Aslinya dari Bitwise
Kompilasi | Odaily Planet Daily Qin Xiaofeng(@QinXiaofeng 888 )
Catatan Editor: Perusahaan manajemen aset kripto Bitwise baru-baru ini merilis laporan Q2 2026.
Laporan menyatakan, indeks kripto 10 mata uang kripto terbesar Bitwise turun 15,4%, dengan 8 dari 10 komponennya mencatat pengembalian negatif; ETF Bitcoin spot mengalami aliran keluar sebesar $4,9 miliar, mencatat kinerja kuartal terburuk yang pernah ada; aktivitas transaksi on-chain, volume perdagangan, dan aset DeFi semuanya menunjukkan penurunan, sementara korelasi kripto dengan saham meningkat.
Tentu saja, ada juga sorotan di pasar. Posisi terbuka pasar prediksi mencapai rekor tertinggi $1,8 miliar, dengan volume perdagangan kuartal mencapai $43 miliar; Skala aset dunia nyata yang ditokenisasi mencapai $33 miliar pada kuartal kedua, meningkat 45% dari awal tahun; Saham kripto juga berkinerja baik, indeks inovator kripto 30 Bitwise naik 30,6%, terutama didorong oleh perusahaan penambangan Bitcoin yang terkait dengan AI.
"Secara keseluruhan, situasinya sulit. Yang lebih buruk lagi, perasaan sulit ini sama nyatanya. Meskipun tidak ada statistik yang mengukur 'suasana', suasana industri kripto saat ini adalah salah satu yang terburuk yang saya lihat dalam delapan tahun saya di industri ini. Salah satu alasannya adalah: Ini adalah kuartal ketiga berturut-turut dengan pengembalian negatif, siklus penurunan terpanjang sejak 2022 (saat itu empat kuartal berturut-turut negatif)." Tulis Matt Hougan, Kepala Petugas Investasi Bitwise.
Berikut adalah beberapa bagan data penting yang diambil dari laporan, Enjoy~
——————————
10 Peristiwa Penting Q2
Pada kuartal kedua, kami melihat Strategy yang mengklaim 'tidak akan pernah menjual' menjual Bitcoin, pertama dengan uji coba kecil, dan akhirnya menjual $218 juta Bitcoin pada akhir Juni untuk membayar dividen.
Terpengaruh oleh tindakan penjualan terkait, Bitcoin jatuh di bawah $60.000 pada bulan Juni, mencapai harga terendah sejak 2024, turun 52% dari puncak $126.080 (Oktober tahun lalu), musim dingin kripto telah berlangsung selama 9 bulan. Sementara itu, ETF Bitcoin spot mengalami aliran keluar bersih $4,9 miliar pada kuartal kedua, aliran keluar kuartalan terbesar sejak peluncurannya.
Di sisi kebijakan, RUU "CLARITY" yang telah lama ditunggu-tunggu tidak berjalan lancar di Senat, mengalami kebuntuan karena masalah etika dan klausul eksekusi, dengan probabilitas disahkannya pada tahun 2026 di pasar prediksi juga turun menjadi 40%.
Berikut adalah 10 peristiwa kripto Q2 yang diringkas oleh Bitwise:
Prospek Kuartal Q3
Kuartal ketiga adalah kunci keberhasilan RUU CLARITY. RUU struktur pasar ini telah melewati Komite Perbankan Senat pada kuartal kedua, tetapi terhenti karena klausul etika terkait dengan kepentingan kripto keluarga presiden. Pasar prediksi menunjukkan probabilitas disahkannya pada tahun 2026 mendekati 40%, turun dari 75% pada pertengahan Mei, kami percaya kemungkinan disahkannya sebelum pemilihan paruh waktu November tidak besar. Namun, RUU dengan probabilitas seperti itu seringkali dapat lolos, sehingga kami percaya CLARITY masih memiliki peluang. Jika RUU disahkan, kami yakin ini mungkin menandai dasar dari pasar beruang saat ini; Jika gagal, kami memperkirakan volatilitas jangka pendek, diikuti dengan penghapusan ketidakpastian secara bertahap seiring industri bergerak maju di bawah SEC dan CFTC yang mendukung kripto.
Ekspansi stablecoin pasca RUU GENIUS. Juli menandai fase terakhir sebelum RUU GENIUS berlaku pada Januari 2027, regulator perlu menyelesaikan aturan akhir pada kuartal ketiga. Kami memperkirakan banyak perusahaan besar akan mengumumkan proyek stablecoin sebelum peluncuran resmi, seperti OpenUSD yang didukung oleh Stripe, BlackRock, Visa, Coinbase, dan sekitar 140 perusahaan lainnya yang baru-baru ini diumumkan. Pasokan stablecoin telah bertahan di hampir $300 miliar sejak musim gugur lalu, menunjukkan ketahanan di tengah penjualan pasar kripto. Kami percaya, dengan tanggal efektif Januari mendekat, akselerasi pertumbuhan stablecoin akan menjadi katalis untuk blockchain publik seperti Ethereum dan Solana di kuartal ketiga.
Federal Reserve di bawah kepemimpinan Warsh. The Fed menyambut ketua baru Kevin Warsh, yang gaya pemerintahannya tidak banyak diketahui pasar. Sinyal pertama akan dirilis di kuartal ketiga: pertemuan FOMC Juli dan pertemuan tahunan Fed di Jackson Hole akhir Agustus. Hingga saat ini, Warsh mempertahankan suku bunga tidak berubah, dan mengisyaratkan tidak terburu-buru untuk memotong suku bunga. Pada akhir kuartal, kita seharusnya memiliki pemahaman yang lebih jelas tentang arah Fed daripada sekarang. Masih terlalu dini untuk menilai arah suku bunga, tetapi Fed menentukan nada untuk semua aset berisiko, dan hasil apa pun akan segera dicerna oleh pasar.
Penilaian ulang diam-diam DeFi. Selama sebulan terakhir, Bitcoin turun sekitar 22%, sementara indeks DeFi Bitwise hanya turun 4%. DeFi biasanya jauh lebih volatil daripada Bitcoin, jadi ketahanan seperti itu langka, dan hampir tidak ada yang memperhatikannya. Kami percaya DeFi sedang dalam penilaian ulang diam-diam: ekonomi token membaik, kesenjangan antara penggunaan dan nilai token menyempit, institusi nyata sedang membangun di protokol seperti Morpho dan Jupiter, hanya Aave yang menghasilkan sekitar $900 juta pendapatan dalam setahun terakhir. Kami memperkirakan kinerja unggul DeFi akan berlanjut di kuartal ketiga, pergeseran seperti ini seringkali terlambat disadari oleh pasar.
Pergerakan Saham Kripto dan Aset Kripto Sangat Berbeda
Pada pertengahan 2026, harga aset kripto turun 36%. Satu-satunya kelas aset utama lainnya yang mencatat penurunan adalah emas, turun 7%, sisanya semuanya naik. Inilah yang membuat musim dingin kripto kali ini sangat sulit — ini adalah musim dingin yang sepi.
Tetapi yang perlu diperhatikan, pengembalian saham kripto pada paruh pertama tahun adalah 23%, mengungguli semua kelas aset utama kecuali saham pasar berkembang. Faktanya, indeks inovator kripto 30 Bitwise, yang melacak 30 perusahaan ekonomi kripto terbesar yang terdaftar, pengembaliannya lebih dari dua kali lipat dari saham AS.
Ini menunjukkan bahwa bahkan di tengah pasar beruang, peluang investasi di bidang kripto terus bermunculan. Perusahaan penambangan Bitcoin mendapat manfaat dari angin peluang AI; Penerbit stablecoin dan platform tokenisasi sedang menunggangi gelombang adopsi Wall Street; Hubungan antara keuangan tradisional dan dunia kripto semakin erat. Meskipun saya memperkirakan aset kripto akan pulih di paruh kedua tahun ini, paruh pertama tahun ini memperkuat satu kesadaran penting: Kripto bukanlah satu hal tunggal, tetapi bidang yang beragam dan dinamis, yang harus dilihat dengan perspektif yang lebih luas.
Kinerja mata uang kripto dan kelas aset utama adalah sebagai berikut:
Data dari Bloomberg. Data per 30 Juni 2026
Aplikasi Kripto Menghasilkan Pendapatan yang Signifikan
Dalam 12 bulan terakhir, 10 aplikasi kripto teratas menghasilkan pendapatan gabungan sebesar $5,9 miliar. Tiga teratas (PancakeSwap, Hyperliquid, dan Aave) masing-masing menghasilkan pendapatan mendekati $1 miliar. Ini adalah bisnis yang beroperasi normal, menghasilkan biaya dari perdagangan, peminjaman, dan penaruhan — tidak terkecuali di pasar beruang.
10 aplikasi kripto teratas berdasarkan pendapatan, seperti gambar di bawah:
Data dari Token Terminal, periode data dari 1 Januari 2025 hingga 30 Juni 2026
(1) Pendapatan terdiri dari total biaya yang dibayar pengguna; (2) Pendapatan Hyperliquid tidak termasuk biaya HyperEVM
Pasar Bull Aset Dunia Nyata (RWA)
Menteri Keuangan AS Scott Bessent sendiri mengatakan beberapa minggu yang lalu: "Aset digital, stablecoin, tokenisasi, dan sistem pembayaran baru akan membantu membentuk masa depan uang."
Dalam arti tertentu, masa depan yang dia gambarkan sudah tiba. Aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi mencapai rekor $33 miliar pada kuartal kedua, tumbuh 12% pada kuartal tersebut, dan 45% sejak awal tahun, dengan pertumbuhan pesat khususnya pada obligasi pemerintah AS, kredit korporasi, saham, dan modal ventura yang ditokenisasi.
Ketika saya melihat bagan ini, saya melihat perusahaan manajemen aset terbesar di dunia bergerak dengan kecepatan penuh untuk memindahkan aset secara besar-besaran ke on-chain, ini layak untuk diperhatikan.
Skala aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi, seperti gambar di bawah:
Data dari RWA.xyz, periode data dari 1 Januari 2020 hingga 30 Juni 2026
Catatan: Gambar di atas menghilangkan penerbit stablecoin seperti Circle dan Tether
Pasar Prediksi Terus Berkembang
Posisi terbuka pasar prediksi mencapai rekor tertinggi sepanjang masa pada kuartal kedua, mencapai $1,8 miliar, dengan kategori olahraga menjadi sektor dengan bobot terbesar. Volume perdagangan kuartalan juga mencapai rekor, sebesar $43 miliar.
Aplikasi seperti Polymarket mencerminkan keberadaan tersembunyi adopsi kripto oleh pengguna ritel: Jutaan orang menggunakan infrastruktur kripto untuk memperdagangkan hasil peristiwa dunia nyata, tetapi kebanyakan dari mereka tidak tahu atau tidak peduli bahwa kripto menyediakan teknologi dasarnya.
Dengan pemilihan paruh waktu AS mendekat, volume perdagangan dan posisi terbuka pasar prediksi tahun ini akan memecahkan rekor tertinggi berkali-kali lagi. Lagi pula, politik adalah kategori yang membawa pasar prediksi ke arus utama pada tahun 2024, dan ukuran pasar telah tumbuh tiga kali lipat sejak itu.
Posisi terbuka pasar prediksi, seperti yang ditunjukkan di bawah:
Data dari Blockworks Research, periode data dari 1 Januari 2023 hingga 30 Juni 2026
Saham Kripto Memiliki Korelasi yang Lebih Rendah dengan Aset Utama
Kembali ke saham kripto, salah satu bagan paling menarik adalah korelasi bergulir 90 hari antara indeks inovator kripto 30 Bitwise dan kelas aset utama lainnya. Yang sangat mencolok adalah, dibandingkan dengan saham AS, indeks ini memiliki korelasi yang lebih rendah dengan hampir semua kelas lain: termasuk saham pasar maju, saham pasar berkembang, REIT AS, obligasi AS, dan emas. (Satu-satunya pengecualian adalah komoditas, di mana keduanya memiliki korelasi negatif.)
Dengan kata lain: Pada paruh pertama 2026, pengembalian saham kripto lebih dari dua kali lipat dari saham AS, sementara secara bersamaan memiliki korelasi yang lebih rendah dengan hampir semua aset lain dalam portofolio. Karakteristik pengembalian dan diversifikasi seperti itu cukup membuat investor bersemangat.
Korelasi beberapa aset dan kelas aset (bergulir 90 hari), seperti gambar di bawah:
Data dari Bloomberg, data per 30 Juni 2026
Kata Penutup
Saat Anda melihat halaman-halaman ini, lihatlah bagan-bagannya dengan seksama. Hampir semua indikator — harga, aktivitas on-chain, volume perdagangan — jauh dari puncak sejarah masing-masing. Mengingat harga telah turun lebih dari 50% dari puncak Oktober tahun lalu, ini tidak mengejutkan.
Tetapi jika membandingkan data yang sama dengan dasar pasar beruang sebelumnya — 2022 — gambarnya sangat berbeda. Aktivitas perdagangan Ethereum tumbuh sekitar 13 kali lipat dibandingkan kuartal kedua 2022. Nilai terkunci DeFi naik lebih dari 60%. Skala stablecoin kira-kira berlipat ganda. Yang tampaknya tidak mengikuti langkah, hanyalah harga.
Saya percaya, ini tepatnya mencerminkan posisi sebenarnya kita saat ini: Pasar sedang memberi harga untuk industri yang ukurannya sudah dua kali lipat dari dasar siklus sebelumnya — industri dengan likuiditas yang lebih dalam, fundamental yang lebih kokoh, dan Wall Street akhirnya melangkah ke on-chain.
Landasan seperti ini tidak dapat menghentikan musim dingin, tetapi itulah yang menentukan apa yang akan tumbuh di musim semi.
Itulah interpretasi saya untuk kuartal ini. Tentu saja, 50-an bagan ini tidak dapat menjawab pertanyaan yang paling sering ditanyakan kepada kami akhir-akhir ini: "Apakah harga kripto telah mencapai dasar?" Tetapi mereka memang mengarah pada fundamental kripto yang tangguh — sebuah ruang di mana penggunaan, pendapatan, dan tingkat adopsi terus tumbuh bahkan di pasar beruang.
Bagi saya, ini adalah bidang yang menarik minat — dan juga fondasi yang akan dibangun untuk siklus berikutnya.
