia sebelumnya telah meluncurkan rencana buyback terbesarnya sejak go public pada 3 Agustus, yaitu membeli kembali sekitar 5,5% saham dengan nilai 800 miliar yen dalam waktu hampir tiga bulan, dengan tingkat pengembalian bagi pemegang saham yang juga jauh melebihi level sebelumnya.
Sementara itu, dalam hari investor pertengahan Agustus, SanDisk berkomitmen akan menggunakan 100% kelebihan arus kas bebasnya untuk pembelian kembali saham mulai tahun fiskal ini, dan menetapkan target jangka panjang margin kotor mencapai 80% untuk tahun fiskal 2028 hingga 2030. Tepat saat merilis laporan keuangan awal Agustus, dewan direksi SanDisk juga menyetujui tambahan rencana buyback saham senilai 14 miliar dolar AS, sehingga total otorisasi buyback yang tersisa untuk dieksekusi menjadi 15,5 miliar dolar AS.
Berdasarkan laporan terbaru dari MoneyToday, Samsung Electronics diperkirakan akan mengadakan rapat dewan direksi bulan ini, dan kemudian akhirnya menentukan serta mengumumkan rencana pengembalian bagi pemegang saham dengan total lebih dari 100 triliun won, dengan langkah-langkah konkret yang diperkirakan akan berfokus pada dividen tunai. Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa setelah pengumuman ini, Samsung Electronics berencana untuk terus mempertimbangkan langkah-langkah pengembalian tambahan bagi pemegang saham berdasarkan kondisi arus kas dan laba. Menurut pengumuman sebelumnya Samsung Electronics, perusahaan tersebut menerapkan kebijakan pengembalian bagi pemegang saham berupa dividen reguler tahunan 9,8 triliun won dan pengembalian 50% dari kumulatif arus kas bebas untuk periode 2024-2026. Laporan penelitian KB Securities sebelumnya memprediksi tingkat pengembalian total potensial bagi pemegang saham Samsung pada tahun 2026 sekitar 7%.
Dari respons pasar saham Korea dan kenaikan harga saham perusahaan-perusahaan utama terkait, operasi "mengeluarkan uang" untuk memberi kepercayaan diri pada pasar ini memang memberikan hasil yang cepat.
Namun, dalam jangka panjang, bagi para pemimpin industri penyimpanan yang ingin terus menulis "kisah pertumbuhan" di pasar modal, hanya membuktikan bahwa mereka memiliki uang dan bersedia membagikan keuntungan saja tidak cukup. Yang lebih penting adalah memenuhi harapan para pihak bullish akan "mematahkan siklus".
Baru-baru ini, manajemen SanDisk, Micron, dan perusahaan lain juga telah memberikan target pertumbuhan dan laba jangka panjang yang lebih agresif. Manajemen SK Hynix bahkan memperkirakan bahwa kekurangan pasokan penyimpanan mungkin akan semakin parah pada tahun 2027.
Dalam hal penawaran dan permintaan, pola kuat di mana penawaran tidak mencukupi permintaan masih berlanjut. Sebagian besar kapasitas produsen penyimpanan utama telah dikunci. Manajemen SK Hynix sebelumnya juga memperkirakan bahwa kekurangan pasokan penyimpanan mungkin akan semakin parah pada tahun 2027.
Seorang analis sell-side yang telah lama memantau industri penyimpanan baru-baru ini menganalisis bahwa, dibandingkan dengan paruh pertama tahun, negosiasi perjanjian jangka panjang (LTA) antara produsen penyimpanan dan pelanggan hilir telah berjalan jauh lebih cepat. Saat ini, sebagian besar kapasitas telah dikunci melalui perjanjian semacam ini. Selain itu, LTA umumnya menyertakan klausul denda "take-or-pay" sekitar 30%. Bahkan dalam siklus permintaan lemah atau harga turun, pelanggan dalam skenario terburuk cenderung akan memenuhi kontrak sesuai batas harga terendah, daripada memilih untuk melanggar dan membatalkan pesanan.
Namun, implementasi LTA juga berarti bahwa ekspansi kapasitas produsen penyimpanan akan memasuki fase akselerasi. Kapasitas ini kemungkinan besar akan mulai dilepaskan secara bertahap pada paruh kedua 2027 hingga 2028. Dua raksasa penyimpanan China yang baru-baru ini banyak mendapat perhatian, ChangXin Memory Technologies (CXMT) yang langsung memecahkan banyak rekor di pasar saham A saat IPO, dan Yangtze Memory Technologies Co. (YMTC) yang baru saja menyelesaikan proses bimbingan IPO, juga diperkirakan akan memasuki periode pelepasan kapasitas terpusat pada waktu tersebut.
Sementara itu, baru-baru ini juga beredar kabar di pasar bahwa produksi massal HBM (High Bandwidth Memory) dengan teknologi hybrid bonding yang dianggap sebagai teknologi generasi baru, diperkirakan akan tertunda hingga setelah tahun 2029 karena faktor teknologi, hasil produksi (yield), dan permintaan pelanggan. Analis tersebut berpendapat bahwa hal ini kemungkinan akan memperburuk persaingan produk matang yang ada seperti HBM3 dan HBM4 yang sedang menuju pasar, bahkan dapat memicu penyesuaian siklus baru.
Dalam jangka pendek, buyback oleh perusahaan pemimpin, implementasi LTA, serta proses pengurangan leverage di pasar saham Korea, tentu dapat memberikan dampak positif tertentu bagi sektor penyimpanan. Namun, mulai paruh kedua tahun depan, dengan pelepasan kapasitas terpusat ditambah penundaan iterasi teknologi, produsen-produsen penyimpanan mungkin akan menghadapi sebuah "pertarungan kacau". Apakah penyimpanan dapat mematahkan "kutukan siklus", mungkin baru akan terlihat jelas saat itu.(Artikel ini pertama kali diterbitkan di aplikasi TMTpost, ditulis oleh Fei Xiang TAI Kong, penulis: Hu Jiameng, editor: Yang Lin)
