Orisinil | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis | Qin Xiaofeng(@QinXiaofeng 888 )
Undang-undang "Digital Asset Market Transparency Act" (Undang-Undang CLARITY) yang sangat dinantikan tidak mengejutkan karena kembali tertunda. Senator Cynthia Lummis sebelumnya menyatakan bahwa para negosiator diperkirakan akan menyelesaikan teks kompromi akhir sekitar 4 Juli (Hari Kemerdekaan AS) dan "maju pada bulan Juli", namun saat ini kemajuan jelas tertinggal.
Sekarang, mendekati masa reses Senat pada 10 Agustus, jendela waktu yang tersisa semakin sempit: RUU tersebut harus mencapai ambang batas 60 suara di Senat (memerlukan setidaknya 7 anggota Demokrat yang beralih dukungan), dikoordinasikan dengan teks dari Komite Pertanian Senat, digabungkan dengan RUU dari Dewan Perwakilan Rakyat, dan ditandatangani oleh Presiden. Semua ini harus diselesaikan dalam 25 hari kerja ke depan, garis waktu yang sangat ketat.
Jika melewatkan jendela sebelum reses Agustus, kemungkinan Undang-Undang CLARITY disahkan tahun ini akan semakin menurun. Bahkan, data dari pasar prediksi Polymarket menunjukkan, probabilitas RUU ini disahkan tahun ini hanya 40%; Galaxy Digital juga menurunkan probabilitas disahkan pada 2026 menjadi 50%.
一、Tinjauan Kemajuan Terbaru Undang-Undang CLARITY
Undang-Undang CLARITY adalah legislasi struktur pasar kripto ikonik yang didorong oleh Kongres AS, bertujuan untuk memperjelas batasan pengawasan antara SEC dan CFTC, menyediakan jalur non-sekuritas untuk token terdesentralisasi, serta mewajibkan lembaga perantara komoditas digital untuk mendaftar dan memenuhi kewajiban anti-pencucian uang.
Pada 17 Juli 2025, Dewan Perwakilan Rakyat menyetujui RUU HR 3633 yang diajukan oleh French Hill dengan 294 suara mendukung dan 134 menolak, di mana lebih dari 70 suara berasal dari Demokrat; Pada 14 Mei 2026, Komite Perbankan Senat memajukan dan menyetujui dengan suara 15-9 (13 Republik + 2 Demokrat mendukung). Pada 1 Juni 2026, Undang-Undang CLARITY secara resmi dimasukkan ke dalam kalender legislatif Senat (Calendar No. 423), memenuhi syarat untuk dibahas secara menyeluruh.
Namun, sepanjang bulan Juni, kemajuan Undang-Undang CLARITY tidak berjalan mulus. Pada 9 Juni, negosiasi mengenai klausul etika terkait kepemilikan kripto Presiden mengalami kebuntuan, yang secara langsung menyebabkan beberapa anggota parlemen Demokrat melunakkan posisi atau mengajukan syarat tambahan, memperlambat ritme RUU untuk memasuki debat "lantai" Senat. Pada 10 Juni, Gedung Putih mengadakan pertemuan dengan kelompok kepolisian dan jaksa. Setelah itu, perjuangan penegakan hukum terkait Pasal 604 (klausul perlindungan pengembang) dalam "Blockchain Regulatory Certainty Act" mengalami kebuntuan; jika tidak diselesaikan, kelompok penegak hukum dapat melobi untuk menentang, dan anggota parlemen Demokrat juga mungkin memilih menolak dengan alasan "tidak cukup melindungi konsumen/memberantas kejahatan".
Singkatnya, yang pertama adalah "ambang batas politik/etika", yang kedua adalah "garis merah penegakan hukum/keamanan", bersama-sama membentuk dua hambatan terakhir Undang-Undang CLARITY sebelum "lolos" di Senat. Jika tidak terselesaikan, sulit untuk mengumpulkan 60 suara dan teks akhir, sehingga tidak dapat menyelesaikan proses legislatif sebelum reses 10 Agustus. Dua negosiasi inilah yang secara langsung menghambat kemajuan akhir Undang-Undang CLARITY, menyebabkan target 4 Juli gagal dan kemajuan keseluruhan mengalami kebuntuan, menjadi "batu sandungan" kunci. Saat ini negosiasi masih mencoba mencari terobosan, namun waktu sudah sangat mendesak.
Brian Gardner, Kepala Strategis Kebijakan Washington di Stifel Financial, menyatakan bahwa agar RUU ini disahkan pada tahun 2026, "mungkin perlu disetujui oleh Senat paling lambat akhir Juli, lebih baik pada bulan Juni", dan memperingatkan bahwa jika Senat melewatkan masa reses, prospek akan memburuk secara signifikan.
Namun, pasar sudah tidak terlalu berharap RUU ini disahkan tahun ini. Kepala Galaxy Research, Alex Thorn, pada 5 Juni menurunkan prediksi disahkannya RUU ini pada 2026 dari 75% menjadi 60%, dengan alasan jadwal agenda Senat yang semakin padat. Data dari pasar prediksi Polymarket menunjukkan, probabilitas RUU ini disahkan tahun ini hanya 40%.
二、Jika Undang-Undang CLARITY Tidak Disahkan Sesuai Jadwal, Apa yang Akan Terjadi pada Kripto?
Menurut analisis CCN, jika Undang-Undang CLARITY tidak dapat disahkan sebelum reses Agustus, reaksi pasar yang paling mungkin bukanlah kehancuran, melainkan "pendarahan lambat melalui produk premium". Bahkan, kinerja kripto yang buruk sepanjang Juni telah menunjukkan bahwa pasar mulai menilai kembali ketidakpastian legislatif. (Catatan Odaily: Produk premium di sini terutama mengacu pada berbagai ETF spot)
Data menunjukkan, sepanjang Juni, ETF spot Bitcoin AS mengalami arus keluar bersih kumulatif sekitar 4,5 miliar dolar AS, setara dengan sekitar 77.000 BTC yang ditebus; ini merupakan arus keluar bersih bulanan terbesar sejak produk diluncurkan pada Januari 2024, melebihi rekor sebelumnya pada Februari 2025 (sekitar 3,56 miliar dolar AS), mencatat rekor bulanan terburuk dalam sejarah.
Bahkan, XRP mungkin menjadi aset yang paling langsung dan signifikan terkena dampak RUU ini, karena RUU akan membuat klasifikasi komoditasnya permanen, menghilangkan risiko interpretasi institusional yang dapat dibalik. Jika tertunda lama atau gagal, XRP mungkin kehilangan sebagian "premium manfaat regulasi".
Kepala Penelitian Aset Digital Global Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, memperkirakan harga target XRP adalah 8 dolar AS, dengan syarat Senat sepenuhnya menyetujui RUU terkait, dan ada aliran dana ETF sebesar 4 hingga 8 miliar dolar AS. JPMorgan memprediksi, jika RUU ini disahkan, dana akan mengalir ke ETF XRP sebesar 4,3 miliar hingga 8,4 miliar dolar AS pada tahun pertama. Data menunjukkan, sejak ETF spot XRP diluncurkan pada November 2025, arus masuk bersih kumulatif sekitar 1,41 miliar dolar AS, di mana 84% berasal dari ritel, aliran masuk institusional masih menunggu sinyal regulasi yang jelas.
Bagi Bitcoin, yang telah diklasifikasikan sebagai komoditas melalui interpretasi bersama SEC dan CFTC pada Maret 2026, peran utama Undang-Undang CLARITY adalah mengubah keputusan yang dapat dibalik ini menjadi hukum federal secara permanen. Meskipun RUU gagal atau tertunda lama, narasi Bitcoin sebagai "emas digital" relatif stabil, terkena dampak langsung yang lebih kecil.
Dampak pada ETH mirip dengan Bitcoin, Ethereum juga diklasifikasikan sebagai komoditas melalui interpretasi bersama, kegagalan RUU dapat menyebabkan protokol DeFi menghadapi ambiguitas kepatuhan yang lebih lama, menghambat inovasi dan aliran modal. Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered memperkirakan harga target ETH pada akhir 2026 adalah 7.500 dolar AS (kemudian diturunkan menjadi 4.000 dolar AS), dengan syarat RUU terkait disahkan.
Direktur Institut Kebijakan Solana, Kristin Smith, menyatakan, banyak alokator aset sedang aktif mengeksplorasi investasi aset digital, namun karena pedoman regulasi belum jelas, mereka menunda pengaliran dana. Prinsip yang sama berlaku untuk DeFi institusional, saat ini proyek DeFi juga ditangguhkan karena menunggu keluarnya Pasal 604.
三、Ke Mana Jalan ke Depan?
Waktu yang tersisa bagi Undang-Undang CLARITY untuk lolos tidak banyak lagi, berikut adalah beberapa kemungkinan yang dapat terjadi:
- Pertama, disahkan sebelum reses Agustus: Katalis terbesar, harga mungkin mengalami rebound signifikan, terutama XRP dan ETF terkait;
- Kedua, ditunda hingga 2027: Hal yang paling tidak diinginkan pasar, proses "pendarahan lambat" diperpanjang, modal institusional terus menunggu dan melihat;
- Ketiga, gagal dan ditunda ke Kongres berikutnya: Undang-Undang CLARITY saat ini berada di Kongres ke-119. Jika sebelum reses Agustus 2026 tidak dapat menyelesaikan pemungutan suara lantai Senat, koordinasi, dan persetujuan akhir, seluruh proses tidak dapat diselesaikan dalam Kongres ini; setelah Kongres baru (Kongres ke-120, 2027-2028) dimulai, RUU harus diperkenalkan kembali, dan menjalani seluruh prosedur dari awal termasuk tinjauan komite, debat lantai, dll.
Undang-Undang CLARITY saat ini berada pada tahap kritis "satu tendangan lagi tapi macet", secara teknis telah memasuki kalender Senat, namun negosiasi politik, jendela waktu, dan dukungan lintas partai tetap menjadi hambatan terbesar.
Namun, seperti yang dikatakan CEO First Digital, Vincent Chok: "Fakta bahwa Undang-Undang CLARITY memasuki pemungutan suara lantai Senat itu sendiri menunjukkan bahwa AS lebih dekat daripada sebelumnya untuk menyelesaikan ambiguitas regulasi... Sukses dalam pemungutan suara akan mempercepat proses ini, namun kegagalan tidak serta-merta menghentikannya. Bahkan, penundaan kerangka kerja AS justru akan menciptakan urgensi, dan memperpanjang jendela waktu untuk menetapkan standar global, AS berpotensi menjadi pusat aset digital de facto global."
