«RBC-Crypto» tidak memberikan saran investasi, materi dipublikasikan semata-mata untuk tujuan informasi. Cryptocurrency adalah aset volatil yang dapat menyebabkan kerugian finansial.
Sekelompok pengembang blockchain Ethereum mengusulkan untuk menurunkan tingkat emisi koin "ether" jika permintaan untuk staking terus meningkat. Ini adalah usulan pertama setelah beberapa bulan kritik publik terhadap model ekonomi Ethereum ($ETH), yang menurut para ahli, menekan harga aset. Hal ini juga bertepatan dengan rencana pengembang untuk merombak blockchain secara besar-besaran.
Opsi pembaruan jaringan potensial mengusulkan pembakaran total semua $ETH baru jika jumlah koin dalam staking melebihi 50% dari total emisi. Keputusan seperti itu berpotensi memperkuat kelangkaan $ETH di pasar terbuka, membatasi pengenceran lebih lanjut terhadap kepemilikan pemegang saat ini.
Inti masalah yang ingin dipecahkan oleh para pengembang adalah bahwa sebelum tahun 2021, validator (operator jaringan) menerima semua biaya penuh, namun kemudian Ethereum menerapkan mekanisme pembakaran sebagian biaya. Model ini diposisikan sebagai deflasioner. Diasumsikan bahwa dengan aktivitas jaringan yang tinggi, volume pembakaran $ETH dapat melebihi penerbitan koin baru melalui staking.
Namun perubahan teknis dalam beberapa tahun terakhir menyebabkan biaya di Ethereum turun puluhan kali lipat. Ini membuat transaksi lebih murah dan secara bersamaan mengurangi tingkat pembakaran koin. Dan ternyata tingkat emisi $ETH baru terus bertahan di level sekitar 2%, dan mekanisme pembakaran yang diterapkan tidak menutupi jumlah $ETH yang diterbitkan.
Dan semua ini terjadi di tengah tidak adanya dinamika positif untuk harga $ETH dalam rentang lima tahun. Dari puncaknya di tahun 2021, harga "ether" turun lebih dari 60% di bawah $1,9 ribu. Sebagai perbandingan, harga Bitcoin selama waktu yang sama hampir tidak berubah.
Dengan demikian, para pengembang mengusulkan untuk secara efektif menghilangkan sebagian besar pendapatan validator setelah mencapai jumlah tertentu $ETH dalam staking. Meskipun validator akan tetap memiliki pendapatan dari biaya, menurut proposal ini, perkiraannya hanya sepersepuluh dari pendapatan mereka saat ini. Dan sembilan bagian lainnya akan dibakar.
Masalahnya, menurut para pengembang, adalah bahwa staking tidak akan pernah berhenti mengencerkan emisi. Dan bahkan jika seluruh $ETH berada dalam staking, mekanisme yang ada mengasumsikan bahwa profitabilitas akan tetap di level sedikit di bawah 2%. Dan justru mekanisme semacam itulah yang membuat ether kurang aman dalam jangka panjang karena konsentrasi modal di tangan pemain besar.
Kritik terhadap Usulan Pembakaran $ETH
Usulan ini membagi peserta pasar dan pengembang Ethereum. Pendiri proyek kredit kripto terbesar Aave, Stani Kulechov, menulis komentar panjang terhadap usulan tersebut, menyatakan bahwa penurunan profitabilitas staking dapat menciptakan lebih banyak masalah daripada menyelesaikannya.
Kulechov mencatat bahwa banyak peminjam di Aave menggunakan $ETH yang dipinjam untuk staking, dan profitabilitas yang diperoleh membantu mengkompensasi biaya pinjaman. Menurutnya, penurunan profitabilitas dapat membuat strategi seperti itu tidak menarik dan mengurangi permintaan untuk $ETH dalam protokol kredit secara prinsip. Pengurangan profitabilitas, menurutnya, akan menyebabkan kepergian validator pribadi, sehingga staking hanya akan semakin terkonsentrasi di layanan besar.
Pendiri protokol liquid staking Ether.fi, Mike Silagadze, menentang "perubahan besar pada ekonomi jaringan", menilai prospek negatif "untuk seluruh pasar keuangan terdesentralisasi (DeFi)".
Silagadze menambahkan bahwa perubahan itu "jelas akan mengusir staker ritel, meninggalkan sektor ini untuk struktur terpusat besar". Menurutnya, "tujuh dari sepuluh protokol DeFi terbesar" akan menghadapi arus keluar modal.
Terkait dampak pembaruan seperti itu pada harga Ethereum, Silagadze mencatat bahwa "orang-orang yang meminjam $ETH tidak menjualnya". Dia menyatakan bahwa usulan semacam itu akan memaksa peserta untuk meninggalkan staking dan mengembalikan puluhan miliar dolar dalam $ETH ke peredaran pasar.
Contoh Lain di Pasar Kripto
Ethereum bukan satu-satunya jaringan blockchain besar yang pengembangnya sedang mengerjakan pengurangan tingkat pertumbuhan pasokan token. Hampir bersamaan, untuk Solana, proposal SIMD-0550 dan SIMD-0553 diterbitkan, yang mengusulkan percepatan penurunan inflasi dan peningkatan volume pembakaran token $SOL.
Jika disetujui, pembakaran harian dapat meningkat menjadi sekitar 7500–9000 $SOL, dan tingkat inflasi minimum 1,5% akan dicapai pada tahun 2029, bukan 2032.
Beberapa tahun lalu, mekanisme staking dipromosikan hampir sebagai satu-satunya solusi untuk proyek blockchain modern. Saat itu juga banyak yang mengkritik Bitcoin untuk model ekonominya, yang mematuhi batasan emisi yang ketat tanpa mekanisme profitabilitas internal. Sekarang pada dasarnya para pengembang jaringan staking juga menginginkan hal yang sama.
Mengapa pendapatan miliaran proyek kripto tidak menyebabkan pertumbuhan token mereka
end-content
