Sumber:Shanghai Securities News
Didorong oleh perburuan dana pasar yang antusias terhadap chip memori, hingga 22 Juni, kenaikan ETF South China 2x Long Hynix sepanjang tahun ini telah menembus sepuluh kali lipat. Bersamaan dengan itu, aset ETF ini juga melonjak lebih dari dua puluh kali lipat dibandingkan dengan akhir tahun lalu.
Namun, para profesional industri mengingatkan bahwa dalam konteks valuasi sektor semikonduktor yang berada pada level historis tinggi dan perbedaan pendapat long-short yang terus meningkat, risiko kerugian yang diperbesar dua arah oleh produk leverage sedang terekspos dengan cepat. Investor ritel perlu memiliki sikap hati-hati yang cukup terhadap instrumen semacam ini.
South China 2x Long Hynix Naik Lebih dari 10 Kali Lipat Tahun Ini
Sejak 2026, pasar semikonduktor global terus melesat. Di pasar saham A, saham-saham inti memori seperti GigaDevice, Deming Li, Jiangbolong terus naik; panasnya pasar luar negeri tak kalah, harga saham raksasa memori Korea, SK Hynix, terus menanjak. Pada 22 Juni, kapitalisasi pasar SK Hynix sempat melampaui Samsung Electronics, menyentuh posisi teratas kapitalisasi pasar saham Korea, dan ditutup naik 5.61% pada hari itu.
Sebelumnya, SK Hynix mengumumkan telah mengirimkan sampel HBM4E 12-layer kepada pelanggan inti. Produk ini merupakan DRAM kinerja tinggi generasi baru untuk skenario AI.
Menurut pandangan profesional industri, dibandingkan dengan HBM4, HBM4E mencapai peningkatan ganda dalam kinerja dan efisiensi energi, dengan kecepatan pin tertinggi mencapai 16Gbps, dan peningkatan efisiensi energi lebih dari 20%. Produk ini mengandalkan desain antarmuka dan arsitektur baru, dapat mengurangi latensi transmisi, stabil beroperasi dalam kondisi bandwidth tinggi, tidak hanya memperkuat kemampuan pemrosesan data pelatihan dan inferensi AI, tetapi juga secara efektif meningkatkan efisiensi komputasi keseluruhan pusat data AI generasi baru dan sistem komputasi berskala besar.
Zhou Jingxiang, Manajer Dana Penelitian Unggulan Nuode'an, dalam wawancara dengan Shanghai Securities News menyatakan, pendorong inti siklus naik memori saat ini berasal dari ledakan permintaan SSD yang dibawa oleh daya komputasi inferensi AI, dan sentimen industri kemungkinan naik sepanjang tahun.
ETF leverage yang terkait dengan raksasa chip inti seperti Hynix dan Samsung Electronics juga mengalami pasar epik.
Hingga penutupan 22 Juni, ETF South China 2x Long Hynix yang terdaftar di pasar saham Hong Kong melonjak 16.55% dalam satu hari, dengan kenaikan kumulatif tahun ini mencapai 1061.92%. Produk ini secara resmi terdaftar di HKEX pada 16 Oktober 2025, dengan ukuran awal produk hanya sekitar HK$0,24 miliar. Namun, seiring dengan sentimen memori yang terus berlanjut, ukuran produk ini mengalami pertumbuhan eksplosif — hingga 18 Juni, ukuran ETF ini adalah US$14,418 miliar, melonjak 21,7 kali lipat dibandingkan US$0,636 miliar pada akhir tahun lalu.
ETF South China 2x Long Samsung Electronics juga mengalami arus masuk dana besar. Data menunjukkan, hingga 18 Juni, ukuran ETF South China 2x Long Samsung Electronics mencapai US$4,4 miliar, setelah melonjak 215.96% pada Mei, ukurannya kembali tumbuh lebih dari 50% pada Juni.
Namun, mengurai struktur dana tidak sulit untuk menemukan bahwa pasar perdagangan ETF leverage saat ini menunjukkan karakteristik dominasi investor ritel yang sangat jelas, dengan umumnya absennya dana institusi.
"Sebagian besar lembaga tidak akan mengalokasikan ETF leverage, hanya sedikit hedge fund yang menggunakannya sebagai alat perdagangan band jangka pendek," kata seorang manajer dana asing senior kepada wartawan surat kabar ini. Dana konfigurasi jangka panjang seperti dana pensiun mengejar pendapatan jangka panjang yang stabil, yang sama sekali tidak cocok dengan karakteristik pendapatan produk leverage yang memiliki volatilitas tinggi dan risiko tinggi. Investor ritel adalah kelompok pembeli inti dari produk semacam ini.
Waspadai Potensi Risiko Volatilitas
Menurut pandangan profesional industri, ETF leverage adalah "pedang bermata dua" yang khas dengan potensi keuntungan dan risiko yang sama-sama ada. Dalam tahap pasar naik, produk ini dapat melipatgandakan keuntungan investasi; namun ketika pasar berbalik turun, besarnya kerugian juga akan diperbesar secara bersamaan. Saat ini perbedaan pendapat long-short di sektor semikonduktor global terus meningkat, ketidakpastian ganda dari geopolitik, industri, dan valuasi terjalin, berbagai risiko tersembunyi dari ETF leverage terus terekspos, investor perlu tetap sangat waspada.
Guncangan pasar yang hebat baru-baru ini telah secara intuitif menunjukkan kekuatan mematikan kerugian dari produk leverage. Badan Pengawas Keuangan Korea pada 18 Juni merilis laporan pemantauan yang menunjukkan, dalam periode 27 Mei hingga 12 Juni, penurunan maksimum (maximum drawdown) saham utama Samsung Electronics adalah 18.0%, sedangkan penurunan maksimum ETF leverage 2x Long yang terkait mencapai 35.9%, kerugian hampir dua kali lipat; penurunan saham utama SK Hynix adalah 19.1%, penurunan maksimum ETF leverage 2x-nya semakin melebar menjadi 38%. Regulator telah berulang kali memperingatkan, pasar saham Korea menetapkan batas fluktuasi harian ±30% untuk saham individu, produk leverage 2x secara teoritis dapat mengalami kerugian maksimum 60% dalam satu hari, dalam kondisi pasar ekstrem modal sangat mudah menyusut drastis.
Selain risiko pembesaran volatilitas konvensional, ETF leverage juga pernah mengalami pergerakan harga yang sepenuhnya terpisah dari saham utama dalam kondisi pasar ekstrem yang tidak normal, membawa kerugian besar bagi investor ritel yang mengejar kenaikan jangka pendek. Awal Juni tahun ini, sebuah ETF leverage 2x yang melacak SK Hynix menunjukkan pergerakan yang menyimpang selama dua hari berturut-turut: pada 8 Juni, saham utama SK Hynix turun hampir 8%, ETF ini justru naik hampir 50%; keesokan harinya saham utama naik lebih dari 13%, ETF ini justru anjlok 40% dalam hari perdagangan.
Mengenai volatilitas abnormal ini, pengelola produk Korea Investment Management Company menjelaskan, akar penyimpangan terletak pada kurangnya likuiditas pembuat pasar. Pada sesi lelang penutupan, pembuat pasar tidak memiliki kewajiban wajib memberikan penawaran, banyak pesanan beli dengan harga pasar mendorong harga dana naik, membentuk premi yang besar. Setelah likuiditas pasar pulih keesokan harinya, harga dengan cepat kembali ke nilai wajar yang masuk akal, investor yang masuk di level tinggi sebelumnya menanggung kerugian penurunan besar.
Seorang analis dana di Shanghai kepada wartawan surat kabar ini secara sistematis mengurai potensi risiko jangka panjang dan jangka pendek dari ETF leverage: Pertama, produk menggunakan struktur turunan dengan leverage yang direset setiap hari, dalam lingkungan pasar dengan volatilitas tinggi akan menghasilkan kerusakan karena waktu (time decay), bahkan jika harga underlying kembali ke level tinggi sebelumnya, nilai bersih dana masih mungkin mengalami kerugian permanen; Kedua, leverage memperbesar kenaikan dan penurunan dua arah, saat ini valuasi keseluruhan sektor semikonduktor berada pada level historis tinggi, sekali sektor mengalami koreksi kolektif, dampak penurunan produk leverage akan jauh melampaui saham utama; jika ukuran produk terus mengembang dan kemudian menghadapi penebusan besar-besaran, juga dapat memicu spiral likuiditas, semakin memperparah penurunan harga; Ketiga, volume perdagangan produk leverage di pasar Korea telah mendekati saham individu pemimpin chip, taruhan satu sisi yang terkonsentrasi dari investor ritel dalam jumlah besar membentuk umpan balik positif, tahap naik terus mendorong pembelian, saat turun pesanan stop loss massal keluar mempercepat penurunan, kerapuhan pasar meningkat signifikan.
Ketidakpastian di tingkat fundamental rantai pasok industri, juga akan memperbesar risiko volatilitas produk leverage. Sheng Jin, Direktur Portofolio Investasi Value Partners, dalam analisisnya kepada wartawan surat kabar ini menyatakan, rantai industri semikonduktor panjang, pembagian kerja global terikat dalam, variabel yang mempengaruhi valuasi rumit. Variabel tunggal apa pun seperti kinerja kuartal perusahaan yang tidak sesuai harapan, penyesuaian kebijakan industri global, dapat dengan cepat mematahkan logika penentuan harga valuasi yang ada, memicu guncangan hebat sektor, produk dengan leverage tinggi akan secara bersamaan memperbesar dampak volatilitas.
