Penulis: Think AI, Aaron
“Sering pakai otak, banyak minum Enam Kacang Kenari”, ini adalah slogan iklan yang sangat dikenal.
Sebagai minuman hitam perusahaan Yangyuan Beverage, Enam Kacang Kenari pernah sangat populer di seluruh negeri, siapa sangka perusahaan minuman ini akan berhubungan dengan chip AI.
Faktanya, perusahaan induk Enam Kacang Kenari benar-benar hampir "all in" AI, hampir semua laba bersih tahunan selama tiga tahun berturut-turut diinvestasikan ke industri terkait AI.
Meskipun belum menghasilkan uang tunai dari industri AI, harga sahamnya naik dari titik terendah sekitar 17,7 yuan awal tahun lalu, hingga mencapai puncak 52 yuan di bulan Mei, kenaikan 293%, mendekati tiga kali lipat.
Pasar sudah menganggap Yangyuan Beverage sebagai saham konsep AI.
Sementara itu, saham konsumen sejenis pada tahun yang sama bisa dibilang anjlok, seluruh pasar saham A memiliki 1.653 saham yang mencetak rekor terendah dalam setahun terakhir, dengan porsi sektor konsumen yang sangat tinggi, "Enam Kacang Kenari" menjadi pemandangan indah di pasar.
Mengapa perusahaan induk Enam Kacang Kenari terus meningkatkan investasi di bidang teknologi keras seperti AI setelah 2021? Jika investasi gagal, ke mana arahnya di masa depan?
Bisnis Utama Menyusut, Tim Pendiri Butuh Imajinasi
Dulu, Yangyuan Beverage sangat jaya, pada 2015, pendapatannya mencapai 9,1 miliar yuan, puncak sejarah, tahun ini pendirinya, Yao Kuizhang, menjadi orang terkaya di Hebei.
2015-2018, Yangyuan terus berkembang pesat, laba bersih mencapai 2,8 miliar yuan di 2018, tertinggi sepanjang sejarah.
Saat itu, Yangyuan menguasai 90% pangsa pasar industri susu kenari, hampir memonopoli seluruh industri.
Laba bersih tahunan 2 miliar+ yuan juga menjadikan perusahaan sebagai mesin uang tunai.
Tapi saat ini, pada 2025, pendapatan Yangyuan sekitar 5,3 miliar yuan, menyusut 41% dalam 10 tahun, laba hanya 1,2 miliar yuan, terpotong setengah dari puncaknya.
Yang lebih merepotkan, penurunan bukan fenomena lokal. Yangyuan mengalami tekanan di wilayah penjualan utama seperti China Timur, Tengah, Utara, bahkan wilayah Timur Laut dan Barat Laut merosot lebih dari 30%. Musim puncak tradisional juga tidak mampu membalikkan tren penurunan.
Yangyuan sangat bergantung pada produk inti seperti Enam Kacang Kenari, susu kenari menyumbang lebih dari 80% dari semua produk pasar.
Produk baru selalu kurang berkembang, sementara susu kenari sendiri juga tergusur pasar oleh susu kacang, susu oat, dll., sifat hadiah Enam Kacang Kenari juga melemah, bisnis utama memasuki jalur penyusutan jangka panjang.
Menghadapi produk yang lemah, perusahaan tidak memilih untuk meningkatkan upaya R&D, menciptakan produk baru, berkompetisi di produk.
Melainkan memilih jalur investasi AI yang lebih imajinatif, filosofi investasi Yangyuan secara keseluruhan relatif sederhana, apa yang panas diinvestasikan.
Di sini tidak membahas benar salah, kita lihat dulu bidang apa yang dijalankan Yangyuan dengan serangan kerasnya, apa hasilnya, lalu kita prediksi kemungkinan akhir Yangyuan.
Bertaruh Besar Lintas Batas
Yangyuan Beverage mulai fokus pada rantai pasokan perangkat keras AI sejak 2021, meluncurkan dana dengan skala 3 miliar yuan, kemudian menambah 1 miliar yuan lagi Oktober lalu, terus meningkatkan AI, semikonduktor, energi baru.
Saat ini, uang yang sudah dikeluarkan adalah 2,95 miliar yuan, 1,05 miliar yuan masih menganggur, menunggu proyek baru untuk diinvestasikan.
Dalam dana 4 miliar yuannya, salah satu investasi besar menarik perhatian, pada April lalu menyelesaikan injeksi modal 1,6 miliar yuan ke Yangtze Memory, memperoleh 0,99% kepemilikan saham.
1,6 miliar yuan sudah setara dengan laba satu tahun penuh Yangyuan, semuanya diinvestasikan ke industri penyimpanan yang berjangka panjang, juga menunjukkan keberanian perusahaan.
Dan Yangtze Memory menjadi panas tahun ini, dikabarkan akan IPO di dalam negeri, valuasi antara 500-1.000 miliar yuan. Relatif terhadap valuasi investasi tahun lalu, sudah naik tiga kali lipat.
Jika Yangtze Memory bisa IPO lancar, investasi ini akan menentukan keberhasilan investasi industri Yangyuan.
Karena sebagian besar investasi lainnya saat ini masih dalam kondisi floating loss, tetapi Yangyuan juga belum keluar, tetap memilih hold jangka panjang.
Salah satunya, investasi 800 juta yuan di REPT BATTERO, baterai daya energi baru, sudah sepenuhnya keluar setelah IPO di Hong Kong 2023, merealisasikan keuntungan sekitar 241 juta HKD;
Akuisisi Focus Media terhadap Xinchao hanya bernilai 8,3 miliar yuan, jauh di bawah valuasi investasi tahun itu 16,1 miliar yuan, saat ini belum dieksekusi keluar, dana masih memegang saham, dalam kondisi floating loss.
Perusahaan terkait industri AI lainnya fokus pada arah AI visual, chip AI ujung, GPU pelatihan model besar, dll., mengatur rantai industri AI yang relatif lengkap.
Ke Mana Arah Masa Depan Yangyuan?
Beberapa tahun ke depan, kemungkinan besar Yangyuan Beverage tidak akan sepenuhnya berubah menjadi perusahaan VC, melainkan mempertahankan model dua roda: “bisnis utama konsumen sebagai dasar, investasi ekuitas untuk elastisitas”.
Enam Kacang Kenari masih akan menjadi basis fundamental perusahaan, tetapi kategori susu kenari sudah melewati masa pertumbuhan tinggi, sulit kembali ke puncak pendapatan tahunan miliaran yuan seperti dulu.
Dana industri Quanhong Fund yang berukuran 4 miliar yuan itu akan menjadi dana industri yang patut diperhatikan.
Dana lanjutan Yangyuan kemungkinan besar akan terus mengalir ke hulu komputasi AI, termasuk penyimpanan, chip AI ujung, visi industri, dan arah teknologi keras lainnya, sektor non-inti seperti energi baru, media akan secara bertahap termarginalkan.
Sekali Yangtze Memory IPO lancar, pendapatan investasi mungkin bisa mengubah laporan laba rugi sekaligus, juga mengubah perusahaan dari saham minuman tradisional menjadi harga ganda "saham konsumen + bayangan teknologi keras".
Tapi sebaliknya, jika IPO Yangtze Memory tertunda, atau siklus semikonduktor mendingin, harga saham juga akan mundur tajam karena ekspektasi teknologi gagal.
