Artikel Asli | Odaily Planet Harian (@OdailyChina)
Penulis | Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )
Undang-Undang Pasar Aset Digital yang Transparan (UU CLARITY) yang sangat dinantikan, sekali lagi ditunda. Senator Cynthia Lummis sebelumnya menyatakan bahwa para negosiator diperkirakan akan menyelesaikan teks kompromi final sekitar 4 Juli (Hari Kemerdekaan AS) dan "maju di bulan Juli", tetapi kemajuan saat ini jelas tertinggal.
Sekarang, menjelang masa recess Senat pada 10 Agustus, jendela waktu yang tersisa semakin sempit: RUU ini harus mencapai ambang batas 60 suara di Senat (setidaknya membutuhkan 7 anggota Demokrat yang beralih dukungan), dikoordinasikan dengan teks dari Komite Pertanian Senat, digabungkan dengan RUU dari DPR, dan ditandatangani oleh Presiden. Semua ini harus diselesaikan dalam 25 hari kerja ke depan, garis waktu yang sangat ketat.
Jika jendela sebelum recess Agustus terlewatkan, peluang UU CLARITY disahkan tahun ini akan semakin menurun. Faktanya, data dari pasar prediksi Polymarket menunjukkan peluang RUU ini disahkan tahun ini hanya 40%; Galaxy Digital juga menurunkan probabilitas disahkan pada 2026 menjadi 50%.
I. Tinjauan Kemajuan Terbaru UU CLARITY
UU CLARITY adalah undang-undang struktur pasar kripto ikonik yang didorong oleh Kongres AS, bertujuan untuk memperjelas batasan pengawasan antara SEC dan CFTC, menyediakan jalur non-sekuritas untuk token terdesentralisasi, serta mewajibkan lembaga perantara komoditas digital untuk mendaftar dan mematuhi kewajiban anti-pencucian uang.
Pada 17 Juli 2025, DPR menyetujui RUU HR 3633 yang diajukan oleh French Hill dengan 294 suara mendukung dan 134 menentang, di mana lebih dari 70 suara berasal dari Demokrat; pada 14 Mei 2026, Komite Perbankan Senat memajukan dan menyetujui dengan suara 15-9 (13 Republik + 2 Demokrat mendukung). Pada 1 Juni 2026, UU CLARITY secara resmi dimasukkan ke dalam kalender legislatif Senat (Kalender No. 423), memenuhi syarat untuk dipertimbangkan secara penuh.
Namun, sepanjang bulan Juni, kemajuan UU CLARITY tidak berjalan mulus. Pada 9 Juni, perundingan tentang klausul etika terkait kepemilikan kripto presiden mengalami kebuntuan, yang secara langsung menyebabkan beberapa anggota parlemen Demokrat melunakkan posisi mereka atau mengajukan syarat tambahan, memperlambat ritme RUU untuk memasuki debat lantai. Pada 10 Juni, Gedung Putih mengadakan pertemuan dengan kelompok kepolisian dan jaksa, setelah itu, pertarungan penegakan hukum seputar Pasal 604 (klausul perlindungan pengembang) dalam UU Kepastian Regulasi Blockchain mengalami kebuntuan; jika tidak diselesaikan, kelompok penegak hukum dapat melobi penolakan, dan anggota parlemen Demokrat juga dapat memilih menentang karena "tidak cukup melindungi konsumen/memberantas kejahatan".
Singkatnya, yang pertama adalah "ambang batas politik/etika", yang kedua adalah "garis merah penegakan hukum/keamanan", bersama-sama membentuk dua hambatan terakhir bagi UU CLARITY untuk "melintasi" di Senat sebelum recess. Jika tidak terselesaikan, sulit untuk mengumpulkan 60 suara dan teks final, sehingga tidak dapat menyelesaikan proses legislatif sebelum recess 10 Agustus. Dua perundingan inilah yang secara langsung menghambat kemajuan akhir UU CLARITY, menyebabkan target 4 Juli gagal dan kemajuan keseluruhan mengalami kebuntuan, menjadi "batu sandungan" kunci. Saat ini negosiasi masih mencoba mencari terobosan, tetapi waktu sudah sangat mendesak.
Brian Gardner, Kepala Strategis Kebijakan Washington di Stifel Financial, mengatakan bahwa agar undang-undang ini disahkan pada tahun 2026, "mungkin perlu disetujui oleh Senat paling lambat akhir Juli, lebih baik pada bulan Juni", dan memperingatkan bahwa jika Senat melewatkan periode recess, prospeknya akan memburuk secara signifikan.
Namun, pasar sudah tidak terlalu berharap undang-undang ini disahkan tahun ini. Kepala Penelitian Galaxy, Alex Thorn, pada 5 Juni, menurunkan prediksi disahkannya undang-undang ini pada 2026 dari 75% menjadi 60%, dengan alasan jadwal agenda Senat yang semakin padat. Data dari pasar prediksi Polymarket menunjukkan peluang RUU ini disahkan tahun ini hanya 40%.
II. Apa yang Terjadi pada Kripto Jika UU CLARITY Tidak Disahkan Sesuai Jadwal?
Menurut analisis CCN, jika UU CLARITY tidak dapat disahkan sebelum recess Agustus, reaksi pasar yang paling mungkin bukanlah keruntuhan, melainkan "perlahan-lahan berdarah melalui produk premium". Faktanya, kinerja kripto sepanjang Juni yang buruk sudah menunjukkan bahwa pasar mulai menetapkan harga ulang untuk ketidakpastian legislatif. (Catatan Odaily: Produk premium di sini terutama mengacu pada berbagai ETF spot)
Data menunjukkan, sepanjang Juni, ETF spot Bitcoin AS mengalami aliran keluar bersih kumulatif sekitar 4,5 miliar dolar AS, setara dengan sekitar 77.000 BTC yang ditebus; ini merupakan aliran keluar bersih bulanan terbesar sejak produk diluncurkan pada Januari 2024, melebihi rekor sebelumnya pada Februari 2025 (sekitar 3,56 miliar dolar AS), menciptakan rekor bulanan terburuk dalam sejarah.
Faktanya, XRP mungkin merupakan aset yang paling langsung dan signifikan terkena dampak undang-undang ini, karena undang-undang akan mengkategorikannya sebagai komoditas secara permanen, menghilangkan risiko interpretasi institusional yang dapat dibalik. Jika tertunda lama atau gagal, XRP mungkin kehilangan sebagian "premium manfaat regulasi".
Kepala Penelitian Aset Digital Global Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, memperkirakan harga target XRP adalah 8 dolar AS, dengan syarat bahwa Senat menyetujui penuh undang-undang terkait, dan ada aliran dana ETF sebesar 4 hingga 8 miliar dolar AS. JPMorgan memperkirakan, jika undang-undang ini disahkan, dana mengalir ke ETF XRP pada tahun pertama akan mencapai 4,3 hingga 8,4 miliar dolar AS. Data menunjukkan, sejak ETF spot XRP diluncurkan pada November 2025, aliran masuk bersih kumulatif sekitar 1,41 miliar dolar AS, di mana 84% berasal dari ritel, aliran masuk institusional masih menunggu sinyal regulasi yang jelas.
Bagi Bitcoin, yang telah dikategorikan sebagai komoditas melalui penjelasan bersama SEC dan CFTC pada Maret 2026, peran utama UU CLARITY adalah mengubah keputusan yang dapat dibalik ini menjadi hukum federal secara permanen. Bahkan jika undang-undang gagal atau tertunda lama, narasi Bitcoin sebagai "emas digital" relatif stabil, dan dampak langsungnya lebih kecil.
Dampak pada ETH serupa dengan Bitcoin, Ethereum juga dikategorikan sebagai komoditas melalui penjelasan bersama, kegagalan undang-undang dapat menyebabkan protokol DeFi menghadapi ketidakjelasan kepatuhan yang lebih lama, menghambat inovasi dan aliran modal. Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered memperkirakan harga target ETH pada akhir 2026 adalah 7.500 dolar AS (kemudian diturunkan menjadi 4.000 dolar AS), dengan syarat undang-undang terkait disahkan.
Direktur Institut Kebijakan Solana, Kristin Smith, mengatakan, banyak pengalokasi aset sedang aktif mengeksplorasi investasi dalam aset digital, tetapi karena pedoman regulasi belum jelas, mereka menunda mengalokasikan dana. Prinsip yang sama berlaku untuk DeFi institusional, saat ini proyek DeFi juga tertunda karena menunggu kemunculan Pasal 604.
III. Ke Mana Jalan Selanjutnya?
Waktu yang tersisa bagi UU CLARITY untuk melintasi rintangan tidak banyak lagi, berikut adalah beberapa kemungkinan yang mungkin terjadi:
- Pertama, disahkan sebelum recess Agustus: Katalis terbesar, harga mungkin mengalami rebound signifikan, terutama XRP dan ETF terkait;
- Kedua, ditunda hingga 2027: Paling tidak diinginkan pasar, proses "perlahan-lahan berdarah" diperpanjang, modal institusional terus menunggu;
- Ketiga, gagal dan ditunda ke kongres berikutnya: UU CLARITY saat ini berada di Kongres ke-119. Jika tidak dapat menyelesaikan pemungutan suara lantai Senat, koordinasi, dan persetujuan final sebelum recess Agustus 2026, seluruh proses tidak dapat diselesaikan dalam kongres ini; setelah kongres baru dimulai (Kongres ke-120, 2027-2028), RUU harus diperkenalkan kembali, dan semua prosedur seperti pertimbangan komite, debat lantai, dll., harus diulang.
UU CLARITY saat ini berada pada tahap kritis "satu langkah lagi tapi macet", secara teknis telah masuk kalender Senat, tetapi negosiasi politik, jendela waktu, dan dukungan lintas partai masih menjadi hambatan terbesar.
Namun, seperti yang dikatakan CEO First Digital, Vincent Chok: "Fakta bahwa UU CLARITY memasuki pemungutan suara lantai Senat sendiri menunjukkan bahwa AS lebih dekat daripada sebelumnya untuk menyelesaikan ambiguitas regulasi... Sukses dalam pemungutan suara akan mempercepat proses ini, tetapi kegagalan tidak akan selalu menghentikannya. Faktanya, penundaan kerangka kerja AS justru akan menciptakan urgensi dan memperpanjang jendela waktu untuk menetapkan standar global, AS berpotensi menjadi pusat aset digital de facto global."
