Perkenalan: Market Compass

Bagian tersulit dalam menggunakan Glassnode bukanlah menemukan metrik yang tepat. Melainkan mengetahui mana dari ribuan metrik yang dapat dipercaya pada suatu pagi, dan apa yang mereka tunjukkan secara keseluruhan. Glassnode Market Compass memperbaiki hal itu. Alat ini mengambil indikator-indikator yang paling dipercaya oleh analis kami, membacanya secara bersamaan, dan menampilkan satu bacaan yang koheren di layar Anda.

Ini dilakukan melalui tujuh lensa. Setiap lensa diberi skor dari 0 hingga 100 dan dipetakan ke suatu rezim bernama, sehingga sekilas saja Anda bisa tahu apakah kondisi makro sedang Mengencang atau Ekspansif, apakah modal Tersedot atau Melimpah, apakah para pemegang sedang Mendistribusikan atau Mengakumulasi. Dasbor diperbarui setiap hari. Bacaan tertulis di atasnya diperbarui setiap minggu.

Tujuh lensa, dua tugas

Empat dari lensa-lensa tersebut bersifat memandang ke depan. Makro, Arus Modal, Perilaku Investor, dan Fundamental On-Chain masing-masing memiliki hubungan historis dengan harga perdagangan Bitcoin berikutnya, sehingga Compass merata-ratakannya menjadi skor utama yang berjalan dari Risk-Off ke Risk-On. Bacalah yang ini terlebih dahulu. Ini adalah indeks yang memandang ke depan, bukan ramalan.

Tiga lainnya berdiri sendiri. Posisi Siklus, Derivatif, dan Rotasi Aset Lintas mendeskripsikan di mana pasar berada hari ini, bukan ke mana arahnya, sehingga sengaja disimpan di luar skor utama. Buku derivatif yang berbusa memberitahu Anda bahwa posisi sedang teregang, bukan ke arah mana harga akan bergerak.

Memandang ke depan (ini masuk ke skor utama):

• Makro: Mengencang hingga Ekspansif
• Arus Modal & Likuiditas: Tersedot hingga Melimpah
• Perilaku Investor: Mendistribusikan hingga Mengakumulasi
• Fundamental On-Chain: Kontraksi hingga Panas

Berdiri sendiri (ini mendeskripsikan lingkungan saat ini):

• Posisi Siklus: Kapi-tulasi hingga Euforia
• Derivatif: Dileverage hingga Berbusa
• Rotasi Aset Lintas: Musim BTC hingga Altseason

Apa itu, dan apa itu bukan

Compass adalah peta. Alat ini tidak memberi tahu Anda untuk membeli atau menjual, dan ini bukan Bitcoin Vector, produk sistematis kami, di mana strategi seperti Moderate Strategy benar-benar menggerakkan alokasi masuk dan keluar pasar. Vector bertindak. Compass memberi tahu Anda di mana Anda berdiri, sehingga sebuah sinyal, atau penilaian Anda sendiri, memiliki konteks untuk bekerja.

Konsolidasi adalah intinya. Masalah Glassnode tidak pernah tentang terlalu sedikit data; ada ribuan grafik untuk dipilih, masing-masing menjawab sebagian kecil dari pertanyaan. Compass membacanya bersama-sama dan mengambil posisi. Sebagian dari apa yang ditunjukkannya, segelintir analisis tingkat lensa, dibangun khusus untuk produk ini dan tidak tersedia di API atau di Studio. Compass saat ini masih dalam Beta dan kami akan memperbaruinya dengan metrik eksperimental terbaru kami secara berkala.

Cara membaca lensa

Setiap lensa bekerja dengan cara yang sama. Sekumpulan indikator disaring menjadi satu bacaan 0 hingga 100, dirangking terhadap sejarah multi-tahunnya sendiri, sehingga skornya menjawab pertanyaan yang tepat: bagaimana hari ini dibandingkan dengan semua yang pernah dilakukan lensa ini sebelumnya? Lima pita bernama mengubah angka itu menjadi bahasa yang mudah dipahami

Skor lensa mengambil dari indeks yang dibangun dari lebih dari sekadar grafik di halamannya. Angka-angka tambahan seringkali menambahkan konteks penting yang sulit ditangkap dalam satu skor. Kami juga memberikan perubahannya, menunjukkan setiap lensa membawa perubahan 7 hari dan 30 hari di samping skor. Ini membantu pembaca memahami secara intuitif seberapa cepat skor berubah.

Membaca Compass hari ini

Skor utama saat ini menunjukkan 14 dari 100, Risk-Off, tingkat yang hanya dicapai komposit dalam fase bear yang sebenarnya, dengan Bitcoin di sekitar $64.400 dan turun 16% dalam sebulan. Di bawah angka tersebut, ada konteks tambahan yang berguna: empat dari lensa yang memandang ke depan sedang naik dari titik terendah 30 hari sekaligus. Rezimnya defensif tetapi diam-diam memperbaiki diri dari dalam.

Makro

Makro membaca latar belakang risiko: dolar, kurva imbal hasil, jalur kebijakan ujung depan. Indeks ini berada di 23, Mengencang, yang terlemah dari empat lensa yang memandang ke depan dan merupakan kendala yang mengikat pada skor utama. Dolar adalah alasannya. DXY berada di 100,3, sekitar 1,7% di atas rata-rata 200 hari-nya, premi terlebar terhadap tren dari seluruh penurunan. Lensa ini telah naik dari 9 sebulan lalu, menunjukkan peningkatan moderat dalam kondisi makro. Masih harus dilihat apakah itu dapat membantu BTC pulih.

Penutupan DXY kembali di bawah rata-rata 200 hari-nya adalah ambang batas tunggal terpenting dalam kerangka kerja ini, dan itu belum terjadi.

Arus Modal & Likuiditas

Arus Modal melacak uang yang tersedia untuk penawaran: daya tembak stablecoin, koin yang berpindah ke dan dari bursa, stok yang dipegang oleh para akumulator yang sabar. Indeks ini menunjukkan 31, Ringan, turun dari 49 sebulan lalu dan datar dalam seminggu. Sinyal kuat yang kami lihat di sini adalah pasokan stablecoin, daya kering pasar, yang tingkat perubahan 30 hari-nya telah berubah negatif mendekati minus 2%.

Saldo bursa terus menyusut dan pembelian spot telah bertahan positif bersih selama dua minggu berturut-turut, sehingga koin marjinal masih diserap bahkan saat daya kering pergi. Mesinnya tidak bocor parah, tetapi juga tidak berjalan, dan perubahan kecil kembali ke positif pada arus ETF spot AS adalah tanda bersih pertama bahwa mesin telah restart.

Perilaku Investor

Perilaku Investor membaca apa yang dilakukan pemegang dengan koin mereka: mengakumulasi atau mendistribusikan, menahan atau membelanjakan, dan pada usia berapa. Di 35, Lembut, ini adalah lensa yang memandang ke depan yang paling membaik, naik dari 15 sebulan lalu, mekanisme penurunan klasik dari pasokan yang bermigrasi ke tangan yang lebih kuat. Pasokan Pemegang Jangka Panjang baru saja mencapai tertinggi multi-tahun di 88,1% dari jumlah yang beredar.

Namun, intensitasnya telah berkurang setengahnya. Posisi Bersih Hodler masih positif tetapi turun lebih dari 60% dalam seminggu, dan Skor Tren Akumulasi telah mandek di 0,44. Para pemegang sedang menyerap pasokan yang diserahkan penjual kepada mereka, dan lensa hanya berubah menjadi kokoh begitu Skor Tren Akumulasi melampaui 0,5.

Fundamental On-Chain

Fundamental On-Chain adalah sintesis dari gambaran permintaan kami: pengguna baru yang datang, valuasi jaringan terhadap throughput yang diselesaikannya, dan permintaan ruang blok dalam Bitcoin asli daripada dolar, yang menghilangkan faktor harga. Indeks ini menunjukkan 38, Lembut, jaringan yang masih berkontraksi dengan satu sudut yang menguat. Momentum fee telah naik ke 0,987, mendekati garis 1,0 yang menandakan permintaan berbalik naik, dan aktivitas entitas kecil berjalan jauh di atas aktivitas entitas besar.

Pita biru bersama di ketiga baris tumpukan adalah cetakan pemulihan; hari ini ruang blok hangat tetapi trennya mendingin sementara partisipasi dan valuasi tertinggal. Harga sedang ditetapkan ulang lebih tinggi lebih cepat daripada pemulihan jaringan, dan momentum fee melewati 1,0 adalah yang akan mengkonfirmasi ekonomi sedang mengejar ketertinggalan.

Posisi Siklus

Lensa yang berdiri sendiri mendeskripsikan struktur daripada memberi makan skor utama. Posisi Siklus menempatkan pasar pada jam-nya, dari Kapi-tulasi hingga Euforia, menggunakan profitabilitas dan keyakinan pemegang daripada harga saja. Indeks ini menunjukkan 18, Kapi-tulasi, turun dari 36 sebulan lalu.

Rasio Laba/Rugi Terealisasi di titik terendah siklus baru adalah yang menarik lensa ke dalam pita Kapi-tulasi. Namun spot di sekitar $64.400 masih diperdagangkan jauh di atas Harga Terealisasi sekitar $53.500, dan bayangan grafik telah mendingin dari merah tua akhir 2025 kembali ke netral. Stres muncul dalam arus rugi terealisasi sementara spot bertahan di atas basis biaya, yang terbaca sebagai pantulan yang dipimpin likuiditas daripada dasar nilai sejati.

Derivatif

Derivatif mengukur leverage dan kebuasan: open interest terhadap ukuran pasar, biaya membawa perpetual, dan struktur termin futures. Indeks ini menunjukkan 43, Ringan, buku yang terpilin dan terlindungi dengan baik. Funding negatif, sehingga short bayar untuk tetap short, dan volatilitas tersirat BTC telah terkompresi di bawah 40, keduanya adalah bahan dari sebuah squeeze.

Masalahnya adalah skew 25-delta positif di semua tenor, jadi meja yang sama membayar untuk perlindungan downside. Posisi terpilin, tidak berkomitmen, dan terobosan DVOL di bawah 35 atau kembali di atas 40 akan menunjukkan ke arah mana pegasnya melepaskan.

Rotasi Aset Lintas

Rotasi membaca perpindahan modal antara Bitcoin dan segala hal lainnya, dari Musim BTC hingga Altseason. Ini adalah bacaan paling keras di papan pada 70, Dipimpin Alt, dengan Indeks Musim Altcoin di 87,5. Kedengarannya seperti selera risiko.

Grafik sektor mengatakan sebaliknya: setiap sektor yang dilacak turun 19% hingga 24% dalam 90 hari. Yang ditangkap indeks adalah performa lebih baik dengan turun lebih sedikit, dengan altcoin kapitalisasi besar turun 14% dalam sebulan terhadap Bitcoin 16%. Ini menandai dispersi dan bantalan relatif daripada tawaran baru, dan karena indeks mengukur performa relatif pada jendela bergulir 90 hari, lari alt musim semi yang menua keluar dari jendela lookback menyiapkan sebuah fade mekanis bahkan jika tidak ada yang lain berubah.

Menyatukannya

Dari atas ke bawah, Compass menceritakan sebuah kisah yang tidak akan diceritakan oleh metrik tunggal mana pun. Komposit di 14 ditekan oleh Makro, dan Makro ditekan oleh dolar yang diperdagangkan di atas tren. Di bawahnya, lensa-lensa yang memandang ke depan sedang memperbaiki diri seiring penurunan mendorong koin ke tangan yang lebih kuat. Lensa yang berdiri sendiri mengisi tekstur: sebuah siklus yang tercuci dalam arus tetapi bukan valuasi, buku derivatif yang terpilin dan terlindungi, dan bacaan rotasi yang terlihat bullish sampai Anda menyadari semuanya turun. Bacaan yang jujur adalah mencari dasar di dalam rezim yang belum berbalik, dan satu langkah yang akan mengubahnya, dolar kembali di bawah rata-rata 200 hari-nya, belum datang.

Itulah alasan untuk membaca seluruh papan sekaligus daripada satu grafik pada satu waktu.

• Ikuti kami di X untuk pembaruan dan analisis pasar tepat waktu
• Bergabunglah dengan saluran Telegram kami
• Untuk metrik, dasbor, dan peringatan on-chain, kunjungi Glassnode Studio