Orisinal|Odaily星球日报(@OdailyChina)
Penulis|Wenser(@wenser 2010 )
Pada tanggal 29 Mei, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) merilis panduan pengawasan perdagangan 7*24, yang menekankan bahwa karena memiliki infrastruktur digital dan karakteristik perdagangan global yang berkelanjutan, derivatif terkait aset kripto lebih cocok untuk perdagangan dan kliring 24 jam nonstop.
Ini berarti, untuk pertama kalinya Amerika Serikat membuka akses ke apa yang sebelumnya dianggap sebagai 'zona terlarang kontrak perpetual crypto'. Ini menambah 'bahan bakar' bagi AS untuk menjadi 'ibu kota crypto'.
Banyak platform perdagangan kripto dan bursa tradisional langsung bertindak, meluncurkan pintu masuk perdagangan yang sesuai.
Hadiah Terbesar CFTC AS untuk Pasar Crypto: Membuka Pasar Perpetual 7*24 Jam
Menurut statistik tidak lengkap, pada tahun 2025, volume perdagangan kontrak perpetual derivatif kripto berkisar antara 60 triliun hingga 85 triliun dolar AS, dengan volume perdagangan harian tertinggi mencapai 750 miliar dolar AS; ini menyumbang sekitar 75% hingga 80% dari total volume perdagangan kripto.(Catatan Odaily星球日报:Kalshi mempostingbahwa volume pasar ini pada 2025 melebihi 90 triliun dolar AS)
Namun, bagi platform kripto AS, regulator belum memberikan aturan yang jelas untuk kue besar ini.
Sekarang, CFTC AS secara resmi membuka pasar yang sebelumnya hampir 0% pangsa ini kepada warga negara AS dan sebagian platform kripto domestik serta bursa CEM. Bersamaan dengan itu, institusi dan pengguna perorangan AS nantinya juga dapat bertransaksi kontrak perpetual crypto 7*24 jam tanpa interupsi, 'perbedaan waktu' yang lalu tidak akan ada lagi.
Ketua CFTC AS Michael S. Selig menyebut langkah ini sebagai langkah historis "membawa derivatif kripto paling aktif di dunia ke dalam kerangka regulasi AS". Tindakan tingkat regulator juga dengan cepat memicu eksekusi dari platform kripto terkemuka.
Penerima Manfaat Langsung Kebijakan Baru: Kalshi, Coinbase, CME
Pada hari itu, CFTC AS mengeluarkan perintah persetujuan listing kepada pasar kontrak yang ditunjuk KalshiEX, LLC, menyetujui kontrak perpetual BTCPERP yang mengacu pada harga spot Bitcoin untuk diperdagangkan sebagai produk futures. Kontrak ini diajukan untuk persetujuan berdasarkan CFTC Regulation 40.3 pada 29 Mei 2026. Selain itu, Kalshi berencana meluncurkan lebih dari sepuluh kontrak perpetual crypto lainnya kemudian.
Selain itu, Coinbase mengumumkan menjadi perusahaan komisi futures (FCM) pertama dan satu-satunya hingga saat ini yang diawasi oleh CFTC AS, memberikan pelanggan AS akses ke pasar derivatif kripto global, termasuk kontrak perpetual dan opsi kripto(terhubung ke platform seperti Deribit, yang open interest opsi Bitcoinnya melebihi 31 miliar dolar AS); sekaligus, Coinbase juga disetujui untuk mengizinkan penggunaan aset kripto/stablecoin klien sebagai margin (dengan syarat hak penggunaan kembali).
Terakhir, CME (Chicago Mercantile Exchange) sebagai bursa tradisional juga merupakan penerima manfaat langsung dari perubahan kebijakan ini. Futures dan opsi Bitcoin di platform Globex miliknya mulai Jumat ini beralih ke perdagangan 7*24, mengakhiri pengaturan penutupan tetap sebelumnya dari Jumat hingga Minggu, memungkinkan klien institusional melakukan lindung nilai terhadap fluktuasi spot tanpa hambatan.
Namun, ini tidak berarti volume perdagangan akan tiba-tiba melonjak — meskipun 'celah CME' yang terbentuk karena penutupan akhir pekan sebelumnya berakhir, likuiditas pasar masih terutama terkonsentrasi pada opsi ETF dan kontrak perpetual lepas pantai; ukuran kontrak open interest opsi IBIT jauh lebih tinggi daripada pasar opsi kripto CME. Saat ini, posisi short trader besar terus menurun, tekanan short jangka pendek melemah, tetapi penempatan long belum membentuk tren yang jelas.
Sikap Hati-hati di Balik Panduan Pernyataan CFTC AS: Perbedaan Komoditas dan Penguatan Otoritas
Kemarin, selain memberikan 'surat tidak melakukan penegakan hukum' (No-Action Letter) kepada platform Coinbase, departemen terkait CFTC AS juga secara khusus menekankan 2 hal:
- Derivatif komoditas tradisional seperti produk pertanian, karena karakteristik geografis dan struktur perdagangannya, mungkin tidak cocok untuk dioperasikan sepenuhnya 24 jam nonstop;
- Platform perdagangan yang diawasi, fasilitas eksekusi swap, lembaga kliring derivatif, dan pialang berjangka, dalam memperluas perdagangan 24 jam, harus mematuhi Commodity Exchange Act (CEA) dan aturan regulasi terkait, dan secara aktif menilai pengaturan manajemen risiko dan operasional.
Dengan kata lain, perdagangan perpetual 7*24 jam untuk komoditas seperti produk pertanian saat ini belum diizinkan; dan setiap institusi yang ingin membuka perdagangan derivatif 7*24 jam harus berkomunikasi terlebih dahulu dengan staf CFTC, menyerahkan rencana rinci dan analisis risiko, CFTC akan meninjau kepatuhan kasus per kasus.
Dapat dilihat, tindakan CFTC AS ini lebih seperti 'pengecualian khusus' untuk aset kripto, membuka celah bagi lebih banyak platform kripto untuk membuka segmen derivatif, lebih memperkuat otoritas regulasinya dalam derivatif aset kripto.
Evaluasi Pihak Industri: Pujian dan Dukungan Sepihak
Panduan regulasi CFTC AS mewakili derivatif kripto pasar AS yang benar-benar mewujudkan perdagangan 24 jam terdomestikasi. Likuiditas dari banyak pengguna domestik yang sebelumnya tersisih dari pasar AS diharapkan dapat cepat kembali, lebih meningkatkan partisipasi institusi domestik, efisiensi modal, dan pada tingkat tertentu mengurangi biaya manajemen risiko (biaya rollover, celah waktu akhir pekan).
Pendiri Strategy, Michael Saylor, memposting bahwa panduan CFTC mendorong perkembangan pasar modal Bitcoin, termasuk perdagangan 24 jam, agunan BTC, futures perpetual, opsi, dan akses yang diregulasi. Ini akan menguntungkan pemegang BTC, mendukung perkembangan MSTR, dan mendukung STRC sebagai kredit digital yang didukung Bitcoin.
CEO Coinbase Brian Amstrong bersorak: "Pengguna AS selalu dikucilkan dari 80% pasar kripto global ini (termasuk futures perpetual dan opsi). Tapi sekarang berbeda!"
CEO Kalshi Tarek Mansour menyatakan, "Ini menandai Kalshi berevolusi dari pemimpin pasar prediksi menjadi bursa derivatif generasi berikutnya, kontrak perpetual yang aman dan diawasi di dalam negeri AS akan meningkatkan alokasi modal dan manajemen risiko bagi banyak perusahaan AS."
Pernyataan seperti itu dari penerima manfaat wajar, sebagian pihak luar menafsirkannya sebagai "membuka kotak Pandora perilaku spekulatif".
Organisasi Pihak Ketiga Nirlaba AS: CFTC Mengabaikan Kepentingan Publik dan Perlindungan Investor
Organisasi perlindungan konsumen pihak ketiga Better Markets yang didirikan setelah krisis keuangan 2008 menyatakan secara resmi, "Investor ritel kecil kemungkinan sepenuhnya memahami risiko yang dibawa oleh futures perpetual. Kami pernah mendesak CFTC tahun lalu untuk meminta pengungkapan informasi yang disempurnakan yang lebih mudah dipahami investor ritel. Sayangnya, CFTC tidak hanya tidak meminta pengungkapan informasi yang disempurnakan ini, tetapi tampaknya sepenuhnya mengabaikan risiko yang dihadapi produk yang disetujuinya."
"Tindakan CFTC ini tidak pantas sebagai lembaga regulator. Namun, mengingat Coinbase dan Kalshi bertindak sebagai lembaga penasihat di dua komite penasihat CFTC, ini tidak mengejutkan. Jelas bahwa pekerjaan CFTC bukan untuk kepentingan publik atau melindungi investor, tetapi untuk industri yang seharusnya diawasi."
Ucapan langsung menuding CFTC AS dengan Coinbase, Kalshi mungkin memiliki aliran kepentingan atau kerja sama internal dalam tingkat tertentu.
Pasar AS Akan Menyambut Periode Ledakan Perdagangan Derivatif
Selain penerima manfaat langsung yang disebutkan di atas, bursa kripto AS Kraken juga menyatakan, berencana meluncurkan produk futures perpetual pertama yang diatur oleh CFTC AS untuk pasar AS dalam 30 hari ke depan. Saat ini, futures perpetual di Kraken Pro disediakan oleh NinjaTrader Clearing, LLC (beroperasi dengan nama Kraken Derivatives US), lembaga yang terdaftar sebagai pialang berjangka di CFTC; produk margin spot terkait dan futures perpetual akan disediakan di Bitnomial Exchange(Catatan Odaily星球日报: yang terakhir adalah bursa yang diatur CFTC, baru-baru ini diakuisisi oleh Payward, induk perusahaan Kraken).
Mengabaikan komentar dua kutub, pintu pasar derivatif perpetual dengan skala puluhan triliun dolar AS, perlahan terbuka bagi pengguna AS.
