Kinerja CoreWeave kuartal kedua sekali lagi menunjukkan bahwa permintaan infrastruktur AI terus tumbuh pesat seiring perusahaan dan perusahaan AI terus memperluas investasi daya komputasi mereka.
Pendapatan CoreWeave di kuartal kedua tumbuh sekitar 112% secara tahunan (year-on-year), menjadi USD 2,575 miliar, lebih tinggi dari perkiraan pasar sekitar USD 2,56 miliar; kerugian bersih sebesar USD 626 juta, atau rugi per saham USD 1,14, yang lebih baik daripada perkiraan analis sebesar rugi per saham USD 1,41.
Salah satu metrik yang paling mendapat perhatian perusahaan — pesanan tertunda (backlog) pendapatan mencapai sekitar USD 104 miliar, meningkat lebih lanjut dari USD 99,4 miliar pada akhir kuartal pertama.
Perusahaan juga mengungkapkan bahwa pada awal kuartal ketiga, terdapat tambahan komitmen pelanggan baru senilai lebih dari USD 25 miliar, yang belum termasuk dalam backlog USD 104 miliar tersebut. Sebelumnya, backlog akhir kuartal pertama perusahaan telah tumbuh 284% secara tahunan.
CEO perusahaan menyatakan bahwa kontrak pelanggan yang ditandatangani pada kuartal kedua diharapkan memberikan margin laba yang 5–10 poin persentase lebih tinggi daripada kontrak baru di beberapa kuartal terakhir.
Setelah rilis laporan keuangan, saham CoreWeave melonjak 16% dalam perdagangan di luar jam pasar (after-hours). Sampai penutupan hari Selasa, saham ini telah naik sekitar 26% sejak awal tahun.
Pesanan Daya Komputasi AI Terus Tumbuh Pesat
Dari segi skala bisnis, CoreWeave dengan cepat memperluas pasokan infrastruktur AI.
Pada kuartal kedua, perusahaan memperluas kapasitas daya aktif (active power capacity) hampir 500 megawatt, menjadi 1,5 gigawatt; total kapasitas daya yang dikontrak (total contracted power capacity) mencapai sekitar 3,7 gigawatt, dan lebih lanjut memperluas lahan cadangan pusat data dan portofolio pemasok.
Di sisi pelanggan, CoreWeave terus memperluas kerja sama dengan laboratorium AI, perusahaan komputasi awan berskala sangat besar (hyperscalers), serta perusahaan-perusahaan besar.
Perusahaan mengungkapkan bahwa perusahaan-perusahaan seperti Bentley Systems, Caterpillar, Grammarly, Isomorphic Labs, dan Sunday Robotics menjadi pelanggan baru, sementara kerja sama dengan pelanggan yang sudah ada seperti Cognition, Databricks, Hudson River Trading, Rescale, dan Runway ML diperluas lebih lanjut.
Perusahaan juga menyatakan, telah menyelesaikan validasi penerapan pertama di industri untuk sistem Nvidia Vera Rubin NVL72, dan mencetak rekor baru untuk pelatihan (training) dan inferensi MLPerf di platform Nvidia Grace Blackwell.
Kemajuan-kemajuan ini menunjukkan bahwa CoreWeave sedang berkembang dari sekadar penyedia daya komputasi GPU, menjadi platform cloud AI terpadu yang mencakup pelatihan, inferensi, transfer data, serta lingkungan operasi agen AI.
CEO perusahaan, Michael Intrator, menyatakan bahwa seiring perluasan adopsi AI oleh perusahaan dan platform teknologi perusahaan yang terus mendalam, permintaan pelanggan sedang mengalami akselerasi.
Pendapatan Melonjak, Tapi Profitabilitas Tetap Kekhawatiran Terbesar
Sorotan kinerja CoreWeave terutama terkonsentrasi pada sisi pendapatan dan pesanan, sementara laporan laba rugi masih menanggung tekanan besar.
Pada kuartal kedua, biaya operasional perusahaan mencapai USD 2,624 miliar, tumbuh lebih dari dua kali lipat secara tahunan, yang akhirnya menghasilkan kerugian operasional USD 490 juta. Yang lebih patut diperhatikan adalah, beban bunga bersih (net interest expense) meningkat tajam dari USD 267 juta pada periode yang sama tahun lalu menjadi USD 640 juta.
Akhirnya, kerugian bersih perusahaan di kuartal kedua mencapai USD 626 juta. Meskipun rasio kerugian (loss margin) tetap di sekitar 24% dari pendapatan, skala kerugian absolutnya jelas membesar.
Di bawah ukuran non-GAAP, Adjusted EBITDA perusahaan di kuartal kedua mencapai USD 1,51 miliar, tumbuh sekitar 100% secara tahunan, tetapi margin Adjusted EBITDA turun dari 62% pada periode yang sama tahun lalu menjadi 59%; laba operasional yang disesuaikan (adjusted operating income) turun dari USD 200 juta menjadi USD 128 juta.
Ini berarti, meskipun CoreWeave sedang mendapatkan semakin banyak pesanan daya komputasi AI, pertumbuhan pendapatan saat ini masih disertai dengan biaya pembiayaan dan investasi infrastruktur yang sangat besar. Ekspansi skala belum sepenuhnya diubah menjadi pertumbuhan laba.
Ini juga merupakan masalah yang paling mendapat perhatian Wall Street terhadap CoreWeave saat ini: pesanan tertunda USD 104 miliar berarti visibilitas pendapatan masa depan sangat tinggi, tetapi berapa banyak modal yang perlu diinvestasikan perusahaan untuk merealisasikan pesanan-pesanan tersebut, dan berapa banyak arus kas yang akhirnya dapat dipertahankan.
Model Utang Tinggi Bertaruh pada Kemakmuran Jangka Panjang Infrastruktur AI
Dalam beberapa tahun terakhir, CoreWeave telah menerapkan model ekspansi yang sangat agresif, meminjam banyak untuk membeli chip AI dan membangun pusat data, guna memenuhi permintaan daya komputasi yang terus tumbuh dari pelanggan besar.
Perusahaan mengungkapkan pada kuartal kedua, telah menyelesaikan pinjaman berjangka (term loan) senilai USD 3,1 miliar, dan mengumpulkan dana lebih dari USD 10 miliar melalui obligasi tanpa jaminan (unsecured bonds) dan obligasi konversi (convertible bonds), termasuk penerbitan obligasi Euro pertama perusahaan.
Selain itu, Jane Street juga berinvestasi strategis USD 1 miliar ke CoreWeave.
Pembesaran skala pendanaan yang berkelanjutan, di satu sisi menunjukkan bahwa lembaga keuangan dan pelanggan besar masih bersedia menyediakan dana untuk infrastruktur AI, di sisi lain juga berarti ketergantungan CoreWeave pada pasar modal dan pembiayaan utang terus meningkat.
Analis mencatat bahwa berbagai metrik CoreWeave pada kuartal ini secara keseluruhan lebih tinggi dari perkiraan, tetapi tidak "luar biasa melebihi". Pasar sebelumnya sudah memiliki ekspektasi terhadap pertumbuhan tingginya, sehingga hanya sekadar pendapatan yang melebihi perkiraan tidak cukup untuk sepenuhnya menghilangkan kekhawatiran investor terhadap margin laba dan tingkat utang.
CoreWeave Sedang Menjadi "Termometer" Belanja Modal AI
Keunikan CoreWeave terletak pada kenyataan bahwa ia adalah salah satu dari sedikit "penyedia layanan cloud baru" (neocloud) yang saat ini dapat diperdagangkan langsung di pasar publik. Oleh karena itu, pesanan dan situasi ekspansi pusat datanya dipandang pasar sebagai jendela penting untuk mengamati permintaan daya komputasi AI.
Sinyal inti yang dilepaskan laporan keuangan CoreWeave adalah permintaan daya komputasi AI masih kuat, cukup untuk mendukungnya terus melakukan ekspansi infrastruktur skala besar.
Microsoft sebelumnya mengumumkan pertumbuhan bisnis cloud tercepat dalam empat tahun; pendapatan Google Cloud di bawah naungan Alphabet pada kuartal kedua juga melebihi perkiraan, dengan backlog meningkat dari sekitar USD 460 miliar pada kuartal pertama menjadi USD 514 miliar.
Pada saat yang sama, backlog pesanan CoreWeave mencapai USD 104 miliar, dan pada awal kuartal ketiga ada tambahan komitmen pelanggan baru lebih dari USD 25 miliar. Dari situasi pesanan penyedia layanan cloud besar dan penyedia daya komputasi AI ini, siklus investasi infrastruktur AI saat ini belum menunjukkan tanda-tanda penurunan yang jelas.
Volatilitas besar harga saham CoreWeave baru-baru ini. Setelah dana AI Situational Awareness menjual seluruh posisi pasar publiknya, saham-saham infrastruktur AI seperti CoreWeave sempat mengalami tekanan, kemudian Citadel membeli banyak saham AI dari dana tersebut, dan sentimen pasar dengan cepat pulih.
Data Bloomberg menunjukkan, sampai akhir Maret, Situational Awareness memegang sekitar 1,6% dari saham beredar CoreWeave.
