Penulis:Yang Chen, Long Yue
Induk perusahaan Google, Alphabet, mengumumkan kinerja kuartal kedua. Pendapatan bisnis cloud jauh melampaui ekspektasi Wall Street, dan backlog pesanan cloud untuk pertama kalinya menembus tonggak $500 miliar. Namun fokus pasar dengan cepat beralih ke sisi lain: ini adalah pertama kalinya dalam puluhan tahun sejak Google go public, arus kas bebasnya berubah menjadi negatif. Sementara itu, perusahaan untuk kedua kalinya tahun ini menaikkan panduan pengeluaran modal tahunan, yang secara tiba-tiba meningkatkan kekhawatiran investor apakah taruhan besar AI dapat membawa imbal hasil yang sesuai.
Hingga 30 Juni pada kuartal kedua, Alphabet meraih pendapatan sebesar $119,796 miliar, meningkat 24% tahun ke tahun; berdasarkan kurs tetap meningkat 23%, mencatat pertumbuhan pendapatan dua digit untuk kuartal ke-12 berturut-turut. Laba operasional meningkat 30% menjadi $40,77 miliar, dan margin operasional meningkat 2 poin persentase menjadi 34%.
Di antaranya,pendapatan Google Cloud mencapai $24,768 miliar, melampaui ekspektasi pasar sebesar $22,46 miliar, melonjak 82% tahun ke tahun, mencatat pertumbuhan tercepat dalam beberapa tahun terakhir, menunjukkan investasi AI terus dikonversi menjadi imbal hasil komersial. Pendapatan iklan pencarian adalah $63,27 miliar, sedikit di bawah ekspektasi pasar sebesar $63,28 miliar.
Alphabet memegang saham di beberapa perusahaan termasuk Anthropic dan SpaceX. Terpengaruh oleh peningkatan signifikan keuntungan yang belum terealisasi dari sekuritas ekuitas,pendapatan investasi kuartal ini mendekati $100 miliar, mendorong laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham biasa meningkat 298% menjadi $112,107 miliar.
Setelah laporan keuangan dirilis, saham Google berfluktuasi ringan. Dalam konferensi telepon laporan keuangan, Google menaikkan panduan pengeluaran modal tahunan menjadi antara $1,95 triliun hingga $2,05 triliun, dari perkiraan sebelumnya $1,8 triliun - $1,9 triliun. Setelah berita dirilis, pasar khawatir apakah pengeluaran modal yang besar dapat membawa imbal hasil yang sesuai, dan saham Google jatuh 4,2%.
Arus Kas Bebas Pertama Kali Negatif, Pengeluaran Modal Dinaikkan Lagi
Pengeluaran modal Alphabet kuartal kedua mencapai $44,924 miliar, jauh lebih tinggi dari $22,446 miliar pada periode yang sama tahun lalu,secara langsung menyebabkan arus kas bebas kuartal ini menjadi -$5,855 miliar (sekitar -$5,9 miliar) — ini adalah pertama kalinya arus kas bebas kuartalan Google negatif sejak puluhan tahun go public.
Arus kas bebas adalah indikator untuk mengukur kas yang tersedia bagi perusahaan untuk membayar utang atau mengembalikan modal kepada pemegang saham setelah menutupi biaya operasional dan pengeluaran modal. Ini selalu menjadi tolok ukur inti Wall Street untuk menilai kesehatan keuangan perusahaan teknologi.
Dalam konferensi telepon laporan keuangan, Chief Financial Officer Anat Ashkenazi mengumumkan,panduan pengeluaran modal tahunan 2026 dinaikkan menjadi $1,95 triliun - $2,05 triliun, lebih tinggi dari ekspektasi sebelumnya $1,8 triliun - $1,9 triliun, dan juga melebihi prediksi analis sebelumnya sekitar $1,86 triliun. Ini adalah kedua kalinya tahun ini Google menaikkan panduan pengeluaran modal — pada April tahun ini, telah menaikkan ekspektasi dari level sebelumnya menjadi maksimum $1,9 triliun.
Ashkenazi menyatakan: "Kami memperkirakan arus kas bebas akan terus mengalami tekanan, didorong oleh investasi kami dalam infrastruktur teknologi, yang memungkinkan kami untuk menangkap peluang AI dan terus membawa imbal hasil yang signifikan."
Namun setelah pengumuman, harga saham langsung turun. Kekhawatiran investor adalah: Google dengan cepat bertransformasi dari perusahaan aset ringan menjadi perusahaan intensif modal. Untuk mendukung investasi infrastruktur AI yang besar, Alphabet baru-baru ini meminjam hampir $1 triliun, dan pada Juni menyelesaikan penerbitan saham pertama dalam lebih dari dua puluh tahun sejak go public, mengumpulkan dana bersih sekitar $85 miliar — ini merupakan pembalikan yang mencolok dari strategi pembelian kembali saham yang berkelanjutan selama bertahun-tahun sebelumnya.
Analis Senior Investing.com Thomas Monteiro dengan tegas menyatakan: "Kenaikan lagi pengeluaran modal tidak menguntungkan bagi Alphabet. Ditambah dengan lingkungan suku bunga yang naik dan ketegangan pasokan dan permintaan infrastruktur AI yang berlanjut, logika 'mengandalkan arus kas operasional untuk membentuk darah sendiri' mulai goyah."
Namun, Managing Director perusahaan manajemen aset SLC Management, Dec Mullarkey, bersikap relatif optimis: "Pasar ingin melihat penyedia cloud hyperscale berjuang keras untuk memperebutkan kepemimpinan AI, tetapi tidak dengan mengorbankan profitabilitas. Saat ini Alphabet masih mempertahankan keseimbangan ini."
Ashkenazi menambahkan bahwa perusahaan akan menggunakan arus kas operasional, utang, dan pembiayaan ekuitas secara komprehensif untuk mendukung pengeluaran, dan dengan tegas menyatakan tidak akan menerbitkan lebih banyak saham di luar cakupan yang telah diumumkan, sambil menekankan akan mempertahankan neraca yang sehat.
Google Cloud Menjadi Mesin Pertumbuhan Terbesar
Dilihat berdasarkan segmen bisnis, Google Cloud terus menjadi bisnis dengan pertumbuhan tercepat Alphabet.
Kuartal kedua, pendapatan Google Cloud mencapai $24,768 miliar, meningkat 82% tahun ke tahun, lebih cepat dari sebelumnya. Perusahaan menyatakan, pertumbuhan terutama berasal dari solusi AI perusahaan Google Cloud Platform (GCP), infrastruktur AI perusahaan, serta permintaan berkelanjutan untuk layanan cloud inti. Pada saat yang sama, laba operasional Google Cloud mencapai $8,814 miliar, meningkat signifikan dari $2,826 miliar pada periode yang sama tahun lalu, menunjukkan peningkatan profitabilitas yang jelas.
Backlog pesanan bisnis cloud (backlog, yaitu jumlah kontrak yang telah ditandatangani tetapi belum dikonfirmasi sebagai pendapatan) meningkat menjadi $514 miliar, dari sekitar $460 miliar pada kuartal sebelumnya, untuk pertama kalinya menembus $500 miliar. Perusahaan menyatakan, lebih dari setengahnya diperkirakan akan dikonfirmasi sebagai pendapatan dalam 24 bulan ke depan, dengan pelanggan mencakup "beragam campuran basis pelanggan."
Monteiro menyatakan, kinerja bisnis cloud yang melampaui ekspektasi setidaknya menunjukkan dengan jelas bahwa investasi AI perusahaan sedang "dikonversi menjadi pendapatan profitabel yang tumbuh cepat, dengan kontrak terkait langsung terealisasi setelah kapasitas dibangun."
Meskipun Google Cloud masih tertinggal dari Amazon AWS dan Microsoft Azure, dengan permintaan yang kuat dari perusahaan rintisan AI dan pelanggan perusahaan untuk infrastruktur AI, ia telah menjadi salah satu bisnis dengan pertumbuhan tercepat Alphabet.
Sebaliknya, bisnis iklan tradisional tetap menunjukkan pertumbuhan yang stabil:
- Pendapatan Google Search dan bisnis lainnya $63,271 miliar, meningkat 17% tahun ke tahun;
- Pendapatan iklan YouTube $11,055 miliar, meningkat 13% tahun ke tahun; Dalam hal pengguna unik bulanan YouTube, selama Piala Dunia 2026, lebih dari 1,7 miliar pengguna unik menonton video terkait melalui platform ini, semakin mendorong pertumbuhan traffic;
- Pendapatan bisnis langganan, platform, dan perangkat Google $12,911 miliar, meningkat 15% tahun ke tahun.
Secara keseluruhan, pendapatan bisnis Google Services mencapai $94,54 miliar, meningkat 15% tahun ke tahun.
CEO: Investasi AI Sedang Membentuk Ulang Seluruh Google, Fokus pada Gemini 4
CEO Alphabet Sundar Pichai menyatakan, investasi AI perusahaan sedang mendefinisikan ulang seluruh bisnis. Dia mengatakan kepada investor: "Terasa seperti kami berada di tahap yang sangat awal dari transformasi struktural jangka panjang di banyak bidang... Selama setahun terakhir, kami semakin optimis tentang peluang di masa depan."
Dia mengungkapkan, saat ini hampir 90% perusahaan Fortune 100 menggunakan Gemini Enterprise; Model Gemini memproses 22 miliar Token API per menit, dan pengguna aktif bulanan Gemini App mencapai 950 juta. Analis Kepala eMarketer Nate Elliott mencatat: "Gemini hanya selangkah lagi untuk menjadi produk AI konsumen tingkat miliaran pengguna ketiga Google (bersama AI Overviews dan AI Mode)."
Dalam hal peta jalan model, Pichai memusatkan perhatian pada model flagship generasi berikutnya Gemini 4, menyebutnya sebagai 'model frontier generasi berikutnya yang lebih besar', saat ini fokus pada daya komputasi untuk memprioritaskan pelatihan, dan menyatakan bahwa ritme rilis model Google akan semakin cepat. Rilis tertunda Gemini 3.5 Pro sebelumnya telah memicu pertanyaan eksternal tentang daya saing Google di bidang seperti pemrograman AI, di mana Anthropic dan OpenAI telah memperoleh keunggulan yang jelas di kalangan pengembang.
Pada saat yang sama, fitur AI terus mendorong pertumbuhan volume kueri pencarian Google, permintaan produk keamanan siber perusahaan juga tetap kuat, dan Gemini 3.5 Flash Cyber yang baru diluncurkan menunjukkan kinerja luar biasa dalam efisiensi biaya. Selain itu, selama Piala Dunia 2026, lebih dari 1,7 miliar pengguna unik menonton video terkait melalui YouTube, semakin mendorong pertumbuhan traffic platform.
Pichai menyatakan, "strategi AI full-stack terdiferensiasi" perusahaan terus menciptakan nilai komersial yang dapat diukur bagi konsumen, pelanggan perusahaan, dan mitra.
Terus Meningkatkan Infrastruktur AI
Untuk memenuhi permintaan daya komputasi AI yang terus tumbuh, Alphabet semakin memperkuat pembiayaan di kuartal kedua.
Perusahaan menyelesaikan penerbitan saham Kelas A, Kelas C, dan Saham Preferen Konversi Wajib pada Juni, mengumpulkan dana bersih $49,6 miliar; pada saat yang sama menerbitkan obligasi senior tanpa jaminan senilai $20,3 miliar; juga menetapkan rencana penerbitan saham ATM maksimum $40 miliar, yang hingga akhir kuartal kedua belum diluncurkan. Langkah-langkah di atas membuat Alphabet baru-baru ini secara kumulatif meminjam hampir $1 triliun.
Karena pengeluaran modal meningkat drastis, arus kas bebas kuartal ini menjadi -$5,855 miliar, namun arus kas bebas selama 12 bulan terakhir masih mencapai $53,273 miliar. Pada saat yang sama, total pengeluaran modal empat penyedia cloud hyperscale (Google, Meta, Microsoft, Amazon) pada tahun 2026 diperkirakan akan menembus $725 miliar, dan arus kas bebas seluruh industri teknologi telah turun ke level terendah dalam satu dekade.
Secara keseluruhan, laporan keuangan ini menunjukkan "dualitas" yang jelas: ledakan pertumbuhan bisnis cloud dan backlog pesanan menembus $500 miliar, mengkonfirmasi investasi AI mulai menghasilkan imbal hasil komersial; namun arus kas bebas pertama kali negatif dan pengeluaran modal dinaikkan untuk kedua kalinya dalam tahun ini, membuat pasar tetap sangat waspada terhadap keberlanjutan perlombaan senjata AI ini. Apakah Google dapat terus berjalan di atas tali antara memperebutkan kepemimpinan AI dan menjaga kesehatan keuangan, akan menjadi proposisi inti yang paling diperhatikan investor dalam beberapa kuartal ke depan.
