Orisinal|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Wenser(@wenser2010)
Menurut data Coinglass, dari 19 Mei hingga hari ini (3 Juli), Indeks Premi Bitcoin Coinbase telah berada dalam status "negatif" selama 46 hari berturut-turut, mencetak rekor "rantai negatif terpanjang". Sebelumnya, indeks ini berada pada premi negatif dari 16 Januari hingga 24 Februari tahun ini selama 40 hari berturut-turut, mencatat rekor "rantai negatif" terpanjang sejak indikator ini diluncurkan, melebihi sekitar 30 hari premi negatif berturut-turut selama "crash 10·11" tahun lalu.
Dengan mempertimbangkan BTC dan ETH yang saat ini sempat turun di bawah level kunci seperti $58,000 dan $1,600, waktu spesifik berakhirnya pasar bearish masih belum jelas, dan bagi banyak orang, menunggu terasa sangat melelahkan.
Ikhtisar Indeks Premi Bitcoin Coinbase
Pemicu Terbesar Kejatuhan BTC: MicroStrategy Jual Koin untuk Bertahan Hidup, Kelompok Rugi Meluas
Pada akhir Mei hingga awal Juni, perusahaan perbendaharaan BTC terbesar, pemimpin saham konsep cryptocurrency, MicroStrategy, setelah jeda 3 tahun, kembali menjual BTC. Transaksi yang hanya melibatkan 32 BTC ini dengan cepat memicu kepanikan di pasar crypto, bagaikan jerami terakhir yang mematahkan punggung unta. Harga mata uang utama seperti BTC, ETH, SOL pun anjlok.
Ditambah dengan faktor-faktor seperti arus keluar bersih berkelanjutan dari ETF Bitcoin spot AS dan pasar crypto yang terus kehilangan darah, bayang-bayang bearish crypto sekali lagi menyelimuti semua orang di industri ini.
Awal Pasar Bearish: BTC Mencatat Kinerja Mingguan Terburuk Sejak 2022 di Awal Juni
Minggu pertama Juni, Bitcoin sempat turun di bawah $60,000, mencatat kinerja mingguan terburuk sejak kejatuhan bursa FTX tahun 2022. Dalam 7 hari terakhir hingga 7 Juni, Bitcoin turun 16% secara kumulatif, mengalami penarikan lebih dari 50% dari titik tertinggi sejarah $126,000 pada tahun 2025.
Saat itu, dari sisi data, ETF Bitcoin spot AS telah mencatat arus keluar bersih selama 13 hari berturut-turut, dengan total arus keluar sekitar $5,5 miliar. Secara bersamaan, harga Bitcoin jatuh di bawah "rata-rata bergerak 200 minggu" yang secara luas dianggap sebagai level support kunci, semakin melemahkan kepercayaan pasar.
Direktur Senior Wincent, Paul Howard, menggambarkan kondisi pasar saat itu sebagai "bear market yang sunyi", menganggap jatuh di bawah rata-rata bergerak 200 minggu sebagai sinyal konfirmasi penting bahwa pasar memasuki fase bear market.
Meskipun kemudian BTC sedikit pulih ke sekitar $65,000, namun saat itu beberapa analis pasar memperingatkan bahwa pemulihan mungkin sulit bertahan, Bitcoin mungkin belum menyentuh dasar siklus ini. Pendiri Bersama Primal Fund, Griffin Ardern, menyatakan bahwa pasar masih cukup jauh dari "dasar sebenarnya".
Menurut pandangan penulis, jika pada bulan Mei pasar masih berharap pada rebound besar BTC, tindakan MicroStrategy menjual koin untuk bertahan hidup langsung menghancurkan harapan terakhir orang, secara simbolis membuka tirai "konfirmasi bear market".
Bearish Berlanjut: Banyak Prediksi Lembaga tentang Akhir Bearish Terbukti Salah
Pada 11 Juni, lembaga penelitian crypto CryptoQuant menerbitkan artikel yang menyatakan bahwa Bitcoin mungkin membentuk dasar di sekitar $53,600, level ini adalah harga realisasi Bitcoin saat ini, yaitu rata-rata biaya dasar on-chain dari semua peserta pasar. Laporan tersebut menunjukkan bahwa dalam setiap siklus bearish utama sebelumnya, Bitcoin biasanya mencapai dasar di sekitar atau sedikit di bawah harga realisasi tersebut.
Pada 12 Juni, BIT merilis laporan mingguan terbaru "Akankah Piala Dunia FIFA Menjadi Titik Akhir Bearish Bitcoin?". Di dalamnya, mereka berpendapat bahwa tren bearish Bitcoin saat ini pada dasarnya konsisten dengan outlook mereka pada awal Februari 2026, struktur penyesuaian A-B-C yang diprediksi sebelumnya telah memasuki tahap akhir: setelah gelombang A turun ke kisaran $60,000 hingga $69,000, Bitcoin rebound ke kisaran $80,000 hingga $90,000, mencapai puncak sementara di sekitar $83,000, kemudian momentum rebound melemah secara bertahap.
BIT menunjukkan bahwa indeks Fear & Greed saat ini telah mendekati area level terendah bersejarah yang memiliki signifikansi referensial penting, masih memiliki kemiripan tertentu dengan struktur dasar bear market tahun 2022. Mereka mempertahankan pandangan sebelumnya, yaitu musim transaksi musim panas selama Piala Dunia 2026 mungkin menjadi fase akhir bearish Bitcoin dalam siklus ini.
Pada 17 Juni, perusahaan penelitian crypto K33 menyatakan, pasokan Bitcoin yang dipegang oleh pemegang jangka panjang mencapai rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa bearish mungkin mendekati akhir. Mereka menekankan bahwa aktivasi ulang koin lama pada tahun 2026 sangat rendah, hingga 6 Juni, hanya 218,421 Bitcoin yang diaktifkan kembali, menunjukkan tekanan jual on-chain berkurang drastis; Sebaliknya, pada periode yang sama tahun 2024, 1,18 juta Bitcoin telah diaktifkan kembali. K33 percaya bahwa penurunan aktivitas koin lama menunjukkan keinginan jual pemegang jangka panjang berkurang, peserta yang sabar terus menyerap pasokan.
Tapi segera, penurunan lebih lanjut BTC menghancurkan ilusi dari pandangan-pandangan ini, langkah bearish masih berlanjut.
Indikator Bearish: STRC Lepas dari Anchor $100, Kerugian Pemegang Jangka Panjang BTC dan ETH Meluas
Pada 18 Juni, setelah turun di bawah $95 di awal bulan, harga saham preferen STRC yang diterbitkan oleh MicroStrategy jatuh di bawah $90, harga penutupan ditetapkan pada $89, mencapai harga penutupan harian terendah sejak IPO, juga harga penutupan terendah setelah penyesuaian dividen sejak November lalu.
Kemudian, STRC terus turun, terus lepas dari anchor.
Pada 26 Juni, harga pra-pasar STRC sempat turun ke $73, mencapai rekor terendah baru. Fokus pasar kemudian beralih ke 2 hal: pertama adalah eks-dividen 30 Juni, pemegang yang memenuhi syarat akan menerima dividen $0,48 per saham pada 15 Juli; Kedua, reset tingkat dividen bulanan, saat itu hasil efektif STRC mendekati 15%, investor memperkirakan MicroStrategy akan menaikkan tingkat dividen dari 11,50% menjadi setidaknya 12% atau 12,50%.
Tiga hari kemudian, pada 29 Juni, MicroStrategy mengumumkan rencana pembelian kembali sekuritas kredit digital senilai $10 miliar; dan meluncurkan "rencana realisasi BTC hingga $1,25 miliar" yang disetujui dewan direksi. Cadangan dolar mereka juga meningkat menjadi $2,55 miliar dengan implementasi berbagai rencana pendanaan, memiliki kemampuan untuk membayar bunga saham preferen seperti STRC. Krisis diskon STRC untuk sementara terselesaikan secara bertahap, harga pun naik kembali di atas $80, saat ini dilaporkan sementara $87,87.
Sumber: Situs web resmi MicroStrategy
Tapi terpengaruh oleh penurunan berkelanjutan BTC dan ETH, kerugian pemegang jangka panjang semakin meluas.
Pada 25 Juni, Bitcoin sempat turun ke sekitar $59,100, 10,83 juta BTC dalam keadaan rugi, skala mencapai rekor tertinggi baru, dan melebihi puncak sebelumnya sekitar 10,5 juta di dasar bearish; Pemegang jangka panjang (waktu memegang minimal 155 hari) memegang rekor 14,8 juta BTC (Catatan Odaily Planet Daily: total Bitcoin yang beredar sekitar 20 juta), 37% di antaranya dalam keadaan rugi. Data terbaru menunjukkan, jumlah pemegang jangka panjang BTC telah tumbuh menjadi 16,61 juta BTC hari ini, dengan biaya rata-rata memegang turun menjadi sekitar $49,700.
Data 26 Juni, paus ETH telah terjebak dalam kerugian, pertama kalinya terjadi situasi ini sejak 2019, bahkan di bear market 2022, paus terbesar yang memegang lebih dari 100.000 ETH masih tetap untung. Saat ini rasio keuntungan yang belum direalisasi dari tiga kelompok paus semuanya negatif, di mana untuk interval 1.000 hingga 10.000 ETH adalah -0.26, 10.000 hingga 100.000 ETH adalah -0.21, dan di atas 100.000 ETH adalah -0.05. Kondisi ini telah berlangsung selama beberapa minggu.
Pada 28 Juni, data UTXO Bitcoin menunjukkan bahwa rasio transaksi rugi/transaksi untung di pasar saat ini telah turun ke level terendah siklus bearish ini, menunjukkan investor sedang memasuki fase "menyerah" yang jelas. Level serupa terakhir kali muncul pada fase dalam bearish pertengahan 2023, saat itu harga Bitcoin sempat turun ke sekitar $26.000.
Sebelumnya, karena harga terus turun, kapitalisasi pasar ETH sempat turun di bawah $185 miliar, dilampaui oleh USDT. Dengan harga rebound di atas $1.700, saat ini kapitalisasi pasar ETH dilaporkan sementara $207 miliar.
Kesimpulannya, kembalinya anchor STRC ke $100, pemegang jangka panjang BTC dan ETH keluar dari status rugi, dll. akan menjadi indikator kunci berakhirnya bearish.
Tebakan Hari Akhir Bearish: Agustus atau Desember?
Terkait waktu spesifik berakhirnya bearish, saat ini tidak ada pandangan mainstream di pasar, di sini kami hanya menggunakan pandangan beberapa profesional industri sebagai referensi.
Yi Lihua: Juli-Agustus Mungkin Waktu Terbaik untuk Beli di Dasar
Akhir Juni, pendiri TrendResearch, Yi Lihua, menerbitkan artikel yang menyatakan bahwa saat ini adalah gelombang penurunan ketiga sejak 10 Oktober, jika menurut teori gelombang dan hukum siklus, ini adalah gelombang turun besar terakhir Bitcoin.
Yang paling diperhatikan pasar adalah harga dasar Bitcoin kali ini, faktor utamanya adalah saham AS dan MicroStrategy, kekhawatiran Fed tentang CPI dapat memicu perubahan ekspektasi penurunan suku bunga bahkan kenaikan suku bunga, sehingga membawa koreksi berkelanjutan saham AS. Kedua, ekor bearish masa lalu sering muncul peristiwa angsa hitam atau ledakan, dalam siklus ini belum muncul, masih perlu diamati dengan cermat.
Menurut perhitungan titik tertinggi Bitcoin $126.000, penurunan 60% sesuai dengan $51.000, penurunan 66% sesuai dengan $43.000. Bagaimanapun, Juli hingga Agustus seharusnya waktu terakhir, juga waktu terbaik untuk beli di dasar, bahkan peluang paling layak dioperasikan dalam tiga tahun ke depan.
Jiang Zhuole: BTC Akan Mencapai Dasar di $42.000-$44.000 pada Oktober-Desember
Pada 25 Juni, pendiri pool penambangan BTC.TOP, Jiang Zhuole, memprediksi bearish BTC siklus ini akan mencapai dasar pada $44.016 pada 31 Oktober tahun ini. Mengintegrasikan hukum mNAV memimpin harga koin 6 bulan mencapai dasar, waktu mencapai dasar dikoreksi menjadi Oktober hingga Desember 2026, kisaran harga mencapai dasar adalah $42.000 hingga $44.000.
Dia menunjukkan logika di baliknya adalah, mNAV (rasio harga saham/nilai per saham yang mengandung BTC) saham biasa MicroStrategy, MSTR, telah turun ke 0,72, mendekati titik terendah 0,7 pada 11 Mei 2022 di bull run sebelumnya. Berdasarkan peristiwa sentimen pasar seperti lepasnya anchor drastis STRC baru-baru ini, saat ini dapat diprediksi sebagai area terendah mNAV siklus ini. Tetapi saat mNAV terendah bukanlah harga BTC terendah, mNAV mencapai dasar 0,7 pada 11 Mei 2022 saat harga BTC $31.017, sedangkan BTC mencapai dasar $15.476 pada 21 November 2022, saat ini mNAV 1,2, interval keduanya 6 bulan.
Indikator Harga BTC: Grafik Harga Rata-rata 4 Tahun, Grafik Panas Rata-rata Bergerak 200 Minggu
Menurut data Coinglass, indeks harga rata-rata 4 tahun BTC menunjukkan, dari 25 Juni hingga 30 Juni, dipengaruhi BTC sempat turun di bawah $59.000, indeks ini sempat turun ke 0,95; Saat ini dengan rebound BTC di atas $61.000 telah pulih ke sekitar 1.
Menurut grafik panas rata-rata bergerak 200 minggu BTC, saat ini harga BTC pada dasarnya setara dengan rata-rata bergerak 200 minggu, dan sejak 23 Juni terus berada di bawah rata-rata bergerak 200 minggu, mungkin mengisyaratkan harga mencapai dasar.
Selain itu, kembali ke Indeks Premi Bitcoin Coinbase yang disebut di awal artikel, saat ini masih berada di tahap -0,123%, berdasarkan interval positif sebelumnya, harga BTC perlu rebound ke sekitar $77.000, indeks ini baru ada harapan kembali positif.
Dari uraian di atas, tanpa stimulus berita baik eksternal yang kuat, bearish ini setidaknya masih akan berlangsung 2-3 bulan, akhir September hingga awal Oktober akan menjadi periode penilaian apakah BTC dapat rebound.
Rekomendasi Bacaan
4 Indikator Beli di Dasar Klasik Gagal Total, 3 Indikator Baru Menunjukkan Waktu Beli di Dasar?
