Dalam buku saya, Bagaimana Negara Bangkrut: Siklus Besar, saya menyusun kerangka kerja tipikal untuk menjelaskan: bagaimana situasi biasanya berkembang ketika ketidakseimbangan pasokan dan permintaan utang menjadi tidak berkelanjutan. Baru-baru ini, tiga peristiwa terjadi bersamaan:
- Pemerintah Jepang menjual sebagian dari obligasi AS yang mereka pegang, mengirimkan dana kembali ke Jepang untuk mendukung yen dan pasar modal Jepang, sekaligus mengurangi paparan terhadap utang pemerintah AS. Dengan demikian, mereka dapat menghindari kenaikan suku bunga melebihi level yang mereka terima untuk menopang yen.
- Imbal hasil obligasi AS mencapai level tertinggi baru, dipimpin oleh kenaikan imbal hasil jangka panjang, sementara dolar AS juga melemah. Alasannya mencakup pasokan obligasi yang besar baik saat ini maupun di masa depan, serta melemahnya permintaan pasar terhadap obligasi tersebut.
- Minggu ini, Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, mengumumkan bahwa Departemen Keuangan AS akan membeli kembali obligasi pemerintah AS, meskipun skala yang dapat dilakukan oleh Departemen Keuangan sangat terbatas.
Karena itu, banyak yang bertanya kepada saya: Apakah peristiwa-peristiwa ini sesuai dengan kerangka kerja klasik yang saya gambarkan dalam buku? Jawabannya adalah: Ya. Untuk menilai apa yang mungkin terjadi selanjutnya, ada baiknya mengulas kembali kerangka kerja ini.
Dalam buku itu, saya menjelaskan secara rinci bagaimana proses restrukturisasi utang pemerintah dan mata uang biasanya berkembang. Saya juga membuat beberapa prediksi, menunjukkan bagaimana ketidakseimbangan antara pasokan utang baru dan utang yang diperpanjang jatuh tempo yang terus meningkat, sementara permintaan pasar tidak dapat mengimbanginya. Prediksi-prediksi ini dapat digunakan sebagai templat untuk dibandingkan dengan situasi aktual, dan membantu kita menilai masa depan.
Jika Anda adalah pelaku pasar yang perlu memahami kerangka kerja ini secara detail untuk menilai waktu pasar, saya sarankan Anda membaca seluruh buku. Jika Anda tidak membutuhkan begitu banyak detail, atau tidak ingin menghabiskan banyak waktu, Anda juga dapat membaca ringkasan lima menit di bawah ini untuk memahami bagaimana mekanisme ini bekerja.
Bagaimana Mekanisme Ini Bekerja
Logika utang pemerintah pusat pada dasarnya sama dengan individu atau perusahaan. Perbedaannya adalah, pemerintah pusat memiliki bank sentral yang dapat mencetak uang, dan pencetakan uang akan menyebabkan depresiasi mata uang; pemerintah juga dapat memperoleh dana dari masyarakat melalui pajak.
Jadi, jika Anda dapat membayangkan situasi di mana Anda sendiri atau perusahaan yang Anda jalankan dapat mencetak uang dan juga memperoleh dana dengan memungut pajak dari orang lain, maka Anda akan memahami mekanisme utang pemerintah. Namun, ingatlah bahwa tujuan Anda bukan hanya menguntungkan diri sendiri, tetapi membuat seluruh sistem berfungsi dengan baik untuk semua warga negara.
Menurut saya, sistem kredit dan pasar seperti sistem peredaran darah tubuh, mengantarkan nutrisi ke berbagai bagian yang membentuk pasar dan ekonomi.
Jika kredit digunakan secara efektif, itu dapat meningkatkan produktivitas, menciptakan pendapatan, dan memungkinkan peminjam melunasi utang dan bunganya, ini adalah kondisi sehat. Tetapi jika kredit disalahgunakan dan tidak dapat menghasilkan pendapatan yang cukup untuk melunasi pokok dan bunga, maka beban pembayaran pokok dan bunga akan terus menumpuk seperti plak di pembuluh darah, menyisihkan pengeluaran lain.
Ketika jumlah pembayaran pokok dan bunga menjadi sangat besar, pertama-tama akan muncul masalah pembayaran utang, kemudian juga masalah perpanjangan utang: kreditor tidak mau lagi memperpanjang utang yang jatuh tempo, melainkan ingin menjual obligasinya.
Ini secara alami akan menyebabkan kekurangan permintaan dan penjualan instrumen utang seperti obligasi. Ketika permintaan tidak cukup relatif terhadap pasokan, biasanya akan ada dua hasil:
- Suku bunga naik, sehingga melanda pasar dan ekonomi
- Bank sentral mencetak uang untuk membeli utang, menyebabkan penurunan nilai mata uang, dan membuat inflasi lebih tinggi dari yang seharusnya.
Mencetak uang juga akan menekan suku bunga secara artifisial, merusak imbal hasil kreditor. Kedua metode ini tidak baik.
Jika skala penjualan obligasi terlalu besar sehingga tidak dapat dibendung, suku bunga akan naik; dan ketika bank sentral sebelumnya telah membeli obligasi dalam jumlah besar, kenaikan suku bunga akan menurunkan nilai obligasi yang mereka pegang, menyebabkan bank sentral mengalami kerugian dan merusak arus kasnya. Jika situasi ini berlanjut, bank sentral akhirnya akan jatuh ke dalam kondisi aset bersih negatif.
Ketika masalah menjadi serius, baik pemerintah pusat maupun bank sentral akan meminjam uang untuk membayar pokok dan bunga utang. Karena permintaan pasar bebas tidak mencukupi, bank sentral akan memberikan pinjaman ini dengan mencetak uang, akhirnya membentuk siklus yang memperkuat diri sendiri: "peningkatan utang—mencetak uang—inflasi".
Singkatnya, indikator klasik yang perlu diamati ada tiga:
- Seberapa besar jumlah pembayaran pokok dan bunga pemerintah relatif terhadap pendapatan fiskal. Ini seperti jumlah plak dalam sistem peredaran darah.
- Seberapa besar skala penjualan obligasi pemerintah relatif terhadap permintaan pasar. Ini seperti plak yang terlepas dan memicu serangan jantung.
- Berapa banyak uang yang dicetak bank sentral untuk membeli obligasi pemerintah. **Tindakan ini dilakukan untuk mengatasi kekurangan permintaan pasar terhadap obligasi pemerintah, seperti bank sentral menyuntikkan likuiditas dan kredit dosis besar untuk meredakan kekurangan likuiditas, tetapi sekaligus menciptakan lebih banyak utang, dan bank sentral sendiri juga membuka paparan risiko terhadap utang ini.
Dalam siklus jangka panjang yang berlangsung selama beberapa dekade, utang dan jumlah pembayaran utang relatif terhadap pendapatan biasanya terus meningkat, hingga tren ini tidak dapat dilanjutkan lagi. Biasanya ada tiga alasan:
- Pengeluaran untuk pembayaran pokok dan bunga sangat mendesak pengeluaran pemerintah lain, mencapai tingkat yang tidak dapat diterima;
- Pasokan obligasi yang harus diserap pasar jauh melebihi permintaan pembelian, sehingga suku bunga harus naik drastis, yang kemudian melumpuhkan pasar dan ekonomi;
- Untuk menghindari kenaikan suku bunga serta kemerosotan pasar dan ekonomi, bank sentral mencetak uang dalam jumlah besar, membeli obligasi pemerintah, untuk mengisi kesenjangan permintaan, mengakibatkan depresiasi mata uang yang signifikan.
Apapun jalannya, imbal hasil obligasi akan buruk, hingga mata uang dan aset utang menjadi cukup murah, menarik pembeli kembali; atau pemerintah dapat membeli kembali dan merestrukturisasi utang dengan biaya rendah.
Secara sederhana, inilah gambaran dasar siklus utang besar.
Karena semua indikator ini dapat diukur, orang dapat memantau perkembangan mekanisme utang, dan juga relatif mudah melihat masalah sedang mendekat. Saya selalu menggunakan metode diagnostik ini untuk investasi saya sendiri, sebelumnya tidak pernah dipublikasikan. Tetapi sekarang, saya menjelaskannya secara rinci dalam Bagaimana Negara Bangkrut: Siklus Besar, karena masalah ini terlalu penting, tidak boleh terus disimpan untuk diri sendiri saja.
Lebih spesifiknya, kita akan melihat utang dan jumlah pembayarannya relatif terhadap pendapatan terus meningkat, pasokan utang melebihi permintaan pasar. Menghadapi situasi ini, bank sentral pada awalnya akan menstimulasi ekonomi dengan menurunkan suku bunga jangka pendek, kemudian mulai mencetak uang untuk membeli obligasi. Pada akhirnya, bank sentral akan mengalami kerugian, bahkan jatuh ke kondisi aset bersih negatif.
Sementara itu, pemerintah pusat perlu meminjam lebih banyak utang untuk membayar pokok dan bunga utang lama, dan bank sentral memonetisasi utang pemerintah dengan mencetak uang. Semua situasi ini akan mendorong negara menuju krisis utang pemerintah.
Krisis semacam ini setara dengan serangan jantung ekonomi: pengeluaran yang didukung oleh pendanaan utang terkompresi parah, aliran darah normal dari sistem sirkulasi ekonomi juga terputus.
Pada tahap awal akhir siklus utang besar, pasar biasanya menunjukkan karakteristik berikut: suku bunga jangka panjang naik terlebih dahulu; mata uang domestik terdepresiasi, terutama terhadap emas; karena kekurangan permintaan obligasi jangka panjang, departemen keuangan pemerintah mulai memperpendek tenor obligasi baru yang diterbitkan.
Pada tahap akhir proses ini, yaitu ketika masalah paling parah, pemerintah biasanya mengambil langkah-langkah yang tampak sangat ekstrem, seperti menerapkan kontrol modal, atau memberikan tekanan yang sangat kuat kepada kreditor untuk membeli obligasi dan tidak menjual obligasi.
Buku saya memberikan penjelasan yang lebih lengkap tentang mekanisme ini, dan menunjukkan dengan banyak grafik dan data bagaimana itu terjadi.
Menyimpulkan Situasi Pemerintah AS dengan Kata-kata Paling Sederhana
Sekarang, bayangkan Anda sedang mengelola sebuah perusahaan besar bernama "Pemerintah AS". Ini dapat membantu Anda memahami kondisi fiskal pemerintah AS, serta pilihan yang dihadapi oleh pemimpin AS.
Tahun ini, total pendapatan institusi ini sekitar 5,5 triliun dolar AS, total pengeluaran sekitar 7,5 triliun dolar AS, sehingga defisit anggaran sekitar 2 triliun dolar AS. Dengan kata lain, tahun ini mereka menghabiskan sekitar 40% lebih banyak daripada pendapatan.
Selain itu, ruang untuk memotong pengeluaran sangat kecil, karena hampir semua pengeluaran adalah komitmen yang telah dibuat sebelumnya atau pengeluaran esensial.
Karena institusi ini telah lama banyak meminjam, ia telah mengakumulasi utang yang sangat besar. Utangnya sekitar enam kali pendapatan tahunan, yaitu sekitar 32 triliun dolar AS, setara dengan sekitar 240.000 dolar AS per keluarga AS yang perlu mereka urus.
Pengeluaran bunga tahunan dari utang ini sekitar 1 triliun dolar AS, setara dengan sekitar 20% pendapatan perusahaan ini, dan juga setara dengan setengah dari defisit anggaran tahun ini, yang masih perlu ditutup dengan pinjaman.
Tetapi yang dibayarkan kepada kreditor bukan hanya 1 triliun dolar AS bunga ini. Selain membayar bunga, mereka juga harus melunasi sekitar 10 triliun dolar AS pokok utang yang akan jatuh tempo. Pemerintah berharap kreditor meminjamkan kembali uang ini kepadanya, atau terus memberikan pinjaman baru.
Oleh karena itu, untuk menghindari default, pemerintah AS perlu membayar pokok dan bunga total sekitar 11 triliun dolar AS, setara dengan sekitar 200% dari pendapatan fiskal tahunan.
Inilah situasi saat ini.
Lalu, apa yang akan terjadi selanjutnya? Kita bisa membayangkannya.
Apa pun defisit akhirnya, pemerintah harus menutup defisit dengan meminjam. Saat ini, ada banyak perdebatan tentang besarnya defisit. Mempertimbangkan undang-undang rekonsiliasi anggaran yang baru saja disahkan, sebagian besar lembaga penilai independen memperkirakan bahwa utang AS dalam sepuluh tahun ke depan akan mencapai 55 hingga 60 triliun dolar AS, kira-kira setara dengan tujuh kali pendapatan fiskal pada saat itu, karena selama itu juga akan ada pinjaman baru 25 hingga 30 triliun dolar AS.
Tentu saja, sepuluh tahun kemudian, institusi ini akan menghadapi tekanan pembayaran pokok dan bunga yang lebih berat, pengeluaran pemerintah lain akan semakin terdesak. Jika tidak ada solusi untuk menangani masalah ini, pasar juga lebih mungkin mengalami kekurangan permintaan terhadap utang yang perlu dijual pemerintah.
Solusi 3 Bagian 3% Saya
Saya yakin, kondisi fiskal pemerintah AS telah mencapai titik balik. Jika tidak ditangani sekarang, utang akan terakumulasi hingga tingkat yang tidak dapat diselesaikan tanpa menyebabkan trauma besar.
Terutama penting untuk melakukan penyesuaian ini ketika seluruh sistem masih relatif kuat, daripada menunggu sampai sistem menjadi lemah. Karena begitu ekonomi mengalami kontraksi, kebutuhan pinjaman pemerintah akan meningkat drastis.
Menurut analisis saya, masalah ini perlu ditangani melalui apa yang saya sebut Solusi 3 Bagian 3%. Tujuannya adalah mengurangi defisit fiskal menjadi 3% dari PDB, dan mencapai keseimbangan di antara tiga cara mengurangi defisit:
- Memotong pengeluaran
- Meningkatkan pendapatan pajak
- Menurunkan suku bunga
Ketiga hal ini perlu terjadi bersamaan, menghindari penyesuaian berlebihan pada salah satu. Karena jika salah satunya digunakan secara berlebihan, proses penyesuaian akan menyebabkan trauma parah pada ekonomi.
Selain itu, perubahan ini harus berasal dari penyesuaian fundamental yang baik, bukan diterapkan secara paksa. Misalnya, jika Fed menekan suku bunga secara tidak alami dengan cara yang tidak wajar, konsekuensinya akan sangat buruk.
Menurut prediksi saya, relatif terhadap perencanaan saat ini, menyesuaikan pengeluaran dan pendapatan pajak pemerintah masing-masing sekitar 5%, dan membuat suku bunga turun sekitar 1 hingga 1,5 poin persentase, dapat mengurangi pengeluaran bunga sebesar 1 hingga 2% dari PDB dalam sepuluh tahun ke depan. Ini juga akan mendorong kenaikan harga aset dan aktivitas ekonomi, yang kemudian akan membawa lebih banyak pendapatan bagi pemerintah.
Beberapa Pertanyaan Umum dan Jawaban Saya
Isi buku jauh lebih dari ini, termasuk deskripsi siklus besar secara keseluruhan. Siklus besar secara keseluruhan terdiri dari siklus utang, kredit, mata uang, siklus politik domestik, siklus geopolitik internasional, peristiwa alam, serta kemajuan teknologi, dan mendorong semua perubahan besar di dunia.
Buku ini juga termasuk pandangan saya tentang kemungkinan arah masa depan, serta beberapa pandangan tentang bagaimana berinvestasi dalam perubahan ini. Tetapi di sini, saya akan menjawab beberapa pertanyaan yang sering ditanyakan kepada saya ketika membicarakan buku ini. Jika Anda ingin memahami lebih dalam, silakan baca seluruh buku.
Pertanyaan 1: Mengapa krisis utang pemerintah besar dan siklus utang besar terjadi?
Pembentukan krisis utang pemerintah besar dan siklus utang besar dapat diukur dengan jelas melalui tiga indikator:
- Jumlah pembayaran pokok dan bunga pemerintah relatif terhadap pendapatan fiskal terus meningkat, akhirnya sangat mendesak pengeluaran pemerintah yang diperlukan
- Utang yang dijual pemerintah relatif terhadap permintaan pasar terlalu besar, menyebabkan suku bunga naik, dan membuat pasar serta ekonomi merosot
- Bank sentral menanggapi situasi ini dengan menurunkan suku bunga, tetapi ini justru mengurangi daya tarik obligasi, akhirnya memaksa bank sentral mencetak uang untuk membeli obligasi pemerintah, menyebabkan depresiasi mata uang
Situasi ini biasanya memburuk secara bertahap dalam siklus jangka panjang yang berlangsung selama beberapa dekade, hingga tidak dapat dilanjutkan lagi. Karena pada akhirnya akan muncul satu atau lebih hasil berikut:
- Pengeluaran untuk pembayaran pokok dan bunga sangat mendesak pengeluaran lain
- Pasokan utang yang harus dijual jauh melebihi permintaan pembelian, memaksa suku bunga naik drastis, membuat pasar dan ekonomi merosot tajam
- Bank sentral mencetak uang dalam jumlah besar, membeli obligasi pemerintah, untuk mengisi kesenjangan permintaan pasar, menyebabkan depresiasi mata uang yang signifikan
Apa pun yang terjadi, imbal hasil obligasi akan buruk, hingga obligasi menjadi cukup murah, menarik pembeli kembali, atau utang direstrukturisasi.
Indikator-indikator ini mudah diukur, sehingga kita dapat melihat situasi langkah demi langkah menuju krisis utang yang mendesak. Ketika pengeluaran yang didanai oleh utang mulai menyusut, itu akan seperti serangan jantung ekonomi yang dipicu oleh utang.
Sepanjang sejarah, siklus utang semacam ini terjadi di hampir setiap negara, dan biasanya lebih dari sekali, sehingga ada ratusan contoh sejarah yang dapat dipelajari. Selama ada catatan tertulis, peristiwa serupa dapat ditemukan.
Dengan kata lain, semua tata kelola mata uang dalam sejarah akhirnya runtuh, dan siklus utang yang saya gambarkan adalah mekanisme di balik keruntuhan ini. Kemerosotan semua mata uang cadangan di masa lalu, seperti poundsterling Inggris, dan guilder Belanda sebelumnya, disebabkan oleh proses ini. Buku saya menunjukkan 35 kasus terbaru.
Pertanyaan 2: Karena proses ini berulang kali terjadi, mengapa orang masih tidak memahami mekanisme di baliknya?
Anda benar, mekanisme ini memang tidak dipahami sepenuhnya. Menariknya, saya bahkan tidak dapat menemukan penelitian yang ada yang khusus mempelajari keseluruhan proses ini.
Spekulasi saya adalah: Di negara yang memiliki mata uang cadangan, keruntuhan tata kelola mata uang biasanya terjadi sekali dalam satu generasi; dan ketika hal ini terjadi di negara non-cadangan mata uang, orang sering menganggap ini hanya masalah negara-negara itu sendiri, negara dengan mata uang cadangan tidak akan mengalaminya.
Alasan saya menemukan mekanisme ini adalah karena saya melihatnya terjadi secara langsung ketika berinvestasi di pasar obligasi negara. Ini mendorong saya untuk mempelajari banyak kasus serupa dalam sejarah, untuk menghadapinya dengan lebih baik, seperti krisis keuangan global 2008, dan krisis utang Eropa yang terjadi setelahnya.
Pertanyaan 3: Seberapa khawatir seharusnya kita tentang krisis utang seperti serangan jantung di AS? Orang sudah mendengar banyak tahun tentang utang AS yang akan meledak, tetapi krisis tidak pernah terjadi. Apa bedanya kali ini?
Saya pikir, kita harus sangat khawatir, karena kondisi-kondisi yang disebutkan sebelumnya sudah muncul.
Di masa lalu, ada yang khawatir tentang krisis utang ketika situasi belum begitu parah, dan saya pikir kekhawatiran mereka saat itu benar. Jika tindakan diambil lebih awal, seharusnya dapat menghindari memburuknya situasi ke tingkat seperti sekarang, seperti dokter memperingatkan pasien sejak dini untuk tidak merokok, tidak makan makanan tidak sehat dalam jangka panjang.
Saya menduga, masalah ini tidak mendapatkan perhatian lebih luas, sebagian karena orang tidak memahaminya dengan cukup, dan sebagian karena peringatan di masa lalu datang terlalu dini, lama-kelamaan membuat masyarakat menjadi mati rasa dan puas diri.
Ini seperti seseorang yang sudah menumpuk banyak plak di arterinya, tetap makan makanan tinggi lemak dan tidak pernah berolahraga berkata kepada dokter: "Anda selalu memperingatkan saya bahwa jika tidak mengubah gaya hidup akan terjadi masalah, tetapi sampai sekarang saya belum terkena serangan jantung. Lalu mengapa saya harus percaya kepada Anda sekarang?"
Pertanyaan 4: Apa yang mungkin menjadi pemicu krisis utang AS hari ini? Kapan krisis akan terjadi? Dan seperti apa bentuknya?
Pemicunya akan menjadi konvergensi berbagai faktor yang disebutkan sebelumnya.
Mengenai waktu, kebijakan dan faktor eksternal dapat membuat krisis datang lebih awal atau tertunda, seperti perubahan politik besar dan perang.
Misalnya, prediksi saya dan kebanyakan orang adalah defisit anggaran AS sekitar 7% dari PDB. Jika dapat diturunkan menjadi sekitar 3%, risikonya akan menurun signifikan.
Jika terjadi guncangan eksternal besar, krisis akan datang lebih awal; jika tidak ada guncangan eksternal, krisis akan tertunda. Jika kebijakan ditangani dengan benar, krisis bahkan mungkin tidak terjadi sama sekali.
Jika jalur saat ini tidak berubah, tebakan saya adalah krisis akan terjadi sekitar tiga tahun lagi, dengan toleransi kesalahan dua tahun. Tentu saja, saya rasa prediksi waktu ini kemungkinan besar tidak akurat.
Pertanyaan 5: Apakah ada negara dalam sejarah yang memotong defisit fiskal secara drastis seperti yang Anda gambarkan, dan akhirnya mencapai hasil yang baik?
Ya, saya tahu beberapa kasus.
Solusi saya akan menurunkan defisit fiskal sekitar 4% dari PDB. Kasus yang paling mirip dan mencapai hasil baik adalah AS pada tahun 1991 hingga 1998. Saat itu, defisit fiskal AS turun setara dengan 5% dari PDB.
Buku saya juga mencantumkan beberapa kasus serupa yang terjadi di negara lain.
Pertanyaan 6: Beberapa orang berpendapat bahwa karena dolar AS mendominasi ekonomi global, AS biasanya kurang rentan terhadap masalah utang atau krisis utang. Menurut Anda, apa yang diabaikan atau diremehkan oleh pandangan ini?
Jika mereka benar-benar berpikir demikian, itu berarti mereka tidak memahami mekanisme di dalamnya, dan tidak belajar dari pelajaran sejarah.
Lebih spesifiknya, mereka harus mempelajari sejarah, memahami mengapa semua mata uang cadangan di masa lalu akhirnya kehilangan status mata uang cadangannya.
Secara sederhana, suatu mata uang serta utang yang dinilai dalam mata uang itu harus dapat menyimpan kekayaan secara efektif. Jika tidak, mereka akan terdepresiasi, dan akhirnya ditinggalkan.
Mekanisme yang saya gambarkan ini menjelaskan bagaimana suatu mata uang cadangan secara bertahap kehilangan kemampuannya untuk menyimpan kekayaan.
Pertanyaan 7: Utang pemerintah Jepang adalah 215% dari PDB, tertinggi di antara semua ekonomi maju. Jepang sering dijadikan contoh tipikal untuk membuktikan bahwa negara dapat mempertahankan utang tinggi dalam jangka panjang, tanpa mengalami krisis utang. Mengapa pengalaman Jepang tidak membuat Anda merasa tenang?
Situasi Jepang adalah tipikal dari masalah yang saya gambarkan, dan di masa depan akan terus membuktikan hal ini. Ini sebenarnya menunjukkan bagaimana teori saya bekerja dalam kenyataan.
Lebih spesifiknya, karena pemerintah Jepang terlalu berutang, obligasi Jepang dan aset utang lainnya telah menjadi investasi yang sangat buruk.
Pada tingkat suku bunga yang cukup rendah dan menguntungkan bagi Jepang, permintaan pasar terhadap aset utang Jepang tidak mencukupi. Untuk mengisi kesenjangan ini, Bank of Japan mencetak uang dalam jumlah besar, dan membeli obligasi pemerintah Jepang dalam jumlah besar.
Hasilnya, dari 2013 hingga sekarang, pemegang obligasi Jepang relatif terhadap pemegang aset utang dolar AS mengalami kerugian 51%, relatif terhadap pemegang emas mengalami kerugian 76%.
Dengan konversi mata uang yang sama, dari 2013 hingga sekarang, upah pekerja biasa Jepang relatif terhadap upah pekerja biasa AS turun 55%.
Buku saya memiliki satu bab penuh yang menganalisis kasus Jepang, dan menjelaskan masalah ini secara mendalam.
Pertanyaan 8: Wilayah lain mana di dunia yang kondisi fiskalnya sangat bermasalah, tetapi mungkin tidak mendapatkan perhatian yang cukup dari orang?
Sebagian besar ekonomi memiliki masalah utang dan defisit serupa. Inggris, Uni Eropa, China, dan Jepang semuanya memilikinya.
Oleh karena itu, saya memperkirakan sebagian besar ekonomi akan mengalami proses penyesuaian utang dan depresiasi mata uang yang serupa. Inilah juga mengapa saya berpikir, mata uang seperti emas dan Bitcoin yang tidak diciptakan oleh pemerintah, kinerjanya mungkin relatif lebih baik.
Pertanyaan 9: Menghadapi risiko seperti ini, bagaimana seharusnya investor merespons dan mengalokasikan aset?
Sebagai saran umum, saya pikir investor harus mendiversifikasi investasi secara memadai di berbagai kelas aset dan negara yang berbeda.
Pilihlah negara-negara yang kondisi pendapatan dan neraca keuangannya sehat, dan tidak terlibat dalam konflik politik domestik yang serius atau konflik geopolitik eksternal.
Dalam alokasi aset, dapat mengurangi porsi aset utang seperti obligasi, meningkatkan porsi emas, dan mengalokasikan sedikit Bitcoin.
Mengalokasikan sebagian kecil dana, mungkin 10% hingga 15%, pada emas, dapat mengurangi risiko seluruh portofolio investasi. Saya pikir melakukan ini juga dapat meningkatkan imbal hasil portofolio investasi.
