Ditulis oleh: ChaoXiang Research
Rabu, titik proyeksi (dot plot) The Fed menunjukkan setengah pejabat memperkirakan kenaikan suku bunga dalam tahun ini, Walsh mengumumkan penghapusan panduan ke depan (forward guidance) dalam konferensi pers, keempat indeks utama jatuh lebih dari 1%, emas menghapus semua keuntungan minggu ini, dolar melonjak ke level tertinggi dua bulan. Sentimen optimis hari Senin tidak bertahan tiga hari, titik proyeksi yang hawkish dan seorang ketua baru yang menolak memberikan penjelasan, melenyapkannya dengan bersih.
Kinerja Pasar
S&P 500 ditutup turun 1,21% ke level 7.420,10 poin, Nasdaq turun 1,34% ke 26.021,66 poin, Dow Jones turun 0,97% ke 51.492,55 poin, Russell 2000 turun 0,74%, keempat indeks menutup perdagangan dengan penurunan, menjadi hari perdagangan dengan penurunan terbesar dalam tiga hari minggu ini. Pasar sebagian besar waktu perdagangan tetap terkendali, indeks hanya turun ringan saat pernyataan FOMC dirilis, penjualan terkonsentrasi baru terjadi dalam tiga puluh menit pertama setelah konferensi pers Walsh dimulai, S&P 500 turun satu arah hampir 0,8%, setelah itu tidak ada pemulihan lagi, keempat indeks ditutup di sekitar level terendah harian.
SpaceX ditutup turun sekitar 5% ke level 191 dolar AS, mengalami penutupan turun pertama sejak IPO, setelah tiga hari berturut-turut mencapai rekor tertinggi baru, tekanan valuasi akibat titik proyeksi yang hawkish akhirnya menimpa saham dengan kapitalisasi pasar hampir 2,7 triliun dolar AS ini, volatilitas implisit opsi (IV) naik mengikuti, masa bulan madu pasca-IPO secara resmi berakhir.
Meta turun lebih dari 5% ke level 586,20 dolar AS, memimpin penurunan tujuh raksasa teknologi (Magnificent 7), Alphabet, Amazon, Microsoft turun bersamaan, seluruh Mag 7 menghadapi tekanan seragam di bawah kerangka suku bunga baru, logika penetapan harga teknologi bernilai tinggi sedang dipaksa diatur ulang oleh ekspektasi hawkish, sektor teknologi menyumbang sebagian besar penurunan Nasdaq dalam sehari.
Indeks Philadelphia Semiconductor (SOX) ditutup naik 1,38% melawan tren pasar, menjadi satu-satunya sorotan hari itu, Applied Materials naik 9,3% ke 214,60 dolar AS, Lam Research naik 6,6% ke 97,40 dolar AS, Arm Holdings naik 6,2% ke 182,30 dolar AS, logika ketiganya konsisten: narus utama jangka panjang kebutuhan daya komputasi AI tetap valid di bawah guncangan suku bunga, dana yang keluar dari perangkat lunak dan internet yang sensitif terhadap suku bunga, menemukan pembeli di lapisan peralatan dan infrastruktur.
Dua sektor defensif, barang konsumsi pokok dan utilitas, memimpin penurunan, valuasi kedua sektor ini dalam jangka panjang bergantung pada dukungan suku bunga rendah, menjadi yang pertama terdampak di bawah penentuan harga ulang ekspektasi kenaikan suku bunga, perputaran dana dari sektor defensif ke rantai daya komputasi yang didukung kinerja, menjadi arah rotasi paling jelas hari itu.
Makro dan Prospek
Titik proyeksi (dot plot) adalah inti hari itu. Dari 18 pejabat, 9 orang memperkirakan setidaknya satu kali kenaikan suku bunga dalam tahun ini, di antaranya 5 orang memperkirakan dua kali kenaikan, 1 orang memperkirakan tiga kali kenaikan, hanya 1 orang yang masih memperkirakan penurunan suku bunga, tingkat suku bunga pusat akhir 2026 naik tajam dari 3,4% pada Maret menjadi 3,8%, secara resmi menandai berakhirnya siklus penurunan suku bunga. Pernyataan dipersingkat dua pertiga, menghapus semua panduan suku bunga, hanya menyisakan satu kalimat di akhir "berkomitmen untuk mencapai stabilitas harga", menjadi keputusan yang disetujui secara bulat untuk pertama kalinya dalam sembilan bulan.
Walsh dalam konferensi pers mengatakan "Saya tidak bisa memberi tahu kalian apa langkah selanjutnya", mengumumkan penghapusan panduan ke depan (forward guidance), sekaligus diduga tidak menyerahkan titik proyeksi, sehingga muncul spekulasi dari luar bahwa ini mungkin titik proyeksi terakhir. Trump di KTT G7 mengatakan Walsh sangat hebat, kenaikan suku bunga sulit dipercaya tetapi akan mendengarkan keinginan Walsh, ketegangan antara Gedung Putih dan The Fed belum menghilang, hanya untuk sementara tertutup oleh guncangan hawkish dari titik proyeksi.
Penjualan eceran Mei naik 0,9% secara bulanan (month-on-month) mencatat rekor tertinggi lebih dari tiga tahun, stok minyak mentah EIA pekan lalu turun drastis 8,26 juta barel jauh melampaui ekspektasi, hub Cushing turun ke level terendah satu dekade, dua set data ini membuat ekspektasi inflasi berjalan tinggi semakin sulit melunak, dan juga membuat pernyataan longgar apa pun semakin sulit bertahan.
VIX melonjak 12% menembus level 18, imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS 2 tahun melonjak 13 basis poin ke 4,18%, 10 tahun naik sekitar 7 basis poin ke 4,49%, trader telah sepenuhnya memasukkan kenaikan suku bunga sebelum Oktober ke dalam harga, September dilihat sebagai kemungkinan besar, diperkirakan akumulasi dua kali kenaikan suku bunga sebelum kuartal pertama tahun depan.
Dolar menguat 0,86% menyentuh level tertinggi dua bulan, emas turun 1,64% ke 4.258 dolar AS per ons, perak turun hampir 3% mengikuti. Bitcoin (CoinGecko) turun ke kisaran 64.100 dolar AS, Ethereum melemah ke sekitar 1.760 dolar AS. Minyak mentah ditutup datar di sekitar 76 dolar AS setelah fluktuasi keras.
Nota Kesepahaman AS-Iran telah ditandatangani dari jarak jauh, akan ditandatangani secara resmi di Swiss tanggal 19, tetapi Trump secara jelas menyatakan jika Iran tidak mematuhi akan segera memulai kembali tindakan militer, jadwal pembukaan kembali Selat Hormuz masih mengandung ketidakpastian. Jumat libur Juneteenth, semua guncangan yang dibawa Walsh, seluruhnya harus dicerna dalam satu hari perdagangan pada Kamis.
Perspektif ChaoXiang
Penghapusan panduan ke depan (forward guidance) oleh Walsh, berdampak langsung di pasar: Wall Street kehilangan jangkar yang dapat diandalkan. Sepuluh tahun terakhir, The Fed memberikan peta jalan, diksi, titik proyeksi, investor menentukan harga berdasarkan petunjuk ini, setelah Walsh membongkar semuanya, premi ketidakpastian secara permanen dinaikkan satu anak tangga.
Kenaikan saham semikonduktor melawan tren menunjukkan logika jangka panjang daya komputasi AI belum tergulingkan, tetapi Meta memimpin penurunan, SpaceX mengalami penurunan pertama, menunjukkan bahwa teknologi bernilai tinggi yang sensitif terhadap suku bunga, dalam kerangka baru "kemungkinan kenaikan suku bunga melebihi penurunan", penentuan harga ulang valuasi baru saja dimulai.
Harapan pihak bullish ada di dua tempat: jika kesepakatan AS-Iran pada tanggal 19 berjalan lancar, surutnya premi energi mungkin membawa jeda; kenaikan melawan tren semikonduktor pada hari ini telah mengisyaratkan, selama cerita pengeluaran modal AI masih ada, rantai peralatan memiliki dukungan.
Tetapi jika pasar saat pembukaan Kamis memilih terus mencerna guncangan hawkish daripada menunggu keuntungan geopolitik, tren penurunan ini belum berakhir. Penampilan perdana Walsh telah berakhir, pertanyaan berikutnya adalah: kapan dia berbicara lagi, sebelum kenaikan suku bunga, atau setelahnya.
