CoreWeave (Nasdaq: CRWV) mengumumkan pendapatan untuk kuartal kedua tahun fiskal 2026 sebesar 2,575 miliar dolar AS, meningkat sekitar 112% (dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya 1,212 miliar dolar AS); kerugian per saham dilusian meluas dari 0,60 dolar AS menjadi 1,14 dolar AS. EBITDA yang disesuaikan berlipat ganda menjadi 1,510 miliar dolar AS, namun margin laba menurun, dan margin laba operasional GAAP berubah menjadi negatif. Seiring dengan ekspansi kapasitas infrastruktur dan permintaan yang terus berlanjut, backlog pendapatan mencapai sekitar 104 miliar dolar AS.
Data Kinerja Inti
Pendapatan tumbuh lebih dari dua kali lipat, namun total biaya operasional meningkat sekitar 120% menjadi 2,624 miliar dolar AS, laju pertumbuhannya sedikit lebih cepat daripada pertumbuhan pendapatan. Biaya pendapatan meningkat sekitar 181% menjadi 879 juta dolar AS, sedangkan biaya teknologi dan infrastruktur naik sekitar 125% menjadi 1,507 miliar dolar AS, mengakibatkan laba operasional berubah dari untung 190 juta dolar AS menjadi rugi 49 juta dolar AS.
EBITDA yang disesuaikan tumbuh sekitar 101%, namun marginnya turun 3 poin persentase. Perbedaan besar antara EBITDA yang disesuaikan dan laba operasional GAAP sebagian mencerminkan penyusutan dan amortisasi sebesar 1,393 miliar dolar AS, serta penyesuaian lain seperti kompensasi berbasis saham.
Beban bunga bersih meningkat dari 267 juta dolar AS menjadi 640 juta dolar AS, merupakan pengurangan terbesar antara kinerja operasional dan laba bersih akhir. Pendapatan lain sebesar 125 juta dolar AS memberikan sebagian offset, namun CoreWeave tetap mencatat kerugian bersih sebesar 626 juta dolar AS.
Permintaan, Backlog, dan Ekspansi Infrastruktur
Per 30 Juni 2026, backlog pendapatan sekitar 104 miliar dolar AS. Angka ini mencakup kewajiban pemenuhan yang tersisa serta jumlah lain yang diperkirakan CoreWeave akan dikonversi menjadi pendapatan berdasarkan kontrak yang telah ditandatangani (tergantung pada persyaratan ketersediaan layanan dan pengiriman). Angka ini tidak termasuk komitmen baru bersih dari pelanggan yang melebihi 25 miliar dolar AS yang ditambahkan pada awal kuartal ketiga.
Pada kuartal ini, CoreWeave memperluas kapasitas daya operasional hampir 500 megawatt, mencapai 1,5 gigawatt, sedangkan total kapasitas daya yang telah dikontrak meningkat menjadi sekitar 3,7 gigawatt. Perusahaan juga mengumumkan memenangkan klien perusahaan dan AI baru, termasuk Bentley Systems, Caterpillar, dan Grammarly, serta memperdalam kemitraan dengan klien-klien yang ada seperti Databricks dan Runway ML.
Data ini menunjukkan bahwa permintaan dan kapasitas tumbuh secara bersamaan, namun backlog memerlukan dukungan penerapan infrastruktur yang tepat waktu untuk dapat diakui sebagai pendapatan.
Ekspansi Kapasitas yang Cepat Mendorong Pendapatan, Namun Juga Meningkatkan Tekanan pada Margin Laba dan Pembiayaan
Pertumbuhan CoreWeave terus memerlukan investasi infrastruktur yang sangat besar. Total pengeluaran untuk pembelian properti dan peralatan pada kuartal kedua adalah 6,422 miliar dolar AS, dibandingkan dengan 2,453 miliar dolar AS pada periode yang sama tahun sebelumnya. Meskipun arus kas dari aktivitas operasi membaik menjadi 679 juta dolar AS, namun hanya dapat menutupi sebagian kecil dari pengeluaran tersebut; setelah dikurangi pengeluaran pembelian properti dan peralatan, arus kas dari aktivitas operasi negatif sekitar 5,743 miliar dolar AS.
Perusahaan mendanai ekspansinya melalui pembiayaan eksternal. Arus masuk kas dari aktivitas pendanaan pada kuartal kedua adalah 10,071 miliar dolar AS, termasuk hasil bersih penerbitan utang sebesar 13,457 miliar dolar AS, sebagian diimbangi oleh pembayaran utang sebesar 3,884 miliar dolar AS. CoreWeave juga mengumpulkan 997 juta dolar AS melalui penempatan saham biasa secara privat.
Per 30 Juni, total utang dengan dan tanpa hak regres sekitar 35,1 miliar dolar AS, lebih tinggi daripada sekitar 21,4 miliar dolar AS per 31 Desember 2025. Pada periode yang sama, kas dan setara kas meningkat dari 3,127 miliar dolar AS menjadi 5,524 miliar dolar AS. Saldo utang yang lebih tinggi mendukung investasi kapasitas dan likuiditas, namun peningkatan beban bunga kuartalan mencerminkan dampaknya terhadap profitabilitas.
Arah arus kas dari aktivitas operasi dan laba bersih juga menyimpang. Arus kas menjadi positif didukung oleh penyusutan dan amortisasi sebesar 1,393 miliar dolar AS serta peningkatan pendapatan tangguhan sebesar 790 juta dolar AS, sementara perubahan terkait piutang usaha dan utang usaha menghabiskan kas pada kuartal ini.
Pandangan Manajemen
CEO Michael Intrator menyatakan bahwa perusahaan telah mencapai titik balik seiring skala mulai berubah menjadi leverage operasional. Manajemen juga mencatat bahwa permintaan pelanggan semakin meningkat seiring adopsi yang meluas di kalangan perusahaan dan CoreWeave memperluas platform teknologinya.
Hasil laporan keuangan mengonfirmasi bagian tentang ekspansi skala dalam penilaian tersebut melalui pendapatan dan EBITDA yang disesuaikan yang lebih tinggi. Namun, margin laba operasional GAAP, margin laba operasional yang disesuaikan, dan margin EBITDA yang disesuaikan semuanya turun secara tahunan, menjadikan konversi margin laba sebagai indikator penting untuk mengukur leverage operasional di masa depan.
Transaksi Insider Terkini
Data transaksi insider yang diberikan menunjukkan bahwa dalam enam bulan terakhir, insider membeli 16,1 juta saham dan menjual 37,4 juta saham, dengan penjualan bersih sekitar 21,3 juta saham. Catatan terbaru dengan detail transaksi lengkap semuanya adalah transaksi penjualan; data tidak menunjukkan alasan spesifik dari transaksi-transaksi ini.
Risiko yang Perlu Diperhatikan Investor
Eksekusi Margin Laba Operasional: Pertumbuhan biaya pendapatan serta biaya teknologi dan infrastruktur yang lebih cepat daripada pertumbuhan pendapatan mendorong margin laba operasional GAAP di bawah nol dan menurunkan margin yang disesuaikan.
Beban Utang dan Bunga: Total utang meningkat signifikan dibandingkan akhir tahun, sementara beban bunga bersih kuartalan mencapai 640 juta dolar AS, secara signifikan memperburuk kerugian bersih.
Kebutuhan Modal: Pengeluaran pembelian properti dan peralatan pada kuartal kedua jauh melebihi arus kas dari aktivitas operasi, membuat ekspansi bisnis terus bergantung pada pembiayaan eksternal.
Konversi Backlog: Backlog 104 miliar dolar AS bergantung pada pengiriman infrastruktur dan ketersediaan layanan. Keterlambatan dalam penerapan daya yang telah dikontrak dapat mempengaruhi waktu pengakuan pendapatan di masa depan.
Kesimpulan
Kinerja CoreWeave pada kuartal kedua tahun fiskal 2026 menunjukkan pertumbuhan pesat dalam pendapatan, backlog, dan kapasitas, namun margin laba operasional tertekan dan kerugian bersih semakin melebar. Arus kas positif dari aktivitas operasi memberikan dukungan tertentu, namun pengeluaran infrastruktur masih jauh lebih tinggi daripada arus kas, memerlukan pendanaan baru dalam skala besar. Fokus utama ke depan meliputi: apakah kapasitas tambahan dapat mengkonversi backlog menjadi pendapatan secara efisien, apakah pertumbuhan biaya operasional mulai melambat dan lebih rendah dari pertumbuhan pendapatan, serta bagaimana beban utang yang terus meningkat akan mempengaruhi beban bunga dan kinerja laba bersih akhir.
