Aktivitas blockchain publik dapat meluas di bawah aturan penggalangan dana yang diusulkan di AS, tulis Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl, dalam laporan analitisnya pada 19 Agustus, menyebut Ethereum, Solana, dan $BNB Chain sebagai calon penerima manfaat potensial. Dalam penilaian Grayscale yang bertajuk "Regulasi Aset Kripto", usulan tersebut dikaitkan dengan minat investor yang lebih luas terhadap blockchain yang mendukung penerbitan token, stablecoin, dan keuangan terdesentralisasi.
"Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) telah mengusulkan 'Reg Crypto'—seperangkat aturan yang akan mempermudah penggalangan dana melalui token," kata Pandl, meringkas potensi dampak usulan tersebut terhadap jaringan blockchain publik. Dia menambahkan:
"Skenario penggunaan blockchain ini telah terhambat oleh ketidakpastian regulasi, tetapi pedoman baru dapat membantu mewujudkan dan meningkatkan nilai jaringan dasar seperti Ethereum, Solana, dan $BNB Chain".
Analisis mencakup jaringan itu sendiri maupun token aslinya, dengan segala manfaat potensial disajikan sebagai bersyarat, bukan dijamin. Platform kontrak pintar seperti Ethereum menyediakan infrastruktur untuk aset digital dan aplikasi terdesentralisasi, memperluas cakupan kripto melampaui pembayaran dan penyimpan nilai.
Usulan SEC Menyediakan Dua Jalur Penawaran
Pada 18 Agustus, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) mengusulkan "Regulasi Aset Kripto" (Regulation Crypto Assets) dengan tujuan menetapkan pengecualian khusus untuk kontrak investasi tertentu yang terkait dengan aset kripto. Satu jalur akan memungkinkan penerbit yang memenuhi syarat untuk mengumpulkan hingga $5 juta selama empat tahun, dan jalur lainnya untuk melakukan penawaran hingga $75 juta dalam setiap periode 12 bulan. Opsi penawaran aset kripto sebesar $75 juta yang diusulkan akan disertai dengan kewajiban pengungkapan dan pelaporan yang lebih luas.
Penerbit yang memenuhi syarat harus memberikan informasi deskriptif kepada investor, dan perusahaan yang menggunakan pengecualian yang lebih luas juga akan diwajibkan untuk menyampaikan laporan keuangan dan laporan berkala. Menurut usulan SEC "Regulasi Aset Kripto", kedua opsi tersebut akan tetap tunduk pada ketentuan federal tentang penipuan dan manipulasi.
"Safe harbor" bersyarat yang diusulkan didasarkan pada interpretasi SEC bulan Maret tentang "aset kripto" dan "kontrak investasi". Dalam kondisi tertentu, suatu aset kripto dapat tidak lagi dianggap sebagai subjek kontrak investasi dan karenanya berada di luar cakupan persyaratan sekuritas federal yang relevan.
Pejabat SEC menyajikan pengecualian khusus sebagai salah satu cara untuk mengurangi insentif bagi pengembang blockchain dan penerbit token untuk beroperasi di luar AS. Upaya SEC untuk membawa kembali penerbit kripto ke pasar AS mencerminkan pergeseran kebijakan yang lebih luas yang bertujuan untuk menciptakan mekanisme domestik yang jelas untuk bisnis aset digital sambil tetap mempertahankan perlindungan investor.
Penggalangan Dana dengan Token Berbeda dengan Saham yang Ditokenisasi
Sistem yang diusulkan membahas aset kripto yang baru diterbitkan yang digunakan untuk mendanai proyek blockchain, bukan representasi digital dari saham perusahaan publik yang sudah ada. Token ini dapat memberikan akses ke jaringan, aplikasi, atau layanan, sekaligus mengumpulkan modal untuk pengembangannya.
Tidak seperti token yang baru diterbitkan untuk penggalangan modal, saham yang ditokenisasi dapat menggunakan berbagai struktur kepemilikan untuk mewakili saham perusahaan publik yang ada atau hak terkait infrastruktur blockchain. Struktur ini menentukan hak kepemilikan investor serta persyaratan pengungkapan dan sekuritas yang berlaku.
Selain itu, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) mengoordinasikan pengawasan atas pasar sekuritas dan derivatif. Inisiatif harmonisasi regulasi SEC dan CFTC bertujuan untuk menetapkan batas yurisdiksi yang lebih jelas dan mengurangi persyaratan yang tumpang tindih bagi platform yang beroperasi di kedua pasar, sementara SEC secara terpisah mengembangkan kerangka kerjanya untuk penggalangan dana melalui token.
Menjelaskan bagaimana peningkatan volume penerbitan dapat mempengaruhi jaringan dan aset aslinya, Pandl menulis:
"Jika aturan baru dapat merangsang penerbitan token yang lebih aktif, ini akan menarik lebih banyak penerbit dan investor AS ke dalam jaringan dan kemungkinan mengembalikan nilai ke blockchain dasar dan token aslinya, termasuk $ETH, $SOL, dan $BNB".
Investor yang mengevaluasi $ETH, $SOL, atau $BNB akan tetap menghadapi risiko yang terkait dengan perdagangan dan investasi kripto, terlepas dari hasil pertimbangan usulan tersebut. Peningkatan aktivitas di jaringan tidak menjamin kenaikan harga token, dan persyaratan akhir dapat berubah setelah memperhitungkan komentar publik dan pertimbangan SEC.
Regulasi Aset Kripto saat ini masih dalam tahap usulan dan tidak dapat memastikan kepatuhan proposal terhadap persyaratan peraturan sampai SEC menyelesaikan proses pembuatan aturan. Dampak akhirnya akan bergantung pada kriteria seleksi akhir, partisipasi penerbit, permintaan dari investor, dan blockchain yang dipilih untuk mendaftarkan token baru.
end-content
