Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memberikan suara 9 banding 3 untuk mempertahankan kisaran target suku bunga tanpa perubahan. Ketua Fed Kevin Warsh menyentuh perbedaan pendapat ini dalam konferensi pers setelah pertemuan, dengan jelas menyatakan bahwa Komite bertujuan untuk memperkuat komitmennya terhadap stabilitas harga, bukan melunakkan sikap.
"Tidak ada target inflasi yang lunak, tidak ada target implisit yang lunak — setidaknya selama Komite ini masih memegang kendali," kata Warsh kepada wartawan. Ketua Fed menambahkan:
"Hanya ada satu target, yaitu 2 persen."
Pasar Memperhitungkan Kenaikan Suku Bunga pada September
Ekspektasi terhadap suku bunga berubah hampir segera setelah pertemuan: pedagang di tiga bursa besar sekarang condong pada pandangan bahwa kenaikan akan terjadi pada September. Reaksi seperti ini sesuai dengan pola yang biasa. Ketika Fed membuat keputusan 'hawkish' untuk mempertahankan suku bunga alih-alih jeda 'dovish', pasar sering kali menghabiskan lebih banyak waktu untuk mengevaluasi kembali pertemuan berikutnya daripada merespons pertemuan saat ini.
Alat CME Fedwatch Tool sekarang menilai probabilitas kenaikan 25 basis poin sebesar 61,4%, yang akan meningkatkan kisaran target menjadi 3,75%–4,00% pada 16 September; sebulan yang lalu probabilitas ini adalah 50,6%. Ekspektasi kenaikan yang lebih signifikan sebesar 50 basis poin telah hilang sepenuhnya, turun dari 25% seminggu sebelumnya menjadi 0,0%, sementara probabilitas penurunan suku bunga adalah nol.
Pasar prediksi menggambarkan gambaran yang serupa. Pedagang di Kalshi menilai probabilitas kenaikan 25 basis poin sebesar 53% berbanding 44% untuk mempertahankan suku bunga, dengan volume perdagangan melebihi $1,36 juta. Di Polymarket, dengan volume perdagangan melebihi $8 juta, partisipan taruhan menilai probabilitas kenaikan sebesar 52% dibandingkan 46% untuk mempertahankan suku bunga saat ini.
Meskipun setiap platform sampai pada kesimpulan ini dengan cara yang berbeda, ketiganya merespons sinyal yang sama: inflasi belum turun cukup untuk memuaskan pembuat kebijakan, dan komentar Warsh hampir tidak meninggalkan keraguan bahwa Komite masih fokus pada memulihkan kepercayaan, bukan mempersiapkan pasar untuk pelonggaran kebijakan.
Warsh Menyoroti Imbal Hasil Treasury dan Pengeluaran AI
Warsh memulai pernyataannya dengan menyoroti dua peristiwa yang sangat menonjol dalam 42 hari sejak pertemuan terakhir Komite.
Pertama adalah perubahan imbal hasil surat utang negara (Treasury). Lonjakan tajam dalam imbal hasil nominal dan riil cenderung mengencangkan kondisi keuangan bahkan sebelum perubahan suku bunga Fed, menjadikannya sinyal penting yang dipantau ketat oleh pembuat kebijakan. Kepala bank sentral AS menggambarkan kenaikan ini sebagai "salah satu yang paling signifikan dalam dua dekade terakhir" dan sebagian mengaitkannya dengan keputusan Fed untuk tidak memberikan panduan rinci ke depan, mengatakan kepada wartawan bahwa pasar "belajar untuk bermain bola, bukan menjadi wasit".
Faktor kedua terkait dengan investasi bisnis. Pengeluaran terkait kecerdasan buatan (AI) semakin sulit dipisahkan dari tren pengeluaran modal yang lebih luas, karena proyek infrastruktur skala besar berdampak secara bersamaan pada manufaktur, industri semikonduktor, permintaan energi, dan konstruksi. Warsh mencatat bahwa investasi dalam perangkat keras dan perangkat lunak AI telah meningkat hampir 20% dalam empat kuartal terakhir, mendukung output industri, tetapi sekaligus mempersulit gambaran inflasi karena pengeluaran yang sama ini meningkatkan permintaan untuk peralatan dan infrastruktur yang mahal.
Warsh melaporkan bahwa Komite menghabiskan sebagian besar pertemuannya membahas empat pertanyaan praktis: bagaimana lima tahun inflasi di atas target harus memengaruhi keputusan kebijakan moneter saat ini; bagaimana berbagai guncangan ekonomi memengaruhi ketenagakerjaan dan pertumbuhan; apakah investasi modal yang didorong oleh AI mewakili tekanan sementara pada harga atau risiko inflasi yang lebih luas; dan sejauh mana pelonggaran kebijakan moneter masih ditopang oleh neraca Fed, di luar kebijakan suku bunga.
Saham Pulih, Bitcoin Stabil
Pada hari Rabu, pasar mencerna pernyataan Fed, dan keesokan harinya mengubah arah. Urutan seperti ini khas untuk periode setelah pengumuman kebijakan penting, terutama ketika investor pertama-tama bereaksi terhadap berita utama, kemudian mengevaluasi kembali nada keseluruhan konferensi pers.
Penjualan pada hari Rabu menjadi penurunan satu hari terkuat untuk Indeks Dow Jones dalam sekitar 15 bulan: indeks turun sekitar 2,2%. Indeks S&P 500 turun sekitar 1,5%, dan Nasdaq Composite sekitar 1,7%. Selama sesi Rabu, pasar saham AS kehilangan $1,2 triliun.
Pada tengah hari Kamis, pembeli kembali ke pasar. Indeks Dow Jones pulih sekitar 0,6% dan diperdagangkan di dekat level 51.900. Indeks S&P 500 naik sekitar 1% hingga 1,2%, dan Nasdaq naik 1,5–2,4% didorong oleh hasil kuartalan Microsoft di segmen komputasi awan Azure yang lebih baik dari perkiraan. Saham Meta tertinggal di tengah panduan yang melemah, sementara kenaikan imbal hasil obligasi Treasury jangka panjang — obligasi 30 tahun mendekati level tertinggi dalam beberapa tahun — terus membatasi optimisme secara keseluruhan.
Bitcoin diperdagangkan dalam kisaran yang relatif sempit sepanjang sesi, bertahan di atas level $64.000 dengan sedikit kecenderungan naik. Dinamika harga tetap teratur meskipun volume perdagangan 24 jam melebihi $20 miliar, menunjukkan bahwa peserta pasar memilih untuk menunggu data makroekonomi tambahan daripada membuka posisi agresif segera setelah pertemuan Fed. Konsolidasi seperti ini sering mengikuti pergerakan tajam, terutama setelah Bitcoin mundur dari level tertingginya di dekat $66.000 pada awal Juli.
Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya
Keputusan kebijakan moneter Fed berikutnya akan diumumkan pada 16 September, memberikan pejabat sekitar tujuh minggu untuk mempelajari data inflasi, ketenagakerjaan, dan pengeluaran konsumen tambahan sebelum pemungutan suara berikutnya. Secara historis, ketika terjadi perpecahan dalam Komite, laporan ekonomi yang masuk menjadi lebih penting, karena dapat dengan cepat mengubah konsensus internal.
Sebagai penutup, Warsh menekankan bahwa Komite sedang beralih dari sinyal kebijakan yang dapat diprediksi menuju keputusan yang lebih ditentukan oleh data yang masuk dan diskusi internal mengenai inflasi, tekanan penawaran, dan investasi terkait AI.
Bagi investor, celah antara keputusan resmi Fed dan ekspektasi pasar akan tetap menjadi tema utama menjelang September. Jika inflasi tetap tinggi dengan keras kepala dan imbal hasil obligasi jangka panjang tetap tinggi, kenaikan suku bunga seperempat poin persentase tidak akan lagi menjadi kejutan. Sebaliknya, itu akan menjadi langkah berikutnya dalam jalur kebijakan yang telah mulai diperhitungkan pasar dalam harga.
end-content
