Bitcoin [BTC] belum berhasil membentuk struktur bullish yang berkelanjutan sejak penurunannya ke $62.000 pada awal Februari. Meskipun aset ini diperdagangkan 15,8% lebih tinggi di $71.800, harganya masih jauh di bawah rekor tertinggi sepanjang masa, membuat pemulihan rentan terhadap tekanan jual yang baru.
Pemulihan baru-baru ini belum menghilangkan risiko penurunan. Perilaku pemegang jangka panjang tetap menjadi variabel kunci, karena menyusutnya profitabilitas secara historis dapat meningkatkan insentif untuk keluar dari posisi.
Dalam kondisi yang sangat fluktuatif, bahkan pergeseran keyakinan LTH yang sederhana dapat secara material mempengaruhi arah harga.
Sinyal Profitabilitas LTH vs. STH menunjukkan bias bearish
Data on-chain memperkuat risiko ini; indikator struktur pasar menunjukkan BTC masih berada dalam fase bearish yang lebih luas, dengan stabilitas harga yang menutupi potensi penurunan lebih lanjut.
Penilaian ini didukung oleh Rasio Output yang Dihasilkan Profitabilitas (SOPR) pemegang jangka panjang terhadap pemegang jangka pendek (LTH/STH SOPR). Metrik ini membandingkan profitabilitas yang direalisasikan antara kedua kelompok tersebut.
Pada saat penulisan, pembacaannya menunjukkan bahwa pemegang jangka pendek lebih menguntungkan daripada pemegang jangka panjang, mengonfirmasi kecenderungan bearish dalam struktur pasar.
Ketika profitabilitas pemegang jangka panjang menyusut, tekanan jual dapat meningkat karena investor berusaha melindungi keuntungan yang tersisa. Jika LTH mulai mendistribusikan pasokan, hal ini dapat membebani harga dan sentimen, terutama dalam lingkungan di mana permintaan tetap rendah.
Pemegang jangka panjang didefinisikan sebagai alamat yang memegang Bitcoin selama lebih dari 155 hari, sementara pemegang jangka pendek telah memegang selama 155 hari atau kurang.
Pemegang jangka panjang terus mengakumulasi
Meskipun profitabilitas relatif menurun, pemegang jangka panjang sebagian besar tetap tidak aktif. Data on-chain tidak menunjukkan peningkatan signifikan dalam distribusi dari kelompok ini, menunjukkan keyakinan tetap utuh.
Binary Coin Days Destroyed (CDD) mendukung pandangan ini. Metrik ini menunjukkan bahwa koin yang lebih tua tidak dipindahkan, mengonfirmasi bahwa pemegang jangka panjang terus mempertahankan Bitcoin mereka meskipun kondisi pasar saat ini.
Perilaku ini sejalan dengan kenaikan bertahap dalam Net Unrealized Profit/Loss (NUPL), yang telah meningkat secara stabil menjadi 0,21, pada saat press time. Pembacaan di atas level netral 0 menunjukkan bahwa investor, secara agregat, lebih menguntungkan daripada lima hari sebelumnya.
Meningkatnya profitabilitas agregat dapat menjelaskan mengapa pemegang jangka panjang tetap sabar, karena mereka tampaknya memposisikan diri untuk pergeseran yang lebih luas menuju pengembalian yang lebih tinggi.
Dominasi Bitcoin dan arus modal
Pada saat press time, dominasi Bitcoin berada di 58%, mencerminkan pangsa kapitalisasi pasar kripto total menurut CoinGlass. Level ini menunjukkan keseimbangan antara penawaran dan permintaan, yang telah membantu menjaga harga relatif stabil.
Peningkatan berkelanjutan sebesar 5% atau lebih dalam dominasi biasanya akan menunjukkan masuknya modal segar. Namun, hal ini belum terwujud. Data CoinMarketCap menunjukkan bahwa sekitar $1,12 triliun telah terhapus dari kapitalisasi pasar Bitcoin sejak rekor tertingginya.
Tanpa kembalinya modal secara bertahap pada skala ini, harga kemungkinan akan tetap terbatas, dengan Bitcoin terus diperdagangkan di dekat ujung bawah kisaran saat ini.
Pemikiran Akhir
- Profitabilitas LTH telah jatuh di bawah STH, sebuah struktur yang sering dikaitkan dengan dominasi pasar bearish.
- Profitabilitas Bitcoin secara keseluruhan terus membaik karena pemegang di seluruh kelompok sebagian besar tidak aktif.
