Bitcoin mengirimkan sinyal darurat dari dalam. Informasi yang dilacak dari platform analitik on-chain CryptoQuant menunjukkan ketidaknyamanan institusional yang semakin meningkat, dan dua metrik secara bersamaan menampilkan tanda-tanda peringatan yang dapat menentukan jalur Bitcoin untuk sisa bulan ini.
Runtuhnya Premium Coinbase
Salah satu jendela terjelas ke dalam perilaku Bitcoin institusional kini telah berayun sangat negatif. Menurut data CryptoQuant yang ditinjau oleh analis kripto Darkfost, Indeks Premium Coinbase, yang mengukur perbedaan harga antara Coinbase Advanced dan Binance, telah anjlok ke pembacaan paling negatif sejak keruntuhan kripto pada awal Februari.
Indikator ini memiliki signifikansi khusus karena jenis perdagangan yang terutama berlangsung di setiap bursa. Coinbase Advanced adalah platform pilihan bagi investor profesional dan institusional, sementara Binance melayani basis yang lebih luas, terutama ritel. Kapan pun harga Coinbase diperdagangkan dengan diskon dibandingkan Binance, itu berarti peserta institusional menjual lebih banyak daripada pasar yang lebih luas.
Premium Coinbase Bitcoin. Sumber: @Darkfost_Coc On X
Sentimen institusional dibentuk oleh perkembangan geopolitik dan ekonomi yang sedang berlangsung. Konflik di Iran, kenaikan harga minyak, dan kekhawatiran seputar inflasi dan imbal hasil obligasi secara langsung mempengaruhi cara investor institusional berinvestasi dalam Bitcoin.
Ini adalah jenis variabel makro yang secara struktural sensitif bagi dana besar dan meja institusional, dan dengan kondisi yang memburuk dalam beberapa hari terakhir, institusi-institusi ini mengurangi eksposur Bitcoin mereka sebagai respons.
Plafon Kukuh di $72.500
Bahkan jika sentimen makro stabil, Bitcoin masih menghadapi kendala struktural yang sulit diabaikan oleh data on-chain. Menurut metrik kedua yang dilacak menggunakan data CryptoQuant, aksi harga Bitcoin masih tidak dapat merebut kembali harga realisasinya ketika pasokan tidak aktif dikecualikan.
Harga realisasi yang disesuaikan ini menyaring Bitcoin yang belum bergerak dalam lebih dari tujuh tahun. Setelah lebih dari tujuh tahun sejak terakhir bergerak, koin tersebut akan dianggap hilang secara permanen atau dipegang oleh pemegang jangka panjang yang tidak berpartisipasi dalam aktivitas pasar. Menghilangkan pasokan yang tidak aktif tersebut menghasilkan basis biaya yang lebih akurat menunjukkan koin yang benar-benar beredar di pasar.
Pada saat penulisan, harga realisasi yang disesuaikan itu berada di sekitar $72.500. Menariknya, seluruh harga realisasi Bitcoin bahkan berada di bawah level ini.
Harga Realisasi Disesuaikan BTC. Sumber: @Darkfost_Coc On X
Signifikansi level ini menjadi lebih jelas ketika ditempatkan dalam konteks historis. Dalam fase pasar bearish sebelumnya, Bitcoin sering menghabiskan waktu antara enam hingga sepuluh bulan di bawah basis biaya ini sebelum berhasil menembus di atasnya lagi. Struktur saat ini mulai menyerupai periode-periode sebelumnya itu. Meskipun harga Bitcoin berhasil menembus $76.000 di pertengahan Maret, sejak itu kembali diperdagangkan di bawah harga realisasi yang disesuaikan.
Jika siklus saat ini mengikuti pola yang sama, implikasinya adalah bahwa Bitcoin mungkin menghadapi beberapa bulan sulit lagi diperdagangkan di bawah dan sekitar $72.500 sebelum pemulihan berkelanjutan menjadi layak.
Gambar unggulan dari Unsplash, grafik dari TradingView
