Penulis Asli: Li Jia
Sumber Asli: Wall Street Insights
Amerika Serikat, Jepang, dan Korea Selatan minggu ini meluncurkan intervensi valuta asing terkoordinasi terbesar dalam hampir tiga dekade. Aksi ini tidak hanya menargetkan tekanan depresiasi Yen dan Won, tetapi juga dianggap sebagai langkah penting Amerika Serikat untuk menstabilkan pasar keuangan sekutu Jepang dan Korea, mencegah limpahan risiko.
Aksi ini mencakup dua mata uang Asia utama, Yen dan Won. Otoritas valuta asing Jepang dan Korea Selatan sama-sama menopang mata uang mereka dengan menjual dolar AS; sementara Amerika Serikat turut campur dalam nilai tukar Yen melalui saluran non-dolar, menjual Euro dan membeli Yen, untuk meredakan tekanan depresiasi Yen sekaligus menghindari tekanan pada dolar AS.
Saat ini, pasar Jepang dan Korea terus tertekan: Indeks KOSDAQ Korea jatuh ke titik terendah sejak Oktober 2022, dengan koreksi yang jelas di sektor teknologi; nilai tukar Yen dan Won terhadap dolar AS juga terus melemah, memicu kekhawatiran pasar bahwa pelemahan lebih lanjut dapat memicu gelombang volatilitas aset Asia berantai.
Berbeda dengan upaya stabilisasi nilai tukar murni di masa lalu, aksi koordinasi kali ini dipandang pasar sebagai operasi "penyelamatan pasar" yang ditargetkan pada pasar keuangan Jepang dan Korea. Di tengah tekanan berkelanjutan pada pasar saham Jepang dan Korea serta koreksi besar-besaran di sektor teknologi, AS berharap dapat meningkatkan kepercayaan pasar dengan menstabilkan ekspektasi nilai tukar, mencegah risiko menyebar lebih jauh.
Jepang dan Korea Selatan adalah peserta penting dalam rantai pasokan semikonduktor dan AI Amerika Serikat. Menstabilkan pasar aset kedua negara membantu mengurangi kemungkinan penyebaran risiko keuangan ke rantai industri teknologi dan pasar AS.
Tiga Pihak AS-Jepang-Korea Langka Bergabung Intervensi Valas, Yen dan Won Melonjak
Menurut laporan Financial Times, pada 31 Juli, Departemen Keuangan AS melalui Federal Reserve New York mempercayakan Goldman Sachs dan Morgan Stanley untuk menjual Euro dan membeli Yen, menandai partisipasi langsung pertama dalam intervensi Yen dalam hampir 30 tahun.
Sebelumnya, dilaporkan bahwa otoritas Jepang telah menggunakan sekitar 8,45 triliun Yen (sekitar 52,8 miliar dolar AS) untuk mengintervensi pasar valuta asing hanya pada 30 Juli. Selain itu, menurut Reuters, otoritas valas Korea juga langka masuk pasar pada hari yang sama untuk menjual dolar, mendorong Won menguat 2% dalam sehari, mencapai level tertinggi dalam sembilan bulan.
Didorong oleh kerja sama tiga pihak, dolar AS terhadap Yen dengan cepat turun dari level di atas 162 ke kisaran 157-159, menjauhkan Yen dari posisi terendah 40 tahun terakhir. Wakil Menteri Keuangan Korea Moon Ji-sung menyatakan, Korea Selatan menjaga koordinasi yang erat dengan AS dan Jepang; Wakil Menteri Urusan Internasional Kementerian Keuangan Jepang Atsushi Mimura juga mengatakan, dukungan AS telah "melampaui sekadar dukungan moral".
Partisipasi Langsung Pertama AS dalam Intervensi Yen, Melepaskan Sinyal Kebijakan
Keterlibatan langsung Departemen Keuangan AS dalam nilai tukar Yen kali ini adalah perubahan yang paling mendapat perhatian pasar. Berbeda dengan peringatan lisan di masa lalu, AS kali ini langka berpartisipasi dalam intervensi Yen melalui transaksi nyata.
Menurut Financial Times yang mengutip sumber yang mengetahui, Federal Reserve New York mengimplementasikan intervensi dengan menjual Euro dan membeli Yen melalui Goldman Sachs dan Morgan Stanley. Sebelum aksi, Departemen Keuangan AS telah memberikan sinyal kemungkinan intervensi ke beberapa institusi Wall Street, dan berkomunikasi dengan Bank Sentral Eropa.
Sebelum masuk pasar secara resmi, Federal Reserve New York telah melepaskan sinyal kebijakan selama dua hari berturut-turut. Pada Kamis, Federal Reserve New York melakukan "pemeriksaan nilai tukar" (rate check) terhadap pasangan dolar AS/Yen, yaitu menanyakan nilai tukar yang dapat diperdagangkan saat ini kepada pedagang, tetapi tidak segera melakukan transaksi; pada Jumat, beralih ke "pemeriksaan nilai tukar" pasangan Euro/Yen. Pasar umumnya meyakini bahwa operasi ini dianggap sebagai pertanda intervensi resmi.
Operasi "Pemeriksaan Nilai Tukar" Federal Reserve New York, Menjelajahi Cara Baru Intervensi Valuta Asing
Analis Strategi Valuta Asing Bank of America Securities, Alex Cohen, dalam laporannya menyatakan, "Pemeriksaan nilai tukar" berada di antara intervensi lisan dan intervensi nyata, merupakan alat baru yang mulai digunakan Departemen Keuangan AS tahun ini, dapat melepaskan sinyal kebijakan ke pasar tanpa benar-benar menggunakan dana. Namun, dia juga mengingatkan, jika tidak didukung oleh tindak lanjut nyata, pasar masih mungkin menguji kembali kredibilitas kebijakan otoritas.
Patut diperhatikan, Federal Reserve New York kali ini sebagian memilih pasangan Euro/Yen, bukan dolar AS/Yen, untuk operasi tersebut. Analisis berpendapat, ini menunjukkan AS mungkin berharap dapat memberikan pengaruh melalui saluran mata uang non-dolar, meredakan tekanan depresiasi Yen sambil menghindari tekanan tambahan pada dolar AS.
Di sisi Jepang, sebelumnya telah melakukan intervensi pasar valuta asing dalam skala besar. Berdasarkan data resmi dan perhitungan pasar, otoritas Jepang pada 30 Juli menggunakan sekitar 8,45 triliun Yen (sekitar 52,8 miliar dolar AS) untuk menopang Yen, menandai intervensi besar-besaran lain setelah total sekitar 11,7 triliun Yen yang diinvestasikan dari April hingga Mei tahun ini.
Tujuan AS Bukan Sekadar Stabilisasi Nilai Tukar, Melainkan Mempertahankan Stabilitas Aset Sekutu AI
Makna intervensi AS kali ini mungkin melampaui intervensi nilai tukar tradisional.
Strategis Bank of America, Michael Hartnett, dalam laporan terbarunya menyatakan, aksi koordinasi AS-Jepang-Korea ini mirip dengan "Operasi Pemeliharaan Harga" (Price Keeping Operation, PKO) di era AI, dengan tujuan inti menghindari tekanan berkelanjutan pada aset sekutu rantai industri AI seperti Jepang dan Korea Selatan.
Hartnett berpendapat, AS berharap mengurangi tiga jenis risiko: Pertama, mencegah depresiasi cepat Yen mendorong kenaikan tajam hasil (yield) obligasi pemerintah Jepang; Kedua, menghindari penyebaran tekanan keuangan ke pasar Asia seperti Korea Selatan dan Jepang; Ketiga, mengurangi dampak aliran modal yang tidak teratur terhadap pasar obligasi AS.
Belakangan ini, tekanan di pasar Korea Selatan meningkat nyata. Indeks KOSDAQ jatuh ke titik terendah sejak Oktober 2022, dan saham broker besar Korea juga terus mengalami koreksi.
Di saat yang sama, gelombang investasi AI belum menunjukkan pendinginan yang jelas. Data Bank of America menunjukkan, sepanjang tahun ini ETF semikonduktor telah menarik aliran dana kumulatif sekitar 53 miliar dolar AS, meskipun Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) baru-baru ini mengalami penurunan, investor terus mempertaruhkan pertumbuhan jangka panjang rantai industri AI.
Hartnett berpendapat, munculnya intervensi terkoordinasi bersamaan dengan penyesuaian pasar mungkin menandakan perdagangan berleverage tinggi sebelumnya sedang memasuki tahap akhir. Namun, kebijakan saat ini lebih pada mengontrol volatilitas pasar, bukan mengubah tren melalui kebijakan likuiditas.
