Penulis: Ada, Deep Tide TechFlow
7 Februari 2025, empat orang muda memasuki sebuah gedung kantor federal di Washington.
Mereka adalah bagian dari DOGE, yaitu "Departemen Efisiensi Pemerintah" yang dipimpin oleh Elon Musk. Tujuan mereka adalah markas besar CFPB (Badan Perlindungan Konsumen Finansial). Lembaga ini bertugas mengawasi semua produk pembayaran digital di AS, termasuk Apple Pay, Venmo, Cash App, dan X Money yang akan segera diluncurkan.
Menurut laporan Bloomberg, tim DOGE awalnya hanya mendapatkan akses "baca saja". Namun, pada Jumat malam, direktur Kantor Manajemen dan Anggaran Gedung Putih, Russell Vought, mengirimkan email yang meminta akses data yang lebih luas untuk DOGE. 90 menit kemudian, Vought diangkat sebagai pelaksana tugas kepala CFPB.
Pada hari Minggu, CFPB telah berubah menjadi kerangka. Dana dibekukan, aktivitas dihentikan, hampir 90% karyawan menghadapi pemecatan.
Dan sembilan hari sebelumnya, X baru saja mengumumkan kerja sama dengan Visa.
Sembilan hari. Hanya sembilan hari dari mengumumkan partisipasi hingga membongkar wasit.
Maraton Kepatuhan dan Perang Kilat Sembilan Hari
2013, Coinbase mendaftar ke FinCEN sebagai penyedia layanan keuangan, menjadi salah satu perusahaan crypto pertama yang secara aktif merangkul regulasi federal. Tahun itu harga Bitcoin masih di bawah $200, nilai pasar seluruh industri tidak cukup untuk membeli sebuah apartemen di Manhattan.
Sepuluh tahun berikutnya adalah sebuah maraton kepatuhan. Coinbase mendapatkan lisensi transfer uang di 49 negara bagian dan wilayah, dengan jaminan mulai dari $1.000 hingga $500.000 per negara bagian, dan ambang batas kekayaan bersih dari $50.000 hingga $2 juta. Mengajukan BitLicense dari Negara Bagian New York sangat menyiksa, membutuhkan laporan keuangan triwulan dan audit independen tahunan. Arsitektur kepatuhan Coinbase dibangun di sekitar tiga pilar utama: pendaftaran regulasi, transparansi operasional, dan interaksi aktif dengan regulator keuangan. Seluruh arsitektur kepatuhan mencakup lebih dari 100 negara.
Tapi gugatan hukum tetap datang. 2023, SEC menggugat Coinbase dengan alasan "mengoperasikan bursa efek yang tidak terdaftar". Perusahaan ini dipaksa masuk ke dalam pertarungan hukum yang berlarut-larut. Pengadilan Banding Sirkuit Ketiga memutuskan bahwa SEC "tidak menjelaskan secara memadai alasan menolak membuat aturan", ini bisa dianggap setengah kemenangan. Tapi yang benar-benar membuat gugatan dicabut adalah Pemilu AS 2024. Komite Aksi Politik Super Coinbase) dan industri crypto menghabiskan lebih dari $130 juta untuk membantu kampanye, hanya Coinbase yang mengeluarkan $75 juta. Februari 2025, ketua pelaksana tugas SEC yang baru dilantik, Mark Uyeda, mencabut gugatan terhadap Coinbase, tanpa syarat, tanpa denda, dan tidak boleh menggugat dengan alasan yang sama lagi.
Sepuluh tahun kepatuhan, satu gugatan, sumbangan politik $75 juta. Itulah harga yang dibayar Coinbase untuk mendapatkan empat kata "beroperasi secara legal".
PayPal menempuh jalan lain, tetapi sama mahalnya. Agustus 2023 PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD, penerbitnya adalah Paxos Trust Company yang diawasi oleh NYDFS. GENIUS Act (Undang-Undang Regulasi Stablecoin AS) mensyaratkan dukungan cadangan 100% dan bukti publik bulanan, PYUSD melakukan semuanya. Dan setiap kali memperluas ke blockchain baru (dari Ethereum ke Solana lalu Stellar),都需要 membutuhkan persetujuan regulasi NYDFS. PayPal pada Desember 2025 menyatakan PYUSD adalah "stablecoin dolar terbesar yang disetujui federal".
Aturannya memang seperti itu. Untuk masuk ke pasar keuangan AS, harus mendapatkan lisensi negara bagian demi negara bagian, melewati regulator demi regulator. Coinbase menghabiskan sepuluh tahun, PayPal menghabiskan infrastruktur kepatuhan senilai ratusan juta dolar.
X Payments LLC juga mendapatkan lisensi. Hingga Mei 2025, mereka mendapatkan 40 lisensi transfer uang negara bagian. Secara formal, semuanya patuh.
Tapi jarak antara kepatuhan formal dan regulasi substansial, tidak sedikit.
21 November 2024, CFPB memfinalisasi sebuah aturan yang menerapkan regulasi federal untuk aplikasi pembayaran digital besar yang menangani lebih dari 50 juta transaksi, dengan cara yang sama seperti mengatur kartu kredit tradisional, akun bank. Aturan ini langsung mencakup X Money. Enam hari kemudian, Musk membubuhkan di X sebuah kalimat: "Delete CFPB".
Tiga bulan kemudian, DOGE memasuki CFPB. Tiga bulan lagi, Senat memilih mencabut aturan regulasi pembayaran digital CFPB. 9 April, DPR mengikutinya.
Coinbase menghabiskan sepuluh tahun, $75 juta, sebuah gugatan tingkat Mahkamah Agung, untuk membuktikan dirinya legal dalam kerangka aturan. Sedangkan Musk dengan satu cuitan dan sembilan hari, membongkar kerangka itu sendiri.
Kartu As di Tangan Wasit
Membongkar lembaga pengawas sudah cukup keterlaluan. Tapi ceritanya masih ada bagian yang lebih keterlaluan.
CFPB bukanlah "penjaga", mereka memegang data.
2021, CFPB untuk menilai risiko perlindungan konsumen dari teknologi pembayaran, mengeluarkan perintah permintaan data wajib kepada Amazon, Apple, Facebook, Google, PayPal, dan Square (sekarang Block). Perusahaan-perusahaan ini mengirimkan banyak informasi bisnis rahasia, termasuk strategi produk, data operasional internal, catatan kepatuhan. Beberapa tahun berikutnya, CFPB melakukan investigasi atau tindakan penegakan hukum terhadap beberapa perusahaan tersebut, termasuk PayPal dan Cash App.
Data-data ini masih ada di database CFPB.
Dan tim DOGE mendapatkan akses ke "seluruh database non-rahasia", termasuk catatan sensitif pemeriksaan bank dan catatan penegakan hukum. Menurut laporan Bloomberg, karyawan DOGE pada hari yang sama memasuki markas besar CFPB已经开始 mengakses sistem, padahal mereka belum menyelesaikan pelatihan privasi, keamanan cyber, dan etika yang disyaratkan CFPB.
Mantan penasihat hukum kepala CFPB Seth Frotman bersaksi di Kongres: "Dia tidak hanya mendapatkan informasi tentang konsumen, tetapi juga informasi tentang pesaing."
Mantan kepala teknisi CFPB Erie Meyer mengingat, lima anggota tim DOGE yang muda berkeliaran di suite administrasi keamanan, mencoba masuk ke kantor yang terkunci. Dia mengundurkan diri keesokan harinya.
Bayangkan apa artinya ini. Seorang pemain baru yang akan masuk pasar pembayaran, sebelum dibuka sudah mendapatkan laporan medical semua pesaing utama. Strategi produk, kelemahan operasional, masalah regulasi, informasi penegakan hukum yang belum dipublikasikan.
Kata anggota DPR Maxine Waters dalam sidang lebih langsung: "Selain mendapatkan data konsumen dari jutaan orang Amerika, Musk sekarang juga dapat secara ilegal mencuri informasi bisnis sensitif perusahaan Amerika lain di industri yang sama."
Sarjana hukum Tim Wu menilai akses data ini sebagai tingkat "god-tier", menganggapnya memberikan "keunggulan kompetitif yang besar" bagi perusahaan di bidang kompetisi yang sama.
Jika pendiri bursa crypto melakukan hal yang sama, apa yang akan terjadi? SEC membuka kasus, FBI mendatangi, CEO dipenjara. Ini bukan asumsi, Sam Bankman-Fried dari FTX dihukum 25 tahun karena menggelapkan dana nasabah.
Perbedaannya: SBF melakukan kejahatan di bawah aturan, Musk beroperasi di atas aturan.
Pintu Belakang GENIUS Act
Jika membongkar CFPB adalah "merusak", maka GENIUS Act adalah "membangun". Hanya saja, "membangun" ini membangun sebuah pintu belakang.
GENIUS Act adalah undang-undang regulasi stablecoin AS yang ditandatangani Trump, undang-undang ini membangun kerangka dasar penerbitan stablecoin, termasuk persyaratan cadangan, pengungkapan informasi, dan pembagian yurisdiksi regulator.
Tapi masalahnya ada pada satu klausul.
Senator Elizabeth Warren dalam surat terbuka kepada Musk tanggal 14 April 2026 menunjuk: GENIUS Act mengandung sebuah "klausul pengecualian yang mencurigakan", yang mengizinkan perusahaan komersial swasta seperti X menerbitkan stablecoin, tanpa harus menjalani sebagian prosedur persetujuan dan langkah-langkah perlindungan yang diperlukan untuk perusahaan komersial yang上市.
Pertanyaan Warren sangat tajam: Apakah Musk atau kuasanya参与了 melakukan lobi atau mempengaruhi klausul pengecualian tersebut? Karena selama perancangan dan debat GENIUS Act, Musk sedang menjabat sebagai penasihat senior presiden, sekaligus memimpin DOGE.
Dengan kata lain: Seseorang yang akan menerbitkan stablecoin, duduk di kursi pembuat aturan ketika klausul yang menguntungkan dirinya sendiri ditulis ke dalam undang-undang stablecoin.
Bandingkan dengan PYUSD milik PayPal. Diterbitkan oleh Paxos, diawasi penuh oleh NYDFS, membutuhkan dukungan cadangan 100%, serta bukti audit pihak ketiga bulanan, setiap perluasan一条链都需要 persetujuan. Tetapi rancangan CLARITY Act mempertimbangkan untuk melarang memegang stablecoin tipe pembayaran menghasilkan pendapatan, langsung membidik program hadiah 4% PYUSD.
Bagaimana dengan X Money? Mengklaim deposit 6% APY, bank mitra adalah Cross River Bank yang pernah dihukum FDIC. Warren在信中 mempertanyakan: "Dalam lingkungan suku bunga dana federal 3.5%-3.75%, apa sebenarnya yang akan diandalkan X Money dan Cross River untuk membayar imbal hasil 6%? Investasi berisiko tinggi, monetisasi data yang intrusif, atau gimmick?"
Ketua FDIC Travis Hill pada Maret sudah明确表态: Dalam kerangka GENIUS Act, deposit pengguna stablecoin tidak dilindungi asuransi FDIC.
PayPal menghabiskan dua tahun melakukan kepatuhan GENIUS Act, setiap bulan mengeluarkan bukti, setiap链 menunggu persetujuan. X Money belum diluncurkan sudah mendapatkan sebuah jalur hijau yang khusus dibuka untuknya. Ini adalah persaingan tidak adil.
Beratnya Aturan
April 2026, X Money memasuki akses publik awal. 600 juta pengguna aktif bulanan, kerja sama dengan Visa, 6% APY, tanpa regulasi federal CFPB.
Bulan yang sama, Coinbase baru saja mendapatkan persetujuan bersyarat OCC, bersiap mendirikan Coinbase National Trust Company. Dari mendaftar FinCEN tahun 2013 hingga拿到 lisensi perusahaan trust nasional tahun 2026,整整 tiga belas tahun.
Masih April, peluang lolosnya CLARITY Act di Senat adalah 50-50.
Narasi regulasi industri crypto selama sepuluh tahun terakhir dapat disimpulkan dalam satu kalimat: Beri kami aturan, kami akan patuh. Premis kalimat ini adalah, aturan berlaku sama untuk semua orang.
Tapi ketika seseorang dapat sambil membuka pintu belakang untuk perusahaannya sendiri, sambil membongkar lembaga yang bertugas menegakkan hukum, memegang data rahasia pesaing bersiap meluncurkan, berapa sisa "berat" dua kata "aturan" ini?
Batas waktu balasan Warren untuk Musk adalah 21 April. Hingga berita ini diturunkan, Musk belum merespons secara公开.
Dan X Money sudah diluncurkan.
