Data on-chain Bitcoin menyoroti perpecahan perilaku yang tajam. Saat volatilitas meningkat, penjualan panik ritel semakin cepat di tengah ketakutan penurunan yang lebih dalam.
Akibatnya, pemegang jangka pendek menjual di bawah biaya, mengunci kerugian, dan mencerminkan sentimen bearish. Selama fase ini, pasokan Pemegang Jangka Pendek (STH) dalam kerugian meluas, mengonfirmasi kapitulasi.
Sebaliknya, paus mengakumulasi secara stabil selama beberapa minggu. Dompet yang memegang setidaknya 1.000 BTC meningkatkan kepemilikan kolektif sebesar 104.340 BTC, kenaikan 1,5%.
Hal itu mendorong total pasokan yang dipegang paus menjadi 7,17 juta BTC, menandai tertinggi empat bulan.
Sementara itu, transfer harian lebih dari $1 juta mencapai tertinggi dua bulan, menandakan akumulasi aktif. Dinamika ini menyiratkan penyerapan smart-money saat keluar ritel habis.
STH kapitulasi saat kerugian terealisasi tetap tinggi
Analisis Laba dan Rugi Terealisasi Bersih Bitcoin [BTC] menunjukkan bahwa kerugian terealisasi $4,5 miliar tidak terjadi dalam satu cetakan tetapi terakumulasi melalui lonjakan penurunan berulang.
Hal ini menunjukkan tekanan yang berkepanjangan daripada peristiwa kapitulasi tunggal.
Ketika harga BTC terhenti di dekat tertinggi, distribusi semakin intensif. Akibatnya, kerugian meluas karena pemegang jangka pendek menjual ke dalam penurunan, didorong oleh ketidakpastian makro, arus keluar ETF, dan momentum yang memudar.
Secara historis, flush NRPL serupa muncul pada tahun 2018, 2020, dan akhir 2022. Yang patut dicatat, peristiwa terakhir yang sebanding melihat Bitcoin mendekati $28.000, diikuti oleh fase pembasan yang panjang.
Kerugian ini berkorelasi dengan kapitulasi. Pemulihan biasanya muncul begitu penjualan habis dan akumulasi menyerap pasokan.
Berdasarkan lonjakan NRPL yang denominasi dolar, laba/rugi bersih terealisasi 30 hari dalam hal BTC menambah kejelasan tentang siapa yang menjual dan bagaimana.
Analisis menunjukkan metrik tersebut turun di bawah nol menjelang akhir 2025, menandai cetakan negatif berkelanjutan pertama sejak September 2023.
Yang penting, penjualan ini bertahap, tidak tiba-tiba, menunjukkan tekanan daripada kepanikan.
Kerugian ini sebagian besar berasal dari pemegang jangka pendek, karena pembeli baru menjual di bawah biaya setelah breakout gagal di atas $90.000.
Ketidakpastian makro, volatilitas arus ETF, dan pelunasan leverage memperkuat perilaku ini. Akibatnya, pasokan membatasi kenaikan dan menghentikan harga.
Dari perspektif posisi, bull harus memantau tanda-tanda kerugian dan kelelahan, sementara bear tetap fokus pada kegigihan distribusi.
Kisaran bertahan saat kerugian membentuk struktur
Realisasi kerugian pemegang jangka pendek terus membentuk struktur Bitcoin, menjaga harga terkungkung dalam kisaran konsolidasi yang luas.
Menjual di bawah biaya menambah pasokan selama pemulihan, yang membatasi breakout di atas zona resistensi $95.000-$100.000.
Pada saat yang sama, tekanan jual telah mereda di dekat $85.000–88.000, di mana pembeli telah menunjukkan kesediaan untuk menyerap pasokan.
Keseimbangan ini mendukung aksi harga sideways daripada tren yang berkelanjutan. Sebuah breakout kemungkinan akan membutuhkan kerugian terealisasi untuk menurun bersamaan dengan permintaan Spot yang lebih kuat.
Di sisi negatif, peningkatan baru dalam realisasi kerugian dapat melemahkan dukungan dan memicu pengujian ulang level yang lebih rendah.
Pemikiran Akhir
- Penurunan Bitcoin mencerminkan kapitulasi pemegang jangka pendek, dengan kerugian terealisasi mentransfer pasokan ke paus yang terus mengakumulasi meskipun harga stagnan.
- Penjualan yang terus-menerus membuat Bitcoin terikat dalam kisaran antara dukungan $85.000–$88.000 dan resistensi $95.000–$100.000, meninggalkan arah tergantung pada kelelahan kerugian dan permintaan Spot yang baru.
