Peluncuran Robinhood Chain yang meledak-ledak bulan ini telah menyalakan kembali salah satu perdebatan terlama Ethereum: Apakah jaringan layer-2 yang sukses meningkatkan permintaan untuk ETH, asetnya, atau pendatang baru itu menangkap semua nilainya untuk diri mereka sendiri?
Rollup L2 Ethereum berbasis Arbitrum dari perusahaan pialang ritel ini telah menjadi salah satu rollup tersibuk Ethereum sejak diluncurkan pada 1 Juli.
Lebih dari $141 juta Ether telah di-bridge ke rantai tersebut dalam dua minggu pertama. Data DeFiLlama menunjukkan lebih dari setengah juta dompet kini memegang ETH di jaringan itu, dan demam koin meme membuat volume perdagangan DEX 24 jam Robinhood Chain melampaui L1 Ethereum dan L2 Base milik Coinbase.
Ether telah naik karena berita tersebut, mendapatkan sekitar 15% dari $1.582 pada 1 Juli menjadi $1.825 pada 13 Juli, menurut data Coingecko, menyusul gelombang komentar bullish.
Eric Trump dari World Liberty Financial memposting pada 11 Juli, "ETH sedang naik keras! Senang melihatnya!" sementara Tom Lee, ketua BitMine Immersion Technologies, berpendapat peluncuran ini memperkuat tesis bahwa "ETH adalah uang," menunjuk pada peran aset tersebut sebagai token gas asli rantai dan finalitas L2 di mainnet Ethereum.
Investor Ethereum telah mendengar argumen serupa sebelumnya.
Terkait: L2 Robinhood picu optimisme ETH, Saylor 'mengacaukan air.' Hodler's Digest, 5-12 Juli, 2026
Arbitrum, Optimism dan Base masing-masing mendorong gelombang pengguna dan aktivitas ke ekosistem L2 Ethereum, tetapi gagal menggerakkan jarum secara berarti dalam harga Ether, karena sebagian besar aktivitas ekonomi tetap berada pada rollup itu sendiri.
Peluncuran Robinhood Chain bisa dibilang berbeda. Berbeda dengan rollup sebelumnya yang dibangun oleh perusahaan asli crypto, jaringan ini dikembangkan oleh perusahaan pialang ritel yang terdaftar publik dengan puluhan juta pelanggan untuk mendukung tokenisasi saham dan aset dunia nyata lainnya.
Dalam beberapa hari setelah peluncuran, jaringan ini sudah menyumbang 6,9% dari semua pemegang saham tokenisasi, menurut data dari Token Terminal.
Respon harga Ether terhadap peluncuran Robinhood Chain. Sumber Coingecko
Dan, jika model Robinhood berhasil, hal itu dapat mendorong bank, broker, dan manajer aset untuk membangun L2 mereka sendiri, dan memperkuat Ethereum sebagai blockchain default untuk TradFi. Deutsche Bank sudah dalam proses membangun L2 Ethereum bertenaga ZK bernama DAMA 2, yang fokus pada keuangan institusional.
Mengapa Robinhood bisa menjadi titik balik
Jaringan L2 Ethereum menggunakan teknologi rollup untuk memproses transaksi di luar rantai utama Ethereum dan secara berkala menyelesaikannya kembali ke jaringan. Robinhood Chain menggunakan teknologi Arbitrum dan kompatibel dengan ekosistem Ethereum yang lebih luas.
Tapi yang menarik perhatian industri bukanlah teknologinya sendiri, melainkan siapa yang menggunakannya.
"Ini adalah tonggak nyata," kata Alex Gluchowski, pendiri dan CEO Matter Labs, pengembang di balik Ethereum L2 zkSync, kepada Cointelegraph.
"Ini menunjukkan L2 Ethereum telah berkembang dari sesuatu yang dieksperimen oleh tim asli crypto menjadi infrastruktur yang akan dijalankan bisnisnya oleh perusahaan publik yang teregulasi."
Daripada membangun blockchain dari nol, seperti yang dipilih Stripe dengan Tempo, Robinhood memilih untuk menyesuaikan rollup Ethereum dengan kebutuhannya sendiri "untuk privasi, kepatuhan, dan kinerja, sambil tetap mewarisi keamanan Ethereum dan terhubung ke likuiditasnya," tambahnya.
Max Shannon, analis riset senior di Bitwise, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa kesuksesan Robinhood Chain lebih signifikan daripada penerapan L2 sebelumnya.
"Ini mewakili pertumbuhan ekosistem Ethereum, khususnya di kalangan institusi besar," katanya. "Ini juga tiba pada saat Ethereum telah lebih luas mereposisikan dirinya ke arah institusi melalui Eth Labs dan Ethereum Institutional."
Apakah Robinhood Chain Mengubah Kasus Investasi untuk ETH?
Bagi Shannon, peluncuran Robinhood memperkuat kasus investasi untuk Ethereum karena memperkuat posisi jaringan sebagai blockchain terkemuka untuk adopsi institusional.
Dia mengatakan ETH memiliki "karakteristik jaringan" untuk menjadi aset cadangan bagi jaringan L2 institusional yang berkembang. Tetapi seperti banyak orang, dia percaya tokenomics Ethereum perlu ditingkatkan agar peningkatan aktivitas jaringan tercermin lebih jelas dalam permintaan untuk ETH.
Ethereum sering dikritik karena keputusannya untuk menurunkan biaya untuk L2 sebagai cara untuk memicu adopsi dan mendapatkan efek jaringan. Lorenzo Valente dari Ark Invest memposting pada 14 Juli bahwa Robinhood Chain telah menghasilkan $816.000 dalam pendapatan sejak peluncuran, dengan Arbitrum mengambil potongan 10%, tetapi hanya 0,15% dari total yang dibayarkan kembali ke Ethereum.
"Jika tesis Anda adalah 'ETH adalah uang,' Robinhood membangun di sini sangat bullish. Lebih banyak aktivitas, lebih banyak jaminan ETH, lebih banyak lindyness. Jika tesis Anda adalah 'ETH adalah aset penghasil pendapatan,' ini adalah kasus ultra-bearish."
GrowThePie mengatakan bahwa angka Valente untuk bagian pendapatan Eth meleset empat kali lipat dan berargumen "0,6% dari pendapatan adalah angka yang benar." Tetapi bahkan angka yang lebih tinggi itu bukanlah pendorong pendapatan yang berarti untuk L1. Robinhood Chain menghasilkan lebih banyak biaya gas daripada L2 lainnya dalam seminggu terakhir, tetapi Ethereum hanya melihat $4.400 dari jumlah itu.
Sumber: Matze, GrowThePie
Gluchowski mengatakan apresiasi ETH tidak akan didasarkan pada pendapatan biaya, tetapi kemungkinan akan berasal dari menjadi uang yang diterima secara luas di seluruh ekosistem L2.
"Orang mungkin membayar biaya dalam stablecoin atau tidak pernah memikirkan gas sama sekali," katanya. "Tetapi ketika lebih banyak nilai diselesaikan melalui Ethereum, ETH mulai terlihat kurang seperti token biaya dan lebih seperti aset moneter dasar untuk sistem ini."
Terkait: Robinhood mengatakan fitur agen AI-nya 'segera' akan membantu trader crypto
Bahkan bear ETH seperti Mike Dudas dari 6th Man Ventures, telah menggambarkan Robinhood Chain sebagai "hal paling bullish tunggal yang saya lihat di wilayah eth selama bertahun-tahun."
Tapi setelah Dudas melihat postingan Valente, dia menambahkan syarat bahwa "Eth selesai kecuali 'eth adalah uang' lepas landas atau harga penyelesaian l1 naik."
Pertanyaan Akrual Nilai Tetap Ada
Sementara kesuksesan Robinhood mungkin telah mendukung kasus untuk strategi penskalaan Ethereum, hal itu belum menyelesaikan salah satu pertanyaan terbesar jaringan yang belum terjawab: bagaimana aktivitas L2 yang tumbuh pada akhirnya diterjemahkan menjadi nilai bagi ETH?
Shannon mengatakan bahwa peningkatan baru-baru ini seperti Fusaka telah meningkatkan kemampuan penskalaan Ethereum, tetapi meskipun aktivitas transaksi mencapai tingkat rekor, permintaan belum diterjemahkan menjadi biaya yang lebih tinggi secara berarti atau peningkatan pembakaran ETH.
"Robinhood tidak akan menyelesaikan masalah ini," kata Shannon, dan pertumbuhan kolektif L2 juga kemungkinan tidak akan... Ini membutuhkan perubahan menyeluruh dalam pola pikir pengembang dan dalam tokenomics ETH."
Ketidakpastian lain adalah berapa banyak ETH yang sebenarnya akan dipegang langsung oleh pengguna institusional. Karena tokenisasi saham dan RWA lainnya semakin diperdagangkan melawan stablecoin, banyak pengguna mungkin jarang berinteraksi dengan ETH, meskipun mendukung jaringan di belakang layar.
Robinhood mungkin telah menunjukkan bahwa lembaga keuangan besar bersedia membangun di atas infrastruktur Ethereum, tetapi apakah itu pada akhirnya diterjemahkan menjadi permintaan yang lebih kuat untuk ETH masih harus dilihat.
Majalah 'Pajak' staking Ethereum yang sangat dibenci mungkin sudah usang
