一、Ekonomi Makro dan Pasar Keuangan Tradisional
1. Performa Saham AS Terbagi Kembali: Sektor Teknologi Berfluktuasi Tajam, Tiga Indeks Utama Ditutup Melemah
Saham AS melemah secara menyeluruh namun dengan karakteristik divergensi sektor dan saham yang signifikan. Indeks Dow Jones Industrial Average ditutup sedikit melemah 0.26% di level 52,498.64 poin, menunjukkan ketahanan yang relatif lebih baik; S&P 500 turun 0.79% ke 7,515.34 poin; Indeks Komposit Nasdaq memperlebar kerugian menjadi 1.55%, ditutup di 25,873.18 poin, dengan saham-saham teknologi pertumbuhan menjadi beban utama. Saham-saham berkapitalisasi kecil Russell 2000 juga melemah. Sektor semikonduktor mengalami pembalikan ekstrem. SK Hynix, yang baru saja menyelesaikan IPO ADR besar-besaran senilai $26.5 miliar dengan harga penawaran $149, melonjak 12.8% pada hari pertama menjadi $168.01, namun pada hari kedua anjlok 9.3%, hampir menghapus seluruh keuntungan hari pertama, sekaligus menyeret Indeks Semikonduktor Philadelphia turun tajam 4.78%. Divergensi di tingkat saham individual semakin intensif. Saham-saham perangkat keras AI melemah di semua lini, Nvidia turun 3.52% dalam sehari, sementara AMD, ARM, dan Micron masing-masing turun lebih dari 4%. Apple berjalan mandiri, naik 0.71% melawan tren dan mencetak rekor tertinggi baru. Microsoft dan Amazon sedikit menguat, sementara Google, Meta, dan Palantir terus melanjutkan penurunan. Modal terus membongkar valuasi rantai industri AI dan mulai menghindari perusahaan-perusahaan dengan siklus pengembalian investasi daya komputasi yang cenderung panjang.
2. Gencatan Senjata Timur Tengah Gagal: Harga Minyak Melonjak 9.3%, Emas Justru Anomali Turun
Perjanjian gencatan senjata secara resmi gagal minggu ini. Setelah serangan rudal Iran terhadap kapal tanker komersial dan pangkalan militer, AS mengumumkan penghentian gencatan senjata dan melancarkan serangan balasan. Harga minyak mentah Brent langsung melonjak 9.3%, dari $69.56 menjadi $76.01 per barel, karena kekhawatiran pasar terhadap gangguan pasokan energi meningkat pesat. Secara mingguan, minyak mentah naik sekitar 4.56%, namun dalam periode 30 hari masih turun 18.14%, kenaikan saat ini termasuk rebound jangka pendek yang digerakkan oleh risiko geopolitik.
Berbanding terbalik, emas spot tidak memicu sentimen safe-haven tradisional, malah turun 1.0% menjadi $4,119 per ons, dibuka di $4,174.96 dan ditutup di $4,120.35, turun 1.31% secara mingguan. Indeks Dolar dibuka di 99.54, ditutup di 100.97, naik sekitar 1.44% mingguan. Modal safe-haven tidak sepenuhnya mengalir ke emas, tetapi terdispersi ke berbagai mata uang defensif. Trader lebih memperhatikan ekspektasi imbal hasil di bawah sikap hawkish bank sentral daripada premi risiko perang.
3. Risalah FOMC Juni Fed Hawkish, Probabilitas Kenaikan Suku Bunga Bergerak Naik Signifikan
Risalah rapat FOMC Juni yang dirilis pada 8 Juli menunjukkan Komite mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 3.50%—3.75% dengan voting 11 banding 1, namun perbedaan internal cukup mencolok. Risalah menunjukkan, inflasi inti dan keseluruhan masih berada di atas target 2%, terutama disebabkan oleh dampak tarif, gangguan rantai pasokan Selat Hormuz, serta permintaan yang kuat untuk barang dan jasa tertentu; para pejabat banyak menghapus panduan ke depan yang eksplisit, kecenderungan untuk menaikkan suku bunga sedang meningkat. Surat utang AS menunjukkan struktur steepening bearish: imbal hasil surat utang 10 tahun naik 9 basis point menjadi 4.56%, imbal hasil 30 tahun naik 7 basis point, menembus level kunci 5.06%.
Data CME FedWatch menunjukkan, pasar memperkirakan probabilitas suku bunga tetap pada Juli adalah 64.2%, probabilitas kenaikan 25 basis point adalah 35.8%; probabilitas implisit setidaknya satu kali kenaikan suku bunga pada September telah naik menjadi 72.1%. Dalam sebulan terakhir, probabilitas mempertahankan suku bunga saat ini turun dari 32.5% menjadi 14.6%, ekspektasi kebijakan telah bergeser dari "mempertahankan" menjadi "naik 25—50 basis point". VIX turun menjadi 15.03 pada periode yang sama, hanya berada pada persentil 10.7 dari rolling 252 hari, pricing risiko pasar ekuitas jelas terlalu rendah dan tidak sepenuhnya sejalan dengan pergerakan harga minyak, suku bunga jangka panjang, dan ketidakpastian geopolitik.
二、Pasar Kripto
1. Kondisi Pasar: BTC Pulih Sedikit, Divergensi Internal Altcoin Menguat
Minggu ini BTC naik sedikit 0.2%, berfluktuasi antara titik terendah $61,306 dan tertinggi $64,700 dalam seminggu, ditutup di sekitar $64,000 pada akhir pekan; ETH menunjukkan kinerja yang relatif lebih unggul, naik 1.2%, bertahan dalam kisaran $1,786—$1,805, rasio ETH/BTC naik 0.93%. Sentimen pasar membaik sedikit dari 23 (ketakutan ekstrem) minggu lalu menjadi 28 (takut), namun masih berada di area yang cenderung panik. Kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan naik tipis 0.3%, setelah dikurangi BTC dan ETH, kapitalisasi pasar naik 1.2%, namun pasar altcoin yang lebih luas (setelah dikurangi 10 token teratas) turun 1.6%, kenaikan terkonsentrasi pada aset-aset puncak.
2. Arus Dana ETF: ETF BTC Akhiri Arus Keluar Bersih Delapan Minggu Berturut-turut, Dana Institusional Berhenti Berdarah dan Mulai Pulih
ETF spot BTC minggu ini mengakhiri arus keluar bersih selama delapan minggu berturut-turut, mencatat arus masuk bersih sebesar $197.4 juta; pada 10 Juli saja, arus masuk bersih harian mencapai $90.44 juta, dengan BlackRock IBIT menyumbang $86.83 juta dan VanEck HODL menambah $3.61 juta. Total aset bersih ETF spot BTC mencapai $77.42 miliar. ETF spot ETH juga mencatat arus masuk bersih sebesar $84.4 juta, menunjukkan permintaan yang juga membaik.
Penghentian pendarahan dana ETF adalah salah satu alasan penting mengapa BTC dapat stabil di sekitar $61,000 dan kembali ke sekitar $64,000. Namun, dilihat dari performa harga, arus masuk ETF belum mampu mendorong BTC langsung menembus $65,000. Pembelian institusional lebih mirip penghentian pendarahan dan pemulihan, bukan kembalinya secara menyeluruh. Drawdown maksimum arus dana saat ini tercatat di 18.98%, drawdown saat ini 18.32%; batas kekuatan/kelemahan jangka pendek BTC masih di $65,000. Hanya dengan bertahan di atas level ini secara berkelanjutan dengan volume yang meningkat, target rebound dapat ditingkatkan lebih lanjut.
3. Data On-Chain: Pertumbuhan Stablecoin Terbatas, TVL Robinhood Chain Tembus $132 Juta dalam Satu Minggu Setelah Rilis
Total pasar stablecoin sementara mengakhiri kontraksi berkelanjutan, namun pertumbuhannya terbatas, belum cukup untuk menunjukkan pasar kripto memasuki tahap ekspansi likuiditas yang jelas. Pangsa pasar USDT bertahan di level tinggi 58.98%, kapitalisasi pasar USDC mencapai $73.417 miliar, tumbuh 0.51% dalam 7 hari; pasokan USDe turun sekitar 11.2% dalam seminggu, produk pasar uang tokenisasi BUIDL tumbuh sekitar 21%, secara keseluruhan dana masih condong ke instrumen dollar AS dengan kepastian tinggi.
TVL Robinhood Chain menembus $132 juta dalam dua minggu setelah peluncuran, pengguna aktif harian mencapai rekor tertinggi baru 217,000. Likuiditas on-chain terutama disumbang oleh Morpho dan Uniswap. Perlu dicatat, penggerak utama lonjakan TVL bukanlah perdagangan meme coin, melainkan injeksi sekitar $50 juta stablecoin oleh Ethena ke dalam pool dana USDG di Morpho, yang langsung mendorong kenaikan TVL harian lebih dari 160%. Meme coin CASHCAT membawa volume perdagangan dan aktivitas pengguna nyata ke chain, namun bisnis aset dunia nyata tokenisasi saat ini volumenya hanya sekitar $12.8 juta, jalur inti masih berada pada tahap awal yang lambat.
4. Narasi Industri: Strategy Lakukan Penjualan BTC Skala Besar Pertama, Tata Kelola Infrastruktur Tingkat Institusional Dipercepat
Strategy mengumumkan minggu ini telah menjual 3,588 BTC untuk mendapatkan $216 juta, digunakan untuk membayar dividen kuartal II STRF, STRE, STRK, STRD, dan dividen bulanan penuh Juni STRC. Ini adalah penjualan skala besar pertama setelah penjualan simbolis 32 BTC sebelumnya; per 6 Juli, cadangan BTC adalah 843,775 koin dan cadangan dolar AS adalah $2.55 miliar. STRC telah berada di bawah nilai nominal selama tujuh minggu berturut-turut, sekitar $87, volume mingguan $453 juta, menyumbang 79.8% dari total volume perdagangan sekuritas prioritas cadangan Bitcoin, dengan SATA milik Strive menyumbang 8.9%. Saylor menjelaskan, jika apresiasi tahunan BTC melebihi 3.3%, dapat mendukung dividen STRC tanpa batas waktu, bahkan jika BTC tidak naik (0% per tahun), masih ada dana dividen untuk 31 tahun.
Di sisi infrastruktur tingkat institusional, Swift bersama 17 bank global meluncurkan shared ledger berbasis blockchain, memulai pilot deposit tokenisasi, menandai langkah substantif dalam pembangunan infrastruktur penyelesaian institusional; Toss Korea bermitra dengan Optimism untuk pilot infrastruktur stablecoin berpatokkan Won Korea, percepatan tata kelola stablecoin yang compliant di Asia Pasifik; Gauntlet menyelesaikan pendanaan $125 juta, diinvestasikan oleh SBI Holdings, untuk memperluas bisnis treasury DeFi tingkat institusional, mencerminkan suntikan modal institusional yang berkelanjutan ke jalur manajemen aset on-chain.
Artikel ini hanya analisis pasar, bukan merupakan saran investasi apa pun. Risiko investasi tinggi, sebelum bertransaksi harap evaluasi kemampuan menanggung risiko Anda sendiri secara menyeluruh dan lakukan manajemen risiko dengan ketat.
