Penulis: Nancy, PANews
Setelah lebih dari tiga bulan, harga Ethereum akhirnya menembus level $2300.
Secara eksternal, peningkatan risiko makro, perbaikan ekspektasi regulasi, dan short squeeze memberikan dorongan langsung bagi kenaikan ETH. Secara internal, ETF spot yang terus menarik dana, akselerasi alokasi institusional, serta peningkatan skala staking ETH juga terus memperbaiki ekspektasi jangka panjang pasar terhadap Ethereum.
Ethereum Pulih Kuat, Pertama Kali Sejak Aksi Jual Beruang Kembali ke Garis Emas
Para pasukan Ethereum, akhirnya menunggu pemulihan kuat Ethereum.
Data CoinGecko menunjukkan, hingga 21 Agustus, harga ETH naik ke sekitar $2354, telah kembali ke level awal Mei tahun ini.
Hanya dalam seminggu, ETH naik sekitar 25%, termasuk dalam sepuluh besar kenaikan aset kripto dengan kapitalisasi pasar top 100, performanya jelas lebih kuat dibandingkan Bitcoin pada periode yang sama. Rasio ETH/BTC juga terus mematahkan tren penurunan jangka panjang, saat ini kembali ke sekitar 0.031, kembali ke level April tahun ini.
Seiring dengan rebound kuat harga Ethereum, kapitalisasi pasarnya juga kembali masuk dalam jajaran aset mainstream global. Data 8Market menunjukkan, kapitalisasi pasar total Ethereum saat ini telah naik menjadi sekitar $284.3 miliar, melampaui Dell, menempati peringkat ke-72 aset global berdasarkan kapitalisasi pasar. Beberapa bulan lalu, karena harga terus turun, kapitalisasi pasar Ethereum pernah keluar dari peringkat 100 besar aset global.
Dan dalam rebound cepat kali ini, pihak short terpaksa menjadi "pembayar" terbesar. Data CoinGlass menunjukkan, sejak 19 Agustus, total nilai likuidasi kontrak Ethereum telah melebihi $1.33 miliar, dengan kontribusi likuidasi short mencapai 88.4%. Tentu saja, penutupan posisi short dalam skala besar juga semakin memperbesar momentum kenaikan ETH, menciptakan situasi squeeze yang jelas.
Trader terkenal Doctor Profit menekankan, Ethereum saat ini telah benar-benar menembus area resistensi kunci pada fase bearish, dan untuk pertama kalinya sejak awal bearish kali ini kembali ke "Garis Emas (EMA50 weekly)" yang ia perhatikan. Menurutnya, terobosan ini merupakan sinyal teknis penting bagi ETH, dan ia secara langsung memperingatkan untuk "kencangkan sabuk pengaman", sekaligus memperingatkan pihak short mungkin menghadapi tekanan lebih lanjut.
Ketua BitMine Tom Lee mencatat, kenaikan rasio ETH/BTC menunjukkan pasar telah mulai memperhatikan implementasi aktual tokenisasi dan aplikasi agen AI, yang mana aplikasi-aplikasi ini akan menguntungkan Ethereum. Secara historis, rasio ETH/BTC dalam pasar bull kripto sering naik seiring dengan peningkatan penggunaan Ethereum relatif terhadap Bitcoin, dengan faktor pendorong sebelumnya masing-masing adalah gelombang ICO 2017-2018, gelombang NFT 2020-2021, dan gelombang stablecoin 2025, sementara pendorong siklus kali ini adalah tokenisasi on-chain Wall Street dan penggunaan skala besar blockchain oleh agen AI. Kondisi keuangan yang cenderung longgar juga akan memberikan angin pendukung bagi pasar kripto.
Sebagai pihak yang sangat bullish terhadap Ethereum, BitMine juga akhirnya menikmati momen "pemulihan" yang telah lama dinantikan. Hingga 16 Agustus, BitMine, pemegang institusional Ethereum terbesar, memegang 5.815.164 ETH dengan harga rata-rata $3366. Seiring dengan kenaikan Ethereum, kerugian mengambang BitMine telah menyusut dari lebih dari $8.5 miliar menjadi $5.8 miliar.
Performa Dana ETF Ethereum Mengalahkan Bitcoin, Banyak Institusi Melakukan Akuisisi di Tengah Tren Turun
Di tingkat dana, ETF spot Ethereum juga terus memberikan sinyal positif.
Data Sosovalue menunjukkan, ETF spot Ethereum telah mengalami inflow bersih selama 4 hari perdagangan berturut-turut, dengan inflow bersih kumulatif minggu ini melebihi $510 juta. Pada 20 Agustus, inflow bersih harian melebihi $220 juta, mencapai level tertinggi sejak Oktober tahun lalu. ETHA milik BlackRock tetap menjadi sumber dana utama, dengan inflow bersih harian terbaru mencapai $173 juta.
Dan dalam beberapa waktu terakhir, performa dana ETF spot Ethereum mulai jelas mengungguli ETF spot Bitcoin. Laporan DWF Labs menunjukkan, pada Juni, outflow bersih ETF ETH mencapai 4.65% dari ukuran dana, jelas lebih rendah dari ETF BTC sebesar 8.09%; memasuki Juli, ETF ETH berubah menjadi inflow bersih, mencapai 3.19% dari ukuran dana, sementara ETF BTC hanya 0.34%, yang pertama sekitar 9.4 kali lipat dari yang terakhir.
Alokasi institusional juga mengalami perubahan. DWF Labs mencatat, bank-bank Wall Street pada kuartal kedua jelas meningkatkan eksposur terhadap ETH, dengan laju pertumbuhan yang jelas lebih tinggi daripada BTC. Misalnya, eksposur BTC Morgan Stanley tumbuh 3.7% kuartal-ke-kuartal, sementara eksposur ETH tumbuh 18.6%; eksposur BTC JPMorgan tumbuh 12.2%, eksposur ETH tumbuh 67.3%.
Selain itu, banyak institusi lain juga melakukan akuisisi ETF Ethereum di tengah tren turun. Dari dokumen 13F, Bank of America meningkatkan kepemilikan ETHA dari sekitar 67.500 saham menjadi sekitar 1.98 juta saham, memperluas jumlah kepemilikan menjadi sekitar 29 kali lipat dari sebelumnya, dengan nilai deklarasi akhir kuartal kedua sekitar $23.6 juta; bank terbesar Italia secara signifikan mengurangi kepemilikan ETF Bitcoin BlackRock IBIT, sementara meningkatkan kepemilikan Trust Staking Ethereum BlackRock sekitar dua kali lipat; Bank Santander Spanyol juga mengungkapkan untuk pertama kalinya pada kuartal kedua bahwa mereka memegang ETF Bitcoin dan Ethereum milik BlackRock.
Dibandingkan dengan rebound jangka pendek di tingkat harga, perubahan struktur dana seperti ini mungkin lebih layak diperhatikan.
Dan baru-baru ini, banyak penerbit ETF juga terus meningkatkan daya tarik produk mereka. Misalnya, ETF Ethereum ETHA milik BlackRock berencana melaksanakan reverse split 1 banding 3 pada 6 Oktober, sementara Fidelity telah mengajukan permohonan untuk menambahkan fungsi staking ke ETF Ethereum mereka FETH.
Lebih dari Sepertiga ETH Masuk Staking, Penurunan Yield Dapat Melemahkan Daya Tarik
Berbeda dengan tren harga Ethereum yang terus melemah beberapa waktu lalu, skala stakingnya terus menunjukkan tren pertumbuhan.
Data ValidatorQueue menunjukkan, rasio staking Ethereum saat ini telah mencapai rekor tertinggi baru, dengan lebih dari 41.1 juta ETH dalam status staking, mewakili hampir 33.7% dari total suplai. Pada saat yang sama, antrian validator yang keluar telah mendekati nol, sementara dalam antrian masuk staking masih ada sekitar 2.21 juta ETH yang menunggu, dengan perkiraan waktu tunggu lebih dari 38 hari.
Data on-chain juga mengkonfirmasi keinginan pasar untuk memegang jangka panjang. Data Santiment menunjukkan, pada periode 20 Mei hingga 20 Agustus, dompet besar yang memegang lebih dari 1000 ETH secara kolektif mengurangi sekitar 1.7 juta ETH, mewakili 2.9% dari kepemilikan pada tingkat ini. Pada periode yang sama, porsi kepemilikan dompet kecil yang memegang 1 hingga 10 ETH naik dari 4.38% menjadi 4.52%, dengan 65 hari perdagangan mengalami kenaikan dan hanya 27 hari perdagangan mengalami penurunan.
Namun, penurunan kepemilikan pihak besar tidak sepenuhnya berarti ETH dijual. Santiment mencatat, dari aliran keluar ETH ini, hanya sekitar 300.000 ETH yang dapat dilacak ke dompet skala lebih kecil, sementara sebagian besar sisanya mungkin telah masuk ke staking atau alamat kontrak. Pada saat yang sama, saldo ETH di bursa juga turun dari sekitar 7.07 juta menjadi 6.54 juta selama periode tersebut.
Peningkatan skala staking yang terus menerus juga memicu kekhawatiran pasar. Baru-baru ini, peneliti Ethereum Justin Drake dan Jerome de Tychey mengusulkan proposal baru EIP-8363, yang mengusulkan bahwa ketika rasio staking Ethereum mencapai 50% dari total suplai, reward penerbitan baru validator di lapisan konsensus akan secara bertahap dikurangi hingga nol melalui mekanisme pembakaran progresif. Namun, proposal ini mendapat penolakan dari komunitas.
Pada saat yang sama, seiring dengan peningkatan jumlah ETH dan validator yang berpartisipasi dalam staking, yield staking juga mulai menurun. Data menunjukkan, dalam tiga bulan terakhir, yield staking ETH telah turun dari tertinggi 2.86% menjadi 2.59%, jelas lebih rendah dari level tertinggi sekitar 5.2% tiga tahun lalu. Jika yield staking turun lebih lanjut, daya tariknya terhadap dana baru mungkin akan terpengaruh.
Perlu diperhatikan, upgrade besar Ethereum berikutnya, Glamsterdam, direncanakan pada kuartal keempat 2026, di mana EIP-8061 sedang dipertimbangkan untuk dimasukkan. Proposal ini mengusulkan penghapusan batas atas keluar validator, dan meningkatkan kecepatan pemrosesan keluar hingga sekitar 4 kali lipat dari saat ini, sehingga meningkatkan efisiensi dan fleksibilitas keluar staking ETH. Jika proposal terkait akhirnya diterapkan, selain mendapatkan yield, staker juga dapat mengelola likuiditas dana dengan lebih fleksibel. Bagi investor institusional, efisiensi keluar yang lebih tinggi berarti risiko likuiditas yang lebih rendah, yang juga dapat lebih meningkatkan keinginan untuk berpartisipasi dalam staking.
Secara keseluruhan, rebound Ethereum kali ini telah mendapatkan dukungan multi-aspek dari sentimen, dana, dan fundamental. Namun, apakah benar-benar dapat pulih, masih memerlukan waktu dan lebih banyak jawaban dari fundamental.
