Penulis: Ding Dang
Judul Asli: Bagaimana Backpack Menukar Token Staking dengan Ekuitas?
Pada 24 Februari, CEO Backpack Armani Ferrante mengumumkan rencana penukaran staking dengan ekuitas, di mana pengguna yang melakukan staking token asli platform Backpack setidaknya selama 1 tahun berkesempatan menukarkan token tersebut dengan ekuitas perusahaan nyata berdasarkan rasio tetap. Perusahaan telah mengalokasikan 20% ekuitas untuk program ini.
Dari satu paragraf singkat ini, informasi yang disampaikan jauh melampaui narasi TGE konvensional.
Karena, dalam narasi TGE tradisional, pengguna dianggap sebagai pemegang token komunitas atau traffic; sedangkan dalam desain ini, Backpack berusaha mengubah pengguna dari pengguna produk menjadi pemilik perusahaan dalam arti hukum.
Pertanyaannya: apakah ini benar-benar bisa terwujud? Apakah ini inovasi finansial, atau eksperimen berisiko tinggi di tepi regulasi? Apakah ini mengubah struktur kekuasaan, atau hanya teknik pengelolaan chip yang lebih canggih? Untuk memahaminya, kita harus kembali ke jalur sejarah Backpack sendiri.
Backpack: Perusahaan yang Bangkit dari Reruntuhan
Backpack adalah platform terpadu "dompet + exchange" yang berpusat pada ekosistem Solana, didirikan oleh mantan anggota FTX dan Alameda Research Armani Ferrante. Platform ini lahir setelah runtuhnya FTX, dengan penekanan pada kepatuhan dan penitipan aset pengguna.
Namun, berbeda dengan jalur perkembangan exchange terpusat seperti Binance yang "trading dulu, ekosistem kemudian", jalur Backpack justru sebaliknya. Dimulai dari dompet dan NFT, secara bertahap mengumpulkan pengguna, komunitas, dan basis teknologi, akhirnya meluncurkan exchange.
Melihat sejarah Backpack. Tahun 2022, keruntuhan FTX tidak hanya merobek struktur kepercayaan seluruh industri crypto, tetapi juga langsung melukai proyek-proyek yang terkait. Backpack tepat sebelum keruntuhan FTX baru saja menyelesaikan putaran pendanaan $20 juta yang dipimpin FTX Ventures dan Jump Crypto. Namun seiring dengan robohnya kerajaan tersebut, sekitar 80% dana operasional Backpack juga menguap. Saat itu, Backpack diposisikan sebagai "dompet + sistem operasi xNFT", bertujuan memberikan pintu masuk yang lebih aman dan terintegrasi bagi pengguna Solana, menghindari ketergantungan pada platform terpusat.
April 2023, di titik terendah bear market, Backpack meluncurkan seri NFT Mad Lads dengan rendah hati, harga minting 6.9 SOL, namun menjadi salah satu komunitas NFT top di Solana tahun itu, harga lantai tertinggi menyentuh 229.4 SOL. Di masa kini ketika NFT sudah surut, harga lantai Mad Lads bertahan di 18.8 SOL, lebih dari 2 kali lipat harga minting saat itu.
November tahun yang sama, Backpack mendapatkan lisensi VARA Dubai, meluncurkan Backpack Exchange (exchange), tapi saat itu masih dalam pengujian terbatas. Saat ini, Backpack telah mengumpulkan kepercayaan pengguna melalui dompet dan NFT, lalu memonetisasi traffic dengan exchange. Februari 2024, Backpack menyelesaikan pendanaan Seri A $17 juta, valuasi mencapai $120 juta. Januari 2025, Backpack mengakuisisi aset FTX Europe senilai $32.7 juta, mendapatkan lisensi Eropa MiFID II, lebih memperkuat dasar kepatuhan, dan berkomitmen menangani klaim pelanggan FTX EU.
Backpack pernah lahir dengan sendok emas, juga membangun kembali dari reruntuhan. Hampir 3 tahun berjalan, volume kumulatif trading Backpack telah melebihi $400 miliar, aset pengguna lebih dari $350 juta.
Sekarang, Backpack akan melakukan lompatan yang lebih besar.
Rencana Token dan Keterkaitan Ekuitas
17 Februari, Backpack mengumumkan memulai verifikasi identitas sebelum TGE, ini adalah langkah pertama prosedur pengguna mengklaim token.
Dalam model ekonomi token yang diumumkan Backpack, total pasokan token 1 miliar, total pasokan sebelum IPO 625 juta (62.5%), dibagi menjadi tiga tahap rilis:
-
Tahap pertama (TGE): merilis 25% total pasokan, yaitu 250 juta. Di antaranya, 240 juta (24%) dialokasikan untuk pemegang poin, 10 juta (1%) untuk pemegang Mad Lads. Tahap ini 100% dialokasikan untuk pengguna, tanpa bagian tim internal.
-
Tahap kedua (sebelum IPO): proporsi 37.5%, yaitu 375 juta, sebagai "pembukaan kunci pemicu pertumbuhan", dirilis bertahap berdasarkan pencapaian milestone kunci seperti persetujuan regulasi, peluncuran produk baru, dan ekspansi wilayah.
-
Tahap ketiga (setelah IPO): proporsi sama 37.5%, yaitu 375 juta, disimpan dalam inventaris perusahaan, masa penguncian satu tahun setelah IPO, untuk tim dan investor.
Dari skema alokasi token ini, kita sudah melihat, penerbitan token terikat erat dengan IPO. Backpack sedang bernegosiasi syarat putaran pendanaan baru $50 juta, valuasi $1 miliar. Jika dihitung berdasarkan valuasi ini, 20% ekuitas bernilai $200 juta.
Dalam sejarah singkat industri cryptocurrency, perilaku penerbitan token telah berevolusi dari alat pendanaan opsional menjadi "pilihan default" dan jalur default hampir semua proyek. Sebagai pengguna, kita familiar dengan cara ini, tapi ini juga melampaui lingkup yang kita kenal.
Dari seluruh industri, permainan ini mengisi kekosongan. Coinbase berhasil IPO tahun 2021, tapi tidak pernah menerbitkan token asli; proyek DeFi seperti Uniswap menerbitkan token governance, tapi tidak mengambil jalur ekuitas. Backpack mencoba "sistem ganda", token untuk insentif komunitas, ekuitas untuk kepemilikan jangka panjang, tapi ini belum ada preseden di industri crypto.
Apakah Token + IPO Layak?
Meskipun skema ini berani, inovatif, tapi menghadapi tantangan regulasi.
Dalam konteks regulasi AS, sebagian besar token kemungkinan dianggap sebagai sekuritas oleh SEC. Begitu terjadi, perusahaan harus mematuhi aturan pendaftaran, pengungkapan, dan anti-penipuan. Jika di masa depan mendorong IPO, SEC akan mengkaji sejarah penerbitan token, desain struktur, dan catatan potensi pelanggaran.
Yang lebih kompleks, koeksistensi ekuitas dan token dapat memicu "konflik kepemilikan": investor IPO khawatir pengenceran hak (seperti hak suara, dividen), sementara pemegang token mengharapkan penangkapan nilai, mungkin dianggap sebagai "pendanaan ganda" atau perilaku menyesatkan. Terutama di era Gensler 2022-2024, penegakan hukum semakin ketat, banyak proyek langsung meninggalkan IPO.
Singkatnya, penerbitan token mengambil jalur cepat "desentralisasi/pendanaan on-chain", IPO mengambil jalur lambat "kepatuhan terpusat/pendanaan ekuitas". Backpack sedang mencoba mengemudikan dua mobil sekaligus, ini membutuhkan kemampuan desain struktur dan komunikasi regulasi yang sangat kuat, jika tidak mungkin menghadapi penundaan上市 atau denda regulasi.
Industri crypto meskipun tidak memiliki preseden lengkap, tapi bukan tidak ada preseden. Coinbase juga sebagai exchange terpusat, meskipun menyelesaikan IPO tahun 2021, sebenarnya mereka juga pernah mempertimbangkan penerbitan token. Co-founder Backpack Can Sun dalam podcast dua tahun lalu pernah mengungkapkan, dia terlibat dalam pekerjaan上市 Coinbase, membantu mereka mendesain model ekonomi token. Meskipun Coinbase akhirnya memilih上市 ekuitas murni, tapi pengalaman ini memberikan referensi berharga bagi Backpack. Dan saat itu, dia sudah berencana mewujudkan keinginan yang belum terpenuhi ini di Backpack.
Bisakah Ini Mengubah Industri?
Saat ini, kondisi industri crypto adalah banyak token dalam setahun setelah peluncuran harganya menyusut lebih dari 80%, "peluncuran token adalah puncak" hampir menjadi kutukan. Backpack sepertinya mencari jalur lain: membuat token memiliki kemungkinan menuju ekuitas, mendorong perubahan cara insentif.
Dulu, mode yang kita kenal adalah "produk menghasilkan token", yaitu proyek pertama-tama membuat produk bagus, pengguna mendapatkan imbalan token melalui penggunaan, seperti bagi hasil biaya, liquidity mining, airdrop, dll., nilai token berasal dari kinerja aktual produk. Cara Backpack ini lebih seperti menggunakan ekspektasi token untuk memberi makan valuasi perusahaan, yaitu ikatan ekuitas, narasi IPO, menggunakan nilai ekspektasi token untuk mengumpulkan dana, komunitas, dan perhatian dengan cepat, sehingga meningkatkan valuasi perusahaan, mempercepat pendanaan dan iterasi produk. Token tidak lagi hanya alat hadiah, tapi mesin valuasi.
Tentu, perubahan ini penuh ketidakpastian. Bagaimana regulasi mendefinisikan? Bagaimana menyeimbangkan hak antara ekuitas dan token? Apakah pasar benar-benar akan menerima narasi calon pemegang saham ini? Masalah-masalah ini tidak memiliki jawaban yang sudah jadi. Tapi di momen pesimis industri crypto, Backpack setidaknya mencoba memberikan ketegangan baru.
Backpack pernah membangun kembali di atas reruntuhan, kali ini, Backpack akan membangun jembatan di celah sistem.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
