Analisis Laporan: Saat CPO Meledak, Apa Langkah yang Dijalankan Coherent?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-06-24Terakhir diperbarui pada 2026-06-24

Abstrak

**Analis J.P. Morgan Samik Chatterjee menegaskan kembali rating 'Overweight' untuk Coherent (COHR). Perusahaan di sektor chip dan komponen komunikasi optik ini dinilai memiliki ruang pertumbuhan yang kurang dihargai pasar, didukung oleh tiga pilar utama:** 1. **Transceiver Data Center:** Permintaan untuk transceiver 1.6T tetap kuat dengan lingkungan harga sehat. Adopsi CPO (Co-Packaged Optics) justru didorong akan meningkatkan permintaan komponen optik canggih, bukan menggantikan transceiver tradisional. 2. **Peluang CPO & OCS:** CPO menjadi fokus industri. Keunggulan COHR terletak pada portofolio komponen optik lengkap (laser, isolator, VCSEL, pendingin termoelektrik), yang meningkatkan nilai yang dapat diperoleh per chip. Untuk Optical Circuit Switch (OCS), pasar potensial $4 miliar, dengan teknologi Liquid Crystal COHR memiliki keunggulan daya tahan dan konsumsi daya dibandingkan pesaing MEMS. 3. **Konsolidasi Hulu & Margin:** Kapasitas produksi InP (Indium Phosphide) akan ditingkatkan 4x dalam dua tahun. Posisi kuat sebagai salah satu dari dua pemasok utama *pump laser* yang langka memungkinkan integrasi ke hulu, menjual sistem/line card lengkap dengan nilai lebih tinggi. Target margin kotor >42% didorong oleh produk premium, efisiensi biaya dari transisi wafer 6-inci, dan produk baru bernilai tinggi seperti CPO. 4. **Bidang Industri:** Pertumbuhan organik 5-10% didukung oleh peralatan proses semikonduktor dan potensi peluang baru dalam sensor 3D (mis., untuk Face ID...

Penulis: Rita

Panduan Tren

Analis J.P. Morgan, Samik Chatterjee, pada pertemuan investor baru-baru ini menegaskan kembali rekomendasi "Overweight" untuk Coherent (kode saham AS: COHR). Perusahaan ini bergerak di bidang chip dan komponen komunikasi optik, dan potensi pertumbuhannya dipandang kurang diestimasi oleh pasar. Logika intinya ada pada tiga lini bisnis: transceiver optik untuk pusat data, chip CPO (Co-Packaged Optics), serta laser dan pendinginan di bidang industri.

Transceiver Komunikasi Data, Permintaan Masih Naik

Pertama, lihat lini bisnis yang paling matang. Transceiver 1.6T COHR sekarang sudah menjadi standar di pusat data, dan status permintaan yang melebihi pasokan masih berlanjut. Permintaan untuk 1.6T sudah datang, lingkungan harga sehat, tidak terlihat tekanan signifikan. Ada kekhawatiran CPO akan mengambil alih pangsa pasar transceiver tradisional, tetapi analis berpendapat justru sebaliknya. CPO mengintegrasikan chip optik dan chip listrik bersama-sama, malah akan meningkatkan permintaan akan komponen optik kelas tinggi, bukan menggantikannya.

CPO dan OCS, Peluang yang Terabaikan

CPO sekarang menjadi sorotan industri, semua pabrik chip besar sedang menelitinya. Keunggulan kompetitif COHR terletak pada penyediaan portofolio komponen optik yang lengkap. Laser, isolator, VCSEL, pendingin termoelektrik, semuanya bisa disuplai. Komponen optik yang dibutuhkan dalam sistem CPO, pada dasarnya bisa dipenuhi oleh COHR. Ini berarti pada setiap chip CPO, ruang nilai yang bisa didapatkan COHR jauh lebih besar daripada transceiver tradisional.

Target ukuran pasar untuk OCS (Optical Circuit Switch) adalah 40 miliar dolar AS, dan skenario penggunaannya semakin meluas. Dari optimasi lalu lintas internal pusat data, meluas ke interkoneksi antar pusat data, bahkan hingga skenario Scale-Up. COHR menggunakan teknologi kristal cair, yang menjadi pesaing bagi solusi berbasis MEMS, dengan keunggulan jelas dalam keandalan dan konsumsi daya.

Kapasitas InP, Dasar Integrasi ke Hulu

COHR berencana meningkatkan kapasitas produksi perangkat InP (Indium Phosphide) sebanyak 4 kali lipat dalam dua tahun. Konversi ke wafer 6 inci sedang berlangsung, yield-nya lebih baik daripada proses yang sudah matang. Perusahaan telah menandatangani kontrak dengan 5 pemasok substrat untuk mengamankan pasokan, hambatan utama ekspansi kapasitas sudah diatasi.

Laser pompa sekarang sangat langka, COHR adalah satu dari hanya dua pemasok berkualitas tinggi di dunia, dengan pangsa pasar 70% untuk beberapa model. Lingkungan kelangkaan ini memberi perusahaan peluang strategis: integrasi ke hulu. Dulu hanya menjual perangkat laser, sekarang bisa menjual line card atau sistem yang lengkap. Harga jual rata-rata per set solusi bisa meningkat lebih dari 10 kali lipat.

Target Margin Kotor Dinaikkan, Struktur Biaya Membaik

Perusahaan menegaskan kembali target margin kotor lebih besar dari 42%, mengisyaratkan kemungkinan penyesuaian ke atas selanjutnya. Pendorongnya datang dari tiga aspek: ruang premium produk kelas tinggi, perbaikan biaya dari transisi ke wafer 6 inci, serta peluncuran produk baru berprofit tinggi seperti CPO dan OCS. Material pendingin efisien thermadite memiliki efisiensi 2 sampai 5 kali lipat dari solusi pendingin berbasis tembaga, juga merupakan titik pertumbuhan jangka panjang.

Bidang Industri, Titik Pertumbuhan yang Terabaikan

Tingkat pertumbuhan organik pendapatan industri dipertahankan pada 5% hingga 10%. Pesanan untuk peralatan proses semikonduktor sedang tumbuh. Di bidang sensor 3D, Face ID generasi berikutnya Apple mungkin akan menggunakan protokol baru, yang menjadi peluang kompetisi ulang bagi pemasok.

Chip komunikasi optik adalah infrastruktur dasar pusat data. Kebutuhan komputasi yang didorong AI mendorong kebutuhan interkoneksi optik berkecepatan tinggi. Posisi COHR dalam rantai industri ini krusial. Peluang baru CPO dan OCS, pertumbuhan stabil di bidang industri, serta ruang perbaikan margin kotor, semuanya mendukung penilaian "Overweight".

Penyangkalan

Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi oleh TideResearch terhadap laporan penelitian pihak ketiga. Peringkat, target harga, perkiraan laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis J.P. Morgan, hanya mewakili posisi institusi mereka, tidak mewakili pandangan TideResearch, dan juga tidak membentuk saran investasi apa pun.

Harap perhatikan tiga hal saat membaca: Pertama, peringkat adalah penilaian komprehensif analis terhadap prospek perusahaan, yang dapat berulang kali disesuaikan seiring kinerja dan lingkungan pasar. Kedua, laporan penelitian sell-side secara alami cenderung bullish, dan beberapa perusahaan yang dicakup memiliki hubungan bisnis investment banking dengan perusahaan sekuritas tersebut. Ketiga, nilai laporan penelitian terletak pada logika utama dan asumsi premisnya, bukan pada satu target harga tertentu. Perhatikan logikanya, jangan hanya lihat peringkatnya.

Pasar mengandung risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.

Sumber data: Ringkasan Rapat Investor Coherent Corp (J.P. Morgan, Samik Chatterjee, 22 Juni 2026)

TideResearch · 2026 Juni

Pertanyaan Terkait

QApa yang menjadi alasan utama J.P. Morgan memberikan rating 'overweight' (tambah tahan) pada saham Coherent (COHR)?

AAnalis J.P. Morgan, Samik Chatterjee, memberikan rating 'overweight' pada Coherent karena pasar dinilai meremehkan ruang pertumbuhan perusahaan. Logika intinya adalah tiga lini bisnis: transceiver optik untuk pusat data, chip CPO (Co-Packaged Optics), serta laser dan solusi pendingin untuk bidang industri.

QMenurut analis, apakah teknologi CPO (Co-Packaged Optics) akan menggantikan transceiver tradisional? Bagaimana pengaruhnya terhadap Coherent?

ATidak. Analis berpendapat CPO justru akan meningkatkan permintaan akan komponen optik kelas atas, bukan menggantikan transceiver tradisional. Karena CPO mengintegrasikan chip optik dan elektronik, sistem ini membutuhkan lebih banyak komponen optik canggih. Keunggulan Coherent adalah dapat menyediakan portofolio lengkap komponen optik (seperti laser, isolator, VCSEL) untuk CPO, yang meningkatkan nilai yang dapat diperoleh perusahaan per chip CPO dibandingkan transceiver tradisional.

QApa keunggulan teknologi OCS (Optical Circuit Switch) dari Coherent dibandingkan solusi pesaing?

ACoherent menggunakan teknologi liquid crystal (kristal cair) untuk OCS, yang dibandingkan dengan solusi berbasis MEMS, memiliki keunggulan jelas dalam hal keandalan (reliability) dan konsumsi daya (power consumption). OCS menargetkan pasar potensial senilai $4 miliar, dengan penggunaan yang meluas dari optimalisasi lalu lintas internal pusat data hingga interkoneksi antar pusat data.

QStrategi apa yang diambil Coherent terkait dengan pasokan laser pompa (pump laser) yang sedang sangat ketat di pasar?

ACoherent adalah satu dari hanya dua pemasok berkualitas tinggi untuk laser pompa. Kelangkaan ini memberi perusahaan peluang strategis untuk melakukan integrasi vertikal ke hulu. Daripada hanya menjual komponen laser, mereka sekarang dapat menawarkan solusi lengkap seperti line card atau sistem, yang dapat meningkatkan harga jual rata-rata per unit hingga lebih dari 10 kali lipat.

QFaktor-faktor apa yang mendorong target margin kotor (gross margin) Coherent yang lebih tinggi (>42%) dan potensi peningkatan lebih lanjut?

APeningkatan margin kotor didorong oleh tiga faktor utama: ruang untuk premium harga produk kelas atas, perbaikan struktur biaya dari transisi ke wafer 6 inci, serta volume penjualan produk baru berprofitabilitas tinggi seperti CPO dan OCS. Selain itu, material pendingin efisien 'thermadite' mereka, yang 2-5 kali lebih efisien daripada solusi tembaga, juga menjadi titik pertumbuhan jangka panjang.

Bacaan Terkait

Ondo, Pemimpin Tokenisasi RWA, Bersiap Meluncurkan Perp DEX

Ondo Finance, pemimpin dalam tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA), meluncurkan platform perdagangan perpetual (Perp) DEX bernama Ondo Perps. Ini menandai pergeseran strategis dari sekadar penerbit aset tokenisasi ke penyedia infrastruktur perdagangan yang lengkap. Platform ini berfokus pada kontrak perpetual untuk saham yang telah ditokenisasi, komoditas, dan indeks, memungkinkan perdagangan 24/7 dengan leverage hingga 20x. Saat ini mendukung 16 saham AS (seperti NVDA, AAPL), 3 komoditas (emas, perak, minyak), 2 indeks, dan 1 ETF. Keunggulan utama Ondo Perps adalah integrasi mendalam dengan ekosistem RWA Ondo. Ini memungkinkan penggunaan aset tokenisasi (seperti saham atau obligasi) sebagai margin perdagangan, menciptakan sistem margin portofolio yang canggih. Likuiditas juga diuntungkan dari koneksi ke pasar tradisional melalui mekanisme penerbitan dan penebusan token. Peluncuran ini melengkapi siklus keuangan Ondo, dari penerbitan aset di Ondo Global Markets hingga perdagangan derivatif di Ondo Perps. Hal ini memperkuat posisi Ondo sebagai infrastruktur keuangan hibrida yang menjembatani keuangan tradisional dan DeFi, dan berpotensi membuka strategi perdagangan dan lindung nilai baru yang sebelumnya tidak tersedia.

Foresight News12m yang lalu

Ondo, Pemimpin Tokenisasi RWA, Bersiap Meluncurkan Perp DEX

Foresight News12m yang lalu

Pemulihan Bitcoin ke $64K Tertahan? METRIK KUNCI Menampilkan Sinyal Campuran Setelah Penghapusan Leverage

Pemulihan Bitcoin ke $64K tertahan? Beberapa metrik kunci memberikan sinyal beragam setelah likuidasi leverage. Penurunan akhir Juni memicu pergeseran signifikan pertama dalam posisi pasar setelah periode aktivitas derivatif yang redup. Penjualan agresif berhasil mendorong harga turun ke level sekitar $57,8K, tetapi tekanan jual spot tidak cukup kuat untuk mencegah pemulihan. Likuidasi tajam mengurangi leverage yang terbangun, dan harga Bitcoin bangkit dari $57,8K mendekati $64K, ditutupnya posisi bearish, dan masuknya posisi long baru. Tingkat Pendanaan (Funding Rates) berubah dari negatif ke sedikit positif, menunjukkan sentimen pasar yang membaik tanpa leverage berlebihan. Permintaan Spot yang gigih memaksa posisi short yang padat untuk ditutup, mendorong pemulihan lebih luas. Namun, arus pertukaran (exchange flows) menunjukkan penarikan melambat, dengan cadangan di bursa meningkat menjadi sekitar 2,66 juta BTC. Tren ini mengindikasikan lebih sedikit akumulasi jangka panjang, dan koin lebih banyak tersedia di bursa. Jika permintaan baru tidak dapat menyerap pasokan ini, saldo bursa yang tumbuh dapat membatasi reli di masa depan. Pemulihan jangka panjang Bitcoin semakin bergantung pada akumulasi baru dan aksi harga yang tangguh.

ambcrypto20m yang lalu

Pemulihan Bitcoin ke $64K Tertahan? METRIK KUNCI Menampilkan Sinyal Campuran Setelah Penghapusan Leverage

ambcrypto20m yang lalu

Pendiri Baixing.com: Saya Percaya Setengah pada Pernyataan "Model Bahasa Besar Melahap Segalanya"

Pendiri 58 Tongcheng (situs rakyat): Saya Percaya Setengah dengan Pernyataan "Model Bahasa Besar Menelan Segalanya". Banyak orang berbicara tentang "model besar adalah segalanya", tetapi penulis tidak sepenuhnya percaya. Pernyataan "menelan segalanya" sering kali muncul karena pemahaman terbatas tentang masa depan. Internet pun disebutkan akan menelan segalanya, namun kenyataannya tidak. Penulis lebih setuju melihat model bahasa besar sebagai fondasi penting, seperti jaringan tulang punggung internet atau pembangkit listrik. Tanpa fondasi ini, dunia tidak bisa berkembang. Namun, setelah fondasi terbentuk, hal yang menarik justru terjadi di atasnya. Seperti listrik: setelah ditemukan, aplikasi pertamanya adalah bola lampu. Tapi kemudian muncul berbagai peralatan seperti mesin cuci, TV, dan penyedot debu. Listrik adalah dasar, tetapi peralatan spesifik itulah yang benar-benar mengubah dunia. Demikian pula, model bahasa besar menyediakan kecerdasan dasar, tetapi kecerdasan ini harus dimasukkan ke dalam "mesin" atau "alat" yang ditujukan untuk skenario spesifik agar dapat berfungsi dan mengubah dunia. Claude Code untuk menulis kode, Claude Design untuk desain, VoiceDrop untuk menulis artikel — meski menggunakan model dasar yang sama, mereka menyelesaikan masalah yang berbeda. Hanya memiliki listrik atau air tidak cukup untuk mencuci pakaian tanpa mesin cuci. Kecerdasan itu bagus, tetapi sebagian besar hal di dunia memerlukan kombinasi berbagai elemen untuk bekerja. Model bahasa besar mungkin bisa menggantikan banyak hal di bidang perangkat lunak, tetapi tidak banyak skenario yang hanya membutuhkan satu elemen. Saat ini, selain model besar, diperlukan lapisan seperti "Harness" untuk menghubungkannya dengan kode dan membentuk sesuatu yang benar-benar bisa digunakan. Lapisan antarmuka ini membantu memasukkan kecerdasan, seperti listrik atau air, ke dalam aplikasi spesifik, mengubahnya menjadi mesin yang memecahkan masalah konkret. Penulis mengakui bahwa ada logika tertentu di balik "menelan segalanya", terutama terkait perangkat lunak yang ada saat ini. Banyak perangkat lunak, seperti CRM, sistem informasi rumah sakit (HIS), dan berbagai sistem lainnya, dibangun dari aturan, formulir, alur kerja yang tetap. Lapisan ini memang mungkin banyak "ditelan" oleh model bahasa besar karena terdiri dari instruksi jelas yang dapat dieksekusi komputer — sesuatu yang sangat dikuasai model bahasa besar. Namun, di lapisan ini, selain perangkat lunak, ada banyak hal lain: informasi pelanggan, kemampuan eksekusi (seperti memesan tiket pesawat), kepercayaan, dan banyak hal di dunia fisik. Ini tidak akan ditelan. Setelah "menelan" lapisan perangkat lunak lama, justru terbuka ruang yang lebih besar untuk perangkat lunak baru di atasnya. Perangkat lunak baru kemungkinan akan memiliki antarmuka yang lebih "mengalir", tidak terlalu kaku dengan aturan. Jika bagian aturan diserahkan kepada AI, seperti yang dilakukan Salesforce dengan CRM-nya, maka imajinasi dan kemungkinan baru akan terbuka — bagian yang saat ini belum kita lihat. Kesalahan umum adalah, ketika teknologi baru datang, karena kita belum melihat jalan yang lebih besar di depannya, kita hanya fokus pada apa yang ada di depan mata. Penulis mengingatkan bahwa pada 2004, banyak yang mengira internet hampir berakhir dan perusahaan seperti Sina, Sohu, NetEase akan memonopoli segalanya. Beberapa tahun kemudian, segalanya berubah drastis. Kesimpulannya, model besar itu penting — ia adalah fondasi dan titik fokus utama saat ini. Namun, begitu menjadi sesuatu yang stabil dan dapat disediakan secara berkelanjutan, dibutuhkan berbagai "mesin" dan "alat" di atasnya untuk memecahkan masalah spesifik. Lapisan tebal itulah — di mana dan bagaimana ia digunakan — yang akan menjadi arus utama gelombang kedua. "Menelan segalanya" adalah istilah yang tidak tepat. Yang penting adalah menemukan peluang di area yang "ditelan"nya.

marsbit26m yang lalu

Pendiri Baixing.com: Saya Percaya Setengah pada Pernyataan "Model Bahasa Besar Melahap Segalanya"

marsbit26m yang lalu

Pendiri Baixing.com: Saya Percaya Separuh dengan Pernyataan "Model Bahasa Besar Melahap Segalanya"

Pendiri Baixing Wang Jianshuo berpendapat bahwa pernyataan "model bahasa besar akan menelan segalanya" hanya separuh dapat dipercaya. Ia mengibaratkan model bahasa besar seperti listrik: meski menjadi fondasi penting, ia tak bisa langsung menyelesaikan masalah spesifik tanpa "mesin" atau "peralatan" yang tepat di atasnya, seperti mesin cuci yang membutuhkan listrik, air, dan drum. Menurutnya, model bahasa besar memang akan menggantikan banyak perangkat lunak tradisional yang berbasis aturan dan formulir tetap, seperti CRM atau sistem informasi. Namun, banyak aspek lain seperti informasi pelanggan, kemampuan eksekusi fisik, dan kepercayaan tidak akan "ditelan". Justru, setelah mengubah lapisan perangkat lunak yang ada, model bahasa besar akan membuka ruang lebih besar untuk perangkat lunak baru yang lebih dinamis dan imajinatif. Kesalahan umum adalah terlalu fokus pada dampak langsung teknologi baru tanpa melihat peluang lebih luas yang akan tercipta kemudian. Ia menekankan bahwa model bahasa besar adalah fondasi krusial, tetapi nilai sebenarnya terletak pada berbagai aplikasi spesifik yang dibangun di atasnya untuk menyelesaikan masalah konkret. Peluang sesungguhnya ada dalam menemukan cara memanfaatkannya di area yang memang dapat diubahnya.

链捕手31m yang lalu

Pendiri Baixing.com: Saya Percaya Separuh dengan Pernyataan "Model Bahasa Besar Melahap Segalanya"

链捕手31m yang lalu

Akankah Klaim BTC Satoshi Noah Doe ‘Mengganggu Seluruh Industri’? Para Tergugat Menyatakan…

Setelah empat belas tahun, Bitcoin dari era Satoshi kembali menjadi pusat gugatan hukum. Pada 6 Juli, amicus brief kedua diajukan untuk menentang upaya "Noah Doe" mengklaim kepemilikan atas koin Satoshi sebagai "properti terlantar." Tiga penggugat dengan nama samaran—Noah Doe, ABC Company, dan XYZ Company—berusaha memperoleh kepemilikan hukum atas 39.069 dompet Bitcoin yang tidak aktif. Mereka mengklaim telah memberi pemberitahuan lewat fungsi OP_RETURN Bitcoin, memberi pemilik dompet 90 hari untuk menanggapi. Setelah periode itu, sekitar 2.900 dompet dihapus, menyisakan 39.069 yang mereka anggap terlantar. Namun, para tergugat menentang gugatan ini. Mereka menekankan bahwa penggugat tidak memiliki kunci privat untuk mengakses Bitcoin dan tidak punya bukti bahwa pemilik dompet melihat pemberitahuan tersebut. Hanya mengandalkan ketidakaktifan dompet sebagai bukti penelantaran dinilai berbahaya, karena banyak investor sengaja menyimpan Bitcoin tanpa bergerak selama bertahun-tahun. Mereka memperingatkan bahwa mengabulkan tuntutan penggugat akan mengganggu seluruh industri dan hak properti digital. Argumen ini diperkuat oleh aktivitas baru-baru ini di dompet Satoshi dengan alamat *1LwWtSs7tMCwcRczQd5kVMv3xpWw6w4Sxe*, yang baru saja memindahkan 15 BTC. Dompet ini termasuk dalam daftar tergugat. Para ahli seperti Alex Thorn menegaskan bahwa kepemilikan Bitcoin bergantung pada kontrol kunci privat, bukan riwayat transaksi, sehingga ketidakaktifan dompet tidak membuktikan penelantaran. Singkatnya, penggugat berusaha mendapatkan kendali hukum atas dompet yang dianggap terlantar, sementara tergugat menolak dengan alasan klaim tersebut lemah dan berpotensi merusak hak properti digital.

ambcrypto1j yang lalu

Akankah Klaim BTC Satoshi Noah Doe ‘Mengganggu Seluruh Industri’? Para Tergugat Menyatakan…

ambcrypto1j yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow