Ditulis oleh: Jonah
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Semua orang bilang stablecoin lebih cocok untuk pembayaran lintas batas. Benarkah begitu?
Jika penerima transfer Anda memang menginginkan stablecoin, maka stablecoin memang solusi lintas batas yang luar biasa. Anda dapat mentransfer kapan saja, dengan biaya hampir nol, dan diselesaikan secara instan.
Tetapi masalah yang lebih rumit, dan menjadi fokus artikel ini, adalah skenario lintas mata uang: apa yang terjadi ketika satu sisi mengirim dolar AS, dan sisi lainnya menerima mata uang asing (misalnya peso Meksiko). Kebanyakan pemimpin opini di industri crypto akan mengklaim bahwa stablecoin dapat secara fundamental mengurangi kecepatan dan biaya transfer dalam skenario ini. Namun, pendukung stablecoin dengan sengaja mengabaikan fakta bahwa perusahaan fintech telah lama menyediakan layanan serupa dengan biaya rendah dan efisiensi tinggi, tanpa memerlukan stablecoin sama sekali. Lalu, masalah apa yang sebenarnya diselesaikan oleh stablecoin?
Artikel ini akan menjelaskan cara kerja sistem perbankan koresponden tradisional, sekaligus menganalisis inovasi yang dilakukan perusahaan fintech modern seperti Wise terhadap model ini, untuk memperjelas nilai nyata stablecoin.
Bisnis Perbankan Koresponden
Misalkan Alice di Amerika Serikat ingin mengirim sejumlah peso kepada temannya Bob di Meksiko. Bank mereka masing-masing tidak memiliki cabang di negara lain, sehingga tidak dapat melakukan pembayaran langsung. Kedua bank tersebut membutuhkan bank yang lebih besar, yaitu bank koresponden, untuk membangun koneksi. Bank tempat Alice menabung memiliki dana dolar AS di bank koresponden bernama GlobalBank; sementara GlobalBank juga menyimpan peso di BancoMX di Meksiko.
Setelah Alice memulai transfer, banknya memotong dana dari rekeningnya dan memberikan instruksi kepada GlobalBank. GlobalBank menarik $100 dari simpanan dolar bank Alice, melakukan konversi dengan kurs mereka sendiri (mengambil spread kurs), lalu memberi tahu BancoMX untuk mengkreditkan rekening Bob, sekaligus mengenakan biaya layanan mereka sendiri. Seluruh proses ini dikoordinasikan melalui sistem SWIFT, yang juga mengenakan biaya pesan.
Mekanisme transfer dasar ini mahal dan lambat, akarnya terletak pada banyaknya perantara yang mengambil keuntungan. Dalam skenario transfer konsumen biasa, biaya total sistem perbankan koresponden sekitar 15%, mencakup biaya transaksi dan spread valas yang tertanam dalam kurs. Selain itu, satu transfer biasanya membutuhkan waktu 1-5 hari kerja untuk diselesaikan, karena setiap lembaga perantara membutuhkan waktu untuk menyelesaikan proses operasionalnya masing-masing.
Solusi Fintech Modern
Pada 2011, dua orang teman di London memiliki kebutuhan dana yang saling melengkapi: satu orang berpenghasilan euro tetapi hidup lokal membutuhkan pound sterling; yang lain menerima gaji pound sterling tetapi harus membayar hipotek euro ke Estonia. Akhirnya mereka menghindari bank dan saling membayar secara lokal: pound sterling disetor ke rekening London, euro disetor ke rekening Estonia, kedua aliran dana tidak pernah melintasi batas negara.
Sistem ini kemudian berkembang menjadi Wise. Kedua pendirinya percaya bahwa model ini—membatasi offset aliran dana—dapat diimplementasikan secara skala besar, dan model ini memang berhasil. Banyak perusahaan fintech lain juga mengadopsi pendekatan yang sama.
Mari kita lihat lagi contoh Alice mengirim uang ke Bob, kali ini menggunakan layanan seperti Wise. Alice mentransfer dolar AS ke rekening AS perusahaan fintech ini; perusahaan ini menggunakan dana peso yang disimpannya di Meksiko untuk langsung membayar Bob. Dana tidak pernah melintasi batas. Transfer lintas batas yang dirasakan Alice pada dasarnya adalah lembaga keuangan ini menerima pembayaran di satu sisi dan membayar di sisi lain. Karena itu, pengalaman pengguna hampir seperti penerimaan instan, dan perusahaan fintech ini perlu menanggung risiko aset-liabilitas karena memegang banyak mata uang asing.
Untuk menghindari sebanyak mungkin sistem perbankan tradisional, perusahaan fintech akan melakukan netting terhadap transaksi. Misalnya, ada pengguna lain yang mentransfer peso ke luar negeri secara terbalik, perusahaan fintech dapat mengimbangi kedua aliran dana ini secara internal. Hanya ketika kumpulan dana mata uang tertentu sangat tidak seimbang, barulah mereka meminta bantuan sistem perbankan tradisional. Di belakang layar, perusahaan fintech merangkai sumber daya bank mitra dan lisensi berbagai jenis; untuk daerah yang tidak tercakup oleh bisnis mereka, mereka bergantung pada mitra lokal untuk menanganinya.
Ketika berfungsi dengan baik, model ini jauh lebih unggul daripada sistem tradisional. Wise hanya mengenakan satu biaya layanan kecil yang transparan, menggunakan kurs pasar menengah yang sebenarnya, tanpa spread kurs tersembunyi, dengan total biaya hanya 0,52% (angka ini adalah campuran beberapa transfer mata uang yang sama, tidak mengungkapkan biaya konversi mata uang secara terpisah). Data Bank Dunia menunjukkan bahwa biaya rata-rata layanan pengiriman uang digital sekitar 3,5%, dengan Wise termasuk dalam kategori biaya yang lebih rendah.
Model Sandwich Stablecoin
Mengingat perusahaan fintech seperti Wise telah menyediakan solusi lintas batas yang lebih cepat dan lebih murah daripada sistem tradisional, apa yang berbeda yang dibawa oleh stablecoin?
Mari kita ulangi skenario pengiriman uang yang sama dengan stablecoin. Alice menukar $100 menjadi 100 USDC; USDC dikirimkan ke Bob di Meksiko melalui jaringan blockchain, memakan waktu beberapa detik dengan biaya kurang dari satu sen. Kemudian Bob menukarkan USDC menjadi mata uang fiat, memasukkannya ke rekening bank lokalnya, dan mendapatkan peso. Industri menyebut proses ini sebagai sandwich stablecoin.
Dari perspektif Alice dan Bob, pengalaman ini tidak selalu lebih baik daripada Wise. Dari sisi biaya, stablecoin juga tidak memiliki keunggulan biaya yang jelas. Biaya transfer USDC di blockchain hampir nol, dan biaya top-up juga semakin mendekati nol. Namun, masih ada gesekan pada tahap penarikan, spread valas yang dihasilkan dari konversi dolar AS ke peso lokal dapat menimbulkan biaya yang cukup signifikan 1.
Nilai Nyata yang Dilepaskan Stablecoin: Pasar Terbuka yang Kompetitif
Membangun jaringan global seperti Wise sangat sulit, hanya segelintir perusahaan di dunia yang berhasil melakukannya. Stablecoin secara signifikan menurunkan ambang batas ini. Anda tidak perlu lagi membangun jaringan bisnis global yang lengkap untuk menjalankan bisnis pembayaran lintas batas; Anda hanya perlu memiliki saluran top-up yang dapat diandalkan di sisi pengirim dan saluran penarikan yang dapat diandalkan di sisi penerima.
Dapat dikatakan bahwa stablecoin mendekopel bisnis fintech, mengubah jaringan proprietary tertutup masa lalu menjadi pasar terbuka. Alih-alih satu penyedia layanan yang mengambil seluruh spread dari saluran pengiriman uang, penyedia layanan penarikan di berbagai daerah dapat bersaing satu sama lain dalam bisnis konversi, yang dalam jangka panjang akan menekan biaya keseluruhan.
Efek penghematan biaya paling terlihat pada saluran pengiriman uang khusus dan kurang populer. Tanpa perlu membangun jaringan global, penyedia layanan regional dapat mendalami satu wilayah tertentu, tanpa harus mencakup seluruh dunia. @yellowcard_app adalah contoh klasik, perusahaan ini mendalami pasar di banyak negara Afrika (perusahaan dalam portofolio BCAP).
Dekopel bisnis membawa fragmentasi pasar, dan fragmentasi mendorong persaingan, yang pada akhirnya memberi konsumen biaya transfer yang lebih rendah.
Beberapa orang mungkin membantah: situasi ini tidak akan bertahan lama, karena sekarang sudah banyak penyedia layanan stablecoin yang mengintegrasikan berbagai tahap, dan perusahaan-perusahaan terkemuka akan kembali menuju integrasi vertikal. Pasar mungkin akan kembali terkonsentrasi, sehingga keunggulan yang dibawa stablecoin akan hilang.
Namun, jalur transfer terbuka pada dasarnya adalah terbuka dan sulit untuk dimonopoli. Jika perantara tertentu mengambil keuntungan berlebihan melalui spread, penyedia layanan penarikan lokal dapat merebut bisnis dengan harga yang lebih rendah, siapa pun dapat ikut bersaing.
Ketika biaya total pembayaran lintas batas terus ditekan, keuntungan berlebih yang dulu diambil oleh perantara akan mengalir ke konsumen biasa dan perusahaan, yang pada akhirnya tercermin sebagai aliran dana yang lebih murah.
Lampiran
1 Tentang biaya total aktual model sandwich stablecoin, sulit menemukan data yang dapat dipercaya secara online. Hampir semua orang hanya mengutip bagian tengah sandwich, yaitu biaya transfer stablecoin di blockchain yang hampir gratis; sangat sedikit yang memasukkan biaya top-up dan penarikan, memberikan pengeluaran lengkap dari ujung ke ujung. Hal ini sendiri sangat menjelaskan: entah orang yang mengutip data ini sengaja menghindari biaya lengkap untuk tujuan promosi; atau mereka tidak memahami dari mana biaya transfer yang sebenarnya berasal. Ini juga alasan penting penulisan artikel ini.
Menurut informasi lisan dari eksekutif puncak industri pembayaran lintas batas: pada saluran pengiriman uang utama seperti AS-Meksiko, stablecoin paling banyak hanya dapat setara dengan pesaing fintech; tetapi pada saluran khusus seperti AS ke Afrika, stablecoin memiliki keunggulan tertentu.
