Hanya sebulan setelah IPO, saham SpaceX telah jatuh di bawah harga perdana, hampir seluruh keuntungan awal terkikis habis. SpaceX sedang menghadapi ujian kepercayaan khas pasca-IPO, dengan tekanan tambahan dari pencabutan masa penguncian (lock-up) yang akan segera datang.
Pada hari Rabu, saham SpaceX sempat turun 2,9%, menjadi 132,15 dolar AS, menembus harga penawaran perdana 135 dolar AS per saham dalam IPO senilai 860 miliar dolar AS yang mencetak rekor bulan lalu. Akhirnya ditutup pada 136,08 dolar AS, sedikit lebih tinggi dari harga penawarannya.
Pergerakan saham ini menunjukkan volatilitas tajam yang umum terjadi pada saham baru: melonjak hampir 50% dalam tiga hari perdagangan pertama setelah listing, kemudian kehilangan hampir seperempat dari kenaikan itu dalam tiga hari perdagangan berikutnya.
Selain harga saham, yang lebih patut diperhatikan adalah obligasi baru senilai 250 miliar dolar AS yang diterbitkan SpaceX. Obligasi yang jatuh tempo pada tahun 2056 ini, sejak mulai diperdagangkan pada 24 Juni, harganya terus turun. Saat ini hasilnya (yield) mencapai 7,5%, menyamai obligasi sampah (junk bond).
Dec Mullarkey, Managing Director SLC Management, menyatakan:
"Investor semakin menyadari bahwa cerita SpaceX sebagian besar berkaitan dengan ambisi xAI-nya. Seiring pasar yang semakin hati-hati terhadap biaya dan manfaat pembangunan infrastruktur skala besar, rencana SpaceX terdengar terlalu jauh ke depan."
Dari pendanaan IPO SpaceX senilai 750 miliar dolar AS pada bulan Juni, sekitar 20% mengalir ke investor ritel (retail), proporsi yang sangat tinggi untuk penawaran saham perusahaan besar. Harga saham yang jatuh di bawah harga IPO tidak hanya memecahkan narasi listing yang dibentuk dengan hati-hati oleh perusahaan dan bank penjamin emisi, tetapi juga membuat beberapa perusahaan yang baru listing terjebak dalam krisis kepercayaan yang sulit dibalikkan.
Risiko penurunan mungkin belum sepenuhnya terlampiaskan. Seiring SpaceX harus merilis laporan kinerja kuartalan pertama dalam beberapa minggu ke depan, masa penguncian (lock-up period) bagi investor awal pertama akan berakhir satu per satu. Begitu periode penguncian berakhir dan investor awal ini mulai menjual saham, harga saham akan menghadapi tekanan jual yang lebih besar.
Sensitivitas momen ini terletak pada kenyataan bahwa pengungkapan kinerja perusahaan baru sering menjadi kesempatan bagi investor awal untuk merealisasikan keuntungan. Meskipun harga saham saat ini telah turun signifikan dari titik tertinggi, bagi investor yang masuk sejak awal, masih terdapat keuntungan kertas (paper gain) yang cukup besar, sehingga motivasi untuk menjual tidak boleh diabaikan.
Kenaikan awal harga saham SpaceX mungkin sebagian berasal dari pembelian wajib oleh dana indeks pasif.
Setelah Nasdaq mengubah aturan, perusahaan dengan kapitalisasi pasar besar yang baru listing diperbolehkan masuk ke dalam Indeks Nasdaq 100 paling cepat 15 hari perdagangan setelah listing, jauh lebih cepat dari persyaratan minimum sebelumnya yaitu tiga bulan. Berdasarkan ini, SpaceX dimasukkan ke dalam indeks tersebut pada bulan Juli, dan bergabung dengan Indeks Russell 1000 sekitar dua minggu setelah IPO akhir Juni.
Menurut Bloomberg, analis Bloomberg Intelligence Rob Du Boff memperkirakan bahwa masuknya SpaceX ke dalam Nasdaq 100 dan indeks terkait FTSE Russell akan mendorong dana indeks untuk membeli setidaknya 5,4 miliar dolar AS saham. Pembelian pasif dalam skala besar ini memberikan dukungan bagi harga saham pada awal periode listing, namun permintaan teknis seperti ini biasanya sulit bertahan lama.
Meskipun harga saham mengalami tekanan, Wall Street secara keseluruhan tetap memegang pandangan optimis terhadap SpaceX.
Setelah masa tenang (quiet period) bagi analis dari bank yang berpartisipasi dalam IPO ini berakhir, serangkaian laporan bullish dirilis secara padat, di mana Raymond James memberikan target harga tertinggi di seluruh jalan (street) sebesar 800 dolar AS.
Menurut pelacakan Bloomberg, lebih dari 80% analis memberikan rating setara dengan "beli" untuk SpaceX, dengan target harga rata-rata sekitar 238 dolar AS, menyiratkan ruang kenaikan sekitar 78% dari harga saham saat ini.
