Interpretasi Laporan Riset Morgan Stanley: Tidak Memiliki Kontrak Jangka Panjang untuk Penyimpanan Tradisional Belum Tentu Buruk, DDR4 dan SLC NAND Sedang Berada dalam Siklus Kenaikan Harga Terkuat

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-08-17Terakhir diperbarui pada 2026-08-17

Abstrak

Analis Morgan Stanley (MS) melaporkan bahwa kurangnya Perjanjian Jangka Panjang (LTAs) untuk memori tradisional, seperti DDR4, SLC NAND, dan NOR Flash, justru menjadi keuntungan dalam siklus kenaikan harga saat ini. Hal ini memberikan fleksibilitas harga yang lebih besar kepada produsen untuk menangkap seluruh manfaat kenaikan harga di pasar spot. Laporan bertanggal 14 Agustus 2026 ini menyoroti peningkatan fundamental dengan kesenjangan pasokan dan permintaan yang melebar. DDR4 diperkirakan naik 50% di Q3-2026 dan >10% di Q4-2026, didorong oleh penyempitan pasokan dan permintaan dari berbagai sektor. SLC NAND disebut sebagai komoditas dengan keyakinan kenaikan harga tertinggi, diproyeksikan naik >50% per kuartal di paruh kedua 2026, dengan ketatnya pasokan diperkirakan berlanjut hingga 2027. Sementara itu, NOR Flash diperkirakan masih memiliki momentum kenaikan harga hingga paruh pertama 2027. MS meningkatkan estimasi laba untuk sejumlah perusahaan, dengan preferensi utama pada AP Memory, diikuti oleh GigaDevice, Macronix, Winbond, Powerchip, dan Nanya Tech. Inti laporan menegaskan bahwa tanpa LTAs, produsen memori tradisional memiliki elastisitas keuntungan yang lebih besar saat kekuatan harga bergeser ke pihak penjual. Kekuatan harga DDR4 diperkirakan bertahan setidaknya hingga paruh kedua 2026, sementara SLC NAND dan NOR Flash berpotensi terus menguat hingga paruh pertama 2027.

Penulis: Rita

Diskusi tentang Perjanjian Jangka Panjang (LTAs) untuk chip memori utama tengah bergairah, namun Morgan Stanley berpendapat bahwa tidak memiliki LTA untuk penyimpanan tradisional belum tentu merupakan hal yang buruk.

Morgan Stanley dalam laporan riset yang dirilis pada 14 Agustus menyoroti bahwa fundamental tiga produk penyimpanan tradisional—DDR4, SLC NAND, dan NOR Flash—terus membaik, kesenjangan penawaran dan permintaan melebar, kekuatan penetapan harga menguat, sementara produsen utama keluar dari pasokan DDR4 lebih cepat dari perkiraan. Judul laporan langsung merespons kontroversi pasar: tidak adanya LTAs dengan harga tetap justru memberikan fleksibilitas penetapan harga yang lebih besar bagi produsen penyimpanan tradisional dalam siklus kenaikan harga.

Morgan Stanley meningkatkan perkiraan laba secara keseluruhan untuk Macronix, Winbond, GigaDevice, dan Powerchip, sekaligus menetapkan AP Memory sebagai pilihan utama, dengan alasan bahwa pasar meremehkan keberlanjutan siklus penyimpanan tradisional.

Kenaikan Harga DDR4 Berlanjut hingga 4Q26, Ketidakhadiran LTAs Justru Menjadi Keunggulan

Pasar umumnya mengaitkan kekuatan DDR4 dengan permintaan server, tetapi Morgan Stanley melihat sumber permintaan yang lebih luas, di mana aplikasi elektronik konsumen juga menarik permintaan DDR4. Produsen memori utama global semakin mempercepat pengurangan pasokan DDR4, sisi penawaran terus mengetat. Morgan Stanley memperkirakan harga DDR4 naik 50% pada 3Q26, dan naik lebih dari 10% lagi pada 4Q26. Dengan tidak adanya LTAs, mekanisme penetapan harga spot memungkinkan produsen penyimpanan tradisional menangkap sepenuhnya keuntungan dari kenaikan harga, tanpa terikat oleh batas harga minimum dari perjanjian jangka panjang.

SLC NAND Merupakan Produk dengan Keyakinan Tertinggi Akan Kenaikan Harga

SLC NAND adalah penilaian penetapan harga dengan "tingkat keyakinan tertinggi" Morgan Stanley dalam siklus ini. Morgan Stanley memperkirakan kenaikan harga di 3Q26 dan 4Q26 masing-masing lebih dari 50%, didorong oleh kendala kapasitas yang berlanjut dan kurangnya kemauan pemasok untuk mengalokasikan wafer start ke produk tradisional. Diskusi industri menunjukkan ketatnya pasokan akan berlanjut hingga 2027, panjang siklus ini mungkin melebihi ekspektasi investor.

Migrasi permintaan MLC ke SLC juga semakin mendukung ruang kenaikan harga. Morgan Stanley berpikir SLC NAND masih berpotensi naik pada 1H27, ini adalah area dengan kesenjangan ekspektasi terbesar di pasar saat ini (pasar umumnya meremehkan keberlanjutan kenaikan harganya).

Daya Dorong Kenaikan Harga NOR Flash Berlanjut hingga 1H27

Fundamental NOR Flash juga sedang membaik. Setelah kenaikan harga baru-baru ini, Morgan Stanley memperkirakan akan ada putaran penyesuaian lagi di 4Q26, dan daya dorongnya mungkin berlanjut hingga 1H27. Pertumbuhan pasokan terus dibatasi, sementara sisi permintaan didukung oleh aplikasi industri, otomotif, jaringan, dan edge AI, permintaan server AI juga tetap kuat. Model penawaran dan permintaan Morgan Stanley menunjukkan bahwa NOR Flash berada dalam keadaan kekurangan pasokan di lapisan kepadatan tinggi, dengan pertumbuhan pasokan lebih rendah dari pertumbuhan permintaan.

Morgan Stanley Meningkatkan Perkiraan Laba Empat Produsen Penyimpanan Tradisional

Preferensi Morgan Stanley di antara perusahaan penyimpanan tradisional adalah: AP Memory > GigaDevice > Macronix > Winbond > Powerchip > Nanya Tech. AP Memory menjadi pilihan utama karena bisnis SiCap.

Peningkatan laba yang paling signifikan terjadi pada Macronix dan GigaDevice. Laba per saham Macronix untuk tahun 2026 hingga 2028 masing-masing ditingkatkan 139%, 144%, dan 147%, harga target dipertahankan di 220 Dolar Taiwan, skenario bearish direvisi turun dari 130 menjadi 100 dolar. Laba per saham GigaDevice untuk tahun 2026 hingga 2028 masing-masing ditingkatkan 108%, 49%, dan 48%, harga target direvisi turun dari 888 Yuan RMB menjadi 750 Yuan, mencerminkan penurunan valuasi sektor setelah IPO CXMT. Laba per saham Winbond untuk tahun 2026 hingga 2028 ditingkatkan 17%, 30%, dan 34%, harga target dipertahankan di 288 Dolar Taiwan. Laba per saham Powerchip untuk tahun 2026 hingga 2028 ditingkatkan 18%, 17%, dan 13%, harga target dipertahankan di 111 Dolar Taiwan.

Logika kenaikan harga penyimpanan tradisional berbeda dengan penyimpanan mainstream yang harganya terkunci oleh LTAs. Tidak memiliki LTAs berarti tidak ada perlindungan batas harga minimum, dan juga tidak ada batasan batas harga maksimum. Ketika kesenjangan penawaran melebar dan kekuatan penetapan harga berada di tangan pemasok, inilah sumber elastisitas laba terbesar. Penilaian inti Morgan Stanley adalah: kekuatan DDR4 setidaknya berlangsung sepanjang 2H26, daya dorong kenaikan harga SLC NAND dan NOR Flash mungkin berlanjut hingga 1H27.

Penafian

Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi Trend Research terhadap laporan riset pihak ketiga (Morgan Stanley, 14 Agustus 2026), dikombinasikan dengan pengaturan informasi pasar terbuka. Peringkat, harga target, perkiraan laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini merupakan pandangan analis dari lembaga tersebut, hanya mewakili posisi institusi mereka, tidak mewakili pandangan Trend Research, dan juga tidak membentuk saran investasi apa pun.

Pasar memiliki risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.

Pertanyaan Terkait

QMenurut laporan Morgan Stanley, mengapa tidak adanya Long Term Agreements (LTAs) di memori tradisional justru dianggap menguntungkan dalam siklus kenaikan harga saat ini?

AKarena tanpa LTAs, produsen memori tradisional memiliki fleksibilitas harga yang lebih besar. Mereka tidak terikat dengan harga minimal dalam kontrak jangka panjang, sehingga dapat sepenuhnya menangkap keuntungan dari kenaikan harga di pasar spot ketika terjadi kesenjangan pasokan dan kekuatan penetapan harga ada di pihak pemasok.

QProduk memori tradisional mana yang mendapat predikat 'keyakinan tertinggi' Morgan Stanley untuk kenaikan harga, dan berapa perkiraan kenaikan harganya pada kuartal ketiga dan keempat 2026?

ASLC NAND adalah produk dengan keyakinan tertinggi untuk kenaikan harga. Morgan Stanley memperkirakan kenaikan harga lebih dari 50% pada kuartal ketiga 2026 (3Q26) dan lebih dari 50% lagi pada kuartal keempat 2026 (4Q26).

QApa faktor utama yang mendorong kenaikan harga DDR4 selain permintaan server, dan berapa perkiraan kenaikan harganya menurut Morgan Stanley?

ASelain permintaan server, permintaan dari aplikasi elektronik konsumen juga menarik permintaan DDR4. Pasokan juga semakin ketat karena produsen memori utama global mempercepat penghentian pasokan DDR4. Morgan Stanley memperkirakan harga DDR4 naik 50% di 3Q26 dan naik lebih dari 10% lagi di 4Q26.

QSampai kapan momentum kenaikan harga untuk SLC NAND dan NOR Flash diperkirakan akan berlanjut oleh Morgan Stanley?

AMomentum kenaikan harga untuk SLC NAND diperkirakan masih mungkin terjadi hingga paruh pertama 2027 (1H27). Sedangkan untuk NOR Flash, momentum kenaikan diperkirakan berlanjut hingga paruh pertama 2027 (1H27) setelah kenaikan lain di kuartal keempat 2026 (4Q26).

QDi antara daftar perusahaan memori tradisional yang disebutkan, manakah yang menjadi pilihan utama (preferred pick) Morgan Stanley dan mengapa?

AAP Memory adalah pilihan utama (preferred pick) Morgan Stanley di antara perusahaan memori tradisional. Alasannya adalah karena bisnis SiCap (silicon capacitor) yang dimiliki AP Memory.

Bacaan Terkait

Laporan Pagi Wall Street: Pertumbuhan Laba S&P Mencapai Tertinggi dalam 30 Tahun, Nvidia Menjadi Aksiaris Terbesar ke-6 SpaceX

Laporan Pagi Wall Street: Pertumbuhan Laba S&P Capai Tertinggi dalam 30 Tahun, Nvidia Jadi Pemegang Saham Terbesar ke-6 SpaceX. Pasar saham AS berakhir lebih rendah pada Jumat lalu, dengan penjualan ritel AS Juli yang mengejutkan turun 0,6%, memperkuat ekspektasi bahwa Fed mungkin menahan kenaikan suku bunga pada September. Probabilitas tidak berubahnya suku bunga naik menjadi sekitar 70%. Laba kuartal II indeks S&P 500 tumbuh 31%, melampaui ekspektasi dan mencatat pertumbuhan laba terkuat sejak 1992. Saham semikonduktor bergerak terbagi, dengan saham memori seperti SanDisk meroket, sementara Broadcom anjlok hampir 6% karena kekhawatiran atas eksposur garansi nilai residu untuk sewa daya komputasi AI. Nvidia untuk pertama kalinya mengungkapkan kepemilikan saham SpaceX senilai sekitar $21 miliar, menjadikannya pemegang saham terbesar keenam. Tiger Global mengurangi kepemilikan di raksasa teknologi dan menambah saham baru seperti Cerebras dan AMD. Anthropic menekankan bahwa AI perlu membangun kepercayaan dengan terobosan ilmiah yang terverifikasi. Sementara itu, permintaan pusat data menyebar ke peralatan pembangkit listrik dan penyimpanan energi. Beberapa aksi perusahaan penting: SanDisk naik 7,39%; Applied Optoelectronics melonjak 15,53%; AMD naik 6,5% setelah menerbitkan obligasi rekor; Oracle turun 3,70% karena penundaan proyek; dan Reddit naik sekitar 12,63% menjelang dimasukkannya ke dalam indeks S&P 500. Fokus minggu ini termasuk: Rilis notulen rapat kebijakan moneter Fed (Kamis), data ekspor 20 hari pertama Korea (Jumat), hasil tinjauan indeks Hang Seng (Jumat), serta sejumlah laporan laba perusahaan besar seperti Alibaba, Walmart, dan Xiaomi.

marsbit19m yang lalu

Laporan Pagi Wall Street: Pertumbuhan Laba S&P Mencapai Tertinggi dalam 30 Tahun, Nvidia Menjadi Aksiaris Terbesar ke-6 SpaceX

marsbit19m yang lalu

BTC Berosilasi dalam Kotak Konsolidasi, Pemantulan Harian HYPE Ditegaskan｜Analisis Tamu Khusus

**Analisis Teknis Bitcoin (BTC) dan HYPE** Pasar minggu ini berada pada tahap validasi struktur kunci. Titik fokus utamanya adalah apakah penyesuaian harian BTC dapat berhenti dan stabil di atas $60,950, dan apakah HYPE dapat bertahan dengan efektif di area resistensi $58–$58.5 untuk membentuk segmen keluar dari *central*, yang akan menentukan arah pasar selanjutnya. **BTC:** Analisis struktural multi-waktu menunjukkan bahwa penyesuaian dari puncak $82,850 pada 6 Mei telah membentuk struktur tujuh segmen. Ada tiga skenario potensial: melanjutkan gelombang c naik, konsolidasi dalam kisaran $60,950–$65,500, atau penurunan menuju uji ulang dasar. Model kuantitatif menunjukkan probabilitas tinggi untuk dua skenario pertama. Level kunci untuk diperhatikan: resistensi di $65,500, $67,300, dan $69,500–$71,000; dukungan di $62,268, $60,950–$61,500, dan $57,820. Strategi perdagangan mencakup posisi short menengah (20%) dan peluang *scalping* jangka pendek (30%) dengan dua rencana: short di area resistensi kuat atau long percobaan di area dukungan kuat, keduanya dengan manajemen risiko ketat. **HYPE:** HYPE telah memulai pemulihan harian dari titik rendah $51.11 pada 2 Agustus, membentuk struktur naik lima segmen dengan *central* di chart 4 jam. Pergerakan saat ini (segmen 76-77) dapat berkembang menjadi segmen keluar dari *central* jika harga bertahan di atas $58–$58.5, atau kembali berosilasi di dalam *central*. Level tekanan utama adalah $58.5–$60, $72.97, dan tren atas saluran turun; dukungan di $50–$52 dan $45. Strategi untuk pemegang long adalah menggeser *stop-loss* ke atas. Trader yang belum masuk dapat mempertimbangkan posisi long percobaan jika harga bertahan di atas $58.5–$60, namun harus waspada terhadap sinyal kelelahan momentum dan keluar dengan cepat. **Peringatan Penting:** Selalu terapkan *stop-loss* segera setelah membuka posisi dan geser secara dinamis untuk mengunci keuntungan. Semua analisis bersifat dinamis dan untuk catatan pribadi, bukan rekomendasi investasi. Berhati-hatilah terhadap risiko pasar.

marsbit24m yang lalu

BTC Berosilasi dalam Kotak Konsolidasi, Pemantulan Harian HYPE Ditegaskan｜Analisis Tamu Khusus

marsbit24m yang lalu

Pesta Komputasi AI, Menjadi 'Racun Suku Bunga Tinggi' Modal Global?

Selama beberapa pekan terakhir, indikator pasar untuk biaya pinjaman yang disesuaikan dengan inflasi di perekonomian utama dunia telah meroket ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade. Ini terjadi di tengah gelombang penerbitan obligasi besar-besaran oleh perusahaan-perusahaan AI dan pemerintah, yang mengakumulasi risiko bagi pasar saham dan ekonomi global. Hasil riil (real yield) obligasi pemerintah AS 30-tahun hampir mencapai puncak 18 tahun di sekitar 3%. Level serupa juga terlihat di Inggris dan Jerman. Kenaikan ini didorong oleh persaingan sengit untuk mendapatkan modal, terutama dipicu oleh ledakan pembiayaan untuk infrastruktur AI. Raksasa teknologi seperti Alphabet, Amazon, dan Meta telah menerbitkan obligasi senilai hampir $220 miliar sejauh tahun ini, dua kali lipat dari total tahun 2025. Defisit fiskal pemerintah yang tinggi di AS, Prancis, dan Inggris juga menambah tekanan pasokan obligasi. Secara teori, kenaikan hasil riil dapat mengurangi daya tarik saham karena investor bisa mendapatkan pengembalian yang lebih baik dari obligasi, dan arus kas masa depan perusahaan menjadi kurang berharga saat didiskon dengan tingkat yang lebih tinggi. Meskipun pasar saham sejauh ini tetap tangguh berkat kinerja perusahaan dan ekonomi yang kuat, para analis memperingatkan risiko. Perusahaan teknologi diperkirakan akan semakin bergantung pada pasar kredit seiring terkurasnya cadangan kas mereka, membuat mereka lebih rentan terhadap biaya pinjaman yang lebih tinggi. Selain itu, biaya pinjaman riil yang tinggi pada akhirnya dapat memaksa perusahaan dan rumah tangga mengurangi pengeluaran dan investasi, sehingga membebani pertumbuhan ekonomi. Para ahli menyimpulkan bahwa faktor-faktor struktural yang mendorong kenaikan hasil—seperti belanja besar-besaran untuk AI dan fiskal pemerintah yang longgar—tampaknya masih kuat dan belum menunjukkan tanda-tanda akan mereda dalam waktu dekat, menandakan bahwa tekanan pada biaya pinjaman riil mungkin akan berlanjut.

marsbit25m yang lalu

Pesta Komputasi AI, Menjadi 'Racun Suku Bunga Tinggi' Modal Global?

marsbit25m yang lalu

Tidak Fokus pada AI dan Tidak Beli Kembali Saham, Apakah JD.com yang 'Pelit' Masih Bisa Bertahan?

Earnings triwulan kedua JD.com tahun 2026 menunjukkan kinerja yang 'stabil' namun 'datar', cocok dengan ekspektasi pasar yang sudah rendah akibat melemahnya konsumsi domestik. Total pendapatan turun 3% YoY menjadi sekitar 346,4 miliar RMB. Sementara laba operasional kelompok membaik secara YoY berkat berkurangnya kerugian dari perang layanan pesan-antar makanan (food delivery), laba dari inti bisnis e-commerce (JD Retail) justru turun sekitar 3%. Performanya lemah di beberapa area kunci: pertumbuhan pendapatan dari barang sehari-hari dan iklan melambat tajam (masing-masing ke 5,6% dan ~8%), yang menjadi perhatian untuk prospek pertumbuhan jangka menengah. Meski margin laba ritel masih naik tipis, ruang peningkatannya tampak terbatas. Kerugian dari bisnis baru (termasuk food delivery dan operasi luar negeri) tetap tinggi sekitar 9,9 miliar RMB, karena pengurangan kerugian food delivery diimbangi peningkatan investasi di bisnis luar negeri seperti JoyBuy. Dari sisi pengeluaran, perusahaan mengurangi biaya pemasaran, tetapi menaikkan belanja R&D. Yang mengecewakan investor, tingkat pengembalian kepada pemegang saham (melalui buyback) turun signifikan, sementara perusahaan memilih menempatkan kasnya dalam instrumen jangka pendek alih-alih membagikannya. Prospek ke depan bergantung pada dua hal: 1) Pemulihan kondisi e-commerce domestik di paruh kedua tahun, didukung potensi pergeseran subsidi pemerintah ke saluran online dan basis perbandingan yang lebih rendah. 2) Pengendalian kerugian bisnis baru. Kerugian food delivery diperkirakan akan terus menyusut tapi mencapai tingkat 'minimum' yang permanen, sementara investasi di bisnis luar negeri kemungkinan akan berlanjut. Kesimpulannya, JD.com saat ini adalah aset yang 'stabil' dengan visibilitas pendapatan yang relatif baik, terutama karena tidak terbebani pengeluaran modal besar untuk AI seperti pesaingnya. Namun, kurangnya kejutan positif dalam laporan ini, ditambah sikap 'pelit' dalam pengembalian ke pemegang saham, membuatnya kurang menarik sebagai pilihan investasi konvensional pada saat ini, meski bisa menjadi opsi defensif jika kondisi pasar membaik.

marsbit33m yang lalu

Tidak Fokus pada AI dan Tidak Beli Kembali Saham, Apakah JD.com yang 'Pelit' Masih Bisa Bertahan?

marsbit33m yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow