Hasil "penawaran perdana" Unitree Technology diumumkan, komunitas investasi pun ramai, layar penuh dengan diskusi tentang "mitos penciptaan kekayaan". Namun, di tengah keramaian ini, jangan abaikan rasio harga terhadap laba (PER) yang sangat tinggi Unitree Technology, yaitu 219 kali, yang juga menandakan adanya gelembung pasar.
Pada malam tanggal 11 Agustus, hasil undian daring Unitree Technology diumumkan, dengan total 19.414 nomor yang beruntung. Setiap nomor yang beruntung berhak membeli 500 saham Unitree Technology A.
Dengan julukan "Saham Humanoid Robot Pertama di Pasar A", kelangkaan dan ekspektasi imbal hasil tinggi dari IPO Unitree Technology memicu antusiasme investor ritel untuk berlangganan. Akhirnya, tingkat keberhasilan langganan daring Unitree Technology adalah 0,01809759%, mencatat rekor terendah dalam sejarah Pasar STAR, menjadikan Unitree Technology sebagai saham baru tersulit untuk didapatkan dalam sejarah Pasar STAR.
Dibandingkan dengan Changxin Technology yang baru saja melantai beberapa hari sebelumnya, tingkat keberhasilan langganan Changxin Technology adalah 0,47%, sedangkan Unitree Technology hanya 0,018%, menunjukkan betapa sulitnya mendapatkan saham baru ini.
Rasio harga terhadap laba (PER) yang sangat tinggi Unitree Technology mungkin terkait dengan fakta bahwa perusahaan ini adalah salah satu dari sedikit perusahaan humanoid robot di dalam negeri yang sudah mencetak laba.
Berdasarkan prospektus, pada tahun 2025, pendapatan Unitree mencapai 16,9 miliar yuan, laba bersih setelah penyesuaian non-berulang adalah 5,9 miliar yuan. Berdasarkan perhitungan proporsi penerbitan, kapitalisasi pasar awal minimal mencapai 60,9 miliar yuan, dengan PER penerbitan sebesar 219,23 kali, jauh di atas PER rata-rata industri sebesar 38,56 kali.
Rasio harga terhadap laba (PER) adalah salah satu indikator valuasi yang paling umum digunakan dalam investasi saham, dihitung dengan membagi total kapitalisasi pasar perusahaan dengan laba bersih perusahaan, digunakan untuk mengukur harga yang bersedia dibayar investor untuk mendapatkan keuntungan perusahaan. Secara sederhana, ini mengukur "tingkat pengembalian investasi" bagi pemegang saham, berdasarkan tingkat laba perusahaan saat ini, berapa tahun yang dibutuhkan investor untuk mendapatkan kembali biaya investasi melalui laba.
Secara umum, PER di atas 30 termasuk dalam rentang PER tinggi, biasanya muncul di industri dengan pertumbuhan tinggi seperti teknologi dan farmasi, yang berarti pasar bersedia membayar premi untuk pertumbuhan tinggi di masa depan.
Namun, PER Unitree Technology yang mencapai 219 kali juga mungkin berarti valuasi yang terlalu tinggi, mengandung risiko gelembung.
Perlu diperhatikan, saham baru di Pasar STAR tidak memiliki batasan fluktuasi harga dalam 5 hari perdagangan pertama, risiko volatilitas harga cukup besar, investor yang tidak beruntung dalam undian harus berhati-hati dalam melihat pasar sekunder saham Unitree Technology.
Ini bukanlah kekhawatiran yang berlebihan. Kelemahan Unitree Technology dalam kecerdasan embodied (embodied intelligence) sudah diketahui luas di industri.
Dalam peta kecerdasan embodied di dalam negeri, Unitree Technology adalah pendukung setia aliran "tubuh" (robot body), robotnya bisa bertarung, bisa menari, seperti seorang atlet. Dalam waktu yang lama, pengembangan Unitree di tingkat "otak" tertinggal dibandingkan dengan tubuhnya, akumulasi teknologi "otak" embodied jauh di bawah rekan-rekan seperti Zhiyuan, Ubtech, dan Galaxy General.
"Siapa yang bisa membuat model besar untuk robot, dialah perusahaan AI dan robot paling hebat di dunia." Wang Xingxing berkali-kali menyatakan pentingnya model embodied, namun dalam prospektus, Unitree juga mengakui kesalahan strategisnya yang "mementingkan tubuh, mengabaikan otak". Prospektus menyatakan, penelitian dan pengembangan awal Unitree Technology lebih menekankan pada tubuh dan otak kecil (kendali gerak dan koordinasi tubuh), dengan investasi yang lebih sedikit di otak besar (model besar embodied), dan belum melaksanakan pengumpulan data nyata dan pelatihan penerapan pabrik secara besar-besaran.
Kini, keunggulan tubuh yang dibanggakan Unitree Technology juga secara bertahap tergerus oleh perusahaan seperti Zhiyuan.
Pada awal tahun ini, data dari lembaga penelitian pasar global Omdia menunjukkan, pada tahun 2025, Zhiyuan mengirimkan 5.168 unit, menguasai 39% pangsa pasar global, diikuti oleh Unitree Technology dengan pangsa pengiriman 32%, menempati posisi kedua. Unitree segera membantah: pengiriman humanoid robot perusahaan pada tahun 2025 melebihi 5.500 unit, dengan produksi massal melebihi 6.500 unit.
Setengah tahun yang lalu, keduanya masih seimbang, namun kini perlahan-lahan mulai membuka jarak.
Data statistik terbaru menunjukkan, pada paruh pertama tahun ini, total pengiriman humanoid robot global sekitar 19.100 unit, di antaranya pengiriman Zhiyuan Robot adalah 8.400 unit, dengan pangsa global 44%, menempati posisi pertama. Sedangkan pengiriman Unitree Technology adalah 5.900 unit, dengan pangsa global 31%.
Oleh karena itu, Unitree Technology berusaha menutupi kekurangannya. Melalui IPO ini, Unitree Technology berencana mengumpulkan total dana sebesar 6,099 miliar yuan, di mana setengah dari dana yang terkumpul akan dialokasikan untuk penelitian dan pengembangan model robot embodied.
Secara bersamaan, dalam daftar penempatan strategis Unitree Technology, DeepSeek juga menjadi pemegang saham penting. Wang Xingxing menanggapi dalam roadshow bahwa Unitree Technology dan DeepSeek bekerja sama dalam penelitian dan pengembangan kecerdasan buatan umum, robot umum kinerja tinggi, dan model AI besar.
Dengan memanfaatkan kolam dana dan perhatian dari IPO, Unitree masih memiliki kesempatan untuk mengejar dan kembali ke posisi pertama industri.
Pada tanggal 11 Agustus, setelah melakukan penelitian terhadap 14 perusahaan kecerdasan embodied, Goldman Sachs berpendapat bahwa humanoid robot masih berada pada tahap transisi dari verifikasi teknologi ke komersialisasi, dengan penerapan skala besar kemungkinan akan dimulai secara bertahap antara tahun 2027 dan 2029. Pengiriman humanoid robot global akan mencapai 76.000 unit pada tahun 2027, dan meningkat menjadi 502.000 unit pada tahun 2032.
Dengan demikian, pasar humanoid robot global cukup besar, lintasan perlombaan cukup panjang, persaingan antara Unitree, Zhiyuan, Ubtech, dan lainnya baru saja dimulai.
