Penulis: Curry, TechFlow Deep Tide
Jika akhir-akhir ini Anda sering membuka Crypto Twitter berbahasa Inggris, kemungkinan besar Anda melihat ZEC di mana-mana.
Nama-nama besar seperti Naval, Arthur Hayes, Mert Mumtaz, Balaji, Cobie muncul bergantian dalam topik yang sama, didukung dengan pengumuman Multicoin Capital tentang kepemilikan besar dan beberapa panel berturut-turut tentang sektor privasi di Consensus Miami. Volume sosial media ZEC selama seminggu terakhir mencapai titik tertinggi sejak gelombang pasar akhir 2025.
Harga telah bergerak lebih dulu daripada narasi. Pada saat penulisan, ZEC diperdagangkan sekitar $580, naik lebih dari 110% dalam 30 hari terakhir, dan akumulasi kenaikan tahun ini melebihi 1500%. Kapitalisasi pasar melampaui $9,5 miliar, melampaui privacy coin lama Monero (XMR), dan menduduki peringkat 20 besar di CoinGecko.
Pada 6 Mei, ZEC melonjak hampir 30% dalam satu hari, memicu likuidasi short lebih dari $62 juta, di mana bagian short mencapai $46,7 juta.
Lalu pertanyaannya: Apa yang mendorong gelombang ini?
Multicoin Mengambil Posisi Besar: "Bitcoin Tahan Sensor, Tapi Tidak Bisa Menghentikan Pajak Kekayaan"
Katalis paling langsung berasal dari Multicoin Capital.
Pada 6 Mei, Tushar Jain, Pendiri Bersama & Mitra Pengelola Multicoin Capital, secara terbuka menyatakan di panel Consensus Miami bahwa perusahaan telah membangun "posisi yang signifikan" sejak Februari tahun ini. Dia tidak mengungkapkan skala pastinya, tetapi memberikan kerangka logika investasi yang jelas.
Jain menulis dalam utas panjang di platform X: "Bitcoin tahan sensor, tidak ada yang bisa membekukan BTC Anda atau menghentikan Anda menggunakannya. Tapi itu tidak bisa menghentikan pemerintah menyita kepemilikan yang diketahui melalui pajak kekayaan."
Argumen langsungnya adalah proposal California Initiative 25-0024, yang mengusulkan pajak kekayaan satu kali 5% untuk penduduk dengan kekayaan bersih lebih dari $1 miliar (termasuk keuntungan yang belum direalisasi), diperkirakan dapat mengumpulkan sekitar $100 miliar.
Penilaian inti Jain adalah: Bitcoin adalah asuransi lindung nilai terhadap mata uang fiat, tetapi saldo on-chain-nya sepenuhnya transparan. Institusi pajak dengan blockchain explorer dapat melihat segalanya. Kolam privasi (shielded pool) ZEC menyembunyikan pengirim, penerima, dan jumlah melalui teknologi bukti tanpa pengetahuan (zero-knowledge proof), membuat aset on-chain tidak terlihat oleh pengamat eksternal.
"Kami percaya aset yang benar-benar pribadi, tahan sensor, dan tahan penyitaan memiliki kecocokan produk-pasar yang jelas, dan permintaannya sedang meningkat," tulis Jain, "Zcash adalah cara terbersih untuk mengekspresikan tesis ini di pasar terbuka."
Ini merupakan perubahan sikap yang jelas bagi Multicoin.
Pada 2019, dana itu pernah menulis artikel yang berpendapat bahwa "privasi adalah fitur cryptocurrency yang berharga, bukan produk mandiri", dan bahwa pengguna seharusnya tidak menjual BTC atau ETH untuk membeli ZEC hanya demi mendapatkan privasi.
Tujuh tahun kemudian, pernyataan publik ini tampaknya seperti membalikkan kesimpulan masa lalu mereka dengan uang sungguhan.
KOL Bersama Mendukung, Arthur Hayes Serukan "10% dari Harga BTC"
Benih narasi ZEC ini sebenarnya telah ditanam pada paruh kedua 2025.
Pendiri Bersama BitMEX Arthur Hayes, Pendiri Bersama AngelList Naval Ravikant (juga investor awal Zcash), Pendiri perusahaan infrastruktur Solana Helius Mert Mumtaz, serta KOL ternama di dunia crypto seperti Balaji Srinivasan dan Cobie, telah secara intensif bersuara mendukung ZEC sejak musim gugur lalu.
Naval men-tweet pada Oktober lalu: "Bitcoin adalah asuransi lindung nilai terhadap mata uang fiat, Zcash adalah asuransi lindung nilai terhadap Bitcoin."
Pernyataan Hayes lebih radikal. Dia mengatakan langsung di Consensus 2026 bahwa harga target jangka panjang ZEC seharusnya "10% dari harga Bitcoin". Dengan BTC sekitar $80.000 saat ini, itu setara dengan harga target ZEC sekitar $8.000, masih ada ruang naik lebih dari 13 kali lipat dari harga saat ini. Tyler Winklevoss juga mendukung argumen tentang target harga ZEC $9.700 yang menangkap kekayaan lepas pantai minggu ini.
Seruan-seruan ini sendiri mungkin tidak bisa dijadikan dasar investasi, tetapi kemunculannya secara bersamaan menunjukkan satu hal: Modal dan pengaruh terkemuka di kalangan crypto berbahasa Inggris, sedang bersamaan condong ke sektor privasi.
Narasi Tahan Kuantum di Consensus Miami
Jika Multicoin dan KOL menyediakan katalis sisi modal dan narasi, rilis roadmap teknis di Consensus Miami memberi pasar sebuah cerita fundamental.
Pendiri & CEO Zcash Open Development Lab, Josh Swihart, mengumumkan dalam panel khusus sektor privasi pada 8 Mei bahwa dompet yang dapat dipulihkan secara kuantum (quantum-recoverable wallets) akan diluncurkan dalam satu bulan, dan Zcash berencana mencapai status aman pasca-kuantum (post-quantum) penuh dalam 12 hingga 18 bulan.
Logikanya di sini adalah: Algoritma tanda tangan ECDSA yang digunakan oleh sebagian besar cryptocurrency saat ini akan menjadi rentan ketika komputer kuantum matang. Skenario yang lebih berbahaya adalah strategi "panen sekarang, uraikan nanti" (harvest now, decrypt later), di mana lawan merekam data terenkripsi sekarang, dan membongkarnya setelah perangkat keras kuantum matang. Bagi sebuah privacy coin yang proposisi nilainya sepenuhnya dibangun di atas kerahasiaan data transaksi, ini adalah ancaman tingkat kelangsungan hidup.
Swihart juga mengungkapkan, sejak integrasi fungsi pertukaran lintas rantai Near Intents ke dompet ECC pada Oktober lalu, $6 hingga $7 miliar telah mengalir masuk dan keluar melalui saluran ini, dengan objek pertukaran utama adalah dolar AS dan USDC. Kolam privasi Zcash saat ini memegang sekitar 30% dari ZEC yang beredar, level tertinggi sepanjang sejarah.
Sinyal Masuknya Institusi: ETF Grayscale, Peluncuran Robinhood, Penambangan Foundry
Selain kepemilikan besar Multicoin, ZEC juga sedang mengumpulkan lebih banyak katalis tingkat institusi.
Grayscale telah mengajukan aplikasi ETF spot ZEC, saat ini masih menunggu keputusan SEC. Grayscale sebelumnya menyatakan secara terbuka bahwa potensi kenaikan ZEC terkait erat dengan "penilaian ulang privasi keuangan di dunia yang digerakkan oleh AI".
Robinhood baru-baru ini meluncurkan perdagangan ZEC, membuka pintu masuk bagi pihak ritel. Foundry (milik Digital Currency Group) mengumumkan dimulainya operasi pool penambangan ZEC skala besar, ini adalah aset kedua yang didukung perusahaan ini setelah Bitcoin, menambah jaminan untuk keamanan penambangan dan tingkat pengakuan institusi ZEC.
Pada tingkat data on-chain, data Santiment menunjukkan bahwa minat investor ritel terhadap privacy coin sedang meningkat, didorong oleh pengencangan aturan kepatuhan bursa dan kekhawatiran yang meningkat tentang pelacakan data. CoinDesk Research merilis laporan pada Maret tahun ini yang menyatakan bahwa Zcash telah mencapai titik kritis "supremasi enkripsi" (encryption supremacy), didorong oleh konvergensi tiga kekuatan: alat AI dapat menganonimkan pengguna di blockchain transparan dengan melacak pola transaksi, ancaman komputasi kuantum terhadap keamanan dompet kripto saat ini semakin nyata, dan volume perdagangan triwulanan melampaui $100 miliar.
Tapi, Tim yang Membangun Zcash Sudah Semua Pergi
Katalis-katalis di atas menyusun gambaran bullish, tetapi ada satu fakta yang tidak boleh diabaikan: Tim inti yang membangun Zcash sudah tidak ada lagi.
Pada Januari tahun ini, CEO Electric Coin Company (ECC) Josh Swihart dan seluruh tim ECC mengundurkan diri secara kolektif, dengan alasan konflik tata kelola dengan dewan Bootstrap Project, mengkualifikasi pengunduran diri ini sebagai "pemecatan tersirat" (constructive discharge). ECC adalah organisasi inti yang menciptakan dan memelihara Zcash, kepergian timnya berarti rantai ini berjalan tanpa tim rekayasa aslinya.
Jadi, saat ini ZEC lebih jelas menunjukkan bahwa panas narasi jauh berlari di depan fundamentalnya. Seruan KOL, kepemilikan besar dana, beberapa panel berturut-turut di Consensus, ini semua adalah cerita tentang uang dan perhatian, tetapi volume perdagangan publik on-chain tidak banyak pertumbuhan.
Karena transaksi di kolam privasi dirancang untuk tidak terlihat, Anda tidak bisa menggunakan data on-chain untuk membedakan "adopsi nyata" dan "endapan modal spekulatif".
Tapi tidak ada fundamental juga merupakan hal biasa bagi sebagian besar koin. Dalam gelombang pemulihan "koin tua" ini, ZEC adalah yang paling mencolok, tapi kemungkinan besar bukan yang terakhir.
