Sumber Asli:Blockworks Research
Diterjemahkan oleh: Odaily 星球日报 Golem
Ringkasan Poin:
- Harga Bitcoin saat ini turun 50% dari tertinggi sejarahnya, pasar bear telah berlangsung lebih dari 40 minggu. Serangkaian indikator siklus jangka panjang menunjukkan bahwa pasar mungkin sedang berada pada atau mendekati titik terendah dalam siklus harga dan waktu;
- Bulan ini, Bitcoin terhadap Indeks Nasdaq mencapai level oversold tertinggi dalam sejarah. Pada bulan Februari tahun ini, Bitcoin terhadap emas juga mencapai level oversold tertinggi dalam sejarah. Data yang mendekati level ekstrem ini sebelumnya biasanya menandakan munculnya titik terendah siklus jangka panjang dan mengisyaratkan kinerja superior Bitcoin serta imbal hasil positif dalam 1-3 tahun ke depan;
- Harga realisasi Bitcoin (yaitu total biaya on-chain dari suplai Bitcoin yang beredar) saat ini adalah $53.000, 18% lebih rendah dari harga spot. Setiap titik terendah pasar bear dalam sejarah selalu terjadi di mana harga Bitcoin di bawah harga realisasi. Hanya 12% dari seluruh waktu sejarah harga Bitcoin berada di bawah harga realisasinya. Memulai dari titik waktu ini, Bitcoin selalu memberikan imbal hasil yang cukup signifikan dalam kerangka waktu 1-3 tahun;
- Siklus pasar bear sejarah biasanya mencapai titik terendah sekitar minggu ke-60 setelah tertinggi sejarah, yang berarti titik terendah siklus pasar bear saat ini mungkin muncul pada akhir November 2026;
- Secara keseluruhan, konvergensi berbagai faktor saat ini menunjukkan bahwa periode dari sekarang hingga Desember 2026 mungkin adalah waktu yang sangat menarik untuk akumulasi ulang Bitcoin jangka panjang.
Penurunan Imbal Hasil Marjinal dan Kebutuhan Investasi Bersyarat
Sejak Maret 2021, harga Bitcoin relatif datar; sejak November 2017, kinerja Bitcoin terhadap Indeks Nasdaq juga relatif datar, dengan rentang waktu hampir sembilan tahun. Dari rentang waktu saat ini, kinerja Bitcoin terhadap indeks saham relatif datar, sementara volatilitasnya jauh lebih tinggi daripada indeks saham. Setelah disesuaikan dengan risiko, kinerja Bitcoin lebih buruk daripada indeks saham.
Latar belakang ini sangat penting untuk cara memegang Bitcoin. Seiring dengan kenaikan dan penurunan harga Bitcoin, imbal hasil marjinalnya akan berkurang. Strategi pasif, selalu bullish yang terus memberikan hasil bagi pemegang dalam beberapa siklus sebelumnya, tampaknya tidak efektif lagi. Oleh karena itu, untuk mendapatkan keuntungan berlebih, semakin diperlukan untuk memanfaatkan peluang dan menambah atau mengurangi kepemilikan Bitcoin pada waktu yang tepat.
Untuk menemukan jendela peluang ini, indikator yang diajukan dalam artikel ini semuanya didasarkan pada sinyal bersyarat, yang sebagian besar waktu dalam sejarah berada dalam keadaan "diam", dengan sinyal terkuatnya muncul di ekor, hanya beberapa kali per dekade.
Saat ini, sinyal-sinyal ini telah muncul bersamaan, dan semuanya menunjuk pada kesimpulan yang sama: Bitcoin mungkin sedang berada pada atau mendekati titik terendah harga siklus jangka panjang.
Indikator Satu: Sinyal Kekuatan Relatif Nasdaq/Bitcoin
Sinyal pertama dibangun berdasarkan rasio Indeks Nasdaq 100 terhadap Bitcoin, dihitung berdasarkan harga penutupan mingguan untuk 875 periode sebelumnya. Kami menghitung Indeks Kekuatan Relatif (RSI) 14-periode dari rasio ini, dan melakukan smoothing menggunakan rata-rata pergerakan sederhana (SMA) 14-periode.
RSI yang naik menunjukkan Indeks Nasdaq berada dalam kondisi overbought relatif terhadap Bitcoin; RSI yang turun menunjukkan sebaliknya. Indikator ini bukanlah indikator teknis untuk perdagangan harian. Ini adalah rata-rata pergerakan 14 minggu dari osilator 14 minggu, dengan siklus transisi antara kondisi overbought dan oversold yang berlangsung selama beberapa tahun, bukan beberapa hari atau minggu.
Nasdaq/BTC RSI
Overbought relatif Nasdaq adalah peristiwa langka. Rata-rata pergerakan RSI hanya berada di atas 65 selama 5,78% dari seluruh waktu datanya, dan hanya 0,35% di atas 70. Ambang batas ini hanya ditembus di empat periode: Februari 2015, Februari 2019, Agustus 2022, dan periode yang dimulai pada akhir Januari 2026 dan berlanjut hingga sekarang.
Nilai saat ini perlu dianalisis dari tiga aspek:
- Pertama, level saat ini sebesar 72,6 berada pada titik tertinggi sejarah, 4,1 poin lebih tinggi dari titik tertinggi sebelumnya 68,5 yang dicapai pada September 2022. Semua observasi di atas 70 muncul dalam sebulan terakhir;
- Kedua, siklus saat ini telah berlangsung selama 24 minggu, merupakan rekor terlama dalam sejarah, jauh melampaui 11 minggu pada 2015, 4 minggu pada 2019, dan 10 minggu pada 2022;
- Ketiga, ini hanya terjadi empat kali dalam 16 tahun terakhir, dan situasi saat ini adalah salah satu fenomena paling langka dari indikator ini. Diukur dengan ini, ini adalah kondisi overbought Nasdaq terhadap Bitcoin yang paling parah sepanjang sejarah. Dengan kata lain, karena pasangan mata uang ini dan RSI-nya dapat ditampilkan secara terbalik, dari kerangka waktu yang lebih panjang, ini adalah kondisi oversold Bitcoin terhadap Indeks Nasdaq yang paling parah sepanjang sejarah.
Indikator Dua: Imbal Hasil yang Diharapkan Jangka Panjang
Ditandai dengan setiap kali RSI Nasdaq/Bitcoin di atas 66, dalam tiga siklus yang telah muncul, kurva imbal hasil yang diharapkan untuk BTC/USD dan BTC/NAS100 menunjukkan asimetri ke atas, tetapi hanya dalam kerangka waktu yang lebih panjang.
Perbandingan Kurva Imbal Hasil yang Diharapkan BTC/USD dan BTC/NAS100
Imbal Hasil yang Diharapkan dari Nasdaq/BTC RSI
Tabel ini memiliki dua karakteristik penting:
- Pertama adalah rentang waktu. Imbal hasil yang diharapkan jangka pendek hampir tidak memiliki nilai referensi karena besarnya imbal hasil dalam 30-120 hari relatif kecil dan arahnya beragam. Misalnya, Bitcoin yang dipegang pada 2022 turun 29,1% dalam 120 hari, tetapi naik 397% dalam tiga tahun kemudian. Sinyal kekuatan relatif tidak memiliki banyak indikasi untuk pergerakan satu hingga tiga tahun ke depan.
- Kedua adalah pelemahan besaran imbal hasil. Imbal hasil Bitcoin tiga tahun setiap siklus sekitar seperempat hingga sepertiga dari siklus sebelumnya, sesuai dengan hukum penurunan imbal hasil marjinal yang dibahas di atas. Dalam semua observasi, Bitcoin secara signifikan mengungguli Indeks Nasdaq dalam tiga tahun berikutnya.
Indikator Tiga: Sinyal Kekuatan Relatif Emas/Bitcoin
Jika Nasdaq mewakili posisi Bitcoin sebagai aset berisiko, maka emas mewakili statusnya sebagai penyimpan nilai moneter.
Membangun indikator serupa pada rasio Emas/Bitcoin, kami mengamati data yang serupa, di mana data di atas 66 jarang terjadi, memiliki karakteristik mean-reverting, dan terkonsentrasi di sekitar nilai ekstrem. Menurut indikator ini, Februari 2026 adalah periode overbought tertinggi dalam sejarah Emas/Bitcoin.
Emas/Bitcoin RSI
Pembacaan RSI yang meningkat untuk pasangan mata uang ini bersamaan dengan munculnya titik terendah harga siklus jangka panjang Bitcoin, membuktikan karakteristik yang khas. Kurva imbal hasil yang diharapkan dari indikator ini serupa dengan hasil studi Nasdaq di atas. Dalam kerangka waktu 1-3 tahun, dilihat dari data RSI yang begitu ekstrem, kinerja historis Bitcoin lebih unggul daripada emas dan dolar AS.
Perbandingan Kurva Imbal Hasil yang Diharapkan BTC/USD dan XAU/BTC
Indikator Empat: Harga Realisasi Bitcoin (Biaya Dasar On-Chain)
Harga realisasi Bitcoin memperkirakan total biaya dasar on-chain dari semua Bitcoin yang beredar. Berbeda dengan harga spot yang mencerminkan nilai pasar Bitcoin saat ini, harga realisasi mengukur harga rata-rata terakhir kali suplai yang ada ditransfer di rantai, sehingga memperkirakan biaya on-chain. Secara historis, harga realisasi mewakili nilai mendalam Bitcoin.
Harga Realisasi On-Chain Bitcoin
Harga realisasi adalah tolok ukur, bukan batas bawah. Saat ini, harga realisasi Bitcoin adalah $53.000, 18% lebih rendah dari harga spot. Hanya 12% dari seluruh waktu sejarah harga spot Bitcoin berada di bawah harga realisasi.
Seperti indikator RSI yang disebutkan di atas, situasi ini termasuk dalam sinyal ekor siklus. Setiap titik terendah pasar bear Bitcoin dalam sejarah terjadi di bawah harga realisasi, dan secara historis, setelah memasuki area ini, harga biasanya turun lebih jauh sebelum mencapai titik terendah. Oleh karena itu, jatuh ke atau di bawah $53.000 sesuai dengan pola sejarah, bukan melawannya.
Mulai dari memasuki area ini, imbal hasil yang diharapkan jangka panjang selalu cukup mengesankan.
Perilaku Harga Setelah Harga Spot Bitcoin Jatuh di Bawah Harga Realisasi
Dihitung dari harga penutupan mingguan pertama di bawah harga realisasi di setiap siklus, data historis menunjukkan imbal hasil positif yang signifikan dalam 150 minggu berikutnya. Besaran angka-angka ini menurun dari siklus ke siklus, sesuai dengan tren pelemahan indikator RSI, tetapi arahnya konsisten.
Secara historis, penutupan harga Bitcoin pertama kali di bawah harga realisasi menandai tahap akhir pasar bear, bukan awal atau tengah pasar bear. Meskipun demikian, kelipatan harga spot Bitcoin terhadap harga realisasi telah turun drastis dari level tinggi sebelumnya 2,025x, menunjukkan penurunan risiko pasar.
Indikator Lima: Jam Siklus
Indikator terakhir adalah yang paling sederhana. Ini menunjukkan struktur historis pasar bear Bitcoin, diukur dengan harga dan waktu.
Durasi Pasar Bear Bitcoin
Dalam siklus 2013, 2017, dan 2021, titik terendah harga Bitcoin biasanya muncul pada minggu ke-60 setelah tertinggi sejarah. Siklus saat ini berada pada minggu ke-40, dengan penarikan sebesar 50%, yang pada dasarnya sejalan dengan tiga siklus sebelumnya. Jika pola minggu ke-60 bertahan, maka titik terendah Bitcoin akan terbentuk pada akhir November 2026.
Meskipun RSI Nasdaq 100/Bitcoin dan Emas/Bitcoin telah menunjukkan nilai ekstrem, penarikan dalam siklus ini masih sesuai dengan jalur penarikan historis.
Dimensi waktu juga mengompresi interval antar siklus, setiap siklus jatuh kembali ke tertinggi sejarah baru dalam waktu yang semakin singkat. Dengan kata lain, waktu yang dibutuhkan untuk kembali ke tertinggi sebelumnya lebih singkat daripada siklus sebelumnya. Dengan asumsi tren ini berlanjut, maka tertinggi sejarah baru seharusnya muncul dalam 120 minggu setelah tertinggi sebelumnya, yang berarti sebelum Februari 2028.
Kedua pengamatan ini sendiri tidak mengandung mekanisme apa pun; mereka hanyalah pola empiris dari beberapa siklus. Mereka berfungsi sebagai jangkar waktu, ditumpangkan di atas sinyal bersyarat yang dijelaskan di atas, membatasi ruang penurunan yang tersisa untuk Bitcoin. Jika struktur historis berlaku, maka Bitcoin berjarak sekitar 20 minggu dari titik terendahnya, atau mungkin sudah mencapainya.
Tren Harga Bitcoin di Masa Depan
Mengingat konteks saat ini, kombinasi skenario berikut menggabungkan latar belakang dan hasil historis yang dijelaskan sebelumnya, menguraikan serangkaian jalur potensial yang mungkin diambil Bitcoin dalam tiga tahun ke depan. Ini bukan prediksi atau pernyataan tentang kemungkinan hasil, tetapi bertujuan untuk menjawab pertanyaan: jika resolusi situasi saat ini sama dengan resolusi situasi serupa di masa lalu, ke mana harga akan bergerak?
Dengan asumsi penurunan imbal hasil marjinal naik dan turun, diskon pada harga realisasi tetap ada, dan mengacu pada jalur penarikan historis dalam harga dan waktu, kami membangun kemungkinan jalur harga Bitcoin di bawah kondisi ini. Setiap kemungkinan diambil dari pergerakan harga Bitcoin selama tiga tahun setelah munculnya sinyal tertentu, dan diskalakan dengan intensitas berbeda antara 0,33 dan 0,80 sesuai dengan kompresi imbal hasil siklus. Rentang yang ditandai pada grafik adalah batas dari distribusi historis yang dikurangi intensitasnya, bukan batas di mana pasar mungkin berfluktuasi.
Pita bayangan menunjukkan rentang kemungkinan ini.
Prediksi Tren Harga Bitcoin di Masa Depan
Pita-pita bayangan ini adalah reproduksi yang diskalakan dari jalur setelah sinyal indikator muncul dalam sejarah. Semua hasil kemungkinan ini memuaskan; mereka menggambarkan skenario kemungkinan pengulangan sejarah, bukan semua kemungkinan hasil, dan tidak memasukkan skenario kegagalan sinyal.
Meskipun imbal hasil yang diharapkan hingga akhir 2026 beragam, pada 2027 dan 2028, distribusi imbal hasil jelas bergeser ke tren naik yang positif dan asimetris. Mengingat lingkungan pasar saat ini dan jalur prediktif, beberapa kuartal ke depan mungkin menawarkan peluang yang sangat menarik untuk investasi Bitcoin jangka panjang.
Prediksi Harga Bitcoin untuk 3 Tahun ke Depan
Risiko dan Keterbatasan
Setiap indikator harus dievaluasi dan ditimbang berdasarkan nilainya sendiri. Indikator-indikator ini tidak boleh ditafsirkan sebagai mekanisme dan hubungan sebab-akibat dari titik terendah siklus Bitcoin, tetapi lebih sebagai manifestasi yang muncul bersamaan dengan titik terendah siklus jangka panjang yang diamati dalam sejarah dan memiliki karakteristik yang sesuai.
Selain itu, indikator yang tercantum bukanlah satu-satunya yang dapat digunakan untuk memperkirakan titik terendah harga siklus jangka panjang. Analisis ini didasarkan pada ukuran sampel yang kecil. Rata-rata pergerakan RSI menunjukkan sampel efektif dari empat siklus independen, salah satunya belum terkonfirmasi; studi harga realisasi didasarkan pada empat siklus, sementara analisis simetri siklus didasarkan pada tiga siklus sebelumnya yang telah selesai. Dengan ukuran sampel yang begitu kecil, distribusi imbal hasil yang diharapkan secara historis dapat menggambarkan pergerakan historis, tetapi penyimpangan satu siklus juga akan secara signifikan melemahkan semua hubungan yang disajikan.
Selain itu, sinyal yang disajikan tidak boleh dilihat sebagai konfirmasi independen. Indikator RSI, kedekatan dengan harga realisasi, dan posisi jam siklus sebagian besar mengukur fakta yang sama: Bitcoin telah mengalami penarikan yang dalam dan berkelanjutan dari titik tertinggi. Dalam penarikan yang dalam dan berkelanjutan, setiap indikator seharusnya cenderung ke ekstrem, sehingga kemunculan bersamaan mereka lebih seperti pengukuran tunggal dari pengamatan yang sama dengan berbagai cara, daripada beberapa pengamatan independen dan unik.
Perubahan struktural dapat menyebabkan siklus ini akhirnya menyimpang. Siklus saat ini adalah siklus pertama dengan adopsi ETF, kepemilikan korporat yang signifikan, serta perdagangan derivatif yang lebih kompleks seperti opsi dan futures perpetual. Kerangka siklus empat tahun pada akhirnya mungkin terbukti hanya sebagai deskripsi dari empat pengamatan, bukan karakteristik berkelanjutan aset ini.
Terakhir, sinyal indikator RSI adalah relatif. Bitcoin mengungguli Nasdaq atau emas bisa berarti kedua aset tersebut naik, atau bisa juga berarti kedua aset tersebut turun dengan kecepatan yang berbeda. Bahkan jika sinyal RSI menguntungkan Bitcoin, harga nominal Bitcoin bisa tertahan jika harga saham atau emas turun dari level tinggi saat ini. Sinyal yang disajikan di sini hampir tidak memiliki kekuatan prediktif untuk pergerakan sebelum November, hanya mencerminkan asimetri pergerakan harga dalam 1-3 tahun ke depan.
Kesimpulan
Namun, dengan mempertimbangkan indikator-indikator di atas, kesimpulan yang kita dapatkan adalah bahwa Bitcoin mungkin berada pada atau mendekati titik terendah siklus, yang mungkin terbentuk sebelum akhir tahun, setelah itu tren naik akan pulih.
Setiap sinyal muncul di dekat nilai ekstrem yang langka dalam sejarahnya, dan sebelumnya setiap sinyal tersebut menandakan imbal hasil yang mengesankan bagi Bitcoin dalam beberapa tahun ke depan, serta mengungguli saham. Jika titik terendah belum muncul, maka periode antara sekarang dan titik terendah tersebut kemungkinan besar adalah interval yang sangat menarik untuk akumulasi ulang Bitcoin jangka panjang. Sinyal-sinyal ini diam untuk sebagian besar waktu dalam sejarah, tetapi sekarang mereka telah memberikan "sinyal hijau".
