Penulis: Claude, Deep Tide TechFlow
Deep Tide Panduan: Perusahaan dengan kepemilikan Bitcoin korporat terbesar di dunia, Strategy, akan segera mengakhiri jeda akumulasinya. CEO Phong Le dalam wawancara FOX Business dengan tegas menyatakan bahwa perusahaan akan kembali membeli Bitcoin pada tahun ini. Dalam 7 bulan terakhir, perusahaan membeli sekitar 175 ribu koin dan menjual sekitar 7 ribu koin, volume beli bersih adalah 25 kali lipat dari volume jual bersih. Bagi pasar, ini berarti pemegang publik terbesar akan kembali memberikan dukungan sisi pembeli, yang dapat menjadi indikator mikro untuk mengamati kepercayaan institusi.
Waktu Timur AS 10 Agustus, CEO Strategy (NASDAQ: MSTR, sebelumnya MicroStrategy) Phong Le menerima wawancara FOX Business dan memberikan jadwal kembalinya akumulasi. Dilaporkan Cointelegraph 12 Agustus, Le dengan jelas menyatakan perusahaan berencana untuk melanjutkan akumulasi Bitcoin "pada tahun ini", mengakhiri periode penjualan dan observasi yang telah berlangsung lebih dari dua bulan sejak Mei.
"Kami akan kembali membeli lebih banyak Bitcoin pada tahun ini," kata Le dalam wawancara.
Beli 175 Ribu Koin, Jual Sekitar 7 Ribu Koin Tahun Ini, Beli Bersih 25 Kali Lipat dari Jual Bersih
Mari kita lihat angka-angkanya terlebih dahulu. Angka yang diberikan Le dalam wawancara adalah: sejak awal tahun ini, Strategy membeli sekitar 175 ribu Bitcoin, menjual sekitar 7 ribu, volume pembelian sekitar "25 kali lipat" dari volume penjualan. Dengan kata lain, jeda akumulasi yang memicu perdebatan pasar ini, jika dilihat dari skala tahunan, tetap merupakan perusahaan dengan volume pembelian bersih yang luar biasa.
"Volume pembelian kami sekitar 25 kali lipat dari volume penjualan," kata Le. Dia menambahkan, perusahaan telah melampaui pemegang sebelumnya yang berada di depannya, menjadi pemegang Bitcoin institusional terbesar di dunia.
Hingga pengungkapan terbaru, Strategy memegang 840.447 Bitcoin, sekitar 4% dari total sirkulasi global. Dengan biaya rata-rata $75.482 per koin, total investasi pada aset ini sekitar $64 miliar; dengan harga koin saat ini sekitar $64.000, nilai pasarnya sekitar $54 miliar, dengan kerugian belum terealisasi sekitar $10 miliar.
Ke Mana Aliran Penjualan: Dividen Saham Preferen, Pembelian Kembali Saham, dan Cadangan Dolar
Jika tahun ini tetap pembeli bersih, mengapa mulai menjual secara beruntun sejak Mei? Jawabannya ada dalam struktur modal perusahaan.
Le menjelaskan dalam konferensi telepon laporan kuartal kedua 3 Agustus bahwa hasil penjualan dialokasikan ke tiga tujuan: dividen saham preferen, pembelian kembali saham, dan cadangan dolar. Akhir Juni, dewan direksi menyetujui "Digital Credit Capital Framework", yang mengotorisasi likuidasi Bitcoin maksimal $1,25 miliar untuk pembayaran dividen, bunga, dan pembelian kembali. Skala kewajiban ini tidak kecil, hanya pengeluaran tahunan dividen dan bunga untuk saham preferen saja sekitar $1,76 miliar, dengan dividen tahunan saham preferen STRC setinggi 12%.
"Kami akan menjual Bitcoin saat menguntungkan bagi perusahaan, dan kami sudah mulai melakukannya," kata Le dalam konferensi telepon. "Dapat diharapkan, kami mungkin akan terus melakukannya di masa depan."
Bagi Le, pelajaran terpenting dari pasar bearish 2026 adalah: neraca harus memiliki dolar. Dia dengan tegas mengatakan dalam konferensi telepon: "Kami awalnya mengira Bitcoin yang likuid itu penting, tetapi Mike (Ketua Eksekutif Michael Saylor) sebelumnya menyebutkan bahwa investor yang memegang saham preferen ini tidak melihat Bitcoin dengan cara yang sama seperti mereka melihat dolar." Dia menyatakan bahwa cadangan dolar perusahaan dalam beberapa bulan terakhir telah meningkat dari sekitar $800 juta menjadi sekitar $4,7 miliar, cukup untuk menutupi kewajiban dividen dan bunga selama lebih dari dua tahun.
"Tidak Pernah Menjual" Dilanggar, Reaksi Pasar dan Wall Street
Alasan jeda akumulasi menimbulkan kegaduhan besar adalah karena Strategy sendiri melanggar slogan "Tidak Pernah Menjual" yang dipertahankan selama bertahun-tahun.
Sejak Agustus 2020, Saylor mengubah perusahaan menjadi brankas Bitcoin, seluruh logika investasi dibangun di atas dasar "Tidak Pernah Menjual", dan pasar juga memberikan premium pada MSTR berdasarkan hal ini. Akhir Mei, perusahaan menjual 32 Bitcoin untuk $2,5 juta, digunakan untuk membayar dividen saham preferen, ini adalah penjualan pertama sejak Desember 2022. Pada hari pengungkapan, Bitcoin sempat turun ke titik terendah dua bulan, harga saham MSTR turun sekitar 5% dalam satu hari. JPMorgan kemudian menurunkan peringkatnya dari "Overweight" menjadi "Sidelines", dan memperingatkan bahwa perusahaan menghadapi tekanan dividen tahunan saham preferen sekitar $1,7 miliar.
Penjualan tidak berhenti setelah itu: akhir Juni hingga awal Juli menjual 3.588 koin, mendapat $216 juta; pertengahan Juli menjual 1.638 koin; awal Agustus menjual 1.690 koin lagi, mendapat $108,6 juta. Hingga berita ini ditulis, perusahaan telah tidak menambah pembelian selama 7 minggu berturut-turut, periode kosong terpanjang pada 2024, sementara volume penjualan sejauh ini pada 2026, telah melebihi tahun mana pun sejak perusahaan mulai membeli pada 2020.
Menghadapi pertanyaan, Saylor membedakan pada 3 Agustus: "Ketika saya mengatakan 'jangan pernah menjual Bitcoin Anda', saya berbicara sebagai seorang penabung kepada penabung lainnya." Dia menyatakan dirinya tidak pernah menjual Bitcoin pribadinya, dan menekankan bahwa Strategy sejak 2020 telah mengungkapkan bahwa perusahaan dapat membeli dan menjual Bitcoin karena kebutuhan manajemen modal.
Pasar tidak menerimanya. Harga saham MSTR tahun ini telah turun sekitar 38%, sementara penurunan Bitcoin pada periode yang sama sekitar 25%, taruhan leverage ini memperbesar kerugian dalam pasar bearish. Pada 11 Agustus, MSTR ditutup pada $96,09, turun sekitar 80% dari titik tertinggi sejarah November 2024.
Dukungan Pembeli dan Indikator Mikro Kepercayaan Institusi
Jadi, apa arti pernyataan Le?
Yang paling langsung, aliran pembelian institusional terbesar di pasar Bitcoin akan kembali. Pada paruh pertama tahun ini, Strategy menggunakan penerbitan saham dan pendanaan obligasi untuk membeli 175 ribu Bitcoin, menjadi salah satu sumber permintaan terpenting pada periode yang sama. Jika akumulasi dilanjutkan pada paruh kedua tahun ini, perusahaan akan kembali menjadi kekuatan pendukung di bawah harga.
Lebih dalam lagi, ini adalah indikator mikro untuk mengamati pemulihan kepercayaan institusi. Selama jeda akumulasi, perusahaan melakukan tiga hal: menjual sebagian kecil kepemilikan, melengkapi cadangan dolar, mempertahankan dividen saham preferen, pada dasarnya adalah perusahaan publik yang menjaga kreditnya di pasar bearish. Dan Le memilih untuk mengatakan "kembali membeli pada tahun ini" pada titik di mana cadangan dolar cukup dan dividen dapat menutupi dua tahun, menunjukkan perusahaan menilai tahap likuiditas paling ketat telah berlalu.
Le menyampaikan posisi ini dengan sangat jelas. Dia menyebut Strategy sebagai "JPMorgan di dunia ekonomi kripto" dalam wawancara: "Baik kami menjual 1.000 koin dari 840 ribu koin, bagi saya itu tidak terkait dengan inti permasalahan." Dia juga memberi tahu CoinDesk, dalam setahun terakhir Bitcoin naik sekitar 33%, sementara MSTR naik sekitar 42%, yang perlu dilakukan perusahaan adalah sesuatu yang lebih jangka panjang: membuat jumlah Bitcoin yang diwakili oleh setiap saham MSTR terus bertambah.
Bagi pemegang koin, kabar baiknya adalah slogan itu kembali; tetapi kali ini, "Tidak Pernah Menjual" telah berubah menjadi "menjual saat menguntungkan, membeli saat pasar membutuhkan". Hal-hal yang diajarkan pasar bearish kepada perusahaan publik, tidak akan hilang hanya karena satu pernyataan.
