Teks asli dari Jeremy Allaire, Pendiri & CEO Circle
Disusun oleh | Odaily Planet Daily Qin Xiaofeng(@QinXiaofeng 888 )
Catatan Editor: 30 Juni, proyek stablecoin Open Standard yang didukung oleh 140 perusahaan global ternama secara resmi diumumkan, dan berencana meluncurkan stablecoin dolar baru Open USD (OUSD) pada akhir tahun ini, menargetkan Circle (USDC). Harga saham Circle (NYSE: CRCL) sempat anjlok lebih dari 17%, investor mengeluh, dan Jeremy Allaire sebagai pendiri & CEO pun tak tinggal diam, menerbitkan tulisan panjang untuk meningkatkan kepercayaan diri.
Dia menyatakan, pasar stablecoin adalah "pemenang mengambil semua", USDC dengan integrasi aplikasi, likuiditas global, dan kepatuhan regulasi yang dibangun selama hampir satu dekade selalu mendominasi; klaim OUSD tentang penebusan gratis, berbagi hasil, dan model aliansi tidak realistis, mungkin melemahkan investasi dan efisiensi infrastruktur. Dampak dari berita ini, harga saham Circle (NYSE: CRCL) pada 1 Juli sempat memantul 4%, akhirnya ditutup turun 1,09%.
Berikut ini adalah penggabungan dari dua tweet terbaru Jeremy Allaire, disusun oleh Odaily Planet Daily, Enjoy~
————————
Kami menerima banyak pertanyaan dari komunitas investor yang ingin memahami pandangan kami tentang OUSD, jadi saya ingin langsung berbagi pandangan saya di sini.
Jaringan stablecoin adalah bisnis berbasis platform dengan efek jaringan, jenis bisnis ini membutuhkan akumulasi jangka panjang, cenderung condong ke struktur pasar "pemenang mengambil semua", mirip dengan pasar utilitas platform internet lainnya. Ada banyak faktor yang mendorong fenomena ini.
Pertama, jaringan stablecoin sebenarnya berperan sebagai protokol publik internet dan lapisan perangkat lunak, kekuatan jaringannya tergantung pada jumlah dan cakupan aplikasi serta layanan yang terintegrasi ke dalam jaringan tersebut. Setiap kali pengembang atau penyedia layanan mengintegrasikan diri ke jaringan, itu membawa lebih banyak efek jaringan, yang pada gilirannya menarik lebih banyak pengembang, menambah lebih banyak utilitas dan efek jaringan, akhirnya mendorong permintaan terhadap mata uang digital itu sendiri, dan semakin memperkuat keunggulan ini melalui efek jaringan likuiditas.
Kami telah mencapainya dalam skala besar di jaringan USDC saat ini—ribuan layanan terintegrasi ke jaringan kami, ini tidak hanya membawa utilitas besar bagi setiap aplikasi, tetapi juga memberikan kemudahan besar bagi semua pengguna, mereka dapat mengambil manfaat dari cakupan dan interoperabilitas yang ada. Ini semakin mendorong preferensi pengguna dan pengembang. Kami telah menginvestasikan hampir satu dekade untuk membangun ekosistem ini, dan sekarang proses ini sedang dipercepat dengan masuknya lembaga utama ke jaringan, menghubungkan pelanggan dan pengguna mereka.
Kami lebih meningkatkan dan memperluas jaringan dengan membangun tumpukan perangkat lunak—misalnya protokol seperti CCTP dan Gateway, yang mempromosikan interoperabilitas, keamanan, dan likuiditas secara global. Ini memperluas cakupan target pembuat aplikasi dan pengembang, memungkinkan mereka dengan mudah mengakses likuiditas dan efek jaringan yang sudah ada. Sekarang, kami melihat tumpukan perangkat lunak ini diperkenalkan ke berbagai rantai, L2 berizin, jaringan yang dibangun pemerintah, dan banyak lagi.
Kedua, efek jaringan likuiditas, ini adalah fundamental. Likuiditas melahirkan likuiditas. Agar stablecoin mencapai skala dan utilitas, ia harus memiliki likuiditas tinggi—baik di pasar primer (misalnya, melalui pusat keuangan utama global, memiliki likuiditas perbankan langsung kelas satu), maupun pasar sekunder, yaitu menyediakan likuiditas yang dapat diakses dan diperdagangkan di berbagai wilayah untuk pelanggan ritel dan institusi, dan dapat terhubung dengan berbagai instrumen mata uang fiat global. Orang yang ingin memperoleh dan mentransfer nilai, harus dapat masuk dan keluar dari mata uang digital tersebut dengan mudah.
Dalam hal ini, kami telah menginvestasikan hampir satu dekade membangun likuiditas, dan sekarang likuiditas itu tertanam dalam di bursa, platform DeFi, penyedia layanan pembayaran (PSP), perusahaan pembayaran, bursa regional, dan banyak lembaga lainnya. Membangun efek jaringan likuiditas ini juga melibatkan pembangunan infrastruktur regulasi global, memastikan stablecoin dapat digunakan di berbagai yurisdiksi di seluruh dunia. Saat ini, USDC termasuk dalam tiga aset digital dengan likuiditas tertinggi di dunia, dengan jarak yang jelas dari pendatang baru. BTC, USDT, dan USDC semuanya memiliki likuiditas sangat tinggi, stablecoin dolar terdekat lainnya kira-kira hanya sepersepuluh ukuran USDC, dan likuiditasnya sering terpusat pada orderbook satu bursa saja; sedangkan likuiditas USDC tersebar luas di puluhan platform berbeda. Membangun likuiditas ini adalah misi kami yang sudah berlangsung hampir satu dekade, dan masih berlanjut.
Ketiga, efek jaringan berasal dari integrasi mendalam dengan lingkungan kebijakan dan regulasi. Dalam banyak kasus, ini adalah hasil dari upaya bertahun-tahun untuk mendapatkan izin (misalnya, USDC saat ini adalah satu-satunya stablecoin global besar yang dapat digunakan di seluruh wilayah Eropa atau Jepang), dan semakin banyak kerangka regulasi stablecoin yang diluncurkan—Circle memastikan USDC berada di depan dalam mendapatkan pengakuan resmi, pendaftaran, izin, dan penerimaan di pasar terpenting dunia. Di balik ini juga melibatkan pembangunan sistem manajemen perbankan global, manajemen cadangan, treasury, dan likuiditas, yang mampu beroperasi di pasar global dan sistem perbankan hampir 24/7. Upaya globalisasi ini adalah proyek besar yang terus kami investasikan selama bertahun-tahun.
Semua investasi Circle dan ribuan mitra global kami di seluruh ekosistem ini, hasil akhirnya adalah menyediakan infrastruktur dolar digital yang paling tepercaya dan paling mudah diakses secara global—setiap pengguna, pengembang, atau perusahaan dapat dengan bebas dan mudah mengakses utilitas ini, dan kami tidak berencana memperlambat langkah.
Semua faktor ini saling tumpang tindih, akhirnya tercermin dalam data. Menurut data dari Artemis, lembaga analisis pihak ketiga yang melacak adopsi stablecoin, pada kuartal pertama 2026, volume transaksi on-chain USDC menangani hampir 30 triliun dolar AS, menyumbang 80% dari semua transaksi stablecoin dolar di blockchain; USDT menangani 20% sisanya; semua stablecoin dolar lainnya secara kolektif menangani 0% dari transaksi (yaitu di bawah 0,5%). Meskipun stablecoin lain mungkin memiliki jumlah peredaran tertentu, sebagian besar berasal dari kegiatan promosi dan insentif, penggunaan aktualnya sangat terbatas—karena utilitas jaringan dan likuiditas koin-koin itu sangat terbatas.
Isi di atas bukan hanya keunggulan jaringan Circle, tetapi juga masalah yang harus dihadapi oleh semua pendatang baru setelah masuk. Tentu saja, saya juga mendengar banyak suara yang berpendapat bahwa OUSD dalam banyak hal melakukan lebih baik daripada USDC.
(1) Pencetakan dan penebusan gratis. Ada pandangan bahwa stablecoin yang ada membebankan biaya penebusan, perusahaan pembayaran seharusnya tidak menanggung biaya ini (meskipun seluruh industri pembayaran dibangun di atas dasar pembebanan biaya bps kecil di berbagai titik masuk dan keluar jaringannya). Ada realitas struktural pasar—stablecoin tertentu membebankan biaya penebusan yang sangat tinggi dan fasilitas penebusan terbatas—dampaknya adalah, stablecoin yang memiliki fasilitas penebusan baik, likuiditas memadai, dan bebas biaya, justru akan menjadi saluran keluar bagi stablecoin pesaing. Mengatakan "menyediakan penebusan gratis tanpa batas" tampaknya mudah, tetapi realitas pasar mungkin memaksa perubahan perilaku. Circle justru menangani masalah ini melalui mekanisme kontrak, bukan pembebasan biaya seragam, dan telah terselesaikan.
(2) Semua menang, berbagi hasil. Ini terdengar indah, tetapi realitas pasar sangat berbeda. Saat ini, Circle membagikan sebagian besar pendapatannya kepada mitra distribusi, dan terus mendorong kerja sama ekspansi dengan perusahaan terkemuka di berbagai industri. Tetapi pada saat yang sama, kami juga mempertahankan pendapatan yang cukup signifikan, diinvestasikan dalam infrastruktur pasar skala besar, yang membuat jaringan ini menjadi utilitas kuat dan berharga yang dapat diandalkan oleh pembangun global. Memberikan seluruh pendapatan, sama dengan membuat infrastruktur "kelaparan", menyebabkan investasi sistemik tidak memadai, pada akhirnya pasti membatasi keluasan platform. (Catatan Odaily: Q1 2026 pendapatan Circle 694 juta dolar AS, biaya distribusi 407 juta dolar AS, proporsi 59%)
Selain itu, Circle percaya pasar stablecoin di masa depan mungkin lebih besar beberapa kali lipat dari hari ini. Kami secara aktif membawa lebih banyak mitra ke ekosistem USDC melalui model kemitraan yang beragam dan terus berkembang, meliputi bursa, kustodian, perusahaan pembayaran, penerbit aset, dll. Kami senang terus membangun dengan "mentalitas tenda besar", membuat seluruh ekosistem menambah nilai bersama.(Catatan Odaily: "Mentalitas tenda besar" adalah strategi politik dan organisasi, mengacu pada partai politik, perusahaan, atau lembaga yang untuk menarik kelompok terluas, mencakup pandangan dan faksi yang berbeda bahkan bertentangan, melalui mencari kesamaan dan menghormati perbedaan untuk menyatukan konsensus terbesar, sehingga mendapatkan lebih banyak dukungan atau pangsa pasar.)
(3) Aliansi di mana semua orang memiliki suara. Mungkin pandangan saya agak pesimis, tetapi catatan produk tipe aliansi dalam mencapai skala, kecocokan pasar produk, bahkan ketangkasan produk dasar benar-benar mengecewakan. Meskipun memang ada contoh aliansi keuangan yang mengoperasikan utilitas, mereka sering kali lambat bergerak. Koordinasi kelompok perusahaan besar tidak lancar, insentif tidak konsisten, memperlambat kemajuan, jarang mampu menciptakan ruang untuk inovasi dan daya saing yang benar-benar bertahan lama. Dan biasanya, mereka untuk kepentingan sendiri, membuat aliansi itu sendiri kekurangan sumber daya di tingkat operasional.
Kami sebenarnya mencoba pendekatan ini di awal USDC, bahkan dengan sedikit peserta, kami menghadapi tantangan dan kompleksitas tak terhitung. Pengaturan kerja sama strategis dan komersial yang lebih kecil dan lebih erat, dipimpin oleh pembangun produk dan platform yang dapat bergerak secara independen, hampir selalu mengungguli aliansi besar. Tetapi sering kali ketika aliansi semacam ini dibentuk, semua orang merasa harus mencantumkan logonya, memberikan sikap, menyerukan keterbukaan dengan lantang. Namun, perusahaan-perusahaan ini biasanya akhirnya beralih ke departemen operasional mereka, membuat keputusan terbaik untuk pelanggan—yang sering berarti bekerja sama dengan pemimpin pasar, membangun kemitraan saling menguntungkan yang bertahan lama.
Tentang kemitraan Circle dengan Coinbase dan apa arti semua ini, juga ada banyak komentar. Kemitraan stablecoin kami dengan Coinbase tetap kuat seperti biasa, saya percaya kita semua melihat peluang besar untuk memperluas jaringan USDC.
Tambahan terakhir: Circle selalu berkomitmen mendukung berbagai produk dan infrastruktur, bahkan jika kami mungkin bersaing dengan produk mitra di beberapa bidang bisnis. Kami bekerja sama erat dengan banyak anggota pendiri OUSD, kami memperkirakan anggota-anggota ini akan terus menjadi mitra dan pelanggan penting USDC. Pada saat yang sama, seiring dengan diversifikasi produk dan tumpukan platform kami di Circle, meluas ke banyak bidang seperti Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack, dll., kami juga terus memperluas kerja sama dan kolaborasi dengan puluhan penerbit stablecoin lainnya, membantu mereka menerbitkan berdasarkan Arc, memanfaatkan infrastruktur interoperabilitas kami, mendapatkan dukungan di dompet kami, dan menjadi opsi penyelesaian dan valas di CPN dan StableFX.
Kami sangat optimis tentang pertumbuhan ekosistem stablecoin, dan menyambut OUSD sebagai anggota baru komunitas.
