Klien institusional menyumbang 72% volume transaksi spot Over-the-Counter (OTC) Wintermute selama enam bulan pertama tahun 2026, mencatat rekor tertinggi bagi perusahaan. Ini menunjukkan bahwa transaksi besar-besaran di dunia cryptocurrency secara bertahap beralih dari buku order publik di bursa.
Wintermute mengumumkannya pada 30 Juli, menunjukkan peningkatan dari 59% di paruh pertama 2025 dan 61% di paruh kedua tahun tersebut. Volume perdagangan di pasar OTC juga tumbuh lebih cepat daripada aktivitas di bursa terpusat, karena investor besar mulai mencari cara yang lebih halus untuk melakukan operasi cryptocurrency berskala besar.
Bagi dana lindung nilai, manajer aset, perbendaharaan perusahaan, dan investor profesional lainnya, tren baru ini mengindikasikan bahwa likuiditas signifikan mulai terkonsentrasi di platform perdagangan pribadi dan produk bursa, bukan hanya di buku order yang digunakan oleh sebagian besar pedagang ritel.
Wintermute Proyeksikan Pangsa Rekor 72% Investor Institusional di Pasar OTC
Menurut laporan, angka 72% ini merupakan bagian institusional terbesar yang tercatat di antara semua token di pasar OTC perusahaan. Klien institusional perusahaan mencakup dana lindung nilai, perbendaharaan aset digital, manajer aset, dan kantor keluarga. Perusahaan melakukan transaksi harian senilai lebih dari $10 miliar di lebih dari 70 bursa, memungkinkan analisis komposisi basis klien dan aktivitas profesional industri.
Penting untuk ditekankan bahwa angka yang disajikan mencerminkan transaksi yang dilakukan di platform Wintermute, bukan di pasar spot global. Oleh karena itu, ini tidak menunjukkan bahwa investor institusional bertanggung jawab atas 72 persen dari total volume perdagangan Bitcoin. Harga masih ditentukan oleh bursa, ETF, pasar derivatif, penambang, dan investor jangka panjang.
Data ini menunjukkan bahwa pemain besar merasa semakin nyaman melakukan transaksi di platform pribadi.
Mengapa Pihak dengan Ukuran Tidak Standar Lebih Memilih Meja Kerja Terpisah?
Keuntungan perdagangan OTC bagi pembeli dan penjual besar adalah kerahasiaannya. Investor dapat bernegosiasi langsung dengan penyedia likuiditas tanpa mengungkapkan informasi tentang transaksi besar yang dapat memengaruhi pasar. Hal ini dapat mengurangi slippage, mengaburkan maksud perdagangan, dan menawarkan opsi penyelesaian yang fleksibel.
Di sinilah pentingnya pembuat pasar. Citadel Securities menyatakan bertanggung jawab untuk memberikan penawaran dua arah dan memperoleh keuntungan dari spread, sambil menyediakan likuiditas dalam kondisi pasar apa pun. Demikian pula, Jane Street menjalankan bisnis cryptocurrency melalui JCX, platform perdagangan yang diluncurkan pada 2018 yang memungkinkan perdagangan berkelanjutan dan penyelesaian harian.
Perusahaan-perusahaan ini membantu membangun infrastruktur yang memungkinkan pembayaran institusional, dan keterlibatan mereka dalam bisnis cryptocurrency semakin meningkat.
Permintaan Meningkat, Volume Perdagangan Menyusut
Yang lebih mencolok dalam situasi ini adalah bahwa permintaan institusional dan aktivitas perdagangan keseluruhan tidak berjalan beriringan.
Dalam tinjauan pasar yang diterbitkan pada 11 Mei, Wintermute melaporkan bahwa Bitcoin untuk pertama kalinya sejak Januari melampaui $80.000, sementara volume perdagangan spot di blockchain tetap berada pada level terendah dalam dua tahun. Namun, menurut pengamatan perusahaan, minat terbuka (open interest) meningkat hampir $10 miliar dalam sebulan, meskipun mereka mengklasifikasikannya sebagai 'short squeeze' dan bukan pembelian blockchain skala besar.
Laporan Juli Coinbase menunjukkan situasi serupa: dominasi minat terbuka untuk altcoin tetap berada di level 0,6-0,7, dan pasar masih sangat terkonsentrasi pada aset utama. Kaiko menemukan bahwa 10 altcoin teratas menyumbang 63% volume perdagangan altcoin pada tahun 2025, dibandingkan dengan sekitar 50% di awal tahun.
Pada Juni, CEO CryptoQuant Ki Young Ju melangkah lebih jauh dengan menyatakan bahwa perputaran dari Bitcoin ke altcoin 'hampir menghilang'.
Apa yang Dibeli Institusi, dan Apa yang Mereka Hindari?
Konsentrasi ini juga dapat dilihat dari apa yang diperdagangkan oleh klien institusional. Menurut data Wintermute, jumlah token unik yang diperdagangkan oleh kontrakan institusional hanya meningkat 24% dari paruh pertama 2024 hingga paruh pertama 2026. Sementara itu, pedagang ritel memperluas penawarannya sebesar 76%. Ini berarti pemain besar masih fokus pada Bitcoin dan Ethereum, sementara pedagang kecil tertarik pada 'long tail' pasar.
Investor institusional juga semakin sering berdagang dengan menyediakan akses ke aset, bukan sekadar membeli token. Wintermute melaporkan bahwa nilai nominal opsi pada altcoin meningkat sekitar 3,4 kali lipat dibandingkan paruh kedua 2025, dengan klien menggunakan opsi baik untuk menghasilkan pendapatan maupun untuk mendapatkan eksposur terarah ke pasar.
ETF spot mengonfirmasi tren ini. Wintermute mencatat arus masuk dana ke ETF sebesar $623 juta di awal Mei, termasuk $194 juta ke dana Bitcoin baru Morgan Stanley dalam bulan pertama operasinya. Sebagian besar permintaan ini tidak pernah muncul di bursa cryptocurrency publik.
Apa yang Perlu Diperhatikan Selanjutnya
Pertanyaan utamanya adalah apakah partisipasi investor institusional akan tetap terbatas pada aset terbesar di pasar.
Jika investasi institusional ke dalam Solana, infrastruktur stablecoin, dan aset yang ditokenisasi tumbuh, likuiditas pada akhirnya dapat meluas. Jika tidak, investasi institusional dalam cryptocurrency mungkin tetap terbatas pada proyek-proyek berpenghasilan tinggi, sementara investasi ritel akan mendominasi segmen bawah pasar.
Bagaimanapun juga, Wintermute bersiap untuk munculnya sumber permintaan baru. Pada 29 Mei, perusahaan memasuki pasar prediksi sebagai penyedia likuiditas, karena volume yang diperdagangkan untuk peristiwa melebihi $60 miliar pada tahun 2026.
'Pasar prediksi memiliki profil permintaan yang khas dari kelas aset besar, tetapi profil likuiditas seperti pasar tahap awal,' kata Jake Ostrovskis, Kepada Perdagangan OTC Wintermute.
