Penulis: Cookie, Rhythm
Bulan lalu, kami telah menjelaskan secara rinci narasi kartu TCG on-chain ini, 'Membuka kartu' hampir menjadi 'mesin pencetak uang' asli crypto terbesar kedua setelah Hyperliquid dan pump.fun saat ini:
"CARDS Naik 5x dalam 2 Bulan, Apakah Kartu TCG On-Chain Narasi Besar Setelah HYPE?"
Dan pekan lalu, angin 'Membuka kartu' akhirnya bertiup ke mainnet ETH. Sebuah protokol baru bernama Fake World Assets, yang diluncurkan hanya lebih dari seminggu, pendapatannya telah mencapai sekitar 1,3 juta dolar, menempati peringkat ke-15 dalam daftar pendapatan aplikasi crypto selama 7 hari terakhir:
Secara bersamaan, token protokol $FWA juga meloncat dari valuasi pasar pembukaan perdana sekitar 47.550 dolar mencapai valuasi pasar tertinggi sekitar 38,8 juta dolar, 'anjing emas' 800 kali lipat. Sementara itu, dalam situasi Collector Cards yang masih menjaga momentum pendapatan yang kuat, token $CARDS-nya telah turun dari titik tertinggi mendekati 90 juta dolar sebulan yang lalu menjadi hanya sekitar 28,87 juta dolar.
Mengapa?
Cara Bermain FWA
Tim di balik FWA, TokenWorks, seharusnya tidak asing lagi bagi kalian. Proyek terakhir tim ini yang sangat sukses adalah "PunkStrategy", yang mencapai valuasi pasar tertinggi 300 juta dolar dalam satu bulan.
Namun TokenWorks tidak selalu meluncurkan proyek sukses. Proyek sebelumnya TTT (Ten Thousand Tokens) diluncurkan sekitar akhir gelombang hype Uniswap v4 hook, dengan cara bermain dasarnya adalah Launchpad yang hanya dapat digunakan untuk meluncurkan token oleh pemegang NFT, dengan total NFT 10.000, sesuai dengan platform yang hanya dapat meluncurkan 10.000 token, dan biaya dibagikan antara peluncur token, semua pemegang NFT, dan pihak protokol.
Karena tidak berhasil meluncurkan proyek populer, NFT anjlok tak lama setelah platform dibuka.
FWA kali ini awalnya juga saya lewatkan, mengira itu hanya sekadar permainan 'Membuka kartu NFT' yang sederhana. Namun ia merancang flywheel token yang membuat $FWA bisa bersifat ponzi.
Token $FWA ini tidak dapat dibeli langsung dari luar. Untuk mendapatkan token ini, seseorang harus 'membuka kartu'.
NFT di kolam ini disimpan secara sukarela oleh para pemain. Saat menyimpan NFT, pemain juga perlu menyimpan ETH sebagai likuiditas dua sisi. Artinya, setiap pemain yang menyimpan aset sebenarnya membuka kolamnya sendiri.
Semakin banyak ETH yang disimpan, semakin kecil kemungkinan NFT yang bersangkutan untuk terpilih. Sebagai contoh CryptoPunks berikut ini, yang dipasangkan dengan 276 ETH, kemungkinan terpilihnya hanya 0,0000061%, artinya perlu dibuka lebih dari 10 juta kali baru mungkin terpilih. Sedangkan protokol ini berjalan sejak 3 Juli hingga saat ini hanya terjadi total 73.884 kali pembukaan, rata-rata 3000+ kali per hari.
Sekaligus dapat dilihat, penyimpan CryptoPunks ini telah memperoleh pendapatan 12,7213 ETH dalam waktu lebih dari sehari. Pendapatan ini berasal dari:
- Setiap kali ada yang membuka kartu, dipotong biaya tetap 1%
- Jika seseorang mendapatkan NFT yang disukai dan memilih untuk menyimpan NFT tersebut, akan dipotong 1% dari pendapatan yang dihasilkan pemain penyimpan NFT tersebut
- Kebanyakan pemain mendapatkan NFT biasa, dan akan segera menjual kembali NFT tersebut kepada penyimpan yang bersangkutan dengan diskon 85%, selisih ini membentuk pendapatan
Adapun berapa banyak yang didapat setiap pemain yang menyimpan NFT dan ETH ke dalam protokol, tidak bergantung pada jumlah aset yang disimpan, tetapi pada berapa lama NFT yang disimpan dapat bertahan di kolam, yaitu jika NFT yang disimpan tidak pernah terpilih, maka dapat terus membagi keuntungan. Jika terpilih, pembagian keuntungan berhenti, dan perlu menyimpan NFT baru.
Dan untuk memastikan diri dapat bertahan cukup lama di kolam, perlu menyimpan lebih banyak ETH, yang dapat mendorong kolam menjadi semakin tebal.
Di sini kita dapat memberikan kesimpulan yang jelas, yaitu benda ini sangat mirip dengan NFT AMM yang ditumpangkan mekanisme membuka kartu.
Flywheel FWA
Bagian paling menarik dari token protokol $FWA ini adalah, tidak dapat dibeli langsung dari luar. Untuk mendapatkan token ini, seseorang harus benar-benar memainkan mesin gacha NFT ini.
50% dari total pasokan token ini digunakan untuk menambahkan likuiditas awal, 30% untuk emisi setengah bulan pertama setelah peluncuran (memberikan 1% setiap hari kepada pemain penyimpan aset dan pemain pembuka kartu), dan 20% adalah airdrop snapshot awal.
Cara paling luas untuk mendapatkan $FWA adalah dengan membuka kartu, dan seperti yang kami sebutkan sebelumnya, ketika mendapatkan NFT yang tidak diinginkan, dapat menjualnya kembali kepada penyimpan NFT dengan diskon 85%. Pada saat ini, dapat memilih untuk mendapatkan kembali ETH, atau mendapatkan $FWA (protokol secara otomatis membeli ETH yang didapat kembali menjadi $FWA).
Kebanyakan pemain memilih untuk mendapatkan $FWA setelah menjual kembali NFT yang tidak diinginkan. Statistik data menunjukkan, dalam 7 hari terakhir, hingga 82,3% operasi adalah memilih untuk segera menjual kembali setelah membuka kartu untuk mendapatkan $FWA, terutama pada masa paling awal ketika harga token belum bergerak. Dan beberapa hari terakhir seiring dengan kenaikan harga token $FWA ke level tinggi dan memasuki fase koreksi, pilihan untuk mendapatkan ETH setelah menjual kembali segera mulai meningkat, tetapi pilihan untuk mendapatkan $FWA masih mendominasi lebih dari 60% dalam satu hari.
Jika kita langsung mengonversi biaya perolehan $FWA, akan ditemukan bahwa sebenarnya setiap kali membuka kartu adalah ekspektasi negatif, setiap kali mendapatkan $FWA melalui pembukaan kartu sebenarnya biayanya lebih tinggi dari harga $FWA hari itu, adalah pembelian dengan premi.
Namun jika setelah mendapatkan $FWA tidak langsung dijual tetapi memilih untuk dipegang, maka pada periode 20-23 Juli, setiap operasi membuka kartu untuk mendapatkan $FWA adalah mencetak uang secara gila-gilaan. Sebenarnya ini tidak jauh berbeda dengan mengambil risiko kerugian Offer untuk mendapatkan airdrop Blur dulu, keduanya bertaruh bahwa token selanjutnya bisa melonjak, bertaruh waktu untuk ruang. Tetapi ada juga perbedaan tertentu, karena ini sebenarnya adalah permainan dengan siklus permainan yang relatif sangat singkat dan perhatian utama dalam permainan – jika mekanisme ini dapat ditemukan dengan cepat dan menjadi fokus perhatian, selama ada penambahan yang masuk untuk membuka kartu, akan ada banyak konversi pembelian $FWA. Orang yang masuk belakangan, akan terus mendorong nilai kepemilikan orang yang sudah memegang $FWA lebih awal.
Ini juga alasan mengapa FWA dapat melampaui valuasi pasar token Collector Cards dalam waktu yang sangat singkat. Inti permainan keduanya adalah membuka kartu, inti pendapatan keduanya adalah selisih harga diskon penjualan kembali segera, bahkan konten pembukaan kartu Collector Cards (kartu Pokémon) lebih dapat menarik audiens yang lebih luas daripada NFT, dan kinerja keuntungannya juga lebih baik, tetapi utilitas token Collector Cards banyak dikritik oleh komunitas. Selain dari pembelian kembali oleh proyek (yang juga belum mengungkapkan detail spesifik karena Clarity Act belum disetujui), token Collector Cards hampir 0 utilitas.
Bahkan pump.fun dengan pembelian kembali harian yang begitu besar sebelumnya, pasar masih belum mengakuinya, apalagi Collector Cards yang kekuatan pembelian kembali jauh lebih rendah.
Kesimpulan
Flywheel seperti FWA ini, kemungkinan besar sulit untuk dipertahankan dalam jangka panjang. Saat harga token naik, semua orang akan berlari masuk untuk membuka kartu, memuji inovasi hebat yang menyelamatkan NFT ini. Tetapi begitu harga token turun, kerugian dari pembukaan kartu itu sendiri tidak dapat ditutupi oleh kenaikan berkelanjutan $FWA bahkan menciptakan keuntungan berlebih, protokol ini juga akan perlahan dilupakan orang, 'kebangkitan besar' NFT juga akan terhenti tiba-tiba.
Tetapi pengalaman berharga yang dapat kita peroleh dari sini adalah, kemampuan menghasilkan keuntungan di pasar cryptocurrency adalah narasi yang sangat mudah dilupakan. Jika kita memahami hubungan antara perhatian dan konversi pembelian, mungkin dapat menghindari banyak situasi terjebak di puncak gunung.
