CFTC buka jalan pilot untuk kripto sebagai agunan di pasar derivatif

cointelegraphDipublikasikan tanggal 2025-12-09Terakhir diperbarui pada 2025-12-09

Abstrak

CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS) telah menerbitkan panduan terkini untuk penggunaan aset token sebagai kolateral di pasar derivatif, membuka jalan bagi program percontohan yang menguji pemanfaatan cryptocurrency seperti Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), dan stablecoin USDC sebagai jaminan. Program ini memungkinkan Future Commission Merchants (FCM) menerima aset kripto sebagai margin kolateral, dengan tujuan meningkatkan integrasi aset digital ke pasar teratur, melindungi nasabah, mengurangi friksi penyelesaian transaksi, dan memitigasi risiko. Peserta FCM wajib mematuhi kriteria pelaporan ketat, termasuk melaporkan total aset nasabah dan masalah signifikan secara mingguan. Panduan ini juga mencakup aset dunia nyata yang ditokenisasi seperti dana pasar uang Treasury AS, serta memberikan kejelasan regulasi mengenai aset yang memenuhi syarat, penegakan hukum, dan pengaturan segregasi aset. Para eksekutif industri kripto menyambut positif langkah ini, menyebutnya sebagai terobosan besar untuk efisiensi modal, transparansi, dan adopsi aset digital yang lebih luas.

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) telah mengeluarkan panduan terkini untuk agunan tokenisasi di pasar derivatif, membuka jalan bagi program percontohan untuk menguji bagaimana cryptocurrency dapat digunakan sebagai agunan di pasar derivatif.

Agunan di pasar derivatif berfungsi sebagai setoran jaminan, yang bertindak sebagai jaminan untuk memastikan bahwa pedagang dapat menutupi kerugian potensial.

Pilot aset digital, yang diumumkan oleh ketua sementara CFTC Caroline Pham pada Senin, akan memungkinkan pedagang komisi berjangka (FCM) — perusahaan yang memfasilitasi perdagangan berjangka untuk klien — untuk menerima Bitcoin (BTC), Ether (ETH) dan stablecoin USDC (USDC) milik Circle untuk agunan margin.

Pilot CFTC adalah langkah lain menuju integrasi kripto ke pasar yang diatur, dan CEO Circle Heath Tarbert mengatakan ini juga akan melindungi pelanggan, mengurangi gesekan penyelesaian karena agunan tokenisasi bergerak secara instan onchain, dan membantu pengurangan risiko.

Pham mengatakan dalam sebuah pernyataan bahwa program percontohan juga "menetapkan pagar pembatas yang jelas untuk melindungi aset pelanggan dan memberikan pemantauan dan pelaporan CFTC yang ditingkatkan."

Sebagai bagian dari pilot, FCM yang berpartisipasi akan tunduk pada kriteria pelaporan yang ketat, yang mengharuskan laporan mingguan tentang total kepemilikan pelanggan dan masalah signifikan apa pun yang dapat mempengaruhi penggunaan kripto sebagai agunan.

Sumber: Caroline Pham

Panduan CFTC yang diperbarui untuk aset tokenisasi

Divisi Peserta Pasar CFTC, Divisi Pengawasan Pasar, dan Divisi Kliring dan Risiko juga mengeluarkan panduan terkini tentang penggunaan aset tokenisasi sebagai agunan dalam perdagangan futures dan swap.

Panduan ini mencakup aset dunia nyata yang ditokenisasi, termasuk dana pasar uang Treasury AS, dan topik-topik seperti aset tokenisasi yang memenuhi syarat, keberlakuan hukum, segregasi, dan pengaturan kontrol.

Pham mengatakan dalam postingan X pada hari Senin bahwa "panduan ini memberikan kejelasan regulasi dan membuka pintu bagi lebih banyak aset digital untuk ditambahkan sebagai agunan oleh bursa dan pialang, selain Treasury AS dan dana pasar uang."

Divisi Peserta Pasar juga mengeluarkan "posisi tanpa tindakan" pada persyaratan khusus mengenai penggunaan stablecoin pembayaran sebagai agunan margin pelanggan dan kepemilikan stablecoin pembayaran proprietary tertentu di akun pelanggan yang dipisahkan.

Penasihat Staf CFTC yang membatasi kemampuan FCM untuk menerima kripto sebagai agunan pelanggan, Penasihat Staf 20-34, juga ditarik karena "kedaluwarsa dan tidak relevan lagi," sebagian karena UU GENIUS.

Eksekutif kripto dukung langkah CFTC

Beberapa eksekutif kripto menyambut baik langkah yang diambil oleh CFTC.

Katherine Kirkpatrick Bos, penasihat umum di perusahaan blockchain StarkWare, mengatakan penggunaan "agunan tokenisasi di pasar derivatif sangat BESAR."

Terkait: Regulator AS bantah rumor penggabungan SEC-CFTC, langkah untuk hilangkan 'FUD' kripto

"Penyelesaian atomik, transparansi, otomatisasi, efisiensi modal, penghematan. Terasa tiba-tiba tapi siapa yang ingat konferensi puncak tokenisasi pada 2/24, secercah harapan dalam kegelapan," katanya.

Kepala petugas hukum Coinbase Paul Grewal juga mendukung tindakan ini, menyebut Penasihat Staf 20-34 sebagai "langit-langit beton bagi inovasi."

"Itu mengandalkan info yang sudah ketinggalan zaman, melampaui batas regulasi dan menggagalkan tujuan PWG."

Sumber: Paul Grewal

Sementara itu, Salman Banaei, penasihat umum di blockchain layer-1, Plume Network, mengatakan ini adalah "langkah besar" oleh CFTC, dan dorongan lain menuju adopsi yang lebih luas.

"Ini adalah langkah menuju penggunaan infrastruktur onchain untuk mengotomatiskan penyelesaian untuk kelas aset terbesar di dunia: derivatif OTC, swap," tambahnya.

Majalah: Momen 'sekarang atau tidak sama sekali' XRP, Kalshi gunakan Solana: Hodler’s Digest, 30 Nov – 6 Des

Pertanyaan Terkait

QApa yang dimaksud dengan program percontohan CFTC terkait penggunaan crypto sebagai jaminan di pasar derivatif?

AProgram percontohan CFTC memungkinkan Futures Commission Merchants (FCM) menerima Bitcoin (BTC), Ether (ETH), dan stablecoin USDC sebagai margin jaminan dalam transaksi derivatif, dengan pengawasan ketat dan pelaporan mingguan untuk melindungi aset nasabah.

QApa keuntungan utama penggunaan tokenized collateral menurut CEO Circle Heath Tarbert?

AKeuntungan utamanya meliputi perlindungan nasabah, pengurangan friksi penyelesaian transaksi karena pergerakan jaminan tokenisasi yang instan di blockchain, serta membantu mengurangi risiko.

QAset tokenisasi apa saja yang dicakup dalam panduan terbaru CFTC selain cryptocurrency?

APanduan CFTC mencakup aset dunia nyata yang ditokenisasi seperti dana pasar uang Treasury AS, dengan pembahasan mengenai aset eligible, keabsahan hukum, segregasi, dan pengaturan kontrol.

QMengapa CFTC mencabut Staff Advisory 20-34?

ACFTC mencabut Staff Advisory 20-34 karena dianggap sudah ketinggalan zaman dan tidak relevan, sebagian disebabkan oleh adanya GENIUS Act yang mengubah lanskap regulasi.

QBagaimana tanggapan para eksekutif industri terhadap langkah CFTC ini?

AEksekutif seperti Katherine Kirkpatrick Bos (StarkWare) menyebutnya langkah besar dengan manfaat efisiensi modal, sementara Paul Grewal (Coinbase) mengapresiasi penghapusan hambatan inovasi yang diwakili oleh Staff Advisory 20-34.

Bacaan Terkait

Analisis Rebalancing Terbaru "Putra Versi" Pasar Saham AS: Short Selling NVIDIA Rp1.3 Triliun, Peluru Dialihkan ke Sektor Kelistrikan dan Memori

Analis pergeseran portofolio Leopold Aschenbrenner, investor AI terkemuka, menunjukkan strategi baru: posisi short senilai $9 miliar pada NVIDIA, ASML, dan Oracle, diimbangi aliran modal ke sektor infrastruktur AI yang lebih mendasar seperti listrik, memori, jaringan data center, dan aset model seperti Anthropic. Pergeseran ini bukan tanda gelembung AI pecah, melainkan rotasi dari perdagangan "sekop" (chip) yang sudah ramai menuju "bottleneck" infrastruktur nyata berikutnya: pasokan listrik, kapasitas memori, dan kemampuan konstruksi data center. Logikanya, bahkan dengan dana melimpah, hambatan fisik seperti pembangunan, persetujuan regulasi, dan ketersediaan tenaga kerja membatasi ekspansi. Sinyal lain adalah penerbitan obligasi NVIDIA senilai $25 miliar. Meskipun perusahaan memiliki kas besar, meminjam dana murah dinilai sebagai langkah strategis untuk ekspansi, sekaligus mungkin menandakan perubahan halus dalam pembiayaan boom AI. Portofolio Aschenbrenner juga mengungkap investasi privat besar di Anthropic, yang kini bernilai ~$965 miliar, menunjukkan keinginannya untuk memiliki "tambang" AI langsung, bukan hanya "sekop". Sektor lain yang menjadi fokus termasuk perusahaan optik/fiber (seperti Coherent, Lumentum) untuk menggantikan tembaga dalam transmisi data jarak pendek yang semakin panas, serta perusahaan infrastruktur listrik seperti Bloom Energy sebagai taruhan jangka panjang yang paling tahan terhadap berbagai skenario. Kesimpulannya, uang diperkirakan akan mengalir ke perusahaan infrastruktur yang kurang seksi namun kritis—listrik, memori, jaringan, dan konstruksi—yang menjadi penghambat sesungguhnya untuk realisasi AI skala besar.

marsbit16m yang lalu

Analisis Rebalancing Terbaru "Putra Versi" Pasar Saham AS: Short Selling NVIDIA Rp1.3 Triliun, Peluru Dialihkan ke Sektor Kelistrikan dan Memori

marsbit16m yang lalu

BIT Riset: Likuiditas Sedang Menghilang, Akankah Bitcoin Mengulangi Pasar Konsolidasi 2022?

Pasar saat ini sedang dalam tahap penyesuaian yang dipicu oleh ekspektasi kebijakan dan perubahan likuiditas. Kebangkitan sementara Bitcoin dari tingkat oversold teknis terhambat oleh sinyal hawkish tak terduga dari Ketua Fed baru, Kevin Warsh, yang menghilangkan harapan akan pelonggaran kebijakan. Likuiditas stablecoin terus menyusut dengan pertumbuhan yang melambat, dan pasar memasuki fase sepi yang khas di musim panas. Dari sisi penetapan harga, masih belum ada katalis makro yang cukup untuk mendorong kenaikan baru. Volume perdagangan harian menyusut signifikan dibandingkan puncak 2025, hanya sekitar 25% dari level tersebut. Pertumbuhan stablecoin USDT dan USDC juga melambat tajam, mencerminkan melemahnya likuiditas baru. Aliran dana dari Bitcoin ETF dan pembelian oleh Strategy (sebelumnya MicroStrategy) melalui pembiayaan saham preferen STRC juga semakin melemah, dengan aliran bersih 30 hari masih negatif. Secara teknis, tren tetap bearish selama harga di bawah $73,700, dengan level support kunci di $62,446. Ketidakpastian kebijakan, kelemahan musiman, dan likuiditas yang terbatas terus membebani Bitcoin dalam jangka pendek, membuatnya sulit untuk bertahan di atas $60,000. Namun, proses penyesuaian ini berpotensi membentuk titik terendah siklus musim panas ini, membersihkan pasar dan mempersiapkan landasan untuk siklus bullish berikutnya, meskipun kenaikan berkelanjutan masih membutuhkan katalis baru.

marsbit49m yang lalu

BIT Riset: Likuiditas Sedang Menghilang, Akankah Bitcoin Mengulangi Pasar Konsolidasi 2022?

marsbit49m yang lalu

Taruhan Gila-Gilaan Perusahaan Tambang di AI: Valuasi Mulai Terbelah, Perjuangan Balik Tak Mudah

Penulis: Nancy, PANews Dengan aset kripto yang terus melemah, perusahaan pertambangan kripto menghadapi tekanan hidup yang semakin berat. Untuk mencari kurva pertumbuhan baru, semakin banyak perusahaan tambang yang beralih ke bidang AI. Narasi transformasi ini dengan cepat mendapatkan daya tarik di pasar modal, mendorong kenaikan tajam harga saham banyak perusahaan tambang, bahkan mencapai rekor tertinggi baru. Namun, meskipun bisnis AI menyuntikkan imajinasi pertumbuhan baru, kebutuhan akan pengeluaran modal yang besar, investasi berkelanjutan, dan siklus pengembalian yang panjang justru mendorong perusahaan tambang ke dalam perang pengurasan dana lainnya. Di tengah profitabilitas bisnis penambangan yang terus tertekan, taruhan besar pada transformasi AI ini sedang menguji kekuatan keuangan dan kemampuan eksekusi perusahaan tambang. Harga saham perusahaan tambang telah melampaui kinerja Bitcoin, menandakan tahap diferensiasi valuasi. Perusahaan seperti CoreWeave, Applied Digital, dan Bitdeer termasuk yang lebih awal bertransformasi, sementara Iris Energy, Terawulf, Hut 8, Riot Platforms, dan Bitfarms mulai menggencarkan pada tahun 2025. Rata-rata kenaikan harga saham 11 perusahaan tambang mencapai 75,97% tahun ini, jauh melampaui Bitcoin. CoreWeave, sebagai perwakilan transformasi yang sukses, memiliki kapitalisasi pasar hingga $62,8 miliar, sementara yang lain membentuk kelompok nilai pasar antara $10-20 miliar. Pasar tampaknya lebih fokus pada ruang pertumbuhan jangka panjang sebagai operator infrastruktur komputasi daripada profitabilitas jangka pendek. Perang hidup perusahaan tambang meningkat, dan transformasi AI masih perlu melewati banyak hambatan. Profitabilitas penambangan Bitcoin terus menyusut, mendorong konsolidasi sumber daya ke pemain besar. Meskipun demikian, ledakan permintaan pusat data AI membuat pasar menilai ulang nilai perusahaan tambang, karena aset seperti sumber daya listrik, akses gardu listrik, dan infrastruktur pusat data menjadi sumber daya inti yang langka. Laporan VanEck menunjukkan bahwa klien AI bersedia membayar tarif listrik dan sewa yang jauh lebih tinggi daripada bisnis penambangan tradisional. Namun, jalan transformasi tidak mudah. Logika valuasi industri diperkirakan akan berkembang dari "kapasitas daya" menjadi "kemampuan pengiriman proyek", dan akhirnya kembali ke metrik inti seperti arus kas dan kualitas penyewa. Kesenjangan pendanaan jangka pendek untuk transformasi diperkirakan sekitar $50 miliar, dengan kebutuhan modal jangka panjang mencapai $221 miliar. Banyak perusahaan tambang mulai mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, penjualan Bitcoin, serta menandatangani kontrak jangka panjang AI/HPC untuk mengamankan pendapatan masa depan dan mengurangi risiko. Singkatnya, meskipun AI menawarkan jalur pengembangan yang lebih menarik, transformasi ini pada dasarnya adalah kompetisi jangka panjang yang berputar sekitar dana, sumber daya, dan kemampuan eksekusi.

marsbit1j yang lalu

Taruhan Gila-Gilaan Perusahaan Tambang di AI: Valuasi Mulai Terbelah, Perjuangan Balik Tak Mudah

marsbit1j yang lalu

Siapa yang Paling Mahir Menggunakan Claude Code? Jawabannya Mungkin Bukan Programmer

Laporan ini menganalisis sekitar 400.000 sesi Claude Code dari Oktober 2025 hingga April 2026, mengungkap pola penggunaan alat pemrograman AI ini. Inti temuan menunjukkan adanya pembagian kerja yang jelas: manusia (pengguna) bertanggung jawab atas sekitar 70% keputusan perencanaan (apa yang harus dikerjakan), sementara Claude menangani sekitar 80% keputusan eksekusi (bagaimana cara mengerjakannya). Artinya, AI mengambil alih tugas implementasi teknis seperti menulis kode, menjalankan perintah, dan debugging, namun tujuan dan penilaian hasil tetap bergantung pada manusia. Yang mengejutkan, keberhasilan menggunakan Claude Code tidak hanya bergantung pada latar belakang pemrograman. Pengguna dari profesi non-teknis seperti hukum, keuangan, manajemen, dan penelitian menunjukkan tingkat keberhasilan yang mendekati insinyur perangkat lunak dalam tugas yang menghasilkan kode. Faktor kunci keberhasilan justru adalah keahlian domain pengguna—pemahaman mendalam tentang masalah yang ingin dipecahkan. Pengguna yang dinilai sebagai "ahli" dalam suatu sesi memiliki tingkat keberhasilan terverifikasi dua kali lipat lebih tinggi daripada pengguna "pemula", dan mereka dapat memandu Claude untuk melakukan lebih banyak pekerjaan per instruksi. Selama periode tujuh bulan, penggunaan Claude Code bergeser dari sekadar memperbaiki kode (debugging) ke tugas yang lebih kompleks dan bernilai tinggi seperti pengoperasian perangkat lunak, analisis data, dan penulisan dokumen. Nilai tugas rata-rata yang dilakukan meningkat sekitar 25%. Temuan ini menunjukkan bahwa alat pemrograman cerdas seperti Claude Code menurunkan hambatan implementasi teknis, tetapi justru memperbesar nilai keahlian domain. Masa depan mungkin akan lebih menguntungkan mereka yang memahami bisnis dan konteks masalah, dibandingkan sekadar mereka yang hanya mahir menulis kode.

marsbit1j yang lalu

Siapa yang Paling Mahir Menggunakan Claude Code? Jawabannya Mungkin Bukan Programmer

marsbit1j yang lalu

STRC Saham Preferen Terlepas dari Patokan 11%, Akankah Mesin Abadi Strategy Tetap Berputar?

Penulis: Azuma, Odaily Planet Daily Saham preferen STRC milik MicroStrategy terus mengalami "de-pegging" (lepas dari patokan). Sejak 15 Mei, harga STRC telah menyimpang dari nilai target US$100, dan diskonnya semakin dalam, bahkan sempat menyentuh US$83,26 dan ditutup di US$88,59, atau terlepas lebih dari 11% dari nilai target. STRC dirancang sebagai sekuritas pendapatan yang beroperasi di sekitar nilai US$100. Pelepasannya dari patokan ini menantang logika produk ini. Sebagai saluran pendanaan utama MicroStrategy untuk menambah cadangan Bitcoin, harga STRC mencerminkan kepercayaan pasar terhadap model operasi modal perusahaan. STRC adalah mesin dari "flywheel" (roda gila) modal MicroStrategy. Ia memungkinkan penerbitan berkelanjutan melalui mekanisme ATM selama harganya stabil di atas US$100, menciptakan daya beli tanpa mengencerkan ekuitas pemegang saham biasa (MSTR). Roda gila ini bergantung pada stabilitas harga STRC di sekitar US$100. Untuk mempertahankannya, MicroStrategy menerapkan mekanisme penyesuaian dividen bulanan. Namun, meskipun dividen dinaikkan menjadi 11,5% dan frekuensinya menjadi dua minggu sekali, de-pegging tetap berlanjut. Penyebab de-pegging terutama adalah masalah kepercayaan. Selain tekanan jual dari pelaku arbitrase yang menggunakan leverage, kekhawatiran utama adalah likuiditas MicroStrategy. Laporan JPMorgan menyebut kewajiban dividen tahunan sekitar US$1,7 miliar, dengan cadangan tunai hanya cukup untuk sekitar 6,3 bulan. MicroStrategy membantah, menyatakan cadangan Bitcoin-nya dapat menutupi dividen selama 32 tahun, namun itu mengasumsikan penjualan Bitcoin jika diperlukan. Baru-baru ini, MicroStrategy untuk pertama kalinya menjual 32 Bitcoin, yang mengguncang pasar karena bertentangan dengan narasi "HODL" (hold/tahan) jangka panjang mereka. STRC yang terus terdiskonto akan melemahkan kemampuan pendanaan MicroStrategy. Jika situasi ini berlanjut sementara cadangan tunai terkuras, kekhawatiran akan penjualan Bitcoin lebih lanjut untuk membayar dividen akan meningkat. Sebagai pembeli besar Bitcoin, pergeseran potensial MicroStrategy dari pembeli menjadi penjual dapat memberikan tekanan signifikan pada harga Bitcoin.

marsbit2j yang lalu

STRC Saham Preferen Terlepas dari Patokan 11%, Akankah Mesin Abadi Strategy Tetap Berputar?

marsbit2j yang lalu

Trading

Spot
Futures
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow